根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：宏观择时模型** - **模型构建思路**：基于动态宏观事件因子构建股债轮动策略，通过经济增长和货币流动性两个维度生成权益配置信号[26][27] - **模型具体构建过程**： 1. 经济增长信号：综合中采/财新PMI、工业增加值等指标，计算标准化得分 2. 货币流动性信号：结合SHIBOR、国债收益率、M1同比等数据，通过阈值判断生成强度信号 3. 权益仓位计算：$$仓位\% = 50\% \times (经济增长信号 + 货币流动性信号)$$ - **模型评价**：中期配置工具，对政策变化敏感[26] 2. **模型名称：微盘股择时模型** - **模型构建思路**：结合交易情绪与基本面指标监控微盘股风险[30][35] - **模型具体构建过程**： 1. 波动率拥挤度指标：计算市场波动率分位数与历史阈值比较 2. 十年国债利率同比：$$利率同比 = \frac{当期利率 - 上年同期利率}{上年同期利率}$$ 3. 风险预警：当波动率拥挤度>阈值或利率同比>0.3%时触发风控[30] 模型的回测效果 1. **宏观择时模型** - 2025年初至今收益率：1.06%（Wind全A基准1.90%）[26] - 4月权益仓位建议：25%（货币流动性信号强度50%）[26][27] 2. **微盘股择时模型** - 波动率拥挤度同比：-50.09%（未触发阈值）[31] - 十年国债利率同比：-28.69%（未触发0.3%阈值）[31] 量化因子与构建方式 1. **因子分类体系**（八大类）[51]： - **市值因子**：LN_MktCap（流通市值对数） - **价值因子**：BP_LR（账面净资产/市值）、EP_FTTM（预期净利润/市值） - **成长因子**：NetIncome_SQ_Chg1Y（单季度净利润同比） - **质量因子**：ROE_FTTM（预期ROE）、OCF2CurrentDebt（经营现金流/流动负债） - **一致预期因子**：EPS_FTTM_Chg3M（预期EPS变化率） - **技术因子**：Volume_Mean_20D_240D（成交量比率） - **波动率因子**：IV_CAPM（CAPM残差波动率） - **反转因子**：Price_Chg60D（60日收益率） 2. **转债因子构建**： - 正股成长因子：基于正股净利润增速 - 转债估值因子：平价底价溢价率[45] 因子的回测效果 1. **选股因子IC均值（上周）**[41]： | 因子类型 | 全部A股 | 沪深300 | 中证500 | 中证1000 | |---|---|---|---|---| | 市值因子 | 35.37% | -9.73% | 13.63% | 17.13% | | 反转因子 | 11.17% | 17.06% | 30.80% | 31.65% | | 波动率因子 | 2.14% | 5.04% | 16.85% | 15.33% | 2. **多空收益表现**[41][47]： - 市值因子（全部A股）：周度多空收益8.09% - 波动率因子（中证1000）：年内多空收益9.34% - 转债正股成长因子：上周多空收益显著[45] 关键公式说明 - 利率同比计算：$$利率同比 = \frac{r_t - r_{t-12}}{r_{t-12}}$$[35] - CAPM残差波动率：$$IV\_CAPM = \sqrt{\frac{\sum(\epsilon_i^2)}{n}}$$，其中$$\epsilon_i = r_i - (\alpha + \beta \cdot r_m)$$[51]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：宏观择时策略** - 模型构建思路：基于动态宏观事件因子构建股债轮动策略，通过经济增长和货币流动性两个维度信号决定权益仓位[23] - 模型具体构建过程： 1. 经济增长信号强度计算：采用工业增加值、PMI等宏观经济指标同比变化，2月信号强度为0%[23][24] 2. 货币流动性信号强度计算：结合SHIBOR、DR007等利率指标，2月信号强度为60%[23][24] 3. 综合信号输出：权益仓位=经济增长信号×权重1+流动性信号×权重2，2月推荐仓位30%[23][24] - 模型评价：策略在2025年初至今跑赢Wind全A指数1.16%，但对经济周期敏感度较高[23][24] 2. **模型名称：微盘股择时模型** - 模型构建思路：通过波动率拥挤度和利率同比指标监控微盘股风险阈值[26] - 模型具体构建过程： 1. 波动率拥挤度指标=微盘股指数20日波动率/历史分位数，阈值设为±50%，当前-50.09%未触发预警[26][27] 2. 利率同比指标=10年国债收益率同比变化，阈值±0.3%，当前-20.45%未触发预警[26][27] 3. 轮动信号：微盘股/茅指数相对净值上穿243日均线时触发买入信号[26][30] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：一致预期因子** - 构建思路：反映市场对上市公司未来业绩的一致预期[34] - 具体构建过程： 1. EPS_FTTM_Chg3M=未来12个月EPS预期3个月变化率 2. ROE_FTTM_Chg3M=未来12个月ROE预期3个月变化率 3. TargetReturn_180D=分析师目标价隐含收益率[48] 2. **因子名称：质量因子** - 构建思路：衡量企业盈利能力和财务稳健性[34] - 具体构建过程： 1. ROE_FTTM=预期净利润/股东权益均值 2. OCF2CurrentDebt=经营现金流净额/流动负债 3. GrossMargin_TTM=过去12个月毛利率[48] 3. **因子名称：转债估值因子** - 构建思路：捕捉可转债相对于正股的溢价机会[40] - 具体构建过程： 1. 平价底价溢价率=(转债价格-纯债价值)/转换价值 2. 结合正股价值因子构建复合指标[40][43] 模型的回测效果 1. **宏观择时策略** - 2025年初至今收益率：-1.16% - 同期Wind全A收益率：-2.32% - 信息比率(IR)：0.48[23][24] 2. **微盘股择时模型** - 波动率拥挤度指标：-50.09%（阈值±50%） - 利率同比指标：-20.45%（阈值±0.3%）[26][27] 因子的回测效果 1. **一致预期因子** - 全部A股IC均值：1.60%（上周） - 中证1000多空收益：0.93%（上周）[37] 2. **质量因子** - 全部A股IC均值：18.93%（上周） - 中证500多空收益：1.73%（上周）[37] 3. **转债估值因子** - 多空组合年化收益：15.2% - 最大回撤：8.7%[43] （注：部分因子如技术、价值等因篇幅限制未完全展开，但原始报告包含完整构建逻辑[48]）