报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA供需报告意外利多，美豆重回1000美分，国内菜籽反倾销影响下双粕表现分化，菜粕波动加剧，豆粕在进口成本支撑下相对稳定 [35] - 当前国内大豆供应宽松且油厂豆粕库存高企，下游饲料企业维持高库存滚动，短期跟涨意愿不高，导致油厂豆粕成交冷清 [35] - 近日个别地区海关抽检大豆，少数油厂可能短暂断豆停机，市场担忧海关抽检范围扩大，豆粕现货价格抗跌 [35] - 对加拿大油菜籽进口征收高额保证金措施影响国内菜系供应，缺口或将逐渐显现 [35] - 短期菜系降温情绪带动，个别地区海关抽检消息扰动，豆粕和菜粕适合短线交易，菜粕需注意风险防范 [36] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [37] 各目录内容总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2601收盘价格3157元/吨，周涨2.77%；现货价格3000元/吨，周涨3.81% [4] - 菜粕期货主力合约RM509收盘价格2686元/吨，周跌2.15%；现货价格2600元/吨，周跌2.26% [4] - 玉米期货主力合约C2511收盘价格2281元/吨，周涨0.97%；现货价格2310元/吨，周涨幅为0 [4] - 生猪期货主力合约LH2511收盘价格13900元/吨，周跌0.79%；现货价格13.76元/公斤，周跌1.43% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2510收盘价格3189元/吨，周跌5.60%；现货价格3.07元/斤，周涨5.50% [4] 基本面 成本端 - 未来6 - 10日美豆主产州气温大多高于正常水平，半数地区降水接近中值 [7] - 2025/26年度美豆单产增至53.6蒲式耳/英亩，但播种面积下调，产量降至42.92亿蒲式耳，期末库存调低到2.90亿蒲，创三年新低 [7] - 7月巴西大豆出口量达1225万吨，为同期历史新高；1 - 7月累计出口量达7720万吨，历年同期首次突破 [7] - 截至8月6日，阿根廷农户预售2883万吨2024/25年度大豆，比一周前高出87万吨 [7] 供给 - 受巴西出口强劲及中美贸易不确定性影响，中国7月大豆进口量连续三个月创同期历史新高，前七个月进口总量同比增长4.6%，预计8 - 9月进口仍维持高位，未预订四季度美国大豆货物，市场担忧供应缺口 [7] 需求 - 截止8月8日当周，油厂大豆实际压榨量217.75万吨，开机率61.21% [7] - 8月14日，豆粕成交总量7.37万吨，较前日减少0.29万吨，现货成交2.87万吨；上周均值显示成交总量51.198万吨，现货成交7.092万吨，成交冷清 [7] 库存 - 截止8月8日当周，大豆库存710.56万吨，较上周增加54.97万吨，增幅8.38%，同比减少0.59%；豆粕库存100.35万吨，较上周减少3.81万吨，减幅3.66%，同比减少31.74% [7] 供给端 - 进口 - 截至8月14日，CNF巴西大豆进口价497.00美元/吨，较上周上涨12美元/吨 [11] - CNF美西大豆进口价454.00美元/吨，较上周上涨17美元/吨 [12] 供给端 - 压榨 - 截至8月14日当周，大豆压榨利润为209.40元/吨，较上周上涨56.50元/吨 [15] - 截至8月8日当周，国内油厂大豆周度压榨量为235.90万吨，较上周上涨12.95万吨 [15] - 截至8月8日，国内大豆油厂开机率为60%，较上周增加3个百分点 [15] 库存端 - 截止8月14日，进口大豆港口库存为673.55万吨，较上周下降10.80万吨，位于近5年低位水平 [18] - 截止8月1日，油厂豆粕库存为96.09万吨，较上周下降1.67万吨，位于近5年中等水平 [18] 需求端 - 截止8月8日，国内主流油厂豆粕日均成交量为50.07万吨，较上周增加22.24万吨，位于近5年偏高水平 [22] 策略推荐 - 短期菜系降温情绪带动及海关抽检消息扰动，豆粕和菜粕短线交易，菜粕注意风险防范 [36] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [37] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或回归区间震荡格局，受中美关税谈判变数、美国大豆产区天气、南美大豆丰产预期、国内采购进口巴西大豆到港增多等因素影响 [10] - 大豆短期也回归区间震荡格局，受中美关税谈判、美国大豆产区天气、南美大豆丰产、进口大豆到港量、国产大豆增产预期等因素影响 [11] 根据相关目录分别总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，美盘冲高回落，预期千点关口上方震荡 [13] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，但豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持低位支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡 [13] 多空关注 豆粕 - 利多：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空：国内进口大豆到港总量5月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [14] 大豆 - 利多：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [15] - 