四维图新电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与战略转型 * 公司正从地图商向软硬件一体化解决方案提供商（Tier 1）进行战略转型，历时约三年[3] * 2025年完成深化转型，核心背景是行业需求演进到面向高速与城区NOA的中高阶智驾方案[3] * 2026年将正式量产交付中高阶智驾方案，形成从低阶到最高阶NOA全覆盖的全栈智驾系统交付能力[2][3] * 目标是在两到三年内成为Tier 1市场排名前三的供应商[16] 二、 智驾业务 1. 能力布局与整合 * 通过2.5亿元现金+智驾子公司资产作价的方式，获得建智机器人39%股权成为第一大股东[2][5] * 整合后，将既有智驾团队与建智算法团队合并，形成500-600人规模的智驾方案交付团队，承担全产品线交付[2][5] * 交付范围覆盖低阶“罐二一体机”、中低阶“舱泊”方案、中高阶“行泊”方案，到最高阶“连城区带高速”的NOA方案[3] 2. 芯片平台与客户 * 智驾芯片延续与地平线的合作，早期向比亚迪交付的100多万台罐二一体机即采用地平线芯片[6] * 同时保留跨平台能力，支持地平线和高通方案，建智团队具备模型压缩能力，可将行业常见6个月的跨芯片平台迁移周期压缩至约3个月[6] * 面向2026年以后量产的订单仍以地平线全系合作为主[2][6] * 低阶产品客户包括比亚迪、北汽、长城[2][7] * 通过整合滴滴智驾团队，补齐舱泊算法能力并积累北汽、上汽、奇瑞等舱泊客户[7] * 建智带来东风与奇瑞客户，其中东风为新增大客户[7] * 国际品牌客户方面，广丰成为主要下单主体；G6B为广丰采用地平线芯片的全球车型首发项目，计划在2026年上半年量产[2][7] 3. 量产节奏与收入 * 2024-2025年智驾收入增长受单一车企集中量产节奏影响：2024年主要为比亚迪量产出货，2025年主要为长城量产低阶GO2一体机[2][7] * 比亚迪累计100多万台量产交付完成了从二级供应商向一级系统商的市场确认与背书[7] * 2026年后，客户结构多元化，预计至少4家车厂（长城、北汽、奇瑞、上汽）同时进入量产周期，东风与广丰也已启动相关进程[2][7] * 2025年智驾收入约2亿元[2][7]，2026年同比将出现明显变化[7] 4. 竞争与商业模式 * 商业化闭环更侧重复盖更大规模、强调性价比的市场，通过“智驾平权”将更高级的智驾方案下沉至更便宜车型以实现规模化摊销与盈利[16] * 高阶产品主要用于证明技术实力并打造标杆项目，但单一车型年量级约在2万台到10万台之间，难以支撑后台研发投入摊销[16] * 不参与公开实测与PR竞争，聚焦按客户需求完成交付[37] * 核心需要长期积累的是供应链管理能力，包括价格压力传导等[38] 三、 芯片业务（捷发科技） 1. 业务概况与调整 * 捷发科技为公司100%持股的芯片设计公司，产品线聚焦座舱SoC与车控MCU两大类[8] * 出货量累计“过亿”，由于为套片形态，实际出货颗数已达3亿颗以上[8] * 2025年底变更了2021年定增资金投向规划，反映了SoC产品矩阵的调整方向[8] 2. SoC业务 * SoC领域面临与消费电子厂商的激烈价格竞争，市场呈红海特征[8] * 自2025年下半年起开拓两轮车市场，契机来自国家对两轮车仪表升级为TMT仪表的要求[4][8] * 两轮车年量约7,000多万台，当前渗透率处于低双位数，预计自2026年开始，在较快的几年内提升至50-60以上[4][8] * 2026年将陆续进入量产阶段，并将在SoC收入中体现增量[4][8] * 公司在国家标准制定阶段较早参与并跟进委员会节奏，具备先发优势[33] 3. MCU业务 * 2025年MCU实现较高成长性：出货颗数增长约40%，收入增长接近60%，价格基本企稳[9] * MCU业务毛利率曾达到过75-80的水平，随后下降至目前40多，价格进一步下探空间有限[9] * MCU应用场景出现显著升级：早期以中低阶车控为主，当前更多进入无线充、数字钥匙、Tbox等中阶场景[10][11] * 随着2026年787系列的量产与交付，将进入动力域和底盘域等高阶应用领域[11] * 7843产品实现了全链条国产化，采用中芯国际40纳米工艺[11] 4. 