文章核心观点 - 美国政府停摆可能导致10月份CPI数据无法发布 这将把规模达两万亿美元的通胀保值债券市场推向史无前例的境地 并首次触发市场备用方案 [1] - 数据缺失或数据质量恶化已导致通胀保值债券表现逊于普通美国国债 并引发相关ETF资金外流 反映出投资者对通胀对冲有效性的担忧 [1][5][6] - 尽管面临不确定性 但市场目前反应相对克制 分析认为除非数据中断问题变得系统化 否则尚不构成重大威胁 [7][8] 通胀保值债券市场机制与影响 - 通胀保值债券的票面利率低于普通国债 但其本金和利息支付会随CPI变动而调整 为投资者提供通胀防护 [2] - CPI数值决定通胀保值债券利息支付存在两个月的滞后 因此10月份数据的缺失将直接影响其定价和支付 [2] - 若10月CPI数据在11月底前仍未公布 备用方案将生效 财政部将使用基于最近12个月CPI变化得出的估算值 且该结果为最终值 即使后续发布实际数据也不会追溯修订 [2] 市场当前表现与投资者行为 - 自7月中旬以来 通胀保值债券的表现一直落后于名义国债 [6] - 一些投资通胀保值债券的交易所交易基金近期已出现资金外流 [1] - 摩根士丹利策略师团队认为 对CPI数据质量的担忧可以解释近期市场的疲软表现 因为投资者认为无法获得对真实通胀的有效对冲 [5] 潜在风险与市场观点 - 巴克莱资本美国通胀策略主管形容当前局面堪比“债务上限危机” 是所有市场参与者必须密切关注的事件 [1] - 数据质量不佳可能导致通胀保值债券相比于普通国债需要一个更高的期限溢价 [6] - 有观点认为 只要价格数据免受政治目的操纵 情况就不会改变大局 但若问题系统化恶化 则需应对更大的问题 [8][9]