美国经济展望 - 经济学家预计到2025年底美国核心通胀率将升至3 5% [1] - 2023年下半年美国经济增长将放缓甚至可能出现衰退 [1] - 美联储在12月之前都不会降息 [1] - 经济放缓将呈现"轻度滞胀冲击"特征 [1] - 核心个人消费支出指数依然顽固将远高于目标水平 [1] 全球贸易与关税 - 全球贸易谈判将降温但无法避免对经济造成损害 [1] - 预测最终将出现"温和的"结果许多国家面临15%关税 [1] - 不认为会重演2025年4月2日市场暴跌20%的情景 [1] Atlas美国基金表现 - 基金规模目前为1700万美元 [2] - 自11月推出以来上涨逾5%但落后于标普500指数 [2] - 4月关税消息引发股市下跌时仅下跌不到3% [2] - 基金目标不是追求高额回报而是保持稳定 [2] - 持有黄金短期美国政府债券和农产品等组合 [2] 基金投资策略调整 - 最近增加对网络安全和国防技术的敞口 [3] - 买入短期通胀保值债券并减少房地产持仓 [3] - 黄金押注早期带来优势但近几周成为拖累 [3] - 全球经济正在慢慢远离美元投资者已开始准备 [3] 全球经济趋势 - 通胀上升增长放缓地缘政治不确定性增加 [4] - 全球金融环境正在收紧 [4]

纪要涉及的公司 赤子城科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业务发展与收入结构** - 2024 年社交业务收入 46 亿元，占总收入 91%，过去三年复合增长率超 30%；创新业务收入占比不到 10%，复合增长率约 20%，公司整体收入增长 54%[2][4] - 预计 2025 年收入接近 70 亿人民币，同比增长约 36%-37%，社交业务增速约 30% - 40%，创新业务增速约 30%[3][12] - **股权结构与管理层信心** - 创始人刘总及其一致行动人持股约 24%，管理层及高管持股约 40%，董事长持续增持并实施股权激励，彰显对公司长期发展信心[2][5] - **核心社交业务竞争力** - 泛人群社交市场需求旺盛，搜狗等应用抓住机遇收入显著增长，在中东北非市场表现突出，该地区经济发展和世俗化趋势推动线上娱乐需求[2] - 通过本地化运营、多国家与多产品策略以及多元产品矩阵构建核心竞争力，在中东北非市场积累深厚资源[2] - 泛人群社交核心应用 Mico、YULHO、TopTop 和 SUGO 表现强劲，SUGO 月活用户超 400 万，月流水超 2000 万美元，目标中期实现 3000 万美元月流水[2][8] - **蓝城兄弟业务表现** - 2022 年完成对蓝城兄弟私有化，2024 年收入约 8 - 9 亿人民币，净利润约 1.7 亿人民币，预计 2025 年进一步提升[2][10] - 旗下 Blued 是中国最大男同性恋社区，国内月活用户数约 400 万，每年自然增长 10%左右；海外对标产品 HeySea 在东南亚地区市占率第一，并进军欧美市场[10] - **创新业务表现** - 主要集中于海外中轻度休闲游戏领域，三消游戏表现突出，Alice Dream 2024 年流水增长超 60%，2025 年预计开始贡献利润，几千万人民币，下半年还有储备三消游戏推动增长，今年创新业务预计增速约 30%[11] - **市值与盈利预测** - 2025 年目标估值 195 亿人民币，对应股价约 15 港币，GAAP 口径归母净利润预计 9.8 亿人民币，non - GAAP 口径总计接近 11.3 亿人民币，目前估值 11 到 12 倍相对不算贵[3][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 赤子城科技发展历程：2010 年涉足海外市场，最初专注工具型桌面启动器和移动广告平台，2019 年投资米可世界，2020 年并表，2022 年完成对蓝城兄弟私有化[4] - 财务数据：2024 年社交业务增长 58%，创新业务增长 21%，净利润稳步提升，剔除一次性因素规模层面利润也在提升，截至 2024 年底账上现金达 20 亿元，经营性活动现金流持续正向流入[6] - 社交业务地区收入结构：中东北非市场占比 68%，东南亚地区占比 30%[7] - 泛人群社交业务竞争格局：Mico 在中东市场排名前三，优浩和 Top Top 位居前二，Top Top 2025 年预计市场份额进一步提升，搜狗在中东市场排名第一，2025 年泛人群社交业务收入增速接近 45%[9] - 蓝城兄弟商业模式调整：逐步调整收入结构以降低直播占比，提高高毛利会员及广告占比，提升利润率[10]

