万达为缓解超69亿元被执行债务压力，12月2日赎回优质资产烟台芝罘万达广场，次日便转让给苏州联商玖号，此举被解读为融资安排，万达近年已多次出 售旗下资产。 12月2日，烟台芝罘万达广场有限公司（简称"烟台芝罘万达广场"）发生股权变更，万达正式重回该项目股东席位。变更记录显示，12月2日，该公司原股东 坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）、坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出，由上海万达锐驰企业管理有限公司全资持股。 天眼查工商信息显示，12月3日，烟台芝罘万达广场有限公司再次发生工商变更，上海万达锐驰企业管理有限公司退出股东行列，新增苏州联商玖号商业管 理有限公司全资持股，同时法定代表人、主要人员也发生变更。 苏州联商玖号商业管理有限公司成立于今年8月22日，法定代表人为牟舟，注册资本1000万元人民币，经营范围包括商业综合体管理服务、企业管理咨询、 经济贸易咨询等。 据《中国房地产报》报道，数据显示，烟台芝罘万达广场年租金约1.2亿元，净租金回报率6%以上，属于万达体系内较优质现金流资产；收回后，可立即用 于抵押融资或REITs扩募，提升资金使用效率。 从标的资产质量看，中指研究院企业研究总监刘水分 ...

核心观点 - 万达集团近期对烟台芝罘万达广场的股权操作出现戏剧性反转 先于12月2日从新华保险旗下公司手中“赎回”该项目 但仅隔一日（12月4日）又将其100%股权转售给苏州联商玖号商业管理有限公司 [3][4][5] - 业内分析认为 此次“赎回-转卖”的快速操作可能并非真正的资产出售 而是一种融资安排 即万达通过此类交易获取资金以缓解流动性压力 [9] - 万达集团面临严峻的现金流与债务危机 过去两年已累计出售超过80座万达广场以“回血” 但债务状况仍不容乐观 未来可能继续出售非核心资产 [6][8][10] 烟台芝罘万达广场股权变更事件 - **事件经过**：烟台芝罘万达广场股权在短时间内发生两次变更 12月2日 上海万达锐驰企业管理有限公司（万达商管全资持有）从新华保险旗下两家公司手中购回项目100%股权 12月4日 苏州联商玖号商业管理有限公司成为新股东并100%控股 [3][4][5] - **项目背景**：该广场于2024年7月曾被出售给新华保险旗下公司 项目年租金约1.2亿元 商铺出租率常年接近100% 是能为万达贡献稳定现金流的优质资产 [5] - **业内解读**：分析认为此次交易可能基于原有协议框架 本质是融资安排 “赎回”可能是对前期融资行为的兑现（还钱） 而随即再次转手不排除是新一轮的“融资”行为 [9] 万达集团面临的财务与经营压力 - **流动性危机**：受上市失利、对赌失败等多重因素影响 万达陷入现金流危机 为缓解压力 公司自2023年下半年起频繁出售资产 累计出售的万达广场数量已超过80座 [6][8] - **司法与债务状况**：大连万达集团累计被执行次数达10次 被执行总金额高达52.6亿元 其中今年占9次 同时涉及50条“股权冻结”信息 今年新增18次 其关联公司万达地产集团有限公司被执行人信息累计达408条 限制消费令达92个 [6] - **重大资产出售**：今年5月 太盟、腾讯、京东等投资者联合收购了万达直接或间接持有的48家公司（对应多座万达广场）100%股权 交易已获监管部门批准 [7] - **持续偿债压力**：大连万达商业管理集团面临两笔总值7亿美元的债券 将于2026年初到期 [10] 万达广场资产处置动态 - **出售节奏**：资产出售仍在持续进行 仅10月下旬就有两座万达广场完成股权变更 分别位于黄石和广州增城 [9] - **资产质量差异**：在大量出售资产的同时 万达曾“逆向”赎回烟台芝罘万达广场这类能贡献稳定现金流的“压舱石”资产 但最终仍迅速转手 [5][6] - **未来展望**：为保障现金流稳定 万达不排除继续出售部分非核心资产的可能 [9]

公司财务与融资状况 - 公司主体信用评级为AAA [2] - 公司拥有低成本融资优势 [2] - 公司持续优化融资安排 结合经营发展资金需求、市场行情等因素采用适宜的融资工具 [2] - 公司合理控制融资成本和资产负债率 以保持稳健的财务结构 [2] - 公司目前暂未涉及可转债相关融资事项 [2]

