股价与交易表现 - 9月17日公司股价上涨0.65% 成交额达8507.63万元[1] - 当日融资买入814.66万元 融资净买入28.48万元 融资余额2.67亿元占流通市值3.09%[1] - 融券余量17.02万股 融券余额78.63万元 融资融券余额合计2.68亿元且均处于近一年80%分位高位水平[1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年11月4日 2010年6月25日上市 总部位于河南省郑州市[2] - 主营业务涵盖金刚线生产销售、太阳能电站建设、单晶硅电池片、负极材料、节能环保及锂电储能等领域[2] - 收入构成：光伏铝边框及有色金属加工30.47% 其他产品22.68% 石墨电极及相关产品18.67% 石墨产品10.07% 光伏/风力电站发电6.62% 锂电池5.88% 光伏/风力电站施工5.61%[2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入20.69亿元 同比增长9.71% 归母净利润-1.70亿元 同比收窄61.50%[2] - 股东户数3.53万户 较上期增加0.90% 人均流通股53046股 较上期减少0.89%[2] - A股上市后累计派现8114.02万元 近三年未进行分红[3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股1206.63万股 较上期增加664.41万股 位列第七大流通股东[3] - 南方中证1000ETF持股694.12万股 较上期增加134.03万股 位列第八大流通股东[3] - 华夏中证1000ETF持股407.88万股 较上期增加97.28万股 位列第九大流通股东[3]

行业政策与规划 - 工业和信息化部装备工业发展中心发布《新型储能技术发展路线图（2025—2035年）》，规划2027年全国新型储能装机超过1.8亿千瓦，2030年超过2.4亿千瓦，2035年超过3亿千瓦 [1] - 国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [2] - 政策推动新型储能技术路线以锂离子电池为主，同时涵盖电化学储能、电磁储能、机械储能、储热蓄冷和氢储能等多类技术 [1][2] 市场表现与投资动态 - 9月17日储能指数上涨1.35%，宁德时代股价大涨6.7%至381.88元/股，豪鹏科技涨停，欣旺达、杉杉股份、万里扬和孚能科技跟涨 [1] - 2025世界储能大会期间宁德市新对接产业项目22个，计划总投资367亿元；开幕式签约18个项目，计划总投资245.8亿元，覆盖新型电池、储能系统及零碳园区等领域 [2] - 华泰证券认为商业模式创新是储能高速增长的重要驱动力，通过与风光装机耦合提升经济性，调度优化有望提高储能年循环次数 [2] 企业财务与业务进展 - 宁德时代上半年归母净利润304.85亿元，比亚迪归母净利润155.11亿元（同比增长13.79%），阳光电源归母净利润77.35亿元 [3] - 阳光电源2025年上半年储能系统收入178.03亿元，同比增长127.78%，营收占比升至40.89%，首次超过光伏逆变器业务 [3] - 杉杉股份上半年归母净利润2.07亿元，同比增长1079.59%，主要受新能源汽车和储能市场高景气度驱动，负极材料需求攀升 [4] 行业数据与技术趋势 - 2025年上半年中国负极材料出货量129万吨，同比增长37% [5] - 中信证券测算显示，在储能容量电价100元/千瓦条件下，若装机增速保持30%，对终端用电价格影响仅1.19%，容量电价机制具备可行性 [3] - 行业从强制配储转向价值创造，竞争格局优化，头部厂商受益于技术优势和市场集中度提升 [3]

公司业务模式 - 负极材料下游客户主要为锂电池厂商[2] - 不直接向终端汽车厂供货[2]

关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源：鑫椤锂电 2025 年 9 月 16 日，以 " 产业链超预期 ！ 拒绝内卷，集体上岸 " 为主题的直播活动顺利开展 。 在直播中， 鑫椤 资讯 高级 研究员 张金惠 展示了电池产业链的强劲发展势头和多个关键领域的最新数据。 反内卷政策成效显著，多行业迎来变革 近期， "反内卷"政策在新能源汽车、光伏、钢铁等多个重点工业行业引发了深刻变革。自中央财经委员会明确推动落 后产能有序退出，以及政治局会议强调推进重点行业产能治理以来，一个多月内，"反内卷"已成为行业共识。 在锂电 产业领域， 2025年上半年各家上市公司财报显示，产业链基本陷入低价竞争当中。尽管部分行业协会提出自律方案， 但是仅通过行业自律是很难实现产能出清的。张研究员认为最终还是要通过顶层设计，持续出牌才能淘汰落后产能，提 升企业利润。 新能源汽车及储能市场政策助力，前景广阔 在政策利好的推动下，新能源汽车和储能市场迎来了前所未有的发展机遇。八部门联合发布的《汽车行业稳增长工作方 案（ 2025—2026年）》明确提出，2025年新能源汽车销量将达 ...

