报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周政策重点为多渠道加大资本补充力度，“内卷式”竞争整治继续升级，涉及财政、市场监管、金融等多个领域政策动态，旨在推动经济高质量发展、维护市场秩序和金融安全[1][8][10] 根据相关目录分别总结 政策周度观察 本周政策重点 多渠道加大资本补充力度，“内卷式”竞争整治继续升级，重点关注财政政策调整、企业竞争整治和金融稳定工作三方面[1][8][10] 具体政策梳理 - **物价水平**：3月23日国家对成品油价采取临时调控，国内汽、柴油价格每吨分别应上调2205元、2120元，调控后实际上调1160元、1115元，折合成升价分别上调0.87元左右、0.95元左右，后期国际油价大幅上涨可能采取财税支持政策[9] - **财政政策**：3月23日财政部部长蓝佛安明确财政政策及政府投资结构调整方向，强调加大投资于人的力度，加大保障和改善民生力度，提高公共服务支出和民生类政府投资比重[3][9][10] - **宏观经济**：3月23日国家主席习近平强调深入推进雄安新区高质量建设和发展，要坚持功能定位，推进非首都功能疏解，强化政策保障和服务，带动区域发展[11] - **外交政策**：3月相关外交活动频繁，包括王毅会见英国首相国家安全事务顾问、与伊朗外长通电话，特朗普宣布5月中旬访华，商务部对等发起对美贸易壁垒调查等[11] - **反内卷政策**：3月市场监管总局多次围绕整治“内卷式”竞争召开会议，加强反垄断监管执法和企业合规指导，支持企业开拓国际市场[10][11] - **地缘政治**：3月25日中远海运集运恢复中东六国订舱业务，船舶暂不通过霍尔木兹海峡[11] - **产业政策**：3月27日国常会强调在多方面支持雄安新区，聚焦服务业重点领域加大支持，统筹抓好分级诊疗体系建设和医疗卫生强基工程[11] - **金融工作**：3月27日中国人民银行召开金融稳定工作会议，要求完善风险防范化解体系，遏制增量风险，压降存量风险，深化金融机构改革，加大资本补充力度，维护金融安全[10][11][12]

金融监管与政策动向 - 中国人民银行召开2026年金融稳定工作会议，要求不断完善系统性金融风险防范化解体系，强化风险监测预警，积极稳妥处置重点领域风险，并深化重点金融机构改革以补充资本 [2] - 证监会部署2026年法治政府建设，将研究制定资本市场法治建设规划，加快重点领域立法修法，并坚持从严打击证券违法活动，加强中小投资者保护，推动代表人诉讼与先行赔付案例落地 [3] - 自2026年4月1日起，中国将全面取消光伏等产品的增值税出口退税，该政策自2024年底起分步退出，退税率已从13%下调至9% [12] 国际贸易与地缘政治 - 商务部于3月27日针对美国对华发起的“产能过剩”和“未有效禁止强迫劳动产品进口”两起301调查，对等启动两项贸易壁垒调查，调查涉及美国破坏全球产供链及阻碍绿色产品贸易的做法 [4][5] - 泰国、巴基斯坦、马来西亚三国与伊朗达成协议，部分船只获准通过霍尔木兹海峡，其中伊朗同意新增放行20艘巴基斯坦籍船只，今后每天有两艘船通过 [6] - 美国副总统万斯表示美国无意滞留在伊朗，将在处理完事务后撤离，并认为已完成军事目标，但伊朗议长指责美国秘密策划地面进攻 [8][9] 大宗商品与市场动态 - 中东最大铝生产商阿联酋环球铝业（EGA）位于阿布扎比的生产基地遭伊朗导弹和无人机袭击，该公司产能占全球约4%，目前正利用境外库存满足客户需求 [10] - 受地区局势影响，巴林铝业（Alba）因货物无法通过霍尔木兹海峡而减产，挪威海德鲁在卡塔尔的Qatalum电解铝厂也降低了产量 [10] - 3月27日，纽约WTI原油期货上涨7.09%，收于每桶101.18美元；现货黄金上涨2.60%至4492.74美元/盎司；现货白银上涨2.56%至69.71美元/盎司 [11] 资本市场与公司事件 - 全球半导体产业酝酿涨价，德州仪器、恩智浦、英飞凌计划自4月1日起上调部分产品售价，其中德州仪器部分产品涨幅最高可达85%，英飞凌主流产品涨幅预计在5%至15%之间 [12] - 本周（3月30日至4月3日）A股市场有3只新股发行，分别是赛英电子、有研复材和大普微 [13][14] - 本周共有32家公司限售股解禁，合计解禁12.6亿股，按最新收盘价计算，解禁总市值为294.79亿元，解禁市值居前的公司包括鸿日达（108.46亿元）、万润新能（48.97亿元）和首航新能（29.11亿元） [15][16][17][18]

