全球大类资产表现与宏观交易主线 - 7月14日至7月22日期间，全球大类资产表现分化，中国权益资产领涨，工业金属为代表的商品普涨 [3][7] - 国内反内卷政策催化及雅鲁藏布江基建计划实施推动大类资产交易中国内需复苏主线，表现为工业金属商品及中国股市（A股+港股）等风险资产显著上涨 [3][7] - 同期中国利率债表现不佳，反映市场风险偏好提升 [3][7] 大类资产配置——全球杠铃策略 - 中长期战略层面，关税强化新范式三大底层逻辑：逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势，建议采用"全球杠铃策略"配置中国利率债（收益率曲线陡峭化）、美国短端国债、中国可转债、泛东南亚股市（如印度股市）、中国高股息+高弹性资产（如AI资产）及黄金 [3][8] - 战术层面，当前A股行情类似微型版2014-2015年资金驱动行情，共同特征为经济弱、利率低、政策鼓励，居民储蓄搬家入市偏好主题投资与高质量发展方向成长股，建议优化杠铃策略，减少高股息比例，增加弹性品种配置 [3][8] 焦点数据：全球重要财经数据&事件日历 - 7月27日至8月9日重点关注数据包括：中国规模以上工业企业利润同比（7月27日）、欧元区GDP季率（7月30日）、美国ADP就业人数变动（7月30日）、中国财新制造业PMI（8月1日）、美国非农就业数据（8月1日）及中国CPI/PPI（8月9日） [11] - 重要事件包括日本央行利率决议（7月30日）和美联储利率决议（7月31日） [11] 焦点图表：全球大类资产动态追踪 - 7月14日至7月22日期间，SOFR-OIS利差走阔显示美元流动性收紧，美国金融状况指数下降反映总体金融环境恶化 [4][14][16] - 花旗美国经济意外指数维持正值，表明美国经济数据持续超预期，但经济政策不确定性上升压制消费者信心指数 [4][14][15][25] - 历史数据显示美国消费者信心恶化往往伴随美股波动率（VIX指数）上升 [4][27][28] - 美联储9月降息预期保持稳定，隐含利率区间为3.0%-3.2% [18][19]

全球大类资产表现与宏观交易主线 - 全球大类资产表现分化，美元指数显著反弹，商品普跌，权益市场表现分化，新兴市场表现优于发达市场 [3][8] - 美国金融状况指数抬升，反映总体金融状况有所缓和 [17][18] - 花旗美国经济意外指数持续为正，显示美国经济数据超市场预期 [19][20][24] - 美联储9月降息预期回落，隐含利率从4.4%降至3.0% [24][25] 大类资产配置——全球杠铃策略 - 中长期配置需关注世界秩序重塑和资产性价比，关税强化三大底层逻辑：逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势 [4][11] - 修正美国衰退风险定价不足的方法：统计历史衰退期资产波动率放大系数，排序为纳斯达克(6.11%)>印度SENSEX30(2.64%)>恒生科技(5.37%)>美债(0.59%)>黄金(2.49%) [11][12] - 修正后配置调整：中国可转债(权重上调至20.05%)和A股红利(14.54%)增配；纳斯达克(2.51%)、印度SENSEX30(5.82%)、恒生科技(2.85%)减配；美债(8.63%)、黄金(6.17%)、比特币(未修正)权重稳定 [12] 焦点数据与图表 - 重要经济事件：7月24日欧洲央行利率决议、7月31日美联储利率决议及日本央行决议 [14] - 关键数据预期：欧元区Q2 GDP同比初值(1.2%)、美国Q2 GDP环比折年率(-0.5%)、6月PCE物价指数(2.3%) [14] - 市场动态：美国消费者信心指数与经济政策不确定性负相关，信心恶化时美股波动率(VIX)通常放大 [28][29][31][32] 资产配置策略系列研究 - 债务周期系列研究覆盖日本经验、全球配置及衰退风险定价，最新报告聚焦"全球杠铃策略"应对非对称风险 [37][38] - 港股"天亮了"系列持续跟踪牛市阶段，2025年报告强调中美政策共振下的战术配置机会 [40][41]

全球大类资产表现与宏观交易主线 - 全球大类资产普涨，权益为代表的风险资产显著修复，中东地缘冲突缓和提振市场情绪[12][13] - 伊朗和以色列宣布正式停火后，黄金等避险资产回落，原油因局势缓和大幅回吐涨幅[13] - 权益资产反弹与地缘风险缓和的关联性凸显，反映市场对风险事件的敏感性[4] 大类资产配置——全球杠铃策略 - 新投资范式下"全球杠铃策略"为反脆弱时代的最佳应对，需关注逆全球化、债务周期错位和AI产业趋势三大底层逻辑[17][18] - 资产配置修正模型显示：中国可转债和A股红利权重上调，纳斯达克、印度SENSEX30和恒生科技权重下调[18][19] - 修正因子排序显示纳斯达克波动率放大系数最高(6.11%)，中国国债最低(0.13%)，反映不同资产对美国衰退风险的定价差异[19] 焦点数据：全球重要财经指标动态 - SOFR-OIS利差走阔反映美元流动性收紧，美国金融状况指数抬升显示金融环境缓和[6][21][22] - 花旗美国经济意外指数持续为负，表明经济数据低于预期，9月美联储降息概率上升[6][23][24][25] - 美国经济政策不确定性指数与消费者信心指数呈反向关系，可能加剧美股波动[29][30] 全球经济数据前瞻 - 关键指标包括中国6月官方制造业PMI(前值49.5)、美国6月ISM制造业PMI(前值48.5)及欧元区CPI初值[20] - 美国就业数据(ADP和非农)与薪资变化将影响市场对美联储政策的预期[20] - 中国金融数据(M2、社融)公布将提供国内流动性状况的重要信号[20]