新华财经北京9月25日电（崔凯）日本央行25日公布的货币政策会议纪要显示，多位政策委员对当前经 济与通胀形势表达了审慎乐观，但内部对货币政策正常化的节奏存在明显分歧。 9月19日，日本央行货币政策会议以7比2的投票结果决定维持基准利率在0.5%不变，连续第五次会议按 兵不动，符合市场预期。同时，该行全票通过将开始出售所持交易所交易基金（ETF）及日本房地产投 资信托（J-REIT），出售规模原则上将与"从金融机构购入股票"的规模大体相当，并强调避免对金融市 场造成不稳定影响。 本次议息会议最显著的特征在于"静态平衡"表象下的动态调整。尽管维持利率不变，但日本央行同步启 动ETF抛售机制，标志着量化宽松政策的实质性收缩。据政策声明，此次资产处置将遵循"避免市场动 荡"原则，规模与金融机构股票购入量大体相当。 多位委员表达了类似观点。一位委员表示，若通胀率持续高于2%较长时间，日本央行应适时调整货币 政策支持力度；另一委员则强调，"从风险管理角度看，在适当的时候加息至关重要"，并主张"应尽可 能尽早加息"，因当前政策利率已低于中性区间，过度谨慎恐错失时机。 然而，亦有委员提醒需保持耐心。一位委员指出，日本央行在做 ...

日银正式着手讨论如何处置持有的ETF是在2024年3月解除负利率政策之前。当时除了在市场出售外， 还有转移至外部机构等多个方案。 在与日本财务省等不断展开私下磋商的背景下，逐渐缩减选项。同一年，日银似乎在当年内就敲定 了"用较长时间、分批小额在市场出售ETF"这一方案的大致框架。 | | 日本央行购买和处置ETF的迄今为止的动向 | | --- | --- | | 2010年10月 | 作为全面货币宽松的一环而决定购买 | | 13年4月 | 启动超宽松货币政策,买入额增加到 每年1万亿日元 | | 14年10月 | 随着追加宽松,将买入额增至3倍的每年3万亿日元 | | 16年7月 | 随着追加宽松,买入额扩大至每年6万亿日元 | | 20年3月 | 为应对新冠疫情,将年度买入额上限 提高至12万亿日元 | | 21年3月 | 1 公式中文网 买入节奏调整为"根据需要" | | 24年3月 | 解除超宽松货币政策,结束新增买入 | | 25年7月 | 从日本的银行买入的股票出售完毕 | | 25年9月 | (2日) 副总裁冰见野在演讲中提及 ETF处置 | | | (19日) 决定在市场上出售ETF | 货 ...

新华财经东京9月19日电 东京股市两大股指19日小幅回落。日经225种股票平均价格指数收盘下跌 0.57%，东京证券交易所股票价格指数下跌0.35%。 从板块来看，东京证券交易所33个行业板块多数下跌，其他制品、服务业、精密机器等板块跌幅靠前； 银行业、批发业、证券及商品期货交易业等板块上涨。 （文章来源：新华财经） 受隔夜纽约股市三大股指全面收高鼓舞，19日早盘东京股市两大股指小幅高开。上午交易时段，大盘在 昨天收盘价上方小幅波动。下午交易时段，受日本央行决定在市场上出售其持有的交易所交易基金 （ETF）等资产消息影响，大盘由涨转跌。 至收盘时，日经指数下跌257.62点，收于45045.81点；东证指数下跌11.19点，收于3147.68点。 ...

日本央行行长植田和男在记者会上表示，央行目前计划每年出售账面金额约为3300亿日元的ETF及账面 金额约为50亿日元的REIT，具体出售时机待定，尚需一定准备时间。他同时表示，具体出售额度有可 能在未来的货币政策会议上进行调整，也可能根据市场情况叫停。 新冠疫情期间，为应对疫情对经济及市场造成的严重冲击，日本央行通过扩大资产购买计划等手段持续 加大货币政策宽松力度。自去年3月日本央行宣布结束负利率政策、开启首次加息，央行就停止了ETF 及REIT购买并一直寻找时机出售持有的资产。 新华财经东京9月19日电 日本央行当天在结束为期两天的货币政策会议后宣布，维持现行利率水平不 变，未来将择机在市场上出售其持有金融资产。通过出售资产日本央行将进一步缩减宽松规模，推动货 币政策正常化。 公告显示，日本央行继续将政策利率（无担保隔夜拆借利率）保持在0.5%左右。此外，央行未来将择 机在市场上出售其持有的交易所交易基金（ETF）及房地产投资信托（REIT）等资产。 据《日本经济新闻》网站报道，账面金额3300亿日元的ETF目前的市场价值约为6200亿日元。截至今年 3月底，日本央行持有的ETF账面价值总计达37万亿日元， ...