商务部启动两项对美贸易壁垒调查 - 商务部于2026年3月27日发布第17号公告，宣布对美国破坏全球产供链的做法和措施启动贸易壁垒调查 [1] - 同日，商务部发布2026年第18号公告，宣布对美国阻碍绿色产品贸易的做法和措施启动贸易壁垒调查 [7] 调查一：针对破坏全球产供链的做法 - **调查依据**：依据《中华人民共和国对外贸易法》和《对外贸易壁垒调查规则》 [1] - **被调查措施**：美国在贸易相关领域实施的破坏全球产供链的做法和措施，具体包括限制或禁止中国产品进入美国市场、限制或禁止高新技术产品对华出口，以及限制或禁止关键领域双向投资等 [1] - **初步认定**：上述做法和措施可能严重损害中国企业的贸易利益，且部分措施涉嫌违反世贸组织规则等中美共同缔结或参加的经贸条约或协定 [1] - **调查程序**：商务部可采用问卷、听证会、实地调查等方式向利害关系方了解情况 [1] - **调查期限**：调查应自立案决定公告之日起6个月内结束，特殊情况下可延长，但延长期不得超过3个月 [2] - **信息查阅**：利害关系方可在商务部网站贸易救济调查局子网站下载或到指定查阅室查找、阅览、抄录并复印本案公开信息 [4] - **评论提交**：利害关系方对立案相关问题的评论，应于公告发布之日起20天内将书面意见提交至商务部贸易救济调查局 [5] - **信息提交**：利害关系方在调查中提交评论、答卷等，需通过“贸易救济调查信息化平台”提交电子版本，并根据要求同时提交书面版本 [6] 调查二：针对阻碍绿色产品贸易的做法 - **调查依据**：依据《中华人民共和国对外贸易法》和《对外贸易壁垒调查规则》 [8] - **被调查措施**：美国在贸易相关领域实施的阻碍绿色产品贸易的做法和措施，具体包括限制绿色产品对美出口、减缓新能源项目部署、限制绿色产品相关技术合作等 [8] - **初步认定**：上述做法和措施可能严重损害中国企业的贸易利益，且部分措施涉嫌违反世贸组织规则等中美共同缔结或参加的经贸条约或协定 [8] - **调查程序**：商务部可采用问卷、听证会、实地调查等方式向利害关系方了解情况 [9] - **调查期限**：调查应自立案决定公告之日起6个月内结束，特殊情况下可延长，但延长期不得超过3个月 [10] - **信息查阅**：利害关系方可在商务部网站贸易救济调查局子网站下载或到指定查阅室查找、阅览、抄录并复印本案公开信息 [11] - **评论提交**：利害关系方对立案相关问题的评论，应于公告发布之日起20天内将书面意见提交至商务部贸易救济调查局 [12] - **信息提交**：利害关系方在调查中提交评论、答卷等，需通过“贸易救济调查信息化平台”提交电子版本，并根据要求同时提交书面版本 [14] 通用调查程序与信息处理 - **信息保密**：利害关系方可向商务部申请将所提供资料按保密资料处理，但需说明理由。若获同意，需同时提供该保密信息的非保密概要。未说明需要保密的信息将被视为公开信息 [6][14] - **联系信息**：商务部贸易救济调查局的联系地址为北京市东长安街2号，邮编100731，并提供了联系电话、传真及官方网站 [7][15]

