AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 尽管市场基准指数的隐含波动率今年大部分时间要么持平、要么下降，但从股票到黄金等各类资产的期权风险溢价却在上升。 这种看似违背直觉的现象，很大程度上是因为实际市场波动过于平淡。这一情况推高了风险溢价——即交易员预期的市场波动幅度与实际波动幅度之间 的差值。 各类资产隐含波动率均有所减弱 不同市场的窄幅波动与风险溢价上升，可归因于不同因素：降息预期主导黄金走势，供需前景限制原油波动，而美联储政策不确定性、企业盈利及散户 资金流向则影响股市表现。 股市方面，9月期权交易量创下纪录，随着投资者开始为年底行情增加对冲操作，对市场波动的预期有所升温。但如果实际波动始终受限，交易员愿意为 期权支付的溢价也会存在上限。 "在标普500指数隐含相关性低、离散度高的背景下，个股波动率与指数波动率的差距已扩大，"彭博情报（Bloomberg Intelligence）首席全球衍生品策略 师坦维尔·桑杜（Tanvir Sandhu）在上周的报告中写道。 波动受限的典型案例或许是原油。过去几个月，油价一直被困在窄幅区间内。一方面，市场预期原油供应过剩；另一方面，俄罗斯炼油厂及出 ...

外汇市场波动预期 - 外汇市场对冲成本在夏季平静期后再度攀升，交易员为美国就业报告可能引发的价格波动布局 [1] - 衡量十国集团货币预期波动的综合指标本周触及一个月高点 [1] - 欧元兑美元单日隐含波动率升至6月以来最高水平，并有望创下4月以来最强劲的收盘表现 [1] 关键经济数据与央行政策 - 美国8月非农就业数据将指引市场对美联储降息幅度的预期，市场关注是否会开始消化50个基点的降息 [1] - 就业数据对判断美联储下一步行动至关重要，若数据疲软可能助推市场押注更大幅度宽松政策，从而拖累美元 [1] - 美国7月职位空缺降至10个月低点，提升了周五就业报告的关注度 [1] 欧元期权市场动态 - 欧元一周波动率攀升至两个月高位，因波动率周期同时涵盖欧洲央行会议与美国通胀数据发布 [2] - 一项追踪隐含波动率与实际波动率差异的期权指标显示，合约溢价程度已达今年1月以来最高水平 [2] - 欧元兑美元一周隐含波动率与实际波动率的利差显示期权合约最为高估 [4]

地缘政治与期权市场困境 - 全球地缘政治风险升温导致期权交易员陷入两难：卖出波动率怕突发冲突升级造成损失 买入波动率又可能因实际波动低迷而持续亏损 [1] - 美国B-2轰炸伊朗核设施后 地缘政治张力加剧 油价自以色列空袭伊朗以来飙升11% 油市波动率升至2022年俄乌战争以来最高 [1][3] - 隐含波动率(IV)自春季高位回落 但实际波动率(RV)更低 形成"IV > RV"叠加"RV极低"的典型错位 使期权定价陷入矛盾 [2][10] 原油与股市波动率分化 - 原油市场对地缘冲突反应剧烈：WTI 1个月期隐含波动率跳升20个百分点至51% USO IV/SPY IV之比达2020年疫情初期以来最高 [3][6] - 股市表现相对平静：标普500指数仅下跌1.3% 隐含波动率与实际波幅价差扩大至一年高位 MSCI世界指数呈现"沉寂"行情 [3][7] - 原油波动率飙升与股市静默形成鲜明对比 推动华尔街推出更多"油-股"双边与双重二元混合交易 [12] 期权交易策略挑战 - 传统做空波动率策略(如卖出跨式/宽跨式)面临无上限损失风险 买入波动率策略则受时间价值衰减和IV下滑双重打击 [2][8] - 短期"做多伽马"策略难以复制4月杠杆收益 因头条新闻风险减弱及7月9日关税截止日临近 [11] - 买方机构采用"股票替代"策略 例如有交易员在2027年到期美股看涨期权投入超30亿美元溢价 [12] 市场参与者行为变化 - 投资者对特朗普政策反复出现疲态 市场情绪从"买入美国"转向模糊立场 但仍习惯风险消退后迅速反弹 [7][11] - 对冲基金持续寻找高杠杆机会 量化投资策略中波动率套息需求旺盛 整体市场持仓不足导致"痛苦交易"上升趋势 [13] - VVIX指数升至一年高位 显示市场对冲大幅波动的意愿增强 零日到期期权占比创新高达59% [10][11][12]