流动性环境展望 - 9月初公开市场逆回购单周到期量创今年以来新高，叠加中长期资金到期、缴税季及信贷投放加速，流动性缺口压力受关注 [1] - 业内分析认为财政支出与央行呵护将对冲季末扰动，9月资金面总体预计维持合理充裕，但跨季因素和政府债集中发行可能带来阶段性扰动 [1] - 据测算，9月政府债发行和财政资金下拨将向银行体系补充近1900亿元超储，常规财政收支预计再提供逾1.1万亿元流动性支持 [1] - 综合信贷投放、现金需求及外汇占款等因素消耗，9月预计可实现约7800亿元净流动性补充，资金面保持总体可控 [1] 金融租赁行业发展 - 截至2024年末，金融租赁公司总数达67家，总资产和租赁资产分别为4.58万亿元和4.38万亿元，同比分别增长9.65%和10.24% [2] - 金融租赁公司直租资产余额达6405.38亿元，同比增长52.73%，当年直租投放3522.98亿元，在投放总额中占比19.56% [2] 公司债ETF市场表现 - 在债市调整且信用债ETF普遍贴水10-20bp的背景下，平安公司债ETF（511030）近一周场内成交贴水最少，仅为2bp [5] - 平安公司债ETF近一周获得净申购流入0.52亿元，而同期科创三宝ETF出现净赎回3.4亿元，资金流入优势突出 [5] - 本轮债市调整以来，平安公司债ETF回撤控制排名第一，近一周最大回撤为-0.1925%，净值相对稳健 [5] - 截至2025年9月1日，公司债ETF最新规模达225.68亿元，创近1年新高，最新份额达2.13亿份，创近3月新高 [6][7] 公司债ETF资金流向与收益 - 公司债ETF近4天获得连续资金净流入，合计“吸金”2.01亿元，最高单日净流入1.59亿元，日均净流入达5014.88万元 [8] - 截至9月1日，公司债ETF近5年净值上涨13.60%，近半年累计上涨1.14%，近3个月超越基准年化收益为2.81% [5][8] - 该ETF自成立以来涨跌月数比为58/20，年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为79.68%，历史持有3年盈利概率为100% [8] - 公司债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，今年以来跟踪误差为0.013% [8][9] 指数信息 - 公司债ETF跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，基期为2015年6月30日 [9]

公开市场资金到期规模 - 9月初公开市场资金到期规模大幅增加 单周逆回购到期量达2.27万亿元创年内新高 [1] - 9月1日至5日期间公开市场资金总到期量逾3.2万亿元 包含1万亿元3个月买断式逆回购到期 [1] - 9月全月另有3000亿元6个月买断式逆回购和3000亿元1年期MLF到期 [1] 流动性影响因素 - 政府债发行和财政资金下拨预计向银行体系补充近1900亿元超储 [1] - 常规财政收支预计提供逾1.1万亿元流动性支持 [1] - 信贷投放消耗约2258亿元流动性 现金需求消耗2134亿元 外汇占款消耗722亿元 [1] 流动性总体状况 - 经综合测算9月预计可实现约7800亿元净流动性补充 [1] - 尽管存在多重流动性消耗因素 资金面仍将保持总体可控 [1]

银行负债端压力分析 - 6月银行负债端面临多重考验，包括逾4万亿元同业存单集中到期、政府债净融资额仍处高位（1.4万亿元）以及存款利率下调对揽储的掣肘 [1][2] - 5月20日六大行集体下调存款挂牌利率5至25个基点，虽缓解LPR定价压力但削弱负债端稳定性 [1] - 银行中长期负债压力需监管部门支持，特别是央行通过货币政策工具投放流动性 [1] 同业存单市场动态 - 6月同业存单到期规模超4万亿元，叠加季末考核因素导致银行调整资产负债结构需求强烈 [2] - 5月存单利率明显上行后，央行加大逆回购操作力度（首周累计投放9309亿元）稳定市场 [2][3] - 6月3-6日同业存单加权发行利率1.71%，较前两周升幅收窄；1年期AAA级存单利率从5月26日1.7%降至6月11日1.68% [3] 央行政策干预效果 - 央行首次提前公告1万亿元买断式逆回购操作，主动对冲存单到期引发的市场情绪 [3] - DR007加权平均价从5月末1.6%降至6月11日1.53%，Shibor横盘震荡显示负债压力边际缓和 [3] - 央行保持净回笼但力度温和，释放"合理充裕"流动性信号 [4] 资金面展望 - 预计6月资金面呈"稳中有扰、扰而不乱"格局，资金利率将在政策利率上方10-20个基点波动 [3][4] - 季末考核和政府债缴款（1.4万亿元）是主要扰动因素，但央行具备买入国债等对冲工具 [2][4] - 税期和政府债缴款节奏可控，最大扰动仍来自万亿元级存单到期 [4]