商务部对美启动两项贸易壁垒调查的核心信息 - 中国商务部于2026年3月27日，针对美国对华发起的“产能过剩”和“未有效禁止强迫劳动产品进口”两项301调查，对等启动了两项贸易壁垒调查[5][6] - 第一项调查针对美国破坏全球产供链的做法和措施，第二项调查针对美国阻碍绿色产品贸易的做法和措施[1][3][6] 关于“破坏全球产供链”调查的要点 - **调查对象**：美国在贸易相关领域实施的破坏全球产供链的做法和措施，具体包括限制或禁止中国产品进入美国市场、限制或禁止高新技术产品对华出口，以及限制或禁止关键领域双向投资等[1] - **法律依据与性质**：依据《中华人民共和国对外贸易法》和《对外贸易壁垒调查规则》启动，初步证据显示美方措施可能严重损害中国企业贸易利益，部分涉嫌违反世贸组织规则等中美共同参加的经贸条约[1] - **调查程序与期限**：调查可采用问卷、听证会、实地调查等方式进行[1]。调查期限原则上为6个月，自立案决定公告之日（2026年3月27日）起算，特殊情况下可延长不超过3个月[2] - **利害关系方参与**：利害关系方可在公告发布后20天内就立案提交书面评论[2]。在调查过程中提交意见或答卷需通过“贸易救济调查信息化平台”提交电子版，并根据要求提交内容相同的书面版[2] - **信息处理**：利害关系方可申请将所提交资料按保密资料处理，但需同时提供非保密概要，否则商务部将视其为公开信息[2][3] 关于“阻碍绿色产品贸易”调查的要点 - **调查对象**：美国在贸易相关领域实施的阻碍绿色产品贸易的做法和措施，具体包括限制绿色产品对美出口、减缓新能源项目部署、限制绿色产品相关技术合作等[3] - **法律依据与性质**：依据《中华人民共和国对外贸易法》和《对外贸易壁垒调查规则》启动，初步证据显示美方措施可能严重损害中国企业贸易利益，部分涉嫌违反世贸组织规则等中美共同参加的经贸条约[3] - **调查程序与期限**：调查可采用问卷、听证会、实地调查等方式进行[4]。调查期限原则上为6个月，自立案决定公告之日（2026年3月27日）起算，特殊情况下可延长不超过3个月[4] - **利害关系方参与**：利害关系方可在公告发布后20天内就立案提交书面评论[4]。在调查过程中提交意见或答卷需通过“贸易救济调查信息化平台”提交电子版，并根据要求提交内容相同的书面版[4] - **信息处理**：利害关系方可申请将所提交资料按保密资料处理，但需同时提供非保密概要，否则商务部将视其为公开信息[4][5] 调查的背景与后续行动 - **调查背景**：此次调查是中方对美国贸易代表办公室于2026年3月12日以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体，以及3月13日以“未有效禁止强迫劳动产品进口”为由对包括中国在内的60个经济体发起301调查的回应[5] - **中方立场与后续**：中方对美方的301调查表示强烈不满和坚决反对[5]。商务部表示将根据相关法律推进对美壁垒调查工作，并根据调查结果采取相应措施，以坚决捍卫自身正当权益[6]

文章核心观点 - 中国商务部针对美国近期发起的对华301调查，宣布对等启动两项贸易壁垒调查，以维护相关产业利益 [1] 美国对华发起的调查 - 美国贸易代表办公室于北京时间3月12日以“产能过剩”为由，对中国等16个经济体发起301调查 [1] - 美国贸易代表办公室于北京时间3月13日以“未有效禁止强迫劳动产品进口”为由，对中国等60个经济体发起301调查 [1] - 中方对此表示强烈不满和坚决反对，认为此举破坏了全球产业链供应链稳定 [1] 中国对等发起的调查 - 针对美国对华的两起301调查，中国商务部于3月27日发布两则公告，对等启动两项贸易壁垒调查 [1] - 第一项调查针对美国破坏全球产供链的相关做法和措施 [1] - 第二项调查针对美国阻碍绿色产品贸易的相关做法和措施 [1] - 调查依据是《中华人民共和国对外贸易法》和《对外贸易壁垒调查规则》 [1] 后续行动 - 商务部将根据相关法律法规推进对美壁垒调查工作 [1] - 将根据调查情况采取相应措施，以捍卫自身正当权益 [1]