中国股市展望 - 贸易战影响在宏观政策应对下风险可控 中国股市可更好抵御关税冲击 [1] - 以11倍市盈率计算 2025年恒生指数目标为24500点 [1] - 以10倍市盈率计算 2025年MSCI中国指数目标为69 [1] 科技及AI行业 - 中资科技股及AI概念股行情爆发 预计云计算及数据中心需求及开支上升 [1] - 相关企业盈利有望持续向上 [1] - 韩国及中国台湾经济增长受惠于AI需求带动的半导体行业 [1] 美国关税影响 - 美国税率有机会降低 但难以恢复至贸易战前2-3%水平 [1] - 预计年底前美国有效关税将维持在10%至20%区间 [1] 美元及美联储政策 - 美元贬值将降低购买力 导致消费减弱 [1] - 通胀增速加快 经济增速减慢 下半年美联储减息空间有限 次数或少于市场预期 [1] 美股展望 - 轻度滞胀预期尚未完全反映预测盈利 预计盈利有进一步下调空间 [1] - 美国科技行业仍具韧性且有较强盈利增速 [1] 美国通胀及债券市场 - 美国通胀率或重返约4%偏高水平 关税导致的物价上涨在第三或第四季反映 [2] - 长债息仍有上升压力 投资者可考虑超短年期美国国债或信贷素质良好的短至中年期企业债券 [2] - 更偏好投资级别债券或关税战下防守性较强的企业 [2]

旅游消费趋势 - 端午假期国内多地酒店均价较"五一"假期有所下降 [1] - 人均旅游消费同比增长8.8%，其中"轻度假"型商品（门票、露营、包车游等）为主要驱动力 [1][2] - 国内租车服务预订量同比增长约30%，短途自驾和周边度假需求显著提升 [2] 旅游方式偏好 - "轻度假"模式成为主流，300公里内短途出行占比最高，民俗体验、避暑游、周边游为三大增长引擎 [2] - 主题乐园与度假村微度假模式受欢迎，门票预订量同比增长25%，"一价全包"套餐预订量同比大涨超140% [2] - 县城高星酒店需求激增，国际高星酒店亲子套餐订单量同比增长超4倍，浙江淳安、安吉等地万豪旗下酒店表现突出 [3] 机票价格动态 - 端午假期首日国内机票均价较前一日下降超20%，假期末价格反弹 [4] - 出境联程中转机票预订同比增长近20%，哈萨克斯坦阿斯塔纳成为热门中转地 [4] - 国际机票均价预计在6月21日前后突破3000元，后续或达4000元，暑期旺季将延续上涨趋势 [5] 暑期游市场动向 - 端午至高考前（6月7日-9日）为错峰游窗口期，上海飞昆明经济舱机票低至1.5折 [5] - 中考周期（6月20日起）将推高机票价格，国际机票涨幅更显著 [5] - 大学生暑期出行高峰从端午后持续至7月10日左右，提前避开小学生客流高峰 [5]

杭州文旅市场表现 - 端午假期杭州接待外地游客348万人次 日均116万人次 同比基本持平 [1] - 杭州酒店订单量同比增长13% 位列周边游热门目的地首位 [1] - 第21届杭州国际动漫节人气火爆 推出COSPLAY盛典等多项活动带动产业热度 [3] 亲子游市场趋势 - 端午亲子订单占整体旅游订单25% 亲子房预订同比增超50% [1][3] - 主题乐园预订量同比增60% 北京环球度假区等头部景区最受欢迎 [2] - 3人及以上家庭套票预订增40% 亲子游热门城市成都北京杭州居前三 [3] 主题乐园及度假业态 - 国内主题公园门票预订热度同比增127% 水上乐园增165% [3] - 上海乐高乐园未开先火 平台搜索量环比增10倍 [2] - 高星级度假酒店增速领跑 民俗体验活动成引流亮点 [4] 短途出行特征 - 国内周边游占比64% 3小时飞行圈目的地受出境游客青睐 [1][5] - 端午当天主题乐园门票预订量增25% 全包套餐商品预订量暴涨140% [4] - 新疆北屯等新兴目的地预订增速领跑 独特自然人文资源受关注 [4] 出境游市场动态 - 日本香港韩国泰国马来西亚位列出境游前五目的地 [5] - 冲绳巴厘岛机票订单分别增81%和52% 海岛游热度显著 [5] - 波兰冰岛等小众目的地预订增速突出 凉爽气候文化体验成卖点 [5]

