报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油处于弱现实、强预期格局，短期关注复产情况，8 - 9 月若累库超预期或需求偏差可进行 9 - 1 反套，三季度末可关注低位布多机会 [5][9] - 豆油处于弱现实、强预期格局，库存或 7 月见顶，后期关注美豆采购、棕榈油库存及美豆油生柴政策变化，有布多及菜豆做缩机会 [8][9] - 豆粕和豆一期价预计震荡，豆粕关注美国贸易协议、产区天气和 7 月 USDA 供需报告，豆一跟随豆类市场波动 [22] - 玉米震荡运行，关注市场余粮情况，受 CBOT 玉米、小麦价格、进口玉米开拍及淀粉库存等因素影响 [42][47] - 白糖国际市场低位整理，国内市场区间整理，关注巴西生产出口、印度产业政策及国内进口政策 [77][108] - 棉花震荡走势，关注美国关税政策、供应端驱动及下游需求和进口棉政策 [109][126] - 生猪现货价格弱势震荡，期货关注反套行情，关注政策收储及市场供需变化 [130][132] - 花生短期内受成本及预期支撑有小幅震荡反弹可能，期货震荡，关注新季情况 [143][144] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周观点：自身基本面变化不大，受美国支出法案情绪影响，跟随原油和美豆油波动，09 合约周涨幅 1.15% [4] - 本周观点：市场缺乏明确交易矛盾，跟随原油和美豆油震荡偏强，预计 2025 年马来产量 1920 万吨，警惕 7 - 8 月产量不及去年同期，产地供需双旺，马来 6 月去库预期小，印尼价格高，棕榈油抗跌，关注复产情况及后期利多因素 [5] - 盘面数据：棕榈油主连开盘价 8366 元/吨，最高价 8550 元/吨，最低价 8256 元/吨，收盘价 8472 元/吨，涨跌幅 1.15% [11] - 基本面数据：展示马来产量、库存，印尼库存、印马价差，马棕出口量，POGO 价差，印度进口利润及基差等数据 [13][15] 豆油 - 上周观点：国内豆油弱现实交易继续，美豆、原油上行时未被明显带动，豆棕价差走缩，09 合约周跌 0.72% [4] - 本周观点：处于弱现实、强预期格局，当前压榨开机高累库快，库存或 7 月见顶，关注美豆采购、棕榈油库存及美豆油生柴政策变化 [8] - 盘面数据：豆油主连开盘价 7994 元/吨，最高价 8058 元/吨，最低价 7930 元/吨，收盘价 7944 元/吨，涨跌幅 - 0.72% [11] 豆粕和豆一 - 上周行情：美豆期价涨势为主，国内豆粕期价涨跌互现，豆一期价偏弱运行，美豆有大额出口订单 [17][18] - 基本面情况：美豆净销售周环比上升、优良率持平、巴西大豆升贴水和进口成本上升、盘面榨利下降，USDA 种植面积报告偏多、季度库存报告偏空，美豆主产区降水略偏多、气温上升 [18][20] - 国内现货情况：豆粕成交量上升、提货量下降、基差下降、库存上升、压榨量下降，豆一现货价格稳中偏强，东北新豆生长良好，销区需求平淡 [21][22] - 下周展望：预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕关注美国贸易协议、产区天气和 7 月 USDA 供需报告，豆一跟随豆类市场波动 [22] 玉米 - 市场回顾：现货上涨，期货下跌，进口玉米拍卖影响市场情绪，基差走强 [42][43] - 市场展望：CBOT 玉米上涨，受降雨影响；小麦价格上涨，进口玉米开拍，市场购销节奏偏缓；玉米淀粉库存上涨；盘面受进口玉米投放影响回落，关注市场余粮情况 [44][47] 白糖 - 本周回顾：国际市场美元指数、原油价格等有变化，原糖价格下跌，基金净多单大幅减少，巴西、印度、泰国产糖量有增减；国内市场广西集团现货报价上涨，郑糖主力下跌，基差走高，预计 24/25 和 25/26 榨季国内产销量及进口量 [77][78] - 下周展望：国际市场低位整理，关注巴西生产出口和印度产业政策；国内市场区间整理，关注进口节奏，内强外弱格局延续 [108] 棉花 - 行情回顾：ICE 棉花下跌，国内期货震荡偏强，下游经营情况未改善，价格受库存担忧支撑但上涨动能受限 [109][110] - 基本面情况：国际方面，美棉种植面积高于预估，周度签约和装运有变化，印度降雨有利播种，土耳其进口增加、成衣出口有变化，巴基斯坦进口需求弱，孟加拉等待关税政策明确，东南亚开机率有差异；国内方面，棉花现货交投弱、价格持稳，仓单有数据，下游交投清淡，开机率和库存情况不佳 [114][121] - 操作建议：震荡走势，关注供应端驱动、金融市场情绪、国际经贸局势，注意下游需求和进口棉政策 [126] 生猪 - 本周回顾：现货和期货价格偏强运行，供应端月初集团出栏压力轻、散户压栏惜售，需求端周内需求下降，出栏均重环比下降 [130] - 下周展望：现货价格弱势震荡，关注政策收储及市场供需变化，期货关注反套行情，注意止盈止损 [131][132] 花生 - 市场回顾：现货价格下跌，需求疲软，油厂收购收尾；期货上涨 [143] - 市场展望：供需心理预期分化，短期内受成本及预期支撑有小幅震荡反弹可能，期货震荡，关注新季情况 [144]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 07 月 01 日 豆粕：面积报告低于预期，有利于支撑期价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 （正文） 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 2025 年美豆种植面积低于预期，有利于支撑豆价。1）USDA 种植面积意向报告低于预期，影响偏 多。2025 年美豆种植面积预估 8338 万英亩，同比降幅约 4%。我们认为，对于美豆而言，虽然今年缩减 种植面积，但是截至目前，市场并未充分交易利多影响，因为美豆持续受困于贸易摩擦忧虑。后期若条件 具备，其利多影响将会显现。目前而言，美豆减少种植面积，有利于支撑豆价。2）USDA 季度库存报告高 于预期，影响偏空。截至 2025 年 6 月 1 日当季，美国大豆总库存约 10 亿蒲，同比增幅约 3.9%，高于市 场预期的 9.8 亿蒲，影响偏空，但持续性有限，因为随着需求变化，后期库存数据还会变化。我们认为， 种植面积报告影响更大，对于 2025 年美豆产量形成具有关键影响。 后期关注：1）美豆主产区天气。从月度天气预报来 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货和期权、商品期货和期权、养殖畜牧及软商品等多个板块的多个品种进行分析，给出日内和中期观点及参考策略，并阐述核心逻辑，涉及权益市场、国债、金属、能源、农产品等领域，综合考虑宏观政策、供需、库存等因素判断各品种走势[1][4][17] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内震荡偏强，中期偏强，参考策略是持有卖出 MO2507 - P - 5800 虚值看跌期权、IM2507 多单，核心逻辑包括中美确认框架细节取消部分限制、国内政策提振内需、国常会强化企业科技创新主体地位利好科创板块[1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内和中期均震荡偏强，参考策略是 T2509 或 TL2509 多单持有，核心逻辑是国内基本面偏弱政策发力预期强化、央行净投放力度加力资金面变动有限[2][3] 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 - **铜**：日内 79200 - 81000，中期 60000 - 90000，参考策略是震荡偏强操作思路买入看涨期权，核心逻辑是美国参议院通过法案、卡莫拉卡库拉下调产量预期、国内外供需差异及库存下降[4] - **工业硅**：日内偏强运行 8000 - 8100，中期承压运行 7000 - 9000，参考策略是卖出 SI2508 - C - 9000 持有至到期、期货逢高沽空，核心逻辑是供应和需求双降、库存高位、有色普涨[5][6] - **多晶硅**：日内偏强运行 3.30 万 - 3.50 万，中期低位运行 2.8 万 - 3.8 万，参考策略是卖出 PS2508 - C - 45000 持有至到期，核心逻辑是供应和需求下降、库存高位、有色普涨[7][8] - **电解铝**：日内偏强运行 20400 - 20700，中期高位运行 19200 - 21000，参考策略是卖出 AL2508 - P - 19300，核心逻辑是产能上限限制产能增加、库存处于低位、汽车市场向好、有色普涨[9][10] - **碳酸锂**：日内偏强运行 6.30 - 6.50 万，中期成本支撑减弱价格下行 5.6 万 - 6.8 