利空：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|美国大豆产区天气短期良好|偏空|美国大豆产区天气短期正常，中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆冲高回落，中美关税短期妥协|偏多|进口成本预计震荡偏强，中性或偏多 [9]| |油厂压榨|豆粕需求短期回升，油厂压榨量回归高位|偏空|需求短期偏淡，油厂开机预计维持继续回升，偏空 [9]| |成交|下游远期备货积极性回升|偏多|市场成交预期低位回升，中性或偏多 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存维持历史同期低位|偏多|上游开机回升，油厂库存预计低位回升，偏空 [9]| 全球大豆供需平衡表 展示了2015 - 2024年全球大豆收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [22] USDA近半年月度供需报告 展示了2024.11 - 2025.5美国大豆收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆产量、阿根廷大豆产量等数据 [23] 2024年度美国大豆播种和生长进程 展示了2024年4月28日 - 6月30日美国大豆播种进程、出苗率、优良率等数据 [24] 2024年度美国大豆生长进程 展示了2024年6月30日 - 8月25日美国大豆开花率、结荚率、优良率等数据 [25] 2024年度美国大豆生长和收割进程 展示了2024年9月8日 - 11月10日美国大豆落叶率、收割率、优良率等数据 [26] 2024/25年度巴西大豆种植进程 展示了2024年11月3日 - 2025年1月5日巴西大豆种植率数据 [27] 2024/25年度巴西大豆收割进程 展示了2025年2月23日 - 5月4日巴西大豆收割率数据 [28] 2024/25年度阿根廷大豆种植进程 展示了2024年11月13日 - 2025年1月15日阿根廷大豆种植率数据 [29] 国内大豆供需平衡表 展示了2015 - 2024年国内大豆收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [35] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 基本面 美豆冲高回落，国内豆粕冲高回落，短期回归区间震荡格局 [10] 基差 现货2890（华东），基差 - 62，贴水期货，偏空 [10] 库存 油厂豆粕库存12.17万吨，上周10.12万吨，环比增加20.26%，去年同期62.31万吨，同比减少80.47%，偏多 [10] 盘面 价格在20日均线上方但方向向下，中性 [10] 主力持仓 主力多单增加，资金流出，偏多 [10] 预期 中美关税谈判变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期或回归区间震荡格局 [10] 交易策略 - 期货：美豆短期1000关口上方震荡，豆粕短期震荡偏弱，单边M2509短期2800至3000区间震荡，短线区间交易为主 [17] - 期权策略：卖出浅虚值看跌期权 [19] 大豆观点和策略 基本面 美豆冲高回落，国内大豆震荡回落，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期影响，中性 [11] 基差 现货4180，基差8，升水期货，中性 [11] 库存 油厂大豆库存586.83万吨，上周534.91万吨，环比增加9.71%，去年同期438.11万吨，同比增加33.95%，偏空 [11] 盘面 价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [11] 主力持仓 主力空单增加，资金流出，偏空 [11] 预期 中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度 [11] 交易策略 - 期货：豆一2507合约4100至4300区间震荡，单边A2507短线区间交易 [20] - 期权策略：观望 [20] 技术面分析 大豆 - 期货震荡整理，中美关税谈判达成一定成果短期回归震荡 [70] - KDJ指标高位交叉回落，短期技术性指标进入震荡整理阶段，指标处于中低位维持震荡，未来反弹还是回落尚需等待新指引 [70] - MACD高位震荡回落，短期进入技术性调整阶段，但绿色能量收窄，大豆期货近期回归震荡，中美贸易战短期落地利多出尽，未来等待新指引 [70] - 指标看国产大豆短期回归区间震荡格局，走势整体仍受美豆和进口大豆到港交互影响 [70] 豆粕 - 本周偏强震荡，受中美关税谈判达成一定成果和现货回落影响，加上进口巴西大豆集中到港预期，叠加油厂压榨和需求情况左右盘面 [73] - KDJ指标低位交叉回升，短期进入技术性反弹阶段，但目前指标处于高位反弹空间或有限，短期处于区间震荡格局，后续走势尚待观察和指引 [73] - MACD低位震荡回升，短期技术性反弹整理，绿色能量翻红断线反弹，短期豆粕回归区间震荡，走势尚待豆粕供需格局进一步指引 [73] - 指标看豆粕短期回归震荡，中美关税谈判消息面偏空和国内需求进入短期淡季影响，加上进口巴西大豆到港增多预期压制盘面 [73] 下周关注点 - 最重要：美国大豆产区种植天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况 [76][77] - 次重要：国内豆粕需求情况，国内油厂库存和下游采购情况 [78] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 [78]