香港金融市场整体表现 - 首三季香港证券市场平均每日成交额达2564亿港元，同比大幅增长1.26倍 [1] - 首次公开招股市场集资总额达1829亿港元，增幅高达2.29倍 [1] - 香港在《全球金融中心指数》中续居全球第三、亚太区首位，与前两名市场的分数差距逐渐缩小 [1] 企业活动与政策支持 - 首宗公司迁册申请获批准，市场反应踊跃，申请及查询频繁 [1] - 《施政报告》积极吸引更多内地企业利用香港作为出海平台 [1] - 公司注册处特设专责人员统筹国企在港注册申请，简化流程，加快审批 [2] - 香港政府将于明年上半年完成优化税务宽减措施研究，吸引更多内地企业在港设立财资中心 [2] 产品与市场发展 - 香港结构性产品市场连续17年居全球成交额首位，最近日均成交额突破200亿港元 [2] - 香港联交所优化结构性产品上市规则，如调低衍生权证最低发行价、调整ETF作为标的证券市值门槛 [2] - 香港作为亚洲国际债券安排发行枢纽占比近三成，且过去十年九次名列区内首位 [2] - 香港证监会与金管局联合发布《固定收益及货币市场发展路线图》，订明十项倡议 [2] 金融市场互联互通 - 中国人民银行提升互换通每日交易限额超过一倍至450亿元人民币 [3] - 支持境外机构投资者在内地债券市场开展回购业务 [3] 大宗商品与另类投资 - 2025年第二季全球黄金总需求按价值计同比上升45%，达1320亿美元 [3] - 黄金ETF持仓量由年初约2600吨跃升至近3000吨 [3] - 香港政府推动建立国际黄金交易市场，扩展仓储设施，建立黄金中央清算系统 [3] - 伦敦金属交易所认可的交割仓库由8家增至12家 [3] 国际金融活动与展望 - 香港财库局将持续举办国际金融盛事，如香港金融科技周、亚洲金融论坛、裕泽香江高峰论坛 [3] - 香港财库局将持续高效推动《施政报告》各项措施，巩固香港国际金融中心的领导地位 [4]

行业人才需求动态 - 随着黄金热度飙升，大宗商品交易商、对冲基金和银行正大举招聘专业的黄金交易员[1] - 大型大宗商品交易商托克集团和贡渥集团都已聘请了多名贵金属交易员[1] - 竞争对手埃珂森和摩科瑞能源集团也在寻求招聘相关人才[1] 市场结构与人才供给 - 黄金市场长期由少数几家银行主导，如摩根大通、汇丰控股和瑞银集团[1] - 贵金属交易多年来在银行交易部门中相对受忽视，导致专业交易与销售人才储备日渐枯竭[3] - 招聘热度升高导致交易员人才陷入短缺[3] 人才薪酬趋势 - 招聘热度推高交易员薪资水平，实物交易行的黄金交易员奖金数可能达到银行薪资的两到三倍[3] - 金价飙升之际，试图进军市场的新企业只能从规模不大的资深交易员队伍中招揽人才[1]

10月21日晚间，现货黄金暴跌超4%，创下四年来最大单日跌幅；白银暴跌超过6%！ 有分析指出，避险需求有所降温，原因包括：市场预计中美将化解贸易分歧；与此同时，印度的季节性 买盘已告一段落。 盛宝银行大宗商品策略师Ole Hansen表示："在最近几个交易日，交易员开始更多地回头张望，因为对 回调与盘整的担忧在升温。正是在调整期间，市场的真实强度才会显现，这次也应该不例外，潜在买盘 很可能会限制回撤幅度。" 白银也在此前年内累计涨近80%之后大幅回落——其涨势同样受与黄金相似的宏观因素驱动，另有伦敦 市场的历史性逼仓推波助澜。基准价现高于纽约期货价，促使交易员将白银运往伦敦以缓解紧张。 独立金属交易员Tai Wong表示："就在昨天，逢低买盘仍在入场，但过去一周金价在高位波动的大幅上 升发出谨慎信号，或将促使至少短线的获利回吐。" 由于美国政府仍在停摆，商品交易员也失去了一个重要工具——美国商品期货交易委员会（CFTC）每 周公布的报告，该报告显示对冲基金和其他资金在美国金银期货中的持仓情况。缺少这份数据，投机者 更可能在单一方向上建立异常庞大的头寸。Hansen说："在这样一个微妙时点缺少持仓数据，金银两市 ...

