公司近期财务与经营表现 - 公司营收从2022年的11.74亿元增长至2024年的16.16亿元 [2] - 核心产品梅干的毛利率从2022年的39.6%下滑至2024年的32.1% [2] - 2025年上半年原材料成本占收入比重高达49.1% [2] - 2024年明星代言费用高达1.06亿元，占当年净利润的72% [2] - 2024年研发投入同比下滑43.8%至1894万元 [2] 销售渠道与收入结构 - 公司增长高度依赖零食专卖店渠道，该渠道收入占比在两年内从1.1%激增至34.1% [2] - 线上自营渠道收入持续萎缩，与行业趋势相悖 [2] - 公司收入高度依赖“梅子”类产品，梅干、西梅和梅冻三大品类合计贡献约99%的收入 [4] 资本运作与财务状况 - 早期投资方红杉资本已于2024年清仓退出，公司为此支付2.61亿元 [3] - 2024年D轮融资签订对赌协议，若公司未能在2025年12月31日前成功上市，投资方有权要求创始人等回购股份 [3] - 截至2025年6月底，公司现金及等价物仅4243.5万元，计息银行借款达3.99亿元 [3] 公司整体战略与挑战 - 公司呈现出“重营销、轻研发”的特点 [2] - 公司盈利空间受原材料成本持续攀升和终端议价能力有限的双重挤压 [2] - 公司试图构建多品牌矩阵，但产品结构单一问题依然突出 [4] - 公司港股IPO是在渠道转型阵痛、盈利空间收窄、产品结构单一等多重内部挑战下，由资本对赌倒计时驱动的背水一战 [4]

上市进程与对赌协议 - 公司正冲刺北交所上市，若在2025年12月31日前未能成功上市，实际控制人汪剑伟需按约定价格回购部分机构（如东莞科创）所持全部股份 [1][4] - 尽管签署了补充协议约定原对赌条款可附条件终止，但若上市申请被否决，相关回购义务将自动恢复效力 [4] 财务业绩表现 - 报告期内（2022年至2024年）营业收入持续增长，分别为8.32亿元、9.34亿元和11.29亿元，但归属于母公司股东的净利润在2024年出现下滑，分别为6180.42万元、8288.75万元和6352.09万元 [4] - 2024年公司净利润同比下滑23.36%，加权平均净资产收益率从2023年的25.42%下降至15.83% [5] - 2025年上半年营收微增1.13%至4.72亿元，但净利润同比下降5.35% [9] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-1722.11万元，而2023年为3570.07万元 [5] 盈利能力与毛利率分析 - 公司综合毛利率从2023年的22.25%下降至2024年的16.09%，下降了6.16个百分点 [5] - 毛利率下降主因是产品降价幅度（2024年产品均价同比下降8.87%）远超原材料成本下降幅度（单位成本仅下降1.66%） [6] - 主力产品如改性PC、PC合金等销售均价在2022年至2024年间持续下跌，例如改性PC均价从2.5万元/吨降至1.82万元/吨 [6] 客户集中度与依赖风险 - 公司前五大客户销售收入占比持续提高，从2022年的44.83%升至2024年的51.31% [7] - 对第一大客户比亚迪的营收占比显著提升，从2022年的26.22%升至2024年的41.70% [7] - 2024年公司对比亚迪集团的单位售价同比下降11.61%，但单位成本同比上升3.01% [6] 应收账款与偿债能力 - 报告期各期末应收账款余额持续增加，分别为4.32亿元、5.07亿元和6.31亿元，占营业收入比例从51.93%升至55.90% [8] - 应收账款周转率（2.13、1.99、1.98）明显低于同行业可比公司均值（3.82、3.82、3.83） [8] - 公司资产负债率持续攀升，报告期内分别为61.22%、66.92%和67.47%，高于行业平均水平 [8] 公司业务与应对措施 - 公司是一家专业从事高性能改性工程塑料研发、生产与销售的企业，主营产品包括改性PC、PC合金、改性PA等 [1][6] - 公司称在比亚迪同类产品供应商中出货量保持前三，占比约为20%~30%，合作稳定且产品被替代风险较低 [7] - 未来公司将努力提高现有新能源汽车客户的占有率，并进一步稳固在3C电子行业的竞争地位 [9]