-广告- 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源：鑫椤锂电 电池： 根据ICC鑫椤锂电数据库统计： 2025年8月全球电池产量 198.42GWH ； 同比增长50.31%；2025年1-8月全球锂电池产量 1373.53GWH ；同比 增长48.86% 储能： 根据 ICC鑫椤锂电数据库 统计：2025年8月全球储能电池产量 54.45Gwh ，同比增长64.5%。1-8月累计产量 345.73GWH ，同比增长81.75%。 磷酸铁锂： 根据 ICC鑫椤锂电数据库 统计： 2025年8月全球磷酸铁锂产量为 33.85万吨 ，同比增长61.72%。1-8月累计产量 230.45万吨 ，同比增长 65.69%。 磷酸铁： 根据 ICC鑫椤锂电数据库 统计： 2025年8月全球磷酸铁产量为 27.35万吨 ，同比增长65.55%。1-8月累计产量 191.46万吨 ，同比增长 71.69%。 三元材料： 根据 ICC鑫椤锂电数据库 统计：2025年8月全球三元材料产量为 9.61万吨 ，同比增长16.48%。1-8月累计产量 63.76万吨 ，同比下 ...

| 碳酸锂日评20250916:低位震荡 | | | --- | --- | | 交易日期(日) 2025-09-15 2025-09-12 2025-09-08 较昨日变化 近两周走势 | | | 收盘价 | | | 近月合约 72520.00 71180.00 75260.00 1,340.00 5 | | | 5 连一合约 收盘价 72680.00 71020.00 74640.00 1.660.00 | | | 72880.00 71360.00 74800.00 3 连二合约 收盘价 1.520.00 | | | 连三合约 收盘价 72880.00 71360.00 74780.00 1.520.00 5 | | | 3 收盘价 72680.00 71160.00 74800.00 1,520.00 | | | 砖酸包期货 成交量(手) 482790.00 410989.00 782387.00 71,801.00 vn 活跃合约 | | | (元/吨) 持仓量(手) 309446.00 309402.00 364137.00 44.00 | | | 库存(吨) 38963.00 38625.00 ...

调研机构背景 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模163.96亿元 管理基金6个 基金经理5位 旗下最佳基金产品近一年收益66.96% [1] - 泉果基金近一年非货币基金业绩前八名收益范围2.10%至66.96% 最高收益产品为泉果旭源三年持有期混合A（66.96%）和混合C（66.30%）[2] 公司经营业绩 - 2025年上半年营业收入70.88亿元 同比增长11.95% 归属于上市公司股东净利润10.55亿元 同比增长23.03% 扣非净利润9.92亿元 同比增长29.17% [3] - 隔膜涂覆加工业务订单饱满 实现储能领域突破 市场份额提升 销量增速超行业平均 基膜产品和超细氧化铝新品提供支撑 [2] - 负极材料业务通过产品设计优化 工艺技术升级和设备创新实现降本增效 新产品开发加速 四川一体化工厂一期产能投产 [2] - PVDF业务以稳定品控获得增量订单 自动化装备业务新接订单金额明显回升 中后段设备份额提升 [2] 业务板块展望 - 负极材料2026年出货量目标25-30万吨 涂覆隔膜2025年目标100亿㎡ 2026年130亿㎡ 基膜2025年目标12亿㎡ 2026年20亿㎡ PVDF2025年目标3万吨 2026年3.5万吨 [13] 行业态势分析 - 基膜行业产能利用率较高但未达供需平衡 部分厂商产能利用率仍有提升空间 设备更新迭代导致短期缺乏涨价基础 [4] - 涂覆加工业务面临下游客户成本年降要求 具备材料 工艺技术和设备一体化协同优势的企业更具竞争力 [4] 技术竞争优势 - 公司形成隔膜基膜 涂覆材料 粘结剂 设备及涂覆加工全产业链闭环布局 在涂覆工艺 效率 成本和质量稳定性方面具综合优势 [5] - 基膜设备通过自主集成设计实现突破 关键原辅材料自供及国产化替代处于行业领先地位 [5] 订单与产能情况 - 截至2025年6月30日 自动化设备业务在手订单含税金额超30亿元 发出商品约44亿元 [8] - 2025年上半年自动化业务新接订单金额超24亿元 已超2024年全年水平 [8] - 固态电池设备自2022年累计订单金额超2亿元 覆盖搅拌机 干法成膜设备 干法复合设备 湿法涂布机 锂金属负极成型设备 叠片机和辊压设备等 [9] 产品与技术发展 - 硅碳负极可应用于液态锂离子电池 半固态和固态电池 已批量用于消费电子 无人机和电动工具领域 动力电池领域应用相对滞后但正在推进 [7] - 新型负极材料产品正配合客户认证 预计2025年底前投入批量生产 [7] - PVDF产品国内市占率超30% 为最早实现锂电级PVDF国产化企业 [11] 技术路线与客户 - 固态电池设备兼顾干法和湿法技术路线 目前干法设备居多 客户涵盖国内外电池厂商 车企和研究机构 [10] - 半固态电池保留液态溶剂 设备工艺与液态电池基本相同 全固态电池因使用固态电解质材料导致设备工艺差异较大 [12] - 国外主攻全固态电池 国内选择半固态电池作为过渡 同时加强全固态电池研发 [12]