美国人那边也不安生，3月美联储高管开会，桌上咖啡冷了三次，没人敢喝，原因很简单：全球央行排队卖自家国债，搞得流 动性像堵车一样，车主们都下车抽烟去了，剩下一地尾气味。 "你觉得他们为什么抛美债买黄金？"我自问自答，表面是要"去风险"，实际上更像是害怕某天美元说崩就崩，毕竟"信任"这 个事儿，没人能保证铁打不动，连赌场都还偶尔反水呢。 4月，伦敦金价创下历史新高，拍卖会现场有家中东央行代表举牌，手都抖了，最后成交还被人疑似"黄牛"加价抢走，记者采 访时他只说了一句："美元有点像旧手机，屏幕卡，信号差，怕用着用着直接黑屏。" 美国国债的4.5%利息，看起来像福利，其实背后藏着焦虑，大家都怕突然哪天美元"闪崩"，手里攥着一张废纸，谁也不愿当 最后那个接盘的人，宁可买点不会坏掉的金属，放在保险柜里看着踏实。 5月，澳大利亚铁矿石交易突然改用人民币，网上小作文说是"被迫营业"，但业内都懂，那天汇率还小抖了一下，交易员群里 吐槽："刚学会美金结算，又要学人民币，活人都给练成八爪鱼了。" "为什么没人要高息美债？"有网友在社交平台自问，底下评论一堆：怕被割韭菜，怕美元贬值，怕美联储突然变脸，怕又出 什么新花样，反正一句话， ...

金价表现 - 9月25日COMEX黄金期货收盘上涨0.33%至3780.5美元/盎司，盘中一度跌至3751.9美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏(518850)下跌0.5%，黄金股ETF(159562)下跌0.39% [1] - 黄金当前交易价格围绕每盎司3780美元附近波动，今年以来涨幅约42% [1] 宏观经济数据 - 美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调，创近两年最快增速 [1] - 核心PCE物价指数终值由2.5%上调至2.6% [1] - 美国上周初请失业金人数下降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来最低水平，远低于市场预期的23.5万人 [1] 行业分析与机构观点 - 盛宝银行大宗商品策略主管认为黄金近期涨势停歇属于健康回调，即便回调至每盎司3600美元水平也不会实质性破坏整体牛市架构 [1] - 大宗商品整体仍处于超级周期的启动临界点 [1] - 大型机构投资者当前对黄金的持仓显然仍处于低配状态 [1]

行业影响 - 伦敦金属交易所扩充在港仓储设施 有助于进一步完善香港大宗商品交易生态圈 巩固香港国际金融 航运及贸易中心的地位[1] - 新增3个仓库可即时投入运作 为业者参与国际金属交易提供高效的交割选项 同时带动香港海运及其他服务的发展[1] - 将香港打造成为伦敦金属交易所在亚洲的重要交割枢纽 此前已批准8个仓库 总数增加至11个[1] 公司动态 - 香港交易及结算所有限公司的全资附属公司伦敦金属交易所 批准香港元朗3个仓库设立为认可仓库的申请[1] - 今年1月伦敦金属交易所将香港纳入全球仓库网络内的许可交付地点 并开始接受仓库营运商申请许可以储存注册品牌的金属[1]

