土地市场现在成了 "优等生" 和 "差等生" 的分水岭。数据显示，上半年，涉宅用地成交规模同比涨18.4%，出让金涨45%，楼面价涨22.3%，标志市场信心修 复，"量价齐升"凸显。上半年土地市场，整体算是在逐步止跌回升，不过依然呈现冷热不均现象：头部房企拿地策略纷纷都聚焦于核心城市，优质地块竞争 激烈、溢价率较高；但是多数三四线城市土地市场则相对平淡。 同时还有个新动向：熬了好几年的民营房企，最近开始重返土地市场了，上半年拿地百强里，民企占了快三成。这就像冬天里冒出的嫩芽，说明他们心里的 底气慢慢回来了。 我们再来看看新房和二手房市场方面，2025年上半年，百城二手房价格累计下跌3.60%，3月以来环比跌幅有所扩大，6月环比下跌0.75%。不过新房会相对 好一些，可能跟优质改善项目入市有关，在这种趋势带动下，上半年百城新房价格累计上涨1.16%。 6月8日新华社发了篇文，给当下楼市定了个性：随着各个层面陆续推出一揽子利好政策，我国房地产市场正在呈现积极变化。政策"组合拳"持续显效，房地 产市场保持基本稳定。虽然住房数据仍然偏弱，但有一些积极信号表明，最糟糕的时期可能已经过去。在经历了过去几年的调整后，中国房 ...

（原标题：和讯投顾郭利：A股以触底反弹为主，电力板块受关注） 7月6日，和讯投顾郭利称，我们来看今天的周末复盘。正式复盘前，先亮明我的观点：下周A股整体走 势以触底反弹为主，即整体看多，周一周二或现低点，周三周四可能见高点，压力位在3500点，支撑位 在3446点。板块方面，本周没有特别突出的板块，备选关注证券和电力。 先从上证日线图分析，目前位置仍在走日线级别的上涨，上周在走离开段，截至目前仍处该阶段。日线 这一笔上涨尚未结束，下周回调可视为找机会入场，第一目标位仍是3500点，第二目标位在3674点，回 调支撑位在前期3420点。 再看上证30分钟图，下周整体走势节奏方面，当前位置上证从低点上来已走三笔上涨，下周若回调，还 有一笔上涨机会。因此，下周建仓点即回调低点在周一周二，支撑位在3446点，极限位置在3420点，即 下周一周二以逢低建仓为主，周三周四大概会有高点，可逢高减仓。 从上证5分钟图看，上周五快速拉升后虽有回调，但3462点未破。所以下周一大概率先震荡冲高，之后 可能构建一个供应中枢，随后再回调。重点在于回调时能否完成构建，下周一下午可能出现进场机会， 支撑位在3462点，反弹压力位在350 ...

上证指数走势分析 - 日线级别当前处于上涨阶段 上涨时间预计短则10-15天长则20天以上 第一目标位3500点 第二目标位3674点 [1] - 30分钟级别处于5笔上涨结构中 当前正在构建第5笔上涨 压力位3400点和3462点 [1][2] - 5分钟级别从高点回落已完成6笔走势 当前形成共用中枢结构 [2] 交易机会与时间窗口 - 明日交易时间窗口 高点出现在9:30-10:00 回调时段预计在10:30-11:00 理想进场点在10:00-10:30 [3] - 关键支撑位3426点 反弹压力位3446点 证券板块需关注日线分型突破信号 [3] - 30分钟级别第二个底分型出现后可考虑进场 重点捕捉第五笔主升浪机会 [2][3] 板块资金动向 - 主力资金净流入板块 军工26亿元 光伏12亿元 [3] - 主力资金净流出板块 证券22亿元 电池12亿元 [3] - 证券板块日线缩量回调明显 30分钟级别正在构建第二买点 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 光伏多款新产品发布构筑未来新成长极，锂电扩产触底反弹、非锂电业务助力业务结构优化，上调盈利预测、维持买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月27日收盘价19.83元，一年内最高/最低为22.79/11.20元，市净率2.1，股息率0.76%，流通A股市值67.68亿元，上证指数3424.23，深证成指10378.55 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产9.36元，资产负债率56.11%，总股本/流通A股均为3.41亿股，无流通B股/H股 [2] 事件 - 6月11日联赢激光旗下子公司创赢光能携钙钛矿P2 - P3多光路激光划线一体机等前沿产品亮相2025SNEC上海光伏展 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2024年|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3150|870|3385|4248|4907| |同比增长率（%）|-10.3|19.5|7.5|25.5|15.5| |归母净利润（百万元）|166|47|307|506|651| |同比增长率（%）|-42.2|65.1|85.6|64.8|28.6| |每股收益（元/股）|0.49|0.14|0.90|1.48|1.91| |毛利率（%）|30.5|26.0|32.4|33.8|35.0| |ROE（%）|5.3|1.5|9.0|12.9|14.2| |市盈率|41|/|22|13|10| [7] 点评 - 光伏多款新产品发布构筑未来新成长极，包括钙钛矿P2 - P3多光路激光划线一体机、BC电池激光开膜设备、绿光/紫外皮秒激光器 [8] - 锂电扩产触底反弹，行业头部客户扩产步伐加快、新技术涌现带来设备机会，公司锂电焊接设备订单规模及质量或提升；非锂电业务持续开拓，公司在多细分行业布局，2024年新签订单30亿（含税），非锂电订单占比38%，未来盈利结构有望优化 [8] - 上调盈利预测、维持买入评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.07、5.06、6.51亿元，对应PE分别为22、13、10X [8] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3512|3150|3385|4248|4907| |净利润（百万元）|286|159|307|506|651| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|286|166|307|506|651| [10]

