丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨尚太科技（001301.SZ） [Table_Title] 尚太科技 2025 年报分析：年末费用、减值影响 盈利，中期价值底部显现 %% %% research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 尚太科技发布 2025 年年报，2025 年实现收入 79.43 亿元，同比增长 51.90%，归母净利润 9.46 亿元，同比增长 12.82%，扣非净利润 9.64 亿元，同比增长 19.24%。其中 2025Q4 实现收入 24.37 亿元，同比增长 51.46%，环比增长 15.09%，归母净利润 2.35 亿元，同比下滑 9.93%， 环比增长 1.17%，扣非净利润 2.34 亿元，同比下滑 1.14%，环比下滑 1.92%。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 邬博华 曹海花 叶之楠 王晓振 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525090002 SF ...

新能源汽车市场长期展望 - 中国多年的市场培育和补能网络建设已形成良好的内生增长动力，补贴减弱的负面影响边际递减，在固态电池、智驾等技术加速落地的背景下，市场长期增长可期[1][2] - 出口及商用车是两大值得关注的边际变化[1][2] - 国内较高的竞争形势倒逼车企出海寻求南美、中东、东南亚等高潜力新兴市场[2] 全球主要市场分析 - 中国：仍是电动化领军者，新能源汽车市场长期增长可期[2] - 美国：政策退坡对市场影响较大，叠加公共设施不足，销量或进入持续低迷期[2] - 欧洲：碳排放法规趋严、补贴政策加码及平价车型推出将刺激电动车推广，预计2026年维持10~20%左右增长[2] 动力电池与储能市场 - 重视国内单车带电量提升带来的乘数效应，本轮周期是在庞大基本盘下依靠技术驱动向上，叠加海外电动化，预计2026年动力电池维持10~20%的增速[2] - 储能市场国内外共振：海外因电网薄弱及AI浪潮带来的缺电效应，储能在新能源并网中成刚需；国内在容量电价政策、电芯成本下移等因素作用下，内生性发展动力形成，装机及招标市场有望持续超预期[3] 行业财务与产能状况 - 2026年第一季度行业营收1840.7亿元，同比增长49.8%，环比下降7.6%；归母净利润225亿元，同比增长47%，环比下降5%[1][3] - 下游景气度较高，市场规模持续扩容，目前稼动率推至高位，全年新增产能释放将有效支撑业绩上行[1][3] - 行业已越过周期低点向上[1][3] 竞争格局与新技术 - 格局上看好龙头新品及旗舰产品竞争力，在固态电池、钠电池等新技术浪潮下，龙头竞争优势明显，积极看好龙头业绩兑现表现[1][3] 关键材料环节分析 - 电解液及其相关环节：需求驱动下量价齐升，业绩大幅提升，当前行业库存维持低位，后续随需求节奏仍有涨价机会，业绩确定性高[4] - 铜箔：锂电铜箔随动力及储能行业需求旺盛有望持续兑现业绩，电子铜箔顺应AI浪潮贡献弹性增量[4] - 磷酸铁锂：产能扩张的同时稼动率持续攀升，加工费上行提升盈利，需重视磷酸铁带来的边际变化[4] - 负极材料：竞争加剧使盈利回归中枢，成本压力下蓄势涨价[4] - 结构件：头部企业积极切入具身智能零部件供应链，拓展第二增长曲线，成长性可期[4] - 隔膜：价格触底回升，行业开工率上行，盈利修复趋势明显，行业整体供需或快速进入紧平衡区间[4]