万，参考策略是期货逢高沽空、卖出 LC2508 - C - 83000，核心逻辑是现货价格低位、供应压力大、库存高位、有色普涨[11][12][13] 黑色及建材板块 - **螺纹钢、热轧卷板**：日内下行驱动减弱，中期止跌企稳，参考策略是 RB2510 卖出看涨期权和买入看跌期权策略离场、卖出螺纹钢 RB2510 虚值看跌期权，核心逻辑是供应端原料库存压力缓解、需求端板材消费尚可投机需求升温[14][15] 养殖、畜牧及软商品板块 - **生猪**：日内偏强运行，中期阶段性反弹后维持偏弱态势，参考策略是逢高沽空，核心逻辑是供应端企业降重、需求端消费低迷，短期政策等因素使猪价反弹但长期供应宽松[17][18] - **白糖**：日内偏弱震荡，中期先扬后抑，参考策略是逢高沽空，核心逻辑是国际主产国增产预期、国内销售进度快但进口利润窗口开启，整体近强远弱[19][20][21] - **蛋白粕**：日内豆粕 2509 在[2900, 3000]区间震荡，中期在[2900, 3100]区间筑底，参考策略是卖出豆粕 2508 - P - 2850 虚值看跌期权，核心逻辑是美豆和加菜籽产区天气不确定、美豆优良率尚可、菜籽种植有干旱情况[22][23] 能化板块 - **液化石油气**：日内区间震荡，中期承压运行，参考策略是卖出 PG2508 虚值看涨期权持有，核心逻辑是供应端商品量下滑、需求端调油和化工需求有变化、成本端价格先涨后跌[25][26][27] - **PVC**：日内偏暖震荡，中期上方空间有限，参考策略是卖出 PVC 虚值看涨期权策略继续持有，核心逻辑是成本上升、供应下降、需求不佳、库存积累、新装置投产和需求淡季限制上涨空间[28][29]

菜粕和豆粕期货下跌原因分析 国际市场因素 - 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第四日下跌，基准合约收低约1.85%，主要因美国中西部地区天气转好，降雨增加且气温下降，有利于大豆作物生长 [3] - 美国中西部地区预期将变得温和多雨，形成温室般生长环境，对大豆价格构成利空 [3] - 交易商在美国农业部关键报告出台前选择避险结利，进一步加剧价格下跌 [3] - 南美丰产预期维持，为全球大豆供应提供保障 [3] 国内市场供应压力 - 全国进口大豆港口库存为588.747万吨，环比减少1.845万吨，但市场预期近期将有大量大豆到港 [3] - 国内大豆大量到港，大豆库存持续累积，油厂维持高开机率，豆粕库存修复，供应压力明显增大 [5] - 豆粕07合约进入交割月，现货压力通过仓单注册形式体现在近月盘面，预计将带动豆粕09合约表现弱势 [4] - 油厂开机率不断回升，压榨量环比增加，部分地区开始催提 [4] 需求端情况 - 前期豆粕提货情况较好，但实际下游物理库存显示豆粕并未实现终端转移，表观消费主要落在中游贸易商环节，后续基差现货将继续承压 [5] - 从养殖端盈利来看，粕类需求易增难减，但短期供应过剩局面难以改变 [5] 菜粕市场动态 - 菜粕库存去化依旧缓慢，下游普遍认为菜粕添加缺乏性价比 [6] - 中加高层谈判释放经贸缓和信号，但进程较慢，加拿大、俄罗斯等菜籽主产区旧作库存偏紧，近月菜籽到港逐渐减少 [6] - 海关总署批准进口哈萨克斯坦菜粕，缓解远月供应担忧，但对菜粕价格构成利空 [6] 关联市场影响 - CBOT豆油期货下跌，因美国中西部天气好转利于大豆生长，同时生物燃料政策形势不明朗 [7] - 巴西能源政策变化，自8月1日起提高汽油中乙醇掺混比例至30%，柴油中生物柴油掺混比例提高至15%，将增加巴西国内玉米和豆油消费 [7] - 油脂中短期基本面转宽松，预期利多的生物柴油题材频繁生变，市场关注点转向油脂，可能对粕类价格产生跷跷板效应 [7] 后市展望 - 美豆短线转弱，国内盘面榨利良好，可能体现套保压力，在油脂再次走强的背景下，粕类表现可能偏弱 [8] - 菜粕和豆粕期货下跌是多重因素共同作用的结果，包括国际市场天气改善、国内大豆集中到港、菜粕库存去化缓慢及关联市场油脂走势变化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货和期权中金属及新能源材料、养殖畜牧及软商品、能化三个板块的部分品种给出日内和中期观点、参考策略，并分析核心逻辑及展望后市 ，涉及铜、蛋白粕、石油沥青等品种 [1][5][8] 各板块品种分析 金属及新能源材料板块 - 铜 - 日内观点：78300 - 79300 [1] - 中期观点：60000 - 90000 [1] - 参考策略：震荡偏强操作思路、卖出深虚值看跌期权 [1] - 核心逻辑：宏观上美联储多数官员认为今年晚些时候降息合适；供给上5月废铜进口总量环比下滑9.55%，同比下降6.63%，预计6月进一步下滑；需求上5月精铜杆线出口向好，6月终端需求走弱，再生铜杆企业订单不足；库存上6月25日LME铜库存降1200吨，上期所铜仓单降955吨 [1][2] - 后市展望：美联储降息预期提升、废铜供应量下滑等因素提振铜价 [4] 养殖、畜牧及软商品板块 - 蛋白粕 - 日内观点：豆粕2509偏弱震荡 [5] - 中期观点：豆粕2509在[2900,3100]区间筑底 [5] - 参考策略：卖出豆油2509 - C - 8400虚值看涨期权继续持有 [5] - 核心逻辑：6月下旬豆粕2509随美豆进入震荡市，美豆产区天气有不确定性；国际大豆美豆优良率尚可，国内豆粕多空交织；菜籽加拿大新作种植快但有干旱；关注6月30日USDA种植面积调查报告 [5][6] - 后市展望：关注6月30日USDA报告和美环保署7月8日听证会，“卖出豆油2509虚值看涨”可继续持有 [7] 能化板块 - 石油沥青 - 日内观点：弱势震荡 [8] - 中期观点：承压运行 [9] - 参考策略：空燃油多沥青价差 [9] - 核心逻辑：供应端地方炼厂生产沥青减亏，开工率和产量回升；需求端北方受高价限制、南方受降雨困扰，部分下游有提前备货需求，库存厂库降、社库降幅放缓；成本端油价短期下挫后有基本面支撑，远期承压 [9][10] - 后市展望：伊以停火油价下挫，沥青期价跟随下滑，远期供应增加、需求释放受限，基本面弱势，裂解价差走弱 [11]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-06-25 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，美豆主产区天气良好和技术性调整，美豆短期千点关口上方震荡 等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，美豆 带动和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度，短期 回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2850（华东），基差-187，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存50.89万吨，上周41万吨，环比增加24.12%，去年同期96.77万吨，同 比减少47.41%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在中美贸易政策不确定性以及美豆主产区或有干旱预期的情况下，预计豆粕短期或震荡偏强 [3] - 建议豆粕2509支撑位参考2850，期权方面可继续持有豆粕虚值看涨期权，套利暂观望，预计豆菜粕短期震荡偏强为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 未来大半个月中西部主产区大部分区域雨势不太利于大豆生长，南美处于巴西豆出口旺季且升贴水小幅回升，国内未来两个月进口大豆到港量增加、豆粕库存持续回升但仍处历史同期低位，且下半年下游需求回升，均利多国内豆粕价格 [4] 策略观点与展望 - 单边建议豆粕2509支撑位参考2850，期权可继续持有豆粕虚值看涨期权；套利暂观望；展望需关注美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求、中加和中美贸易关系情况 [6] 产业链结构 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，原因是美生柴政策间接利好美豆；6月USDA报告未对大豆数据进行调整，报告中性 [15][16] - 豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史中间位置，建议暂观望；豆粕5 - 9价差震荡偏弱，建议暂观望 [20][23] 供给端 - 截止到2025年5月29日当周，美国市场年度大豆净销售量6.1394万吨 [30] - 截至2025年06月13日的一周，美国大豆压榨利润为1.87美元/蒲式耳，环比增幅25.50%，同比减幅16.52% [36] - 