收入与增长 * 2023-2024年收入增长停滞的主要原因是出货量增长难以抵消价格下探[12] * 2025年已出现扭转趋势，全年实现不到20%的增长；后续目标是回到过去约30%-40%的年增速轨道[12] * 随着业务向中高阶迁移、叠加两轮车SoC新市场开拓、MCU价格企稳及中高阶出货占比提升，收入结构将趋于改善[12] * 预计2026年中阶收入占比可与低阶打平[19] * 行业实操层面，高阶国产化替代渗透率仍很低，基本处于个位数，最高也只是小十位数[19] 四、 智云与数据合规业务 1. 业务概况与增长 * 智云板块近两年增速保持较快水平，2025年增速接近30%[13] * 智云增长的主要拉动来自近三四年快速发展的数据合规业务[13] * 传统地图收入目前在公司整体盘子中约3亿多；智云整体收入为几十亿元[13] * 数据合规业务具备先发优势，深度参与标准与技术方案制定，与百度构成头部格局，市占率领先[4][13] * 数据合规业务收入规模演进：从早期几千万、1-2亿元，发展到4亿元、6亿元，至2025年已超过10亿元[13][28] * 智云整体为20多个亿，其中地图收入为3个多亿，剩余一大半来自数据合规业务[28] 2. 市场驱动与空间 * 收入增长与纳入监管范围车辆量的显著增长高度相关，本质由智驾渗透率提升驱动[14] * L2普及率渗透率已达到60%左右，自2025年以后约三年，将进入L2.5-L2.9渗透率达到50%以上的新趋势，持续带动业务增长[4][14] * 国家出台车企海外数据出境安全指引2026版，提升了海外数据出境便利性，契合OEM海外出货诉求[13] * 海外属于全新市场，具备海外规划的头部车厂数量增加，将带来更大空间[26][27] * 该业务开展了约3-4年，起点与国家相关要求出台相对应，业务节奏与L2渗透率提升同步[24] 3. 新场景扩展 * 2025年下半年在新场景扩展，涉及矿山与L4无人物流配送等方向，与行业头部客户久石智能、新石器等开展正式合作，签约发生在2025年Q4[14] * 与京东等客户也存在合作[14] * 在该类初创与行业客户上更具定价权，计费模式可能转为按里程、按公里数收费[14][29] * 该方向预计以较高速度从千万级起步成长为过亿规模[14] 4. 业务细节 * 数据合规业务归属在智云板块[22] * 业务存在资质牌照要求，前提是必须具备图商资质，属于高精度地图生产链条的上游部分[22] * 目前主要与百度共同参与该市场，份额基本各占一半[23] * 按原则口径数据归国家；实操层面通常由车厂与合规服务方共有[31] * 业务毛利率不会像地图业务（毛利可达90%以上）一样高，原因在于需要向云厂商分成[32] * 未来不考虑自建云[32] 五、 财务、股权与经营 1. 财务表现 * 公司已发布业绩预告，2025年营收确定在40亿元以上[21] * 2025年整体利润转正[21] * 2023年亏损核心源于智驾解决方案阶段的价格压力，车厂竞争导致价格基本压至成本以下[35] * 比亚迪项目量约130万台，出现“做一台赔一台”的情况，毛利约8%，2023年对比亚迪出货60万台，为当年亏损最严重的一年[35] * 2025年已不再有比亚迪相关项目[35] * 公司仍有商誉，规模约20亿元，判断为风险不大[35] 2. 股权结构 * 第一大股东为亦庄国投[16] * 腾讯曾作为第二大股东，后在互联网投资整顿过程中全部退出[16] * 中国四维（航天科技）保留约2%股权，其余约10%转至亦庄国投[16][17] * 亦庄国投在2021年已对公司进行10亿元定增并完成全面尽调[17] * 协同方向包括地图能力配合政府侧车路云改造，以及从亦庄起步推动车路协同项目；公司在2024年获得亦庄2.5亿元车路云项目[17] 3. 经营规划 * 2025年底进入基本面的业绩拐点[15] * 2025年推出新一轮股权激励，解锁条件要求2026年利润转正[15] * 为匹配股权激励解锁安排，不排除继续采取资本层面的动作[15] 六、 其他业务 * 座舱业务定位为集成商，由子公司四维智联承接且已出表；四维智联在2025年底已向港交所递表，预计2026年大概率上市[18] * 座舱业务不作为公司战略发展中心[18] * 智云业务付费方主要为车企与政府，政府项目节奏呈项目制特征[18]

