9月16日，A股市场呈现震荡分化态势，主要指数多数收跌，科创50指数逆势领涨，科技成长板块展现 韧性；港股市场则延续震荡上行格局，恒生科技指数小幅收涨，脑机接口、生物技术等细分赛道表现活 跃。 两市交投情绪受美联储议息会议临近及节前避险心态影响，整体趋于谨慎，资金聚焦政策敏感领域与产 业变革主线。 主要指数表现 港股市场低开高走，午盘一度翻绿后再度回升，韧性凸显。恒生指数微涨0.07%报26465.87点，盘中再 创阶段新高；恒生科技指数涨0.39%报6067.05点，连续三日收涨；恒生国企指数表现分化，微跌0.09% 报525.39点。大市成交1601.8亿港元，南向资金半日净买入29.4亿港元，连续七日净流入，科技成长与 医疗设备板块获重点配置。 全市场上涨家数2138家，下跌3156家，涨停62家，跌停12家；半日成交额1.5万亿元，较前一交易日缩 量约12%，主力资金在科技板块内部呈现明显轮动特征。 A股三大指数早盘冲高后震荡回落，市场分化特征显著。上证指数低开后围绕3856点窄幅波动，午盘微 跌0.1%报3856.45点；深证成指跌0.26%报12971.8点，创业板指受新能源产业链拖累跌0.32% ...

宏观经济与政策环境 - 8月宏观经济景气水平总体保持扩张 汽车产销同比保持10%以上增长[1] - "两新"政策持续发力 个人消费贷款财政贴息等政策及时出台 企业新车型投放热情较高[1] - 国务院常务会议肯定大规模设备更新和消费品以旧换新政策在稳投资、扩消费、促转型、惠民生等方面取得明显成效[1] 汽车行业整体表现 - 8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 环比分别增长8.7%和10.1% 同比分别增长13%和16.4%[1] - 1-8月汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比分别增长12.7%和12.6%[1] - 对比1-7月增速 产量保持持平 销量扩大0.6个百分点[1] 商用车市场表现 - 8月商用车产销分别完成31.5万辆和31.6万辆 环比分别增长5.9%和3.4% 同比分别增长16.4%和16.3%[2] - 1-8月商用车产销累计完成271.3万辆和274.4万辆 同比分别增长7.1%和5.2%[4] - 8月天然气商用车销量2万辆 环比增长26.5% 同比增长23.3%[2] - 1-8月天然气商用车销量15.4万辆 同比下降6.4%[4] 货车细分市场 - 8月货车产销分别完成27万辆和27.2万辆 环比分别增长6.3%和2.7% 同比分别增长16%和17.1%[5] - 1-8月货车产销分别完成236.2万辆和239.3万辆 同比分别增长6.5%和4.5%[7] - 8月重型货车销量9.2万辆 环比增长7.9% 同比增长46.7%[5] - 1-8月重型货车销量71.6万辆 同比增长14.5%[7] 客车细分市场 - 8月客车产销均完成4.5万辆 环比分别增长3.4%和7.4% 同比分别增长18.7%和11.6%[9] - 1-8月客车产销分别完成35万辆和35.1万辆 同比分别增长11.3%和10%[11] - 8月大中型客车销量1万辆 环比增长16% 同比增长9.2%[9] - 1-8月大中型客车销量7.1万辆 同比增长5.3%[11] 国内市场表现 - 8月商用车国内销量23.8万辆 环比增长3.4% 同比增长19.9%[13] - 1-8月商用车国内销量208.8万辆 同比增长3.9%[15] - 8月货车国内销量20.5万辆 环比增长2.5% 同比增长21.1%[13] - 8月客车国内销量3.3万辆 环比增长9.3% 同比增长13.4%[13] 出口市场表现 - 8月商用车出口7.8万辆 环比增长3.3% 同比增长6.6%[17] - 1-8月商用车出口65.6万辆 同比增长9.7%[19] - 8月货车出口6.7万辆 环比增长3.5% 同比增长6.5%[17] - 8月客车出口1.2万辆 环比增长2.4% 同比增长7%[17] 新能源商用车 - 8月新能源商用车国内销量6.6万辆 环比增长6.3% 同比增长58.6%[20] - 1-8月新能源商用车国内销量48.1万辆 同比增长59%[20] - 8月新能源商用车国内销量占商用车国内销量比例为27.6%[20] - 1-8月新能源商用车国内销量占商用车国内销量比例为23%[20] - 1-8月新能源商用车出口5.8万辆 同比增长1.7倍[24]