中国2025年5月大豆进口1391.8万吨，环比增加783.7万吨，同比增加369.6万吨，增幅36.16%；2025年1 - 5月累计进口大豆总量为3710.8万吨，同比减少25.6万吨，减幅0.69% [39] 需求端 - 展示了中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润、白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润等数据图表 [54][58][63] 库存 - 截至6月13日，全国港口大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%，同比增加47.41万吨，增幅8.59%；国内油厂豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%，同比减少58.49万吨，减幅58.79% [71] - 截止到2025年6月20日，国内饲料企业豆粕库存天数为7.74天，较6月13日增加0.91天，增幅11.75%，较去年同期增加4.08% [74] - 截至6月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存17.4万吨，环比减少2.8万吨；菜粕库存1.55万吨，环比减少0.35万吨；未执行合同为5.55万吨，环比增加0.45万吨 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆冲高回落，中美关系预期缓和使进口成本上升，美豆产区天气仍有炒作可能，短期有向区间上限运行可能；国内豆粕现货止跌企稳，连粕走势强于现货，成本推动明显，M2509合约上方阻力在3050附近，短多逢高减仓，波段操作为宜 [17] - 生猪市场供增需减明确，但盘面已兑现部分悲观预期，整体矛盾不大，后续需观测现货和盘面联动阴跌节奏以及养殖端是否集中供应加速现货下跌 [18] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.53%，收于3047元/吨，沿海主流区域油厂报价上涨20 - 30元/吨；DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.04%，收于13600元/吨；隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.19%，收于1058美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部地区本周早期更多降水，南部作物种植受阻；西部周一局部零星阵雨，周二大体干燥，周二前气温接近至低于正常水准；东部周二前局部零星阵雨，周一至周二气温接近正常水准；6 - 10日展望，周四至周六有零星至大范围阵雨，周三至周四气温接近至高于正常水平，周五至周日气温高于正常水平；上周锋面带来大范围阵雨和雷暴，多地大雨，本周初有更多阵雨，本周晚些时候和周末更多降雨，爱荷华州及周边本周降雨量减少，南部和东部地区雨水使土壤湿润，种植户难完成种植或田间作业 [4] 宏观、行业要闻 - 巴西植物油行业协会维持巴西2024/25年度大豆产量1.697亿吨、出口量1.082亿吨、豆粕产量4410万吨、豆粕出口量2360万吨的预测 [5] - 6月11日美国大豆进口成本价4567元，较上日涨18元；巴西大豆进口成本价3748元，较上日涨9元；阿根廷大豆进口成本价3581元，较上日涨3元 [5] - 6月10日全国主要油厂豆粕成交9.86万吨，较前一交易日减6.07万吨，其中现货成交8.26万吨，较前一交易日减4.27万吨，远月基差成交1.60万吨，较前一交易日减1.80万吨；全国动态全样本油厂开机率65.03%，较前一日上升1.49% [5] - 截至6月8日，2024/25年度欧盟豆粕累计进口量1820万吨，远高于去年同期的1450万吨 [5] - 巴西植物油行业协会维持2024/25年度豆粕出口量2360万吨、大豆压榨量5750万吨的预估 [6] - 截至6月8日，2024/25年度欧盟大豆进口量1330万吨，去年为1238万吨；油菜籽进口量676万吨，去年为529万吨 [6] - 巴西5月出口豆粕236万吨，豆油17万吨，今年迄今豆粕累计出口量965万吨，豆油累计出口量66万吨 [6] - 