合作核心内容 - 公司与嵌入式操作系统厂商RT-Thread达成战略合作，聚焦实时控制MCU领域，深化生态布局 [1] - 合作旨在通过技术协同推动国产芯片与自主操作系统的深度融合，为高端制造领域注入创新动能 [1] - 合作以公司NSSine™系列实时控制MCU/DSP平台为核心，开展从底层技术适配到全场景生态共建的全方位协同 [1] 产品与技术进展 - NSSine™系列自2024年推出以来实现跨越式发展，已构建覆盖入门级、中端、高端的全谱系产品矩阵 [2] - 产品线包括入门级NS800RT1系列、中端算力NS800RT3/5系列以及高端双核400MHz NS800RT7系列 [2] - 该系列实现“M7平权”，使终端场景能以高性价比获得Arm Cortex-M7内核的高性能体验 [2] - 该系列产品已在光伏、储能等核心领域实现批量量产，获得市场广泛认可 [2] - 2024年发布的NSSine™系列快速完成从单核到双核M7产品的布局并实现量产 [5] - 产品在光储、新能源车三电及工业控制等核心领域获得头部客户认可与批量应用 [5] 生态与服务体系建设 - 合作以降低客户开发门槛、加速方案落地为核心目标，完善全链条服务体系 [4] - 工具适配层面：客户可通过基于开源GCC编译器的公司自研免费IDE NovoStudio实现快速迁移，降低开发成本，缩短产品上市周期 [4] - 场景落地层面：针对工业、汽车、能源等领域，联合打造的软硬件一体化解决方案将提升系统运行效率与稳定性 [4] - 供应链保障层面：依托公司全国产供应链体系，可实现方案的稳定交付与快速迭代 [4] - 公司已正式上线NSSine™系列专属专区，提供产品全套资料、行业资讯及视频培训等一站式技术服务 [6] 市场与行业影响 - 合作将合力打造自主可控、高效可靠的软硬件一体化解决方案，精准赋能工业自动化、数字电源、汽车电子等高端制造领域 [1] - 中国开源社区主导的实时操作系统已实现从“可用”到“好用”的关键跨越，为高端制造业高质量发展与全球竞争力提升提供核心支撑 [6] - 在AI智能化浪潮下，公司NS800RT系列与RT-Thread操作系统形成的“RT组合”，将释放软硬协同优势，为全球高端制造业创新升级注入动力 [6] - 此次战略合作标志着双方将深化技术协同与生态共建，携手打造更具竞争力的软硬件解决方案 [6]

交易方案 - 上市公司亿道信息拟以发行股份及支付现金方式收购朗国科技100%股权和成为信息100%股权 [1] - 交易涉及向朗国科技13名交易对方及成为信息9名交易对方购买股权 [1] - 交易同时募集配套资金，交易完成后两家标的公司将成为上市公司全资子公司 [1] 战略协同与业务整合 - 交易在产品形态、技术能力、应用场景、销售渠道、供应链管理上形成优势互补与深度协同 [2] - 朗国科技在交互控制和设备互联领域的技术积累将提升公司终端产品的交互体验与智能化水平 [2] - 朗国科技技术有利于增强公司在智慧教育、智慧办公等场景的软硬件一体化解决方案交付能力，并拓展数字商显、家庭物联网市场 [2] - 成为信息在RFID智能数据采集领域的领先优势完善了公司在工业物联网感知层的关键布局 [2] - 成为信息技术推动公司拓展智能制造、智慧物流、仓储管理等细分市场，增强工业数字化领域整体交付能力 [2] 增长前景与财务影响 - 整合双方技术优势与行业洞察，公司能围绕垂直行业需求提供从信息采集、边缘计算到交互显示的端到端解决方案 [2] - 交易将有效延伸现有产品链、拓宽市场边界、打开新的业务增长空间，提升企业综合竞争力与可持续发展能力 [2] - 两家标的公司均具有一定的营收和资产规模、良好的盈利能力及经营前景，交易有利于增厚上市公司收入和利润 [2] - 交易不会导致上市公司主营业务范围发生变化，上市公司不存在净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益情况 [2]