股价表现 - 股价上涨9.8%至1.12港元 成交额452万港元 [1] 中期业绩表现 - 总收益7884.6万港元 同比增长54.44% [1] - 公司拥有人应占溢利7.43亿港元 去年同期亏损2078.1万港元 [1] - 每股盈利39.96港仙 [1] 收购交易 - 间接全资附属公司收购Wisdom Moon (BVI) Limited合计43.2%股份 总代价5.141亿港元 [1] - 目标公司主要投资威驰腾集团 专注于零排放商用车市场 [1] 行业前景 - 商用汽车行业向清洁能源转型存在庞大潜力 [1] - 氢能对中重型商用车日益重要 燃料电池电动车辆普及预计大幅加速 [1] - 中国供应链高效且具成本竞争力 目标公司正扩大全球市场占有率 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入1131.5亿元，归母净利润56.4亿元 [1] - 陕重汽重卡销量7.3万辆同比增长14.6%，其中新能源车销量超1万辆同比增长255% [1] - 出口重卡2.7万辆，在几内亚、沙特、阿尔及利亚等市场销量同比翻番增长 [1] 海外业务进展 - 凯傲集团实现收入55亿欧元，净利润4790万欧元，新增订单62.1亿欧元同比增长22% [3] - PSI实现营业收入3.3亿美元同比增长59%，净利润0.7亿美元同比增长145% [3] - 海外子公司二季度新增订单创历史最好水平 [3] 新能源业务发展 - 新能源商用车出口成为重要增长点，上半年新能源车销量同比增长255% [1] - 产业链出口模式升级为涵盖整车、底盘、电池、充换电站及售后服务的全链条生态 [3] - 公司业绩增量主要来自新能源与出口两条主线 [1] 行业整体态势 - 2025年上半年新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比增41.4%和40.3% [2] - 新能源汽车上半年出口106万辆同比增长75.2% [2] - 1-7月新能源商用车累计出口5.4万辆同比增长200% [3] - 新能源整车出海从乘用车延伸至商用车领域 [2] 行业竞争优势 - 中国在新能源汽车领域具备技术与产业链先发优势 [3] - 出海模式从早期整车贸易升级为全产业链协同输出 [3] - 下半年商用车行业迎来发展机遇期 [4]

新能源汽车市场整体表现 - 2025年7月中国新能源汽车总销量126.2万辆 环比下降5.0% 同比增长27.3% [1] - 新能源汽车渗透率达到48.7% 维持较高水平 [1] - 细分市场全部实现增长 商用车增速整体高于乘用车 [1] 乘用车与商用车销售结构 - 新能源乘用车销售119.5万辆 同比增长25.4% [1] - 新能源商用车销售6.7万辆 同比增长74.9% [1] - MPV车型在乘用车市场中实现较大增幅 [1] 车型品类份额变化 - 新能源轿车份额占比43.7% 较去年同期下滑0.3个百分点 [1] - 新能源SUV份额占比46.3% 较同期下滑2.0个百分点 [1]

