银行负债端压力分析 - 6月银行负债端面临多重考验，包括逾4万亿元同业存单集中到期、政府债净融资额仍处高位（1.4万亿元）以及存款利率下调对揽储的掣肘 [1][2] - 5月20日六大行集体下调存款挂牌利率5至25个基点，虽缓解LPR定价压力但削弱负债端稳定性 [1] - 银行中长期负债压力需监管部门支持，特别是央行通过货币政策工具投放流动性 [1] 同业存单市场动态 - 6月同业存单到期规模超4万亿元，叠加季末考核因素导致银行调整资产负债结构需求强烈 [2] - 5月存单利率明显上行后，央行加大逆回购操作力度（首周累计投放9309亿元）稳定市场 [2][3] - 6月3-6日同业存单加权发行利率1.71%，较前两周升幅收窄；1年期AAA级存单利率从5月26日1.7%降至6月11日1.68% [3] 央行政策干预效果 - 央行首次提前公告1万亿元买断式逆回购操作，主动对冲存单到期引发的市场情绪 [3] - DR007加权平均价从5月末1.6%降至6月11日1.53%，Shibor横盘震荡显示负债压力边际缓和 [3] - 央行保持净回笼但力度温和，释放"合理充裕"流动性信号 [4] 资金面展望 - 预计6月资金面呈"稳中有扰、扰而不乱"格局，资金利率将在政策利率上方10-20个基点波动 [3][4] - 季末考核和政府债缴款（1.4万亿元）是主要扰动因素，但央行具备买入国债等对冲工具 [2][4] - 税期和政府债缴款节奏可控，最大扰动仍来自万亿元级存单到期 [4]