9月19日，日本央行宣布以7比2的投票结果维持基准利率在0.5%不变，为连续第五次会议按兵不动，符 合市场预期。另外，该行还决定开始出售其持有的ETF持仓。 日本央行审议委员高田创、田村直树提议将短期利率目标从0.50%上调至0.75%。两人均认为，随着价 格上涨风险更加偏向于上行，央行应将政策利率略微向中性利率靠近。 政策声明全文 在今日召开的货币政策会议上，日本央行政策委员会以7比2的多数票决定，在下次会议前的资金市场操 作中采取以下方针：日本央行将引导无担保隔夜拆借利率维持在0.5%左右。 展望未来，日本经济增速可能放缓，原因在于各经济体贸易及其他政策导致海外经济减速，同时企业利 润下降等因素拖累国内经济。但宽松的金融环境等因素有望提供支撑。之后，随着海外经济重回温和增 长轨道，日本经济增速也可能回升。 关于CPI（除生鲜食品），近期食品价格上涨的影响（如大米价格）预计将逐步消退，但受经济放缓拖 累，核心CPI通胀可能持续低迷。 不过，随着经济增速回升，劳动力短缺感预计将加剧，中长期通胀预期也将上升，核心CPI通胀将逐步 提高。在2025年7月《经济活动与物价展望》预测期的后半段，核心CPI通胀水平有望 ...

资产配置调整 - 贝莱德在其规模达1850亿美元的模型投资组合平台中大幅增持美国股票并加大对人工智能领域的敞口 [1] - 以减持国际发达市场股票为代价增加美股配置 调整后股票持仓整体超配2% [1] - 调整当日旗下对应ETF出现数十亿美元级别的资金流动 [1] 美股表现与盈利驱动 - 美国企业自2024年第三季度以来盈利增长达11% 显著高于其他发达市场不足2%的增幅 [1] - 标准普尔500指数受AI投资热潮和美联储降息预期推动创历史新高 [1] - 公司认为美国企业强劲盈利表现将推动美股继续走高 [1]

黄金市场投资趋势 - 投资者因政策不确定性增加黄金配置 个人投资者将17%投资组合投入贵金属及相关股票[1] - 黄金价格年度涨幅达39% 创1979年以来最大年度涨幅 超过新冠疫情及2007-09年衰退期间水平[1] - 西方投资者通过ETF大幅增持 美国黄金ETF净资产自1月以来飙升43% 3月和4月创2014年以来最大月度流入[3] 黄金需求驱动因素 - 地缘政治不确定性推动避险需求 特朗普政策反复及乌克兰冲突等因素引发市场担忧[1][2] - 美联储降息预期提振黄金吸引力 低利率环境使无息黄金相对政府债券更具投资价值[3] - 滞胀风险上升创造有利环境 通胀压力与增长放缓的组合重现1979年黄金牛市条件[3] 黄金供应链与实物需求 - 金库存储需求显著增长 IBV国际金库计划将保险箱数量增加约一倍以满足客户需求[2] - 实物黄金销售模式创新 提供店内持有和出售服务 客户无需离开机构即可完成交易[2] - 消费者行为转向材料价值 更多美国人将黄金饰品送至珠宝店熔化出售 注重材料价值而非工艺价值[4] 市场参与者行为 - 对冲基金大幅增加黄金敞口 净商品持仓的47%配置于黄金[3] - 央行与中国投资者持续买入 近三年来持续购买金条推动市场上涨[3] - 政治人物参与黄金推广 特朗普家族成员出现在退休账户转换黄金服务的广告中[4]