行业与公司 - 纪要涉及锂电行业 包括新能源汽车 储能 新能源重卡 固态电池等细分领域[1] - 核心公司包括宁德时代 先导智能 以及六氟磷酸锂 隔膜 负极材料 铁锂等材料环节的头部企业[2][3][15][16] 核心观点与论据 **锂电行业短期需求景气度高** - 新能源汽车购置税补贴减半刺激短期需求 出现抢装行为[2] - 海外新车型周期在今年下半年到明年集中开启[2] - 设备厂商先导智能上半年新签订单超过百亿 同比增长超过70% 资本开支重新进入扩张周期[2] - 宁德时代产能利用率已超过80% 有迫切的产能扩张需求[2] **储能市场转向市场化驱动** - 136号文后储能市场由政策驱动转向市场化驱动[4] - 电网侧和工商侧储能系统报价具有吸引力 二季度工商储系统报价达到4毛多水平[4] - 国内已有几个省份开放电力现货交易 通过容量价差 容量补偿和调控调频收益等方式增强储能盈利模式 预计未来在全国推广[4] **新能源重卡渗透率快速提升** - 上半年新能源重卡渗透率突破22% 8月销量1.58万辆 同比暴涨170% 预计全年接近25%[5] - 行业普遍预测2027年渗透率将达50% 未来几年有翻倍以上增长空间[5][6] - 碳酸锂价格大幅下滑 电芯成本降低 充电设施完善和换电模式发展逐步解决购置成本高 充电慢等瓶颈[5][6] - 根据2024年国内90万辆重卡销量水平及单车平均带电量500度计算 2027年国内新能源重卡市场空间至少在250GWh以上 今年预计销量20万辆 对应百GWh级别市场需求 未来两年国内新增市场空间超过150GWh[8] **宁德时代需求预期及业绩** - 宁德时代给供应链的明年需求预期为1,100GWh 同比增长46%[9] - 今年实际排产接近700GWh 对应确收600-650GWh 业绩预期650-700亿元[9] - 根据明年1,100GWh预期 实际排产需上修至900GWh以上 对应确收800-850GWh 业绩预期需上修至900亿元以上 甚至可达1,000亿元[9] - 宁德时代在国内新能源重卡领域市占率达到67% 核心客户包括徐工 一汽 霞汽等国内主要制造商以及海外合作伙伴戴姆勒 在欧洲市场市占率有望进一步提升 在国内乘用车市场维持45%-50%的市占率水平[17] **材料环节价格趋势** - 六氟磷酸锂集中度高 头部企业稼动率高 宁德时代超预期指引增强涨价确定性 加工费预计有接近5,000元的上行空间[3][11][12] - 隔膜市场行业底部已确立 边际向上 价格出现5%-10%的上行 基本回到去年年底水平 国内企业原则上不进行激进扩产 部分企业缩减隔膜产能扩建[3][13][14] - 铁锂市场将受益于高端产品占比提升 加工费上涨可能性增加[16] - 负极材料在强贝塔环境下具有较大的上行空间 上台科技预计业绩超过10亿元 目前估值不到20倍[15] **固态电池发展前景** - 短期内将在9-10月份迎来工信部中期验收 并可能有设备招标 年底至明年车企将集中入册 对应2027年的量产装车时间节点[18] - 预计2030年前全固态电池保守预期为100GWh 更远期可达200-300GWh[18] - 包括硫化锂 锂金属负极 集流体等材料环节以及前段设备和整设备值得重点关注[18] 其他重要内容 - 新能源重卡的换电模式渗透较慢原因包括换电站投入成本较高及运营方需要备足电池[7] - 快充技术能够实现半小时以内的充电速度并满足400公里以上的续航里程 预计这种模式将在未来几年推动新能源重卡市场快速增长[7] - 海外市场也在快速提升新能源汽车渗透率 例如欧洲商用车新能源汽车渗透率目前在百分之十几水平 有较大增长潜力[8] - 市场普遍预期明年锂电需求增速为20%-25% 但考虑到储能和商用车带动因素 这一增速可能上修至25%-30%[9] - 宁德时代近期大涨主要由于其给供应链提供了乐观的排产预期 即1,100GWh 使得全市场对其明年的需求预期有所上修[10] - 从短 中 长期来看 整个锂电板块呈现向好的趋势[19]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心业绩表现 - 2025年上半年实现收入36.13亿元，同比增长59.60%，归母净利润2.72亿元，同比增长293.13%，扣非净利润2.82亿元，同比增长219.04% [2][4] - 2025年第二季度实现收入20.15亿元，同比增长68.21%，归母净利润1.38亿元，同比增长202.93%，扣非净利润1.56亿元，同比增长180.23% [2][4] 业务分析 - 负极材料出货15.7万吨，同比增长70.47%，对应收入34.5亿元，同比增长65.79%，主要得益于销量显著提升 [10] - 磁电装备业务收入1.7亿元，同比下降10% [10] - 公司持续深化快充负极、低成本储能负极及新型负极材料的技术创新，提升产品附加值 [10] 财务数据 - 2025年第二季度计提资产减值0.09亿元，信用减值0.16亿元，其他收益0.22亿元 [10] - 经营活动产生的现金流净流出0.73亿元，资本支出0.08亿元 [10] - 估算单吨毛利环比有所下降，主要归因于石油焦等原材料涨价导致成本上行 [10] 未来展望 - 公司是大客户硬碳业务的主要供应商，积极布局硅碳负极、锂金属负极等业务 [10] - 后续随海外布局放量和新技术创新有望持续贡献盈利，中期展望积极 [10]