截至6月6日当周，自繁自养生猪养殖利润盈利33.83元/头，5月30日为盈利35.65元/头；外购仔猪养殖利润亏损120.80元/头，5月30日为亏损84.37元/头 [6] - 美联储6月维持利率不变概率99.9%，降息25个基点概率0.1%；7月维持利率不变概率85.5%，累计降息25个基点概率14.5% [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][12][14][15] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆冲高回落，进口成本上升，产区天气仍有炒作可能，短期有向区间上限运行可能；国内豆粕现货止跌企稳，连粕走势强于现货，成本推动明显，M2509合约上方阻力在3050附近，短多逢高减仓，波段操作为宜 [17] - 生猪方面，供给端昨日出栏量环比增幅明显，6月计划出栏量环比增1%，多数企业有降体重预期；需求端端午节后宰量下滑，后续处于季节性消费淡季；目前生猪市场供增需减明确，但盘面已兑现部分悲观预期，整体矛盾不大，后续需观测现货和盘面联动阴跌节奏以及养殖端是否集中供应加速现货下跌 [18]

豆粕周报 进口成本抬升 连粕震荡收涨 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 11 2025 年 6 月 9 日 ⚫ 上周，CBOT美豆7月合约涨15.75收于1058美分/蒲式耳， 涨幅1.51%；豆粕09合约涨42收于3010元/吨，涨幅1.42%； 华南豆粕现货跌60收于2820元/吨，跌幅2.08%；菜粕09合 约跌29收于2608元/吨，跌幅1.1%；广西菜粕现货跌30收 于2460元/吨，跌 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆期价先跌后涨，国内豆粕期价先跌后涨、豆一期价小幅反弹；下周预计连豆粕期价重心上移、豆一期价偏弱震荡 [1][2][7] 各部分总结 期货价格表现 - 上周（06.02 - 06.06）美豆主力 07 合约周涨幅 1.51%，美豆粕主力 07 合约周跌幅 0.10% [1] - 上周（06.03 - 06.06）豆粕主力 m2509 合约周涨幅 1.42%，豆一主力 a2507 合约周涨幅 0.78% [2] 价格变动原因 - 美豆期价下跌因产区天气良好、中美贸易局势紧张，上涨因中美元首通话同意磋商、市场乐观及越南购买美农产品 [1] - 国内豆粕期价下跌受菜粕下跌影响，上涨因美豆和巴西升贴水上涨带动；豆一期价反弹受豆二、豆粕带动 [2] 国际大豆市场基本面 - 美豆净销售周环比上升但处预期低端，5 月 29 日当周 2024/25 年度出口装船约 31 万吨、周环比增 47%，累计约 4467 万吨、同比增 12% [2] - 美国大豆种植进入尾声，截至 6 月 2 日当周种植进度 84%，首期优良率 67%低于预期 [2] - 截至 6 月 6 日当周，7 - 9 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比上升、进口成本均值略增，盘面榨利均值下降 [2] - 6 月 7 日预报未来两周美豆主产区降水正常、气温“先低后高” [2] 国内豆粕现货情况 - 截至 6 月 6 日当周，主流油厂豆粕日均成交量约 12 万吨、周环比上升，日均提货量约 20 万吨、周环比上升 [5] - 截至 6 月 6 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 -61 元/吨、周环比下降 [5] - 截至 5 月 30 日当周，主流油厂豆粕库存约 26 万吨、周环比增 50%、同比降 66% [5] - 截至 6 月 6 日当周，国内大豆周度压榨量约 224 万吨、周环比微降，下周预计约 229 万吨 [5] 国内豆一现货情况 - 东北部分地区大豆净粮收购价 4200 - 4300 元/吨、较前周涨 20 元/吨，关内持平，销区涨 0 - 40 元/吨 [6] - 东北部分产区新豆生长良好，少数基层农户余粮要价高，贸易商收购价调整，走货速度一般 [6] - 销区豆价补涨，需求平淡，走货偏慢但有刚需 [6] 后市展望 - 豆粕关注美豆产区天气、中美贸易磋商及中加贸易摩擦，期价预计重心上移、偏强震荡 [7] - 国产大豆受国储抛储压力，现货支撑下方空间，期价预计偏弱震荡 [7]