旅游行业表现 - 端午假期与"六一"儿童节重叠推动亲子旅游需求 携程数据显示亲子订单占整体旅游订单25% 亲子类景区占比近90% [1] - 端午假期全社会跨区域人员流动量达6 57亿人次 日均2 19亿人次 同比增长3 0% [1] - 热门亲子旅游目的地包括上海 北京 三亚 珠海等 主题公园 动植物园 文博场馆成为主要选择 [1] 消费市场表现 - 美团数据显示儿童餐及两大一小套餐订单量同比增长64% 儿童乐园团购订单增长30% 亲子DIY等新玩法增长45% [2] - 飞猪报告显示"轻度假"型商品人均消费同比增长8 8% 包含门票 露营 包车游等 [2] 出入境旅游 - "3小时航行圈"出入境游表现突出 携程平台出境游热门目的地为日本 中国香港 韩国等 入境游主要客源来自中国香港 韩国 泰国等 [2] - 端午假期入境游订单同比增长近90% 景区门票成交金额同比增长超1 5倍 自然风光类景区如九寨沟 张家界等受青睐 [2] 政策影响 - 中国扩大免签国家范围至43个 新增巴西 阿根廷等5个拉美和加勒比地区国家 有效期2025年6月1日至2026年5月31日 [3]

旅游消费趋势 - 端午假期人均旅游消费同比增长8.8%，包含门票、露营、包车游等"轻度假"型商品 [1] - 短途自驾、周边度假等轻量化旅游方式成为出行首选 [1] 租车服务需求 - 端午期间国内租车服务预订量同比增长约30% [1]

欧洲央行管委卡扎克斯观点 - 贸易形势呈现缓和迹象 [1] - 经济仍面临轻度短期衰退风险 [1]

南方财经全媒体记者 周蕊 纽约报道 美联储年内料降息一至两次 南方财经：5月7日美联储连续第三次宣布维持利率不变，美联储主席鲍威尔表示，在贸易政策更加明朗 之前，他不会急于降息。您认为这种"观望"态度向市场传递了怎样的信号？ Peter Cardillo：我认为他在坚持一贯的立场。他一直以来就是这么想的。我认为他是对的，因为我们 确实需要对贸易局势有更多的了解，特别是它将如何发展。当然，现在最大的问题是，通胀是否会再次 上升并成为一个令人担忧的问题。所以我认为鲍威尔现在采取观望策略是正确的。 南方财经：美联储最新的声明中也强调了通胀和就业风险都在上升。 Peter Cardillo：是的。事实上，鲍威尔提到了"滞胀"，这是他许多年没有谈及的话题。所以我想这正是 关键所在。目前来看，通胀确实在下降，整体趋势是正确的。但同时也确实存在"黏性通胀"，很多价格 虽然下降了，但还没有降到让消费者真正拥有更多可支配收入的水平。所以我们仍然需要保持警惕。我 认为债券市场正在为鲍威尔的谨慎态度鼓掌。 南方财经：您是否开始看到一些滞胀的早期迹象？ 在美联储连续第三次维持利率不变之际，全球市场正聚焦两大关键变量——"高关税不确定 ...

心血管疾病预防与偶然身体活动 - 心血管疾病是全球头号致死病因，传统指南基于结构化运动的保护作用制定，但参与率低且退出率高[2] - 偶然身体活动（IPA）指日常非刻意运动（如家务、步行购物），具有可行性优势，克服了结构化运动的障碍[2][4] - 悉尼大学研究显示，老年人每天3分钟中度IPA可降低心血管事件及死亡风险[2] 研究设计与人群分析 - 研究评估IPA不同强度与心血管事件（MACE）及死亡率的关联，采用英国生物样本库24139名不运动者数据（女性56.2%，平均年龄61.9岁）[4] - 通过机器学习分类器计算IPA能量消耗及强度（VIPA、MIPA、LIPA），随访7.9年记录908例MACE、223例心血管死亡[4] - IPA与风险呈L型关联，35-38千焦/千克·天时风险最低（MACE风险比0.49，心血管死亡率0.33，全因死亡率0.31）[4] 活动强度与健康等效性 - 重度IPA（VIPA）每天14分钟或中度IPA（MIPA）每天34-50分钟时心血管死亡风险最低（中位VIPA 4.6分钟风险比0.62，MIPA 23.8分钟风险比0.50）[6] - 1分钟VIPA等效于2.8-3.4分钟MIPA或34.7-48.5分钟LIPA，轻度IPA（LIPA）需>130分钟/天才显著降低风险[6] - 研究建议通过日常零碎活动（如做饭、打扫）替代规律运动以降低心血管风险[6]