合资品牌市场份额变化 - 合资品牌市场份额从巅峰时的接近70%下降到如今的不到40% [1] - 5月份部分合资品牌销量实现逆势增长，如上汽大众销量8.7万辆同比增长4.3%，一汽丰田销量6.8万辆同比增长24% [2] - 主流合资品牌5月销量47万辆，同比下降5%，但下滑幅度较2024年两位数降幅明显收窄 [3][4] 合资品牌销量触底反弹迹象 - 2025年5月主流合资品牌销量同比下滑5%，相比2024年普遍超过10%的降幅显著改善 [3][4] - 2024年1月至2025年5月数据显示，主流合资品牌销量下滑幅度从最高43%收窄至最低2% [5] - 西北、东北地区燃油车需求增长为合资品牌带来利好 [8] 销量增长驱动因素 - 以旧换新政策推动5月近70%私人购车用户换购 [6] - 主流车型完成技术升级换代，如帕萨特、迈腾、凯美瑞等更新动力系统和智能配置 [6][7] - 价格策略调整，B级车优惠达5万元，12万可购经典合资B级车 [7] - 上汽通用等推行"一口价"政策后，昂科威、君越等车型销量同比增长 [7] 新能源领域进展 - 合资品牌新能源车型开始贡献销量，如广汽丰田铂智3X月销超6700辆 [11] - 价格策略转变，新能源车型定价更激进以追求销量而非利润 [12] - 渠道改革，如东风日产实施订购、交付、服务分离模式 [12] - 一汽-大众将新能源业务并入主体系，区域经理奖金与新能源销量挂钩 [12] - 2026年主流合资品牌将迎来新能源产品大年 [13]

美国汽车行业销量预测调整 - 美银下调2025/2026年美国汽车销量预测至1625万台/1690万台（原为1650万台/1740万台）[1] - 2025/2026年北美产量预测同步下调至1575万台/1640万台（原为1610万台/1700万台）[1] - 预计销量和产量将在2028年达到峰值（1800万台和1750万台）[1] 潜在需求与市场观点 - 美国汽车销量连续四年低于趋势水平，累积待释放需求约1000万辆[1] - 2024年末至2025年初的低销量（1600万台）反映潜在需求强劲[1] - 行业对关税、稀土短缺和车辆可负担性的担忧存在，但美银持建设性观点[1] 逆风因素与缓解预期 - 预计2025年末/2026年初宏观障碍（如关税）将逐步解决[2] - 假设政府协议将部分缓解关税影响，叠加厂商成本控制措施，价格涨幅或限制在2-3%[2] - 降息预期可能改善汽车融资利率，进一步支撑2026年及以后的需求[2] 目标价调整 - 经销商Lithia Motors(LAD)目标价从430美元上调至500美元[3][4] - Group1 Automotive(GPI)目标价上调（具体数值未披露）[3][4] - 其他厂商如Ford(F)、General Motors(GM)维持原目标价，Adient(ADNT)从15美元上调至17.5美元[4]

