新兴市场资产表现强劲 - MSCI新兴市场股票指数连续第五周走高 为2025年5月以来最长连涨纪录 今年以来累计上涨7% 而同期标普500指数仅上涨1% [1] - 拉丁美洲股市领涨 今年以来攀升13% MSCI新兴市场拉丁美洲股票指数收于2018年4月以来最高水平 [1][3] - 新兴欧洲、中东和非洲基准指数本周五个交易日全部上涨 有望创下自2020年以来最佳月度表现 [3] - 亚洲科技股为新兴市场的上涨提供了支撑 [1][3] 资金流向与市场情绪 - 投资者正以纪录速度向新兴市场基金投入资金 规模1,350亿美元的iShares Core MSCI Emerging Markets ETF在1月已吸引逾65亿美元资金流入 势将创下该基金自2012年成立以来最大单月净流入 [4] - 全球资金出现从美国资产向外轮动的势头 寻求分散配置、减少对美国资产的依赖 这一趋势被形容为“悄然放弃”美国债券 [3] - 全球增长稳健、AI支出热潮、拉美政治格局变化以及发展中经济体财政与货币政策回归“正统”路线 共同支撑了新兴市场行情 [3] 货币与贵金属市场动态 - 巴西雷亚尔以及哥伦比亚、智利比索今年以来均上涨逾3% [3] - 人民币兑美元中间价于2023年来首次定在强于7元关口 提振了风险偏好 [1] - 黄金交投于每盎司略低于5,000美元 波兰国家银行批准了再购买150吨黄金的计划 [1][3] 宏观背景与驱动因素 - 美国与欧洲关系紧张以及围绕格陵兰的争端 引发外界对“美国例外论”和美元角色的质疑 促使资金分散配置、减少对美国国债的依赖 [3] - “去美元化”和“财政挥霍”的主题已经回归 去美元化有望以积极方式影响新兴市场风险溢价 [5] - 新兴市场资产被视为全球增长走强的主要受益者之一 当发达市场表达正面增长看法的机会受限时 新兴市场的前景更偏向牛市 [4] - 新兴市场合计市值约36万亿美元 约为美国市场73万亿美元的一半 [4]

市场情绪与反应 - 经济政策不确定性指数(EPU)在5月份上升28%，而反映市场恐慌的VIX指数过去一个月下跌19.92% [1] - 标普500指数、纳斯达克和道琼斯工业指数分别上涨5%、7.84%和2.64% [1] - 市场已形成对特朗普谈判风格的"脱敏效应"，对激进言论或行动的反应减弱 [2][4] 特朗普关税政策影响 - 市场认为特朗普提出的关税措施是"纸老虎"，远没有最初担心的严重 [4] - 特朗普政府实际缩减了行动幅度，关税仅占4月2日威胁的一小部分 [4] - 57%的美国人认为特朗普在提高进口关税方面"太过火" [6] 美国经济与财政状况 - 美国经济增速预计从2024年的2.8%降至2025年的1.6%，2026年进一步降至1.5% [7] - 美国通胀预计2025年底升至接近4%，2026年仍高于美联储目标 [7] - 美国财政刺激放缓，资本正从美国流出，削弱美国作为"资本避风港"的地位 [6] 全球经济展望 - OECD预计2025年和2026年全球经济增速将放缓至2.9%，低于2024年的3.3% [7] - 增长放缓和贸易减少将打击收入并减缓就业增长，几乎所有国家都将感受到经济疲软 [7] - 政策不确定性持续拖累经济增长，即使特朗普改变立场也不会立即提升全球经济增速 [7] 行业专家观点 - 韦德布什证券科技研究全球主管认为特朗普"在美国生产iPhone"的提议纯属"童话故事" [4] - BCA Research首席策略师指出市场过度关注关税，忽视了美国财政挥霍速度放缓的影响 [6] - 瑞银表示特朗普政府对短期市场风险敏感，仍有动力与贸易伙伴达成协议 [6]