——美国就业数据点评（2025.7） 投资要点： 宏 观 点 评 美国 7 月新增非农就业大幅偏低的同时失业率走高，并大幅下修此前 两月的新增就业数据，劳动力市场或的确受到加征关税的较大冲击。据当 地时间 8 月 1 日公布的最新数据，美国 7 月新增非农就业仅 7.3 万人，并 同时分别大幅下修 5 月、6 月新增非农就业 12.5 万人和 13.3 万人至仅分别 新增 1.9 万人和 1.4 万人，修正后，25Q2 月均新增非农就业仅 6.4 万人， 较修正前数据大幅下行 8.6 万人。由此，美国 7 月失业率也在 6 月小幅下 行后重新反弹 0.1 个百分点至 4.2%。数据公布后，美元指数大幅跳水，至 周五收盘日内大幅贬值 1.38%至 98.69。从新增就业行业分布来看，7 月教 育医疗行业新增就业人数最多，达 7.9 万人，也是 4 月以来新增就业最多 的行业，近四个月合计新增就业人数高达 28.6 万人；此外，信息金融地产 和批零交运公用事业也分别新增 1.3 万人和 1.1 万人。而专业商务服务、制 造业、政府部门和采矿业当月就业则分别减少 1.4 万、1.1 万、1.0 万和 0.4 万人， ...

宏 观 研 究 华福证券 2025 年 07 月 31 日 关税经济不确定性下降，鲍威尔转鹰美元走强 ——美联储 FOMC 会议点评（2025.7） 投资要点： 美联储年内连续第五次维持联邦基金利率不变，鲍威尔未给出 9 月降息暗 示，对通胀和就业的评估、不会考虑财政需求的强硬表态均较为鹰派。当地时 宏 观 点 评 间 7 月 30 日下午，美联储召开本年度第五次 FOMC 会议，并再度宣布将联邦 基金利率目标区间维持在 4.25%-4.5%不变。美联储在本次声明中根据前期数据 将经济活动总结从"持续以稳健步伐扩张"调整为"上半年经济增长有所放缓"， 同时随着关税政策的日趋明朗和财政扩张法案落地而删除了"经济展望的不确 定性有所下降"。会后新闻发布会上，鲍威尔未如市场预期给出 9 月降息的暗 示，并强调当前通胀仍高于目标，而就业恰好处于目标水平，因此也明确指出 "目前的经济表现并不意味着货币政策限制过度"。此外针对特朗普屡次施压 力，其回应称美联储"不会考虑加息或维持高利率会让政府承担多少利息成 本"，"不会考虑联邦政府的财政需求"，因为那对于美联储和美国财政政策的 公信力"都是有害的"，未来是否降息仍将取决 ...