报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4152.00，上日涨跌幅1.12%；布伦特02（ICE）收盘价63.86，上日涨跌幅0.77%，隔夜涨跌幅0.39%；美原油01（NYMEX）收盘价60.14，上日涨跌幅0.74%，隔夜涨跌幅0.23%；美豆01（CBOT）收盘价1105.25，上日涨跌幅 -1.29%，隔夜涨跌幅 -1.21%；美豆粕01（CBOT）收盘价307.40，上日涨跌幅 -1.22%，隔夜涨跌幅 -0.93%；美豆油01（CBOT）收盘价51.70，上日涨跌幅 -0.29%，隔夜涨跌幅 -1.15% [1] - 美元指数最新价98.97，涨跌幅 -0.08%；人民币（CNY/USD）最新价7.0749，涨跌幅0.02%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1138，涨跌幅 -0.30%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16647，涨跌幅0.02%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3107，涨跌幅 -0.04%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1433.0000，涨跌幅 -0.83%；新币（SGD/USD）最新价1.2964，涨跌幅0.02% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价格8850，基差100，基差隔日变化0；华东现货价格8750，基差0，基差隔日变化0；华南现货价格8720，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价格8430，基差150，基差隔日变化 -12；江苏现货价格8540，基差260，基差隔日变化 -12；广东现货价格8560，基差280，基差隔日变化 -2；天津现货价格8430，基差150，基差隔日变化 -2 [2] - DCE豆粕2601山东现货价格3020，基差 -13，基差隔日变化2；江苏现货价格3020，基差 -13，基差隔日变化2；广东现货价格3000，基差 -33，基差隔日变化2；天津现货价格3070，基差37，基差隔日变化2 [2] - 进口大豆报价美湾CNF升贴水242美分/蒲式耳，CNF报价500美元/吨；巴西CNF升贴水135美分/蒲式耳，CNF报价464美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 冷锋将给巴西中部带来分散性阵雨，本周一和周二有另一轮降雨过程；南里奥格兰德州/帕拉纳州截至上周日大体干燥，本周一有分散性阵雨，上周四气温接近正常，上周五到周日高于正常，本周一接近正常；马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部上周四有分散性阵雨，上周五到周日北部有分散性阵雨，本周一有分散性阵雨，截至本周一气温接近正常 [5] - 阿根廷大豆主产区天气干燥，但多数地区土壤墒情仍大体有利，上周余下时间干燥，上周末冷锋带来零星阵雨，长期干燥中夹杂暴雨，不同天气条件影响玉米和大豆生长 [5] - 未来15日，巴西作物种植带预计有暴雨，可能干扰大豆早期播种，降雨量较正常值高出40 - 130毫米，东南偏远地区较正常值低70毫米；同期，阿根廷潘帕斯地区降雨量较正常水平低10 - 50毫米，但土壤墒情好支撑大豆生长；未来几日，巴西和阿根廷气温正常至凉爽；未来11 - 15日，阿根廷气温较正常水平高出1摄氏度 [6] 行业数据 - MPOA称马来西亚11月1 - 30日棕榈油产量预估减少4.38%，其中马来半岛减少5%，沙巴减少3.75%，沙捞越减少3.3% [7] - ITS称马来西亚12月1 - 5日棕榈油出口量为182785吨，较上月同期减少20.25% [7] - 《油世界》数据显示，2025年前10个月印尼、马来西亚和泰国合计出口3640万吨棕榈油，比2024年同期增加140万吨；印尼1 - 10月总出口量增至2247万吨，10月出口量从255万吨下滑至226万吨；马来西亚10月出口量169万吨，年内迄今出口量1273万吨；中国10月进口量从33.8万吨增至57.7万吨，1 - 10月总进口量408万吨；印度10月进口量56.9万吨，前10个月进口量618万吨 [8] - CFTC持仓报告显示，截至10月28日当周，CBOT大豆多头持仓增45520手至242178手，空头持仓减34057手至84985手；CBOT豆油多头持仓减4432手至135326手，空头持仓增2992手至106647手；CBOT豆粕多头持仓增4984手至133158手，空头持仓减33835手至148331手；ICE油菜籽多头持仓减4757手至44978手，空头持仓减259手至105396手 [9] - 分析师预估，USDA 12月作物供需报告料显示，美国2025/26年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，高于11月报告预估的2.9亿蒲式耳；全球2025/26年度大豆期末库存为1.2241亿吨，高于11月报告预估的1.2199亿吨 [9] - 分析师预估，USDA 12月作物供需报告料显示，阿根廷2025/26年度大豆产量为4857万吨，高于11月报告预估的4850万吨；巴西2025/26年度大豆产量料为1.7535亿吨，高于11月报告预估的1.75亿吨 [10] - 美国农业部预计，2026/27年度美国农民将种植9500万英亩玉米，低于2025/26年度的9870万英亩；大豆种植面积将从8110万英亩扩大至8500万英亩；2026/27年度美国玉米期末库存为20.19亿蒲式耳，大豆期末库存为3.14亿蒲式耳 [10] - USDA民间出口商报告对中国出售46.2万吨大豆，于2025/2026年度交货 [10] - 分析师预估，截至11月6日当周，美国大豆出口销售料净增450000 - 1600000吨，其中2025/26年度料净增450000 - 1600000吨，2026/27年度料净增0吨；美国豆粕出口销售料净增50000 - 400000吨，其中2025/26年度料净增50000 - 400000吨，2026/27年度料净增0吨；美国豆油出口销售料净增5000 - 25000吨，其中2025/26年度料净增5000 - 25000吨，2026/27年度料净增0吨 [11] - 截至11月29日当周，美国内河有370艘驳船顺流南下，较此前一周减少233艘，或38.6%；当周有964艘驳船在新奥尔良港卸货，较此前一周增加46.3% [12] - 11月下半月降雨“显著减少”，导致2025/26年度南里奥格兰德州大豆播种湿度“不足”，截至上周四，播种工作完成预计面积的74%，低于81%的历史平均水平 [12] - 截至12月4日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为49%，上周为39%，去年同期为54% [12] - 截至11月30日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加59.8%至15.9万吨，之前一周为9.95万吨；自2025年8月1日至2025年11月30日，加拿大油菜籽出口量为208.75万吨，较上一年度同期的388.83万吨减少46.3%；截至11月30日，加拿大油菜籽商业库存为132.39万吨 [12] - 2025年乌克兰葵花籽产量大幅下降，加上油籽出口关税实施，导致国内油菜籽和大豆加工量激增，规模可能超过出口量；预计乌克兰2025年葵花籽产量为1040万吨，低于2024年的约1200万吨；本年度油菜籽加工可能达到创纪录的140万吨，大豆加工量预计从280万吨增至300万吨；另一机构预测，乌克兰葵花籽油产量可能从2024/25年度的524万吨降至2025/26年度的513万吨，大豆出口量将从2024/25年度的416万吨降至2025/26年度的243万吨，油菜籽出口量可能从314万吨降至235万吨 [13] - 上周五波罗的海干散货运价指数下滑，较前一交易日下跌87点，或3.1%，报2727点，本周累计上涨6.5%；海岬型船运价指数下跌236点或约4.4%，至5083点，当周累计上涨13.4%，海岬型船日均获利下跌1957美元，至42151美元；巴拿马型船运价指数下跌26点，或1.4%，至1837点，为连续第七周下跌，当周累计跌幅5.9%，巴拿马型船日均获利下跌237美元，至16530美元；超灵便型散货船运价指数下跌5点，报1436点 [14] 国内供需 - 12月5日，豆油成交16500吨，棕榈油成交0吨，总成交16500吨，环比上一交易日减少7300吨，跌幅31% [16] - 12月5日，全国主要油厂豆粕成交17.12万吨，较前一交易日增8.57万吨，其中现货成交4.12万吨，较前一交易日减2.33万吨，远月基差成交13.00万吨，较前一交易日增10.90万吨；全国动态全样本油厂开机率为56.85%，较前一日上升0.89% [16] - 2025年第49周（11月29日至12月5日）国内油厂大豆实际压榨量205.58万吨，较上一周实际压榨量减14.50万吨，较预估压榨量低8.98万吨；实际开机率为56.55% [16] - 