东南亚新能源汽车产业链布局动态 - 马来西亚作为东南亚新能源汽车产业链关键节点 地位正经历动态变化[3] - 中国电解液制造商新宙邦马来西亚工厂成功投产并交付首批订单 成为首家在东南亚实现本土化生产与交付的中国电解液企业[3] - 隔膜生产商星源材质马来西亚工厂（一期）已于2024年6月正式投产 规划年产能达20亿平方米 总投资额接近50亿元人民币[5] 企业投资与产能建设进展 - 新宙邦马来西亚1号工厂从2025年2月注册到交付历时约七个月 2号工厂即将动工[3] - 星源材质马来西亚工厂投产初期产能即面临供不应求 反映全球电池制造商在东南亚扩张带来的强劲市场需求[5] - 隔膜企业恩捷股份2024年9月公布约20亿元人民币马来西亚投资计划 并提前锁定亿纬锂能长期订单[5] - 负极材料企业尚太科技计划投资1.54亿美元 在马来西亚建设年产5万吨负极材料产能[6] - 2025年结构件企业金杨股份和正极材料企业湖南裕能相继宣布在马来西亚投资建厂计划[6] 产业链协同与战略调整 - 海外设厂有助于企业产品定价和利润空间进入新体系 可根据国际市场供需关系、认证壁垒及服务成本制定全球价值策略[5] - 投资覆盖正负极、隔膜、电解液和结构件等关键环节 相对完整的电池产业链正在马来西亚形成[6] - 科达利2025年8月28日公告将原计划投资不超过6亿元人民币的马来西亚项目转移至泰国 新项目投资不超过2.1亿元人民币[7] - 科达利认为泰国项目在区位条件、政策支持及产业链协同方面具备更优条件 有利于融入当地新能源生态并提升市场竞争力[2][8]