调查启动与法律依据 - 商务部决定自2026年3月27日起，依据《中华人民共和国对外贸易法》及《对外贸易壁垒调查规则》，对美国破坏全球产供链的做法和措施启动贸易壁垒调查 [1] - 启动调查的依据是商务部获得的初步证据和信息显示，美国在贸易相关领域实施了大量严重破坏全球产供链的做法和措施 [1] 被指控的美国措施 - 美国被指控的做法和措施包括但不限于：限制或禁止中国产品进入美国市场、限制或禁止高新技术产品对华出口，以及限制或禁止关键领域双向投资 [1] - 上述做法和措施可能严重损害中国企业的贸易利益，其中部分措施涉嫌违反世贸组织规则等中美两国共同缔结或参加的经济贸易条约或协定 [1] 调查程序与期限 - 调查程序规定，商务部可以采用问卷、听证会、实地调查等方式向利害关系方了解情况 [1] - 调查期限为自立案决定公告之日起6个月内结束，特殊情况下可以延长，但延长期不得超过3个月 [2] 利害关系方参与方式 - 利害关系方可在商务部网站贸易救济调查局子网站下载或到指定查阅室查找、阅览、抄录并复印本案公开信息 [2] - 利害关系方对立案相关问题的评论，应于公告发布之日起20天内将书面意见提交至商务部贸易救济调查局 [2] - 利害关系方在调查过程中提交评论意见、答卷等，应通过“贸易救济调查信息化平台”提交电子版本，并根据要求同时提交书面版本 [2] 信息提交与保密处理 - 利害关系方认为其提供的资料泄露后将产生严重不利影响的，可以向商务部申请按照保密资料处理，并说明理由 [3] - 如商务部同意保密请求，申请方应当同时提供该保密信息的非保密概要，以使其他利害关系方能有合理的理解 [3] - 如不能提供非保密概要，应说明理由 如提交的信息未说明需要保密，商务部将视该信息为公开信息 [3] 官方联系渠道 - 商务部提供了联系地址、电话、传真及相关网站，供利害关系方联系与查询 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 现货行情 - 马棕油12（BMD）收盘价4453.00，上日跌幅1.37%，隔夜跌幅0.29%；布伦特12（ICE）收盘价68.80，上日跌幅0.79%，隔夜跌幅1.49%；美原油11（NYMEX）收盘价65.22，上日跌幅0.63%，隔夜跌幅1.59%；美豆11（CBOT）收盘价1012.00，上日跌幅0.35%，隔夜涨幅 -0.12%；美豆粕12（CBOT）收盘价273.30，上日跌幅 -0.94%，隔夜跌幅 -0.55%；美豆油12（CBOT）收盘价50.20，上日涨幅0.86%，隔夜涨幅0.10% [1] - 美元指数最新价98.44，涨幅0.61%；人民币（CNY/USD）最新价7.1118，涨幅0.06%；马未林吉特（NYR/USD）最新价4.2079，涨幅0.26%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16616，跌幅 -0.18%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3164，涨幅0.75%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1337.000，涨幅0.00%；新币（SGD/USD）最新价1.2867，涨幅0.27% [1] - DCE棕榈油2601在华北现货价格9340，基差100，基差隔日变化0；在华东现货价格9200，基差 -40，基差隔日变化20；在华南现货价格9140，基差 -100，基差隔日变化20 [2] - DCE豆油2601在山东现货价格8410，基差218，基差隔日变化 -32；在江苏现货价格8430，基差238，基差隔日变化48；在广东现货价格8510，基差318，基差隔日变化 -12；在天津现货价格8370，基差178，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆粕2601在山东现货价格2930，基差 -36，基差隔日变化 -6；在江苏现货价格2890，基差 -76，基差隔日变化 -26；在广东现货价格2900，基差 -66，基差隔日变化 -26；在天津现货价格2970，基差4，基差隔日变化 -26 [2] - 进口大豆报价中巴西CNF升贴水289美分/蒲式耳，CNF报价477美元/吨；阿根廷CNF升贴水212美分/蒲式耳，CNF报价448美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（9月30日 - 10月4日）气温偏高，降水量多少不一，部分州气温高于正常水平，降水量高于中值、低于中值或接近中值情况均有 [3][4][5] - 美国中西部周末和下周天气将变干燥利于收割，本周三南部有零星至分散性阵雨，部分时段有零星阵雨或大体干燥，气温多高于正常水平，阵雨或推迟收割进度但改善干旱，干燥天气利于推进收割活动 [5] 国际供需 - MPOA称马来西亚9月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期减少4.26%，马来半岛减少8.23%，沙巴增加0.73%，沙捞越增加7.63%，马来东部增加2.64% [7] - ITS数据显示马来西亚9月1 - 25日棕榈油出口量为1288462吨，较上月同期增加12.9%；AmSpec数据显示出口量为1185422吨，环比增加11.3% [7][8] - 分析机构对美国9月1日大豆库存平均预估为3.23亿蒲式耳，较之前一年下滑5.6%，预计美国2024年大豆产量将修正为43.66亿蒲式耳 [8] - 截至9月18日当周，美国大豆出口销售合计净增72.45万吨，豆粕出口销售合计净增22.62万吨，豆油出口销售合计净增2.99万吨，均符合预期 [9][10] - Deral预计帕拉纳州2025/26年度大豆产量为2194万吨，种植面积约为577万公顷 [10] - 阿根廷重新实施暂停的谷物、牛肉和家禽肉出口预扣税，暂停征税近三天后大豆出口量创至少七年来最高，2024/25年度大豆出货总量达1050万吨 [10] - 印度两天内从阿根廷采购30万吨豆油，将于10月至次年3月分批发货，采购价格为每吨1100至1120美元 [11] 国内供需 - 9月25日，豆油成交1500吨，棕榈油成交800吨，总成交2300吨，环比减少24000吨，跌幅91% [13] - 9月25日，全国主要油厂豆粕成交12.39万吨，较前一交易日减12.49万吨，开机率为59.79%，较前一日上升1.49% [13] - 9月25日，“农产品批发价格200指数”与“菜篮子”产品批发价格指数与昨日持平，全国农产品批发市场猪肉平均价格比昨天下降0.8%，鸡蛋比昨天下降0.1% [14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储10月维持利率不变概率为14.5%，降息25个基点概率为85.5%；12月维持利率不变概率为4.3%，累计降息25个基点概率为35.4%，累计降息50个基点概率为60.4% [14] - 美国至9月20日当周初请失业金人数21.8万人，8月耐用品订单月率2.9%，8月商品贸易逆差初值为855亿美元，第二季度实际GDP年化季率终值3.8%，核心PCE物价指数年化季率终值2.6%，实际个人消费支出季率终值2.5% [14][15] - 欧元区8月季调后货币供应M3年率上升2.9% [15] 国内要闻 - 9月25日，美元/人民币报7.1118，上调41点 [16] - 9月25日，中国央行开展4835亿元7天期逆回购操作和6000亿元MLF操作，当日实现净投放2965亿元 [16] - 商务部自2025年9月25日起对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [16] 资金流向 - 2025年9月25日，期货市场资金净流出53.57亿元，商品期货资金净流出6.3亿元，股指期货资金净流出52.76亿元，国债期货资金净流入5.64亿元 [19] 套利跟踪 未提及相关具体内容