2025年7月新能源商用车零售销量 - 7月零售销量7.15万辆，同比增长52.15%，环比下降4.30% [1][2] - 纯电动商用车销量6.89万辆，占比96.35%，同比增长53.75% [2] - 新能源卡车销量4.39万辆，占比61.37%，同比增长78.51%，环比下降8.19% [5] - 新能源客车销量2.76万辆，占比38.63%，同比增长23.23%，环比增长2.61% [5] - TOP5企业/品牌销量占比36.49%，包括吉利远程、福田汽车、上汽五菱、徐工汽车和陕西汽车 [4] 2025年1-7月新能源商用车累计零售销量 - 1-7月累计零售销量42.95万辆，同比增长56.08% [1][8] - 纯电动商用车累计销量41.42万辆，占比96.45%，同比增长56.61% [8] - 新能源卡车累计销量26.98万辆，占比62.83%，同比增长98.85% [10] - 新能源客车累计销量15.96万辆，占比37.17%，同比增长14.47% [10] - TOP5企业/品牌累计销量占比37.46%，包括吉利远程、福田汽车、上汽五菱、徐工汽车和开瑞汽车 [13]

商用车电动化渗透率趋势 - 国内商用车整体电动化渗透率连续两个月接近29% 1-7月累计达24.35% 较上年同期16.63%提升7.7个百分点 较去年全年20.31%提升4个百分点以上 [1] - 新能源商用车月销量稳定在7万多辆规模 1-7月累计销量达42.9万辆 同比增长56% 同期商用车整体销量同比增速仅6.6% [1] 重卡领域电动化进展 - 重卡电动化渗透率连续两个月超25% 6月达26% 7月为25.89% [3] - 1-7月新能源重卡累计销量9.6万辆 同比增长179% 累计渗透率近23% 较上年同期9.88%增长13个百分点 较去年全年13.62%增长9.2个百分点 [3] 轻卡领域电动化表现 - 3.5-6T轻卡电动化渗透率连续两个月超27% 6月接近29% 超去年最高值27.49% [6] - 1-7月新能源轻卡销量8.8万辆 同比增长95% 累计渗透率21.95% 较上年同期提升8.5个百分点 较去年全年提升4.2个百分点 [6] - 预计2025年轻卡销量规模达17万-18万辆 [6] 皮卡领域电动化突破 - 皮卡电动化率7月首次超10% 5-7月连续三个月突破9% [9] - 1-7月皮卡累计销量1.24万辆 同比增长115% 累计渗透率7.8% 较上年同期3.48%增长4.3个百分点 较去年全年4.19%增长3.6个百分点 [9] 轻客领域电动化领先地位 - 新能源轻客累计渗透率达59.49% 超过大型及中型客车 [12] - 1-7月新能源轻客销量24.6万辆 在去年同期高基数基础上仍实现3%同比增长 [12] 2025年市场预期 - 预计2025年新能源商用车销量达80万辆 同比增长近40% 年度渗透率26-28% [15] - 新能源重卡总量预计达19万辆 渗透率25% 新能源轻卡总量预计达18万辆 渗透率28% [15] 2026年市场挑战 - 以旧换新政策推动增长的同时透支2026年市场需求 [17] - 新能源汽车购置税由"减免"变为"减半"将给市场总量和渗透率带来压力 [17] - 预计商用车行业新能源渗透率在2030年前后突破50% [17]