公司信用与融资状况 - 公司拥有AAA主体信用评级 [1] - 公司具有低成本融资优势 [1] - 公司持续优化融资安排，结合经营发展资金需求、市场行情等因素采用适宜的融资工具 [1] - 公司合理控制融资成本和资产负债率，保持稳健的财务结构 [1] 公司融资工具动态 - 目前公司暂未涉及可转债相关融资事项 [1]

融资活动 - 公司通过配售方式筹集了200万英镑的总收益，发行了1,111,111,111股每股面值为0.1便士的新普通股，配售价格为每股0.18便士 [2] - 此次配售由公司的联合经纪商Axis Capital Markets Ltd负责进行，并将分两批完成 [2] - 配售所得净现金将用于偿还Alpha和Mercuria的100万美元债务，以确保获得贷款延期，从而使公司能够获得钻石销售收入来清偿此项及其他未偿债务 [7] - 部分融资将用于在重启Baita Plai矿生产和重新开放Manaila矿之前，继续进行运营和技术尽职调查，作为公司资产基础持续审查的一部分，并旨在完成新的承购融资安排和/或与新合资伙伴达成协议 [7] - 部分融资将用于在公司等待11月17日招标会出售历史钻石包裹所得款项期间，增强公司在完成年度账目最终定稿前的现金状况 [7] 股权与上市 - 公司将向AIM市场申请此次配售发行的新普通股上市交易，这些新股将与现有普通股享有同等权利，预计首批新股将于2025年10月29日左右上市，第二批将于2025年11月6日左右上市 [3] - 首批新股上市后，公司的已发行股本总额将约为4,415,492,276股普通股；第二批新股上市后，总额将增至约4,997,575,609股普通股，公司未持有任何库存股，这些数字可作为股东计算持股比例的依据 [4] 资产组合与运营 - 公司是一家在英国AIM市场上市的矿业公司，在罗马尼亚、塔吉克斯坦和津巴布韦拥有矿山和项目 [8] - 在罗马尼亚，公司专注于通过重启先前生产过的矿山来快速推进高质量项目 [8] - 公司拥有Vast Baita Plai SA的100%权益，后者全资拥有Baita Plai多金属矿，该矿拥有符合JORC标准的储量和资源报告，初始矿山生产寿命约3-4年，铜当量总矿产资源量为15,695吨，另有180万至300万吨勘探目标，公司正致力于确认扩大至580万吨的勘探目标 [9] - 公司还拥有Manaila多金属矿，正寻求在维护保养后恢复生产，并已获得Manaila Carlibaba扩展开采许可证，可在更大许可区域内重新评估矿产资源开采 [10] - 公司在津巴布韦持续存在，正重新规划其未来投资战略，并已开始就国内更多采矿特许权进行讨论 [11] - 在塔吉克斯坦，公司通过一家合资公司享有权益，可从Takob矿选矿厂获得近期收入机会，该机会为100%融资，公司将获得所有有色金属精矿及任何其他生产金属销售额的12.25%特许权使用费 [12] - 公司还受聘代表所有者开发和管理Aprelevka金矿，有权从所有者在该矿49%权益所得收益中分得10%，该矿持有四个活跃的采矿许可证，目前年产量约为11,600盎司黄金和116,000盎司白银，公司计划协助将其年产量提升至接近历史峰值水平（约27,000盎司黄金和250,000盎司白银） [13]

公司股权变动 - 股东于10月8日将股票由海通国际证券转入Imagi Brokerage Limited，转仓市值为6798.25万港元，占公司股份比例为13.95% [1] 公司融资安排 - 有关2018年融资协议的再融资安排已完成，2025年贷款协议项下所有先决条件均已达成，并于2025年9月26日完成交割 [1] - 公司已获提供融资总额约8730万英镑，其中约7030万英镑已提取，用于悉数偿还英国贷款及相关交易成本 [1] - 融资余下1700万英镑将用于未来一至两年英国物业的资本开支 [1] 公司资本开支计划 - 公司将着手规划对英国物业进行大型翻新工程，包括升级其主要设施及配套设施 [1] - 翻新工程旨在提升英国物业的租金收益及资本价值 [1]