市场开盘表现 - 三大指数集体低开，沪指报3852.88点跌0.01%，深成指报13394.79点跌0.38%，创指报3222.19点跌0.42% [1] - 光刻机板块跌幅居前 [1] 宏观经济与政策 - 央行将支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务，以提高人民币债券使用效率 [2] - 货币政策将延续适度宽松基调，结构性政策是重点，8月外资总体净买入境内股票和债券 [6] - 美联储洛根表示需对利率目标体系进行现代化改造，为新的基准利率做好准备 [5] 贸易与产业监管 - 商务部决定自2025年9月25日起对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查，并对原产于墨西哥和美国的进口碧根果进行反倾销立案调查 [2] - 商务部将3家美国企业列入不可靠实体清单，将3家美国实体列入出口管制管控名单 [2] - 市场监管总局首次开展光伏组件、新能源汽车整车等产品质量国家监督专项抽查，以遏制非理性竞争和防范低价低质风险 [2] - 国家有关部门正在加快研究如何加强对铜冶炼产能建设规范化管理具体措施 [3] 行业与公司动态 - 小米汽车正计划动态优化车辆交付周期，部分车型有望较原定周期提前6周，最多可提前2个月 [3] - 公募基金总规模突破36万亿元，今年以来第五次创历史新高，其中8月股票基金规模增长超6200亿元，混合基金规模增长超3300亿元 [3] - 翰宇药业拟定增募资不超9.68亿元用于司美格鲁肽研发项目等，赣锋锂业控股子公司赣锋锂电拟引入投资人增资不超25亿元 [3] - 湘财股份拟换股吸收合并大智慧，湘财股份的A股换股价格为7.51元/股，大智慧的A股换股价格为9.53元/股 [4] - 平煤股份控股股东拟实施战略重组 [4] - 百利天恒全球首创的iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）又一适应症被纳入突破性治疗品种名单 [4] 国际市场与地缘政治 - 美国总统特朗普称自10月1日起将对所有进口重型卡车加征25%关税 [5] - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.38%，纳指跌0.5%，标普500指数跌0.5%，纳斯达克中国金龙指数收涨0.42% [5] 机构市场观点 - 市场在震荡中孕育新投资机会，预计短期以稳步震荡上行为主，需关注政策面、资金面及外盘变化 [6] - 居民储蓄正逐步向资本市场转移，形成持续增量资金来源，外资对A股配置比例提升构成市场核心支撑力量 [6][7] - A股整体估值已修复至历史偏高区间，部分资金选择兑现收益，导致多空博弈加剧，市场核心矛盾为经济弱复苏现实与看多情绪间的背离 [7]

中美贸易摩擦最新动态 - 中国商务部宣布对美国进口模拟芯片启动反倾销调查，并就美国对华集成电路的歧视性壁垒立案[1] - 此次行动发生在中美高层会谈前夕，被视为对美方将13家中国企业列入“实体清单”的直接回应[3][5] - 中方强调所有行动均遵循世界贸易组织规则框架，以法律条文和国际规矩作为反击工具[14] 美国模拟芯片行业倾销证据 - 2022年至2024年，美国相关模拟芯片在华进口量增长37%，但价格暴跌52%[3] - 德州仪器等四家美国企业的倾销幅度高达300%至450%[3] - 美国企业在中国市场以不正常低价销售芯片，意图挤压本地厂商并垄断市场[16] 中国半导体产业的实力与底气 - 中国是全球最大的芯片买家，美国公司生产的模拟芯片超过一半依赖中国市场销售[23] - 中国在芯片领域的中低端自给率已大幅提升，对美国货的依赖度明显下降[28] - 面对技术封锁，中国能快速推出国产替代方案，例如英伟达H20芯片受限后立即有国产方案顶上[30] 美国单边行动与国际反应 - 美国频繁更新“实体清单”并试图拉拢30多个国家对中国进行技术围堵[20] - 2023年中欧双边贸易额接近8000亿美元，欧盟、日本等美国盟友难以割舍与中国的经济联系[25] - 美国单边霸凌做法绕开多边体系，长期看将削弱其自身建立的国际秩序公信力[20][22] 中美谈判策略与未来走向 - 中方采取“不谈也行”的态度，明确要求平等和相互尊重作为谈判前提[11][12][32] - 中方反击旨在戳穿美方“边打边谈”的幻想，表明不会再压力下低头[9][12] - 此次交锋不仅是贸易摩擦，更是围绕谁来主导国际规则的对抗[22]