12月5日“农产品批发价格200指数”为128.78，比前一日上升0.26个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.41，比前一日上升0.30个点；截至12月5日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.68元/公斤，比前一日上升0.2%；牛肉66.21元/公斤，比前一日下降0.2%；羊肉63.24元/公斤，比前一日上升1.4%；鸡蛋7.44元/公斤，比前一日下降0.4% [17] 宏观要闻 国际要闻 - 美国9月核心PCE物价指数年率2.8%，预期2.9%，前值2.9%；月率0.2%，预期0.2%，前值0.2% [19] - 美国9月个人支出月率0.3%，预期0.3%，前值由0.6%修正为0.5% [19] - 美国12月一年期通胀率预期初值4.1%，预期4.5%，前值4.5% [19] - 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值53.3，预期52，前值51 [19] - 欧元区第三季度GDP年率修正值1.4%，预期1.4%，前值1.4% [19] - 欧元区第三季度季调后就业人数季率终值0.2%，预期0.1%，前值0.1% [19] 国内要闻 - 12月5日，美元/人民币报7.0749，上调（人民币贬值）16点 [21] - 12月5日，中国央行开展1398亿元7天期逆回购操作，因有3013亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1615亿元；当周，中国央行进行6638亿元逆回购操作，因有15118亿元逆回购到期，当周实现净回笼8480亿元 [21] - 中国11月外汇储备33463.72亿美元，预期33580亿美元，前值33433.4亿美元 [21] - 中国央行称，中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金 [21] - 中国期货业协会数据显示，以单边计算，11月全国期货市场成交量为7.70亿手，成交额为66.61万亿元，同比分别增长13.54%和7.11%；1 - 11月，全国期货市场累计成交量为81.17亿手，累计成交额为675.45万亿元，同比分别增长14.74%和20.19% [21] 资金流向 - 2025年12月5日，期货市场资金净流入270.25亿元，其中商品期货资金净流入38.47亿元（农产品期货资金净流出0.94亿元，化工期货资金净流出7.47亿元，黑色系期货资金净流出6.67亿元，金属期货资金净流入53.54亿元），股指期货资金净流入236.67亿元，国债期货资金净流出4.46亿元 [25] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对农产品和能源期货市场进行了早间分析，涵盖隔夜行情、现货行情、基本面信息、宏观要闻、资金流向和套利跟踪等方面，指出美豆主产州未来天气、巴西降水、马棕产量和出口变化等因素或影响市场，同时关注美联储利率调整和国内货币政策对市场的潜在作用 [1][8][9] 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油01收盘价4132.00，上日涨跌幅 -2.14%，隔夜涨跌幅0.41%；布伦特01收盘价64.84，上日涨跌幅0.40%，隔夜涨跌幅0.20%等 [1] - 美元指数最新价99.86，涨跌幅0.16%；人民币最新价7.0867，涨跌幅 -0.02%等 [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601在华北、华东、华南的现货价格分别为8770、8650、8530，基差分别为100、 -20、 -140等 [3] - 进口大豆美湾CNF升贴水232美分/蒲式耳，CNF报价498美元/吨；巴西CNF升贴水240美分/蒲式耳，CNF报价495美元/吨 [5] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州11月8 - 12日气温接近至高于正常水平，降水量接近或低于中值 [6] - 美国中西部月初降雨少，部分地区收割或受干扰；巴西本周或迎大范围降水，对作物有利 [8] 国际供需 - 2025年10月马棕单产、出油率和产量环比增加，出口量增加；印尼前9个月棕榈油及精炼棕榈油出口增长 [9] - 印度2024/25年度食用油进口总量微增，棕榈油进口下降，豆油进口增长 [10] - 