一汽解放集团股份有限公司（下称"一汽解放"）于2025年11月3日通过电话会议形式接待了机构调研。 此次调研吸引了包括中邮保险资产管理有限公司、中英人寿保险有限公司、中信证券、中信建投、瑞银 证券、高盛等在内的45家机构参与，公司总经理助理杨丽及董事会秘书王建勋就公司经营情况、行业趋 势及未来规划等问题与投资者进行了深入交流。 调研基本情况 投资者关系活动类别为"其他——电话会议"，于2025年11月3日（周一）上午10:00~11:00在公司会议室 举行。参与机构涵盖保险资管、券商、公募基金、私募基金及外资机构等多个领域，具体包括中邮保险 资管、中英人寿、中信证券、中信建投、浙江龙航资管、长城证券、泽安私募基金、阳光资管股份、兴 业证券、西南证券、西部证券、西安敦成投资、无锡汇蠡投资、天风证券等45家机构。 调研核心要点 三季度盈利能力显著改善 公司管理层介绍，2025年第三季度，一汽解放业绩呈现积极向好态势。其中，单季度毛利率达7.15%， 环比提升2.09个百分点；净利率2.3%，环比提升2.26个百分点，盈利能力实现进一步改善。 交流问答精选 重卡行业增长趋势：政策与需求双轮驱动 关于"三季度毛利率改 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益(EPS)为0.6美元，去年同期为净财务亏损0.9美元；年初至今净财务收益(NFE)达3.134亿美元(3.13美元/股)，同比增长近55% [20] - 全年NFEPS指引区间下限上调0.5美元至3.2-3.3美元/股，高于长期7-9%增长目标 [6][7] - 预计2025年运营现金流为4.6-5亿美元，调整后FFO/债务比率维持在19%-21% [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 新泽西天然气公司(NJNG) - 客户数达58.8万，其中90%为居民用户，核心县区人口增长稳定 [9] - Save Green能效项目2025年资本支出预期上调30%至9000-9500万美元，创纪录投资 [10] - 第三季度累计资本投资3.83亿美元，47%通过加速成本回收机制实现近实时收益 [12] 清洁能源投资(CEV) - 年内新增63兆瓦太阳能产能，未来两年计划投建131兆瓦(3.5亿美元)，另有800兆瓦储备项目 [15][16] - 住宅太阳能资产出售带来每股0.3美元收益 [20] 储运业务(S&T) - Adelphia Gateway费率案原则性和解预计年内完成 [17] - Leaf River储气设施第四洞穴扩建获市场积极反馈，拟数月内启动监管流程 [18] 公司战略和发展方向 - 资本支出计划上调至13-16亿美元(2025-2026年)，其中2025年预计6.5-7.7亿美元 [21] - 公用事业业务贡献NFEPS比例达65%，剔除太阳能出售后超70% [9][16] - 重点布局三大支柱：安全可靠服务、客户导向增长、清洁能源领导力 [12] 经营环境与行业竞争 - 天然气市场需求强劲，高温天气推升储运业务表现 [41] - 电力市场价格上涨支撑可再生能源投资经济性 [46] - 政策法案(BBB)对业务影响有限，80%资本支出仍集中于天然气相关领域 [34] 问答环节摘要 Adelphia费率案 - 和解细节暂未披露，预计2026年影响将在后续公告中明确 [32] Leaf River扩建 - 绑定开放季进行中，预计数月内确定规模/客户结构，11月更新资本计划 [40][53] 股息政策 - 连续24年增派股息，未来增长将与长期盈利增速挂钩 [55] 能效项目 - 需求驱动来自住宅HVAC系统升级及商业直接安装计划 [60] - 三重收益模式：降费/减排/股东回报，加速成本回收机制降低监管滞后 [61] 基础设施许可 - 东北地区审批环境改善，持续投资系统可靠性与冗余度 [64]

台积电资本支出规划 - 公司表示资本支出规划会充分考虑宏观经济的不确定性 [1] - 公司认为资本支出突然大幅下降的可能性不大 [1]

资本支出规划 - 台积电在资本支出规划中会充分考虑宏观经济的不确定性 [1]