当主流市场为通胀的终结而欢呼时，一群被称为"通胀交易员"的投资者正通过大宗商品市场发出截然不 同的警示。 美联储今日凌晨意外降息，而此时金融环境并未收紧，经济也无即刻危险。这一举动，叠加不断走低的 美债收益率和屡创新高的股票市场，似乎共同描绘出一幅通胀已被驯服的图景。 然而，大宗商品市场的资金流向却讲述了一个截然相反的故事。据彭博宏观策略师Simon White分析， 大宗商品资金流入在2025年大部分时间里持续上升且步伐加快，这一模式此前曾出现在2020/21年和 2009年通胀快速上升之前。当前金属价格的上涨警示通胀可能在未来6-9个月内跟随上升。 通胀领先指标正在发出越来越强烈的信号，显示价格压力即将加速。如果大宗商品投资者的判断正确， 他们可能迎来丰厚回报，正如2020-22年通胀上升期间彭博大宗商品指数大涨130%一样。 大宗商品市场：最接近通胀的风向标 White表示，大宗商品交易员可能基于对大宗商品走向的判断做出决策，而通胀通常会跟随其后。多项 通胀领先指标正在发出价格压力即将加速的强烈信号。 综合制造业、货币和大宗商品数据的通胀领先指标在过去几年中坚定地保持在2%以上，目前正在以加 快的步伐上 ...

王骏表示，当前，香港通过政策顶层设计、基础设施建设和金融创新，正系统性构建大宗商品交易生态 圈。"香港的经验表明，境内期货市场需在税收激励、科技应用、标准制定等方面深化改革，同时加强 与香港的跨境协同，共同提升中国在全球大宗商品市场的话语权。"王骏认为，支持设立更多认可仓 库，特别是与内地联动的仓库，是将香港从"金融交易中心"升级为"金融与贸易一体化中心"的关键举 措，使香港的大宗商品生态圈变得坚实、完整且具有深度。 期货日报网讯（记者 刘威魁）9月17日，香港特区行政长官李家超在特区立法会发表2025年施政报告。 李家超表示，香港特区政府将成立"大宗商品策略委员会"，由财政司司长领导，汇聚业界代表，加强大 宗商品政策的顶层设计和长远策略制订。 李家超介绍，香港特区政府会延续去年施政报告方向，推动发展香港大宗商品交易生态圈，包括：港交 所全资附属公司伦敦金属交易所已批准八个在港交割仓库，香港会支持业界设立更多认可仓库；为大宗 商品贸易商落户香港提供半税优惠，带动香港船运及专业海运服务需求；深化与广期所及内地其他大宗 商品市场的联通发展，助力国家大宗商品市场国际化。 谈及成立 "大宗商品策略委员会"的意义，格林 ...

政策与治理架构 - 香港政府将成立由财政司司长领导的"大宗商品策略委员会"，以加强大宗商品政策的顶层设计和长远策略制订[1] 交易生态圈发展 - 推动发展香港大宗商品交易生态圈，延续去年《施政报告》方向[1] - 港交所全资附属公司伦敦金属交易所已批准八个在港交割仓库，并将支持业界设立更多认可仓库[1] - 为大宗商品贸易商落户香港提供半税优惠，旨在带动香港船运及专业海运服务需求[1] 金融科技创新 - 利用金融创新优化国际大宗商品交易流程，例如金管局与巴西中央银行合作测试提单电子化和存款代币化等科技以便利贸易[1] 区域合作与市场联通 - 深化与广州期货交易所及内地其他大宗商品市场的联通发展，助力国家大宗商品市场国际化[1]

今年4月，商务部发布的《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》提出，"鼓励依托现有商品 现货交易场所开展大宗现货交易，推进符合实体经济发展需要的产能预售、订单交易等交易模式创新， 建设符合国际惯例的大宗商品场外交易市场"。这是党和国家鼓励大宗商品现货交易创新发展的最新信 号，也在一定程度上意味着历经数轮清理整顿的大宗商品现货交易市场正在驶入规范发展的新轨道。在 笔者看来，以服务实体经济发展为导向的大宗商品现货交易市场应回归本源，其模式创新、合规经营、 有序发展必须以更具完整性、协调性、统一性的监管体系作支撑。 大宗商品现货交易市场监管的实践考察 通常来讲，大宗商品现货交易分为即期交易和中远期交易，其中产能预售、订单交易等中远期交易是大 宗商品现货交易模式创新发展的重要方向。在实践中，大宗商品中远期交易一直是监管的重点对象，这 源于大宗商品中远期交易所采用的交易机制与期货交易类似，如标准化合约、集中交易等，且各自的边 界和功能定位相对模糊。 从已颁布的政策来看，《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（国办发〔2012〕37 号）（下称"37号文"）首次界定了大宗商品中远期交易的概念——以大宗商 ...