市场拐点与美联储政策预期 - 美国股市自4月低点以来标普500指数飙升32% 受美联储降息预期推动 [1] - 市场完全消化下周降息25个基点预期 预计未来一年累计降息150个基点 [3] - 历史数据显示美联储暂停加息后重启降息 标普500指数次年平均上涨15% [3] 经济数据与风险担忧 - 就业报告显示失业率升至2021年以来最高水平 引发经济硬着陆风险担忧 [1][4] - 8月生产者价格意外下降缓解通胀担忧 投资者买入利率敏感型小盘股 [7] - 经济放缓程度与美联储降息幅度成为最大未知数 投资者对放缓容忍度受关注 [4][8] 被动投资的结构性影响 - 今年以来ETF吸纳超8000亿美元资金 其中4750亿美元流入股市 [4] - 被动投资形成"自动驾驶效应" 每月约1%GDP投入指数基金 不受估值和宏观环境影响 [6] - ETF资金流在市场回调期间仍保持稳定 4月吸引620亿美元资金注入 [4] 货币政策传导机制变化 - ETF申购赎回机制放大需求或缓冲冲击 影响货币政策在市场中的传导方式 [6] - 风险市场仅对美联储完全不降息的信号敏感 降息预期微调不会引发担忧 [6] - 高盛首席执行官指出市场风险偏好与政策利率限制性出现背离 [4] 降息周期中的板块轮动策略 - 预防性降息周期中金融和工业等周期性板块表现最佳 [7] - 深度降息周期中医疗保健和必需消费品等防御性板块回报率最高 [7] - 中盘股在降息开始后一年通常优于大盘股和小盘股 金融和工业板块受益于借贷成本下降 [7] 科技巨头与增长押注 - 部分投资者继续持有英伟达、亚马逊和Alphabet 押注渐进式放缓不会颠覆盈利增长 [8] - 人工智能交易持续推动增长的潜力成为市场关键因素 [7] - 关税风险可能引发通胀 但近期数据缓解了相关担忧 [7]

贝莱德(BLK.US)正在研究如何对华尔街规模最大的投资产品进行数字化改造。据知情人士透露，这家 全球最大的资产管理公司正在研究如何将交易所交易基金(ETF)以代币形式在区块链上进行交易。这些 知情人士称，该公司正在对与现实世界资产(如股票)相关的基金进行代币化处理，但这一过程需考虑监 管因素。 2024年，贝莱德推出了一款名为BUIDL的代币化货币市场基金，该基金规模已超过20亿美元，并在加 密货币平台上颇受欢迎。此外，其现货比特币ETF的盛大首发也取得了巨大成功，迅速成为历史上最受 欢迎的此类基金之一。 "代币化"指的是将传统资产转化为可在区块链系统中流通的数字形式。对于ETF而言，这意味着交易时 间不再受华尔街规定的限制，能让美国产品更容易在海外被获取，并且还能为加密网络创造新的抵押品 用途的可能性。 这一理念正受到整个行业的越来越多关注。基金的代币化份额类别被视为向区块链全面迁移迈出的初步 一步，支持者认为这一转变能够实现即时结算、分拆份额等功能。像富兰克林邓普顿和贝莱德这样的公 司发行的货币市场基金已经为这一转变开辟了道路。接下来，已经设计成灵活包装形式的ETF可能会成 为这一转变的试验场。 贝莱德 ...

贵金属价格走势 - 金价在3480美元附近徘徊 逼近历史高点[1] - 白银价格自2011年以来首次突破每盎司40美元[1] - LME铜价逼近每吨10000美元重要关口 上次突破该水平在7月[4] 市场驱动因素 - 贵金属受益于地缘政治紧张和金融状况不确定背景下的避险需求[1] - 对美联储独立性减弱的担忧可能提振黄金等避险资产需求[3] - 较低的借贷成本通常有利于无收益的黄金 交易员定价9月降息25基点可能性达87%[7][8] 资金流动情况 - 流入交易所交易基金的资金支撑了对贵金属的长期支持[4] - 白银持有量连续第七个月增加 创2020年以来最长流入周期[4] - 白银库存减少导致市场持续紧张[4] 基本面供需 - 白银市场将迎来第五年供应短缺[4] - 白银因在太阳能电池板等清洁能源技术中的工业用途而受到重视[4] - 美国铜期货价格仍高于全球基准的伦敦铜价 铜材持续流入美国[4] 宏观经济数据 - 经济学家预计8月美国新增就业岗位7.5万个 失业率小幅走高至4.3%[5] - 美国PCE价格指数环比上涨0.2% 同比上涨2.6% 符合市场预期[6] - 旧金山联储主席戴利暗示决策者将很快准备降低利率[7] 政策与贸易环境 - 美国上诉法院裁定特朗普全球关税根据紧急状态法被非法征收[3][9] - 特朗普政府仍在继续与贸易伙伴进行谈判[9] - 由关税引发的通胀可能被证明是暂时的[7]