文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生（18482259975） 1、价格预期和价格调查维度 ： 1） 消费者通胀预期与美国CPI同比基本同步，但在通胀大幅上行初期，会 比实际通胀走势早约1-2个季度触底回升。 2） 企业的价格调查和价格预期指标大致领先美国CPI同比约2-5 个月不等。 3） 交易角度来看，美债隐含的1年期盈亏平衡通胀率领先美国CPI同比约2个月；研究角度来 看，比较对当年美国CPI同比的彭博一致预期与实际值，越靠近年初，偏离幅度越大；通胀波动越大的年 份，偏离越大。但到年中左右，彭博一致预期与实际值的偏差幅度基本就收窄至0.2个百分点之内，目前对 今年美国CPI同比的彭博一致预期是3%。 2、实际价格维度 ：美国进口价格指数和CRB工业原料现货指数分别领先美国CPI同比1个月、6个月左右。 3、实体经济维度 ：供给层面，制造业生产指数领先美国CPI同比约2个月，产能利用率与美国CPI同比则基 本同步；需求层面，美国OECD综合领先指标、零售销售同比、制造业新订单同比分别领先美国CPI同比约 4个月、3个月、2个月；劳动 ...