产能建设与释放节奏 - 全力推进翔福新能源20万吨负极材料一体化及58万千瓦源网荷储项目 [2] - 一期5万吨前端产线已建成并逐步进入调试生产阶段 [2] - 协同关联方已合计形成6.8万吨前端、6.8万吨石墨化产能 [2] - 源网荷储一期28.3万千瓦风光电及输电线路、二期5万吨前端产能、8.2万吨石墨化产能建设已启动 预计2025年底完工 [2] - 完工后协同关联方将形成合计14万吨负极产能 [2] 新产能成本控制优势 - 内蒙古地区电费低、风光资源丰富、常年低温且为负极材料生产集群 具备资源协同效应 [2] - 58万千瓦源网荷储绿电供应预计使绿电覆盖比例超50% 大幅降低用电成本 [2] - 新产能设计高度集约化、智能化、科学化 有效提高管理效率与单产水平 [2] 重大资产重组进度 - 2025年上半年启动重大资产重组 拟发行股份购买旭阳集团化工新材料业务资产并募集配套资金 [2] - 交易完成后将新增尼龙新材料业务 形成"负极材料+尼龙新材料"双主业格局 [2] - 2025年5月16日董事会已审议通过相关议案 目前尽职调查、审计、评估等工作仍在推进 [2] - 后续将再次召开董事会审议正式方案并提交股东大会审议 [2] 新材料产品研发情况 - 沥青基硅碳负极产品已完成中试并送样 相比树脂基、生物质基硅碳负极具备高容量、高首次效率、高抗压强度等特点 [2] - 硬碳负极已完成生物质硬碳小试工艺开发 同时开展煤基及沥青基产品研发 [2] 投资者关系活动 - 2025年8月28日至29日接待中信证券、中航证券、长城证券、国泰海通证券、永安国富资管等5家机构现场调研 [1] - 活动类别为特定对象调研与现场参观 公司董事兼总经理尹天长先生、独立董事王志先生等多位管理层参与接待 [1][2]

投资评级与目标价 - 报告维持尚太科技(001301 CH)"买入"评级，目标价73.91元人民币，较当前54.48元收盘价存在35.6%上行空间 [1][5][9] - 估值依据为25年19倍PE（前值16倍），高于可比公司17倍PE均值，反映新产能落地及石墨化工艺成本优势 [9][11] 经营业绩与财务预测 - 25Q2收入17.60亿元，同比+42.8%/环比+8.1%，归母净利2.40亿元，同比+15.4%/环比+0.3%，扣非净利2.43亿元，同比+18.7%/环比-1.5% [5] - 25Q2销量7.1~7.2万吨（环比+3%~4%），单吨净利0.3~0.35万元环比持平，出货均价2.4~2.5万元/吨（环比+4~5%） [6] - 2025E-2027E归母净利润预测为10.16/13.24/15.00亿元，对应EPS 3.89/5.08/5.75元，CAGR达21.4% [4][9] 产能扩张与战略布局 - 北苏二期10万吨负极一体化项目投产驱动25Q2销量增长 [5][6] - 马来西亚5万吨及山西四期20万吨项目预计25Q3开建，26年达产后27年总产能将超50万吨 [8] - 24年股权激励方案设定24-26年净利润/出货量增速不低于25%的考核目标 [8] 成本与盈利韧性 - 25Q2石油焦均价3970元/吨（25Q1为4680元/吨），库存周期导致高位成本传导，但库存管理使单吨成本环比仅增6~7%至1.84万元 [7] - 当前石油焦价格4050元/吨仍处高位，叠加产品降价，预计25H2单吨净利环比微降 [7] - 期间费用率5.61%（环比+0.25pct），销售/管理/研发费用率分别变动+0.08/-0.00/+0.26pct [6] 行业与产品定位 - 产品升级聚焦快充及储能应用，受益于快充渗透率提升及储能市场需求放量 [5] - 可比公司25年PE均值17倍，尚太科技13.99倍估值具备吸引力 [11]