美元指数近期走势分析 - 美国美元指数今年以来累计下跌9 7% 周二上涨0 6% 此前刚创下2022年3月以来最低收盘价 [1] - 美元指数呈现"低点更低 高点更低"的下行趋势 但市场空头掌控力正在减弱 多头蓄势待发 [3] 技术指标信号 - 美元指数创出新低时 相对强弱指标(RSI)从更高低点回升 形成"看涨背离" 通常预示趋势反转 [3] - 当前RSI格局与去年9月相似 当时出现后美元迎来强劲反弹 且RSI跌破超卖线(30以下)后形成更高高点和低点 [3] - 投资者对美元看空程度达20年极端水平 反向指标显示可能迎来反弹 [3] 美债收益率与美元相关性 - 美国10年期国债收益率过去两个月持续上升 与RSI回升形成共振 [5] - 过去五年美元与10年期美债收益率相关系数达0 86 但今年降至0 42 部分回归历史平均水平可能支撑美元反弹 [5] 关键技术位分析 - 美元指数距离下行趋势线仅0 3% 突破后将面临3月高点(略低于102)阻力 [5] - 若突破5月12日收盘价101 79 将打破下行模式 技术形态改善 反之跌破97 92且RSI转弱则反弹希望落空 [5]

美、布两油触底反弹，现分别报70.74美元/桶和71.1美元/桶。 ...

汽柴油市场近期走势 - 国内汽柴油市场触底反弹，汽油自5月20日开始震荡偏强上涨，柴油自五一假期结束后呈现上涨趋势，反弹节点早于汽油[1] - 截至6月3日国内92汽油批发均价7714元/吨，录得近一个月新高但仍处年内低价区间，柴油0批发均价6802元/吨反弹至阶段性高点[2] - 端午假期山东地炼汽柴油积极推涨，节后主营单位跟涨，柴油逐步触及此前高点，汽油仍处底部震荡区域[2] 价格与成本驱动因素 - 6月第一批东北中石化汽油92集采价7460元/吨环比涨50元/吨，柴油0集采价6480元/吨环比涨80元/吨，柴油累计涨幅200元/吨显著高于汽油[5] - 长三角地区5月底浙江炼厂汽油外采价7520元/吨周涨70元/吨，柴油外采价6600元/吨周涨70元/吨，主营采购成本上涨支撑挺价心态[5] - 国际原油两大指标60-65美元/桶震荡，成本端短暂提振后缺乏持续指引[1] 供需与库存动态 - 柴油受炼厂及贸易商低位库存支撑，终端行业刚需采购活跃，季节性推涨情绪浓厚[1] - 部分地区柴油资源阶段性偏紧，船运大单成交活跃支撑偏强震荡，汽油因调和原料上涨及需求边际好转跟涨[4] - 主营单位原油加工量小幅回升叠加合同交付到位，6月中下旬柴油资源偏紧局面或缓解[8] 裂解价差表现 - 5月汽油裂解价差月度均价1160.37元/吨环比跌13.45%，柴油裂解价差982.81元/吨环比涨0.5%，柴油受库存支撑表现坚挺[6] - 后市汽油裂差或低位震荡，柴油裂差因需求走弱及供应缓解预期存下行趋势[8] 需求前景分析 - 汽油高温天空调用油或带动边际回升，但终端批零价差倒挂抑制采购，新能源替代持续压制需求空间[8] - 柴油南方梅雨及北方农忙结束导致工矿基建作业时长下降，物流运输提振不足，刚需进入下滑周期[8]

广发宏观周度述评（第16期） 广发宏观周度述评（第1-15期，复盘必读） 内容 第一， 回看本轮消费触底 的案例，其中包含两点启示。 消费目前仍不算强，但相对最弱的阶段已经过去。 从社会消费品零售总额来看， 2023 年以来的同比增速低点在 2024 年 6-8 月附近， 6 月和 8 月同比分别只有 2.0% 、 2.1% 。其中一线城市更低，上海社零同 比分别只有 -9.4% 和 -6.8% 。 "924" 之后，消费初步修复， 2024 年四季度社零同比月均值为 3.8% ； 2025 年一季度进一步修复至 4.6% ； 4 月进一步上 行至 5.1% 。 从 GDP 口径的批零来看， 2024 年三季度低点的同比为 5.0% ，四季度同比回升至 5.7% ， 2025 年一季度进一步回升至 5.8% 。 三是政策对于新消费业态的明确支持。在 " 创新多元化消费场景，扩大服务消费 " 的政策导向之下，文旅、冰雪、国潮、银发等领域均发展较快。 去年四季度初，我们曾提出 " 战略性关注消费类资产 " ，其中关键理由是 BCI 消费品价格前瞻指数、核心 CPI 同比均已经触底。 当时我们认为" BCI 消费品 ...