商用车市场整体表现 - 2025年1-7月商用车国内销量177万台 同比增长7% 创近几年新高水平 [1][5] - 2025年7月商用车销量25万台 同比增长13% 环比下降3% [1][5] - 2024年商用车国内保险销量285万台 同比几乎持平 [5] 新能源商用车销量 - 2024年新能源商用车销量57.9万台 同比增长84% [1][6] - 2025年1-7月新能源商用车销量43万台 同比增长57% [1][6] - 2025年7月新能源商用车销量7.3万台 同比增长55% 环比下降3% [1][6] - 换电商用车爆发增长 2025年1-7月换电重卡销量2.64万台 同比增长197% [1][13] 新能源商用车渗透率 - 新能源商用车渗透率从2019-2021年3%提升至2025年1-7月24% [2][10] - 2025年7月商用车新能源渗透率达29% 其中卡车22% 客车61% [2][11] - 2024年全年新能源渗透率20% 较2023年11%显著提升 [9][10] 细分市场表现 - 卡车市场中重卡和轻卡表现较好 2025年1-7月重卡销量40.8万台 同比增长39% [12] - 客车市场轻客走势较强 2025年1-7月轻客销量25万台 同比增长12% [12] - 换电商用车中重卡占比最高 2025年1-7月换电重卡占换电车型总量98% [13] 区域市场结构 - 中重卡在西南、华南、中部长江地区市场份额较高 [16] - 轻卡市场集中在东部-华北和华南地区 2025年7月两地合计占比32% [18] - 轻客销售以经济发达地区为主 华东和华南地区2025年7月合计占比32% [22] 企业竞争格局 - 北汽福田和上汽通用五菱是商用车主力 轻卡市场北汽福田占比22% [15][19] - 中重卡市场一汽解放、东风汽车、中国重汽领先 2025年7月三家合计份额53% [17] - 新能源轻卡以吉利汽车、奇瑞汽车为主 两家企业2025年7月渗透率均达100% [19][21]

商用车整体销量表现 - 2025年7月全国商用车批发销量30.60万辆 同比增长14.10%但环比下降17.06% [1] - 1-7月累计商用车销量242.76万辆 累计同比增长3.89% [1] 新能源商用车销量表现 - 7月新能源商用车销量6.54万辆 同比大幅增长73.31% 环比下降16.65% [4] - 1-7月新能源商用车累计销量46.77万辆 同比增长65.75% [4] 卡车市场销售情况 - 7月卡车销量26.44万辆 同比增长13.76% 环比下降16.37% [14] - 1-7月卡车累计销量212.08万辆 同比增长3.62% [14] - 当月卡车TOP5企业销量占比53.44% 依次为福田汽车、中国重汽、东风集团、长安汽车、一汽解放 [20] - 1-7月卡车TOP5企业累计销量占比53.09% 企业排名略有变化 [22] 客车市场销售情况 - 7月客车销量4.16万辆 同比增长16.28% 环比下降21.22% [24] - 1-7月客车累计销量30.68万辆 同比增长5.77% [24] - 当月客车TOP5企业销量占比72.16% 依次为长安汽车、上汽大通、江铃汽车、福田汽车、宇通 [29] - 1-7月客车TOP5企业累计销量占比73.43% 企业排名出现调整 [29] 市场竞争格局 - 7月商用车整体TOP5企业销量占比50.63% 依次为福田汽车、中国重汽、东风集团、长安汽车、一汽解放 [10] - 1-7月商用车整体TOP5企业累计销量占比50.64% 企业排名保持稳定 [12]

展会概况 - 2025中国国际商用车展（CCVS）新闻发布会于8月12日在北京举行 [1] - 展会主题为"高端化 智能化 绿色化" [3] - 展出面积预计达8万平方米 专业观众预计超6万人次 [3] - 展期4天 提供品牌传播 产业链交流及产品交易三大平台功能 [3] 展品结构 - 智能化产品成为展会主角 [3] - 新能源商用车（电动 氢能 混动 甲醇）展车数量大幅超越传统燃油商用车 [3] - 电动挂车首次亮相 [3] - 专用车和零部件参展商数量大幅增加 [3] 特色展区 - 继续开设室外动态演示区 进行无人驾驶车辆演示及试乘试驾活动 [3] - 新开辟冷链展区 展示冷藏车 零部件及实际应用场景与运营模式 [3] 主办信息 - 展会获工业和信息化部支持 [3] - 主办方为中国国际贸易促进委员会汽车行业分会 [3] - 承办单位包括中汽研汽车检验中心（武汉）有限公司 汉诺威米兰展览（上海）有限公司等五家机构 [3]