美国大豆出口检验量、巴西大豆播种率等数据更新，南方共同市场大豆产量预计增长 [11][12] - 波罗的海干散货运价指数周一触及逾三年低位 [14] 国内供需 - 11月3日豆油和棕榈油成交减少，豆粕成交减少，油厂开机率下降 [16] - 10月31日全国重点地区棕榈油和豆油商业库存环比减少，进口大豆港口库存环比增加 [16] - 生猪出场价格上升，猪粮比价上涨，农产品批发价格指数上升 [17] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储12月降息25个基点概率为67.3%，到明年1月累计降息25个基点概率为55.8% [19] - 美国10月ISM制造业PMI 48.7，标普全球制造业PMI终值52.5；欧元区10月制造业PMI终值50 [19] 国内要闻 - 11月3日美元/人民币报7.0867，下调13点；央行开展783亿元7天期逆回购操作，实现净回笼2590亿元 [21] 资金流向 - 2025年11月3日期货市场资金净流入13.99亿元，商品期货资金净流入17.6亿元，股指期货资金净流出2.52亿元，国债期货资金净流出0.88亿元 [24] 套利跟踪 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 现货行情 - 马棕油12（BMD）收盘价4453.00，上日跌幅1.37%，隔夜跌幅0.29%；布伦特12（ICE）收盘价68.80，上日跌幅0.79%，隔夜跌幅1.49%；美原油11（NYMEX）收盘价65.22，上日跌幅0.63%，隔夜跌幅1.59%；美豆11（CBOT）收盘价1012.00，上日跌幅0.35%，隔夜涨幅 -0.12%；美豆粕12（CBOT）收盘价273.30，上日跌幅 -0.94%，隔夜跌幅 -0.55%；美豆油12（CBOT）收盘价50.20，上日涨幅0.86%，隔夜涨幅0.10% [1] - 美元指数最新价98.44，涨幅0.61%；人民币（CNY/USD）最新价7.1118，涨幅0.06%；马未林吉特（NYR/USD）最新价4.2079，涨幅0.26%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16616，跌幅 -0.18%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3164，涨幅0.75%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1337.000，涨幅0.00%；新币（SGD/USD）最新价1.2867，涨幅0.27% [1] - DCE棕榈油2601在华北现货价格9340，基差100，基差隔日变化0；在华东现货价格9200，基差 -40，基差隔日变化20；在华南现货价格9140，基差 -100，基差隔日变化20 [2] - DCE豆油2601在山东现货价格8410，基差218，基差隔日变化 -32；在江苏现货价格8430，基差238，基差隔日变化48；在广东现货价格8510，基差318，基差隔日变化 -12；在天津现货价格8370，基差178，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆粕2601在山东现货价格2930，基差 -36，基差隔日变化 -6；在江苏现货价格2890，基差 -76，基差隔日变化 -26；在广东现货价格2900，基差 -66，基差隔日变化 -26；在天津现货价格2970，基差4，基差隔日变化 -26 [2] - 进口大豆报价中巴西CNF升贴水289美分/蒲式耳，CNF报价477美元/吨；阿根廷CNF升贴水212美分/蒲式耳，CNF报价448美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（9月30日 - 10月4日）气温偏高，降水量多少不一，部分州气温高于正常水平，降水量高于中值、低于中值或接近中值情况均有 [3][4][5] - 美国中西部周末和下周天气将变干燥利于收割，本周三南部有零星至分散性阵雨，部分时段有零星阵雨或大体干燥，气温多高于正常水平，阵雨或推迟收割进度但改善干旱，干燥天气利于推进收割活动 [5] 国际供需 - MPOA称马来西亚9月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期减少4.26%，马来半岛减少8.23%，沙巴增加0.73%，沙捞越增加7.63%，马来东部增加2.64% [7] - ITS数据显示马来西亚9月1 - 25日棕榈油出口量为1288462吨，较上月同期增加12.9%；AmSpec数据显示出口量为1185422吨，环比增加11.3% [7][8] - 分析机构对美国9月1日大豆库存平均预估为3.23亿蒲式耳，较之前一年下滑5.6%，预计美国2024年大豆产量将修正为43.66亿蒲式耳 [8] - 截至9月18日当周，美国大豆出口销售合计净增72.45万吨，豆粕出口销售合计净增22.62万吨，豆油出口销售合计净增2.99万吨，均符合预期 [9][10] - Deral预计帕拉纳州2025/26年度大豆产量为2194万吨，种植面积约为577万公顷 [10] - 阿根廷重新实施暂停的谷物、牛肉和家禽肉出口预扣税，暂停征税近三天后大豆出口量创至少七年来最高，2024/25年度大豆出货总量达1050万吨 [10] - 印度两天内从阿根廷采购30万吨豆油，将于10月至次年3月分批发货，采购价格为每吨1100至1120美元 [11] 国内供需 - 9月25日，豆油成交1500吨，棕榈油成交800吨，总成交2300吨，环比减少24000吨，跌幅91% [13] - 9月25日，全国主要油厂豆粕成交12.39万吨，较前一交易日减12.49万吨，开机率为59.79%，较前一日上升1.49% [13] - 9月25日，“农产品批发价格200指数”与“菜篮子”产品批发价格指数与昨日持平，全国农产品批发市场猪肉平均价格比昨天下降0.8%，鸡蛋比昨天下降0.1% [14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储10月维持利率不变概率为14.5%，降息25个基点概率为85.5%；12月维持利率不变概率为4.3%，累计降息25个基点概率为35.4%，累计降息50个基点概率为60.4% [14] - 美国至9月20日当周初请失业金人数21.8万人，8月耐用品订单月率2.9%，8月商品贸易逆差初值为855亿美元，第二季度实际GDP年化季率终值3.8%，核心PCE物价指数年化季率终值2.6%，实际个人消费支出季率终值2.5% [14][15] - 欧元区8月季调后货币供应M3年率上升2.9% [15] 国内要闻 - 9月25日，美元/人民币报7.1118，上调41点 [16] - 9月25日，中国央行开展4835亿元7天期逆回购操作和6000亿元MLF操作，当日实现净投放2965亿元 [16] - 商务部自2025年9月25日起对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [16] 资金流向 - 2025年9月25日，期货市场资金净流出53.57亿元，商品期货资金净流出6.3亿元，股指期货资金净流出52.76亿元，国债期货资金净流入5.64亿元 [19] 套利跟踪 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 - 豆一操作评级★★★，豆粕、豆油、棕榈油操作评级★★☆，菜粕、菜油、玉米操作评级★★★，生猪、鸡蛋操作评级★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货行情多震荡，不同品种受不同因素影响，需持续关注美豆面积报告、天气、政策等因素 [2][3][4] 各品种报告总结 豆一 - 国产大豆延续下跌，基层余粮不多，政策拍卖补充；进口大豆拍卖流拍，美豆弱势，短期关注美豆面积报告和天气 [2] 大豆&豆粕 - 至6月24日美大豆产区约12%受干旱影响，未来两周天气利于种植生长；国内现货价跌30 - 50元/吨，油厂豆粕库存增加，5家大厂进口阿根廷豆粕3万吨；美豆市场下行，豆粕行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 豆棕油盘面震荡等月底种植面积报告；国内大豆短期到港压力大，远期四季度采购量低；长期植物油逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货近远月合约涨跌互现，整体偏弱；加拿大产区降雨改善土壤湿度；加菜籽基本面新旧年度有看点，关注加区27日种植面积；菜系策略短期由偏空转观望 [6] 玉米 - 大连玉米期货震荡，期现货背离，山东现货价涨；市场整体矛盾不大，受小麦政策和拍卖预期影响；北港去库南港累库，淀粉深加工企业开工率或下行；期货行情震荡为主 [7] 生猪 - 生猪期货减仓弱势调整，现货价调涨；中期出栏压力大，猪价反弹空间受限；长期关注产能拐点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货各合约分化，在低位区间震荡，现货价稳定；上半年1 - 4月鸡苗补栏量高，产能释放中，老鸡淘汰力度不足；长期蛋价周期未见底，期价逢高空 [9]