核心观点 - 4月经济指标呈现"量稳价弱"状态，外需变化率先反应在价格层面 [2] - 出口受美国抢进口因素影响仍具韧性，消费受益于"以旧换新"政策，制造业与基建投资受"两重"与"设备更新"支撑 [2] - PPI同比可能在二季度阶段性处于低位，反映外需变化 [7] 外贸 - 预计4月美元计价出口同比6.0%，进口-4.0% [4][10] - 中国港口集装箱吞吐量四周累计同比7.3%（3月为8.9%），对美运力同比降至5%（3月19.1%） [4][11] - 美国进口金额四周累计同比5.3%（3月末0.1%），集装箱量同比21.9%（3月末9%） [4][11] - 越南4月上半月进口同比升至16.1%（3月14%），环比5.7%高于历史均值2.1% [4][11] - 进口偏弱因基数高、PMI进口分项降至43.4%（3月47.5%），但韩国对华出口同比改善至3.9%（3月-4.2%） [12] 消费 - 预计4月社零增速5.3%，其中餐饮5.0%、网购6.0%、汽车5.0%、石油及制品-6.0%、其他6.4% [5][13] - 汽车零售预计同比14.4%，家电以旧换新3月24日-4月27日日均申请量略低于3月5日-24日 [13] - "以旧换新"政策支撑消费高增，截至4月27日12类家电以旧换新达4941.6万台 [13] 固定资产投资 - 预计1-4月固投增速4.0%，其中房地产-10.5%、制造业9.0%、基建（不含电力）5.4% [5][14] - 施工项目计划总投资额增速降至2.2%（前值3.5%），房地产施工面积同比-9.5%（前值-9.1%） [14] - 建筑业PMI新订单指数降至39.6%（前值43.5%），螺纹表观消费量及水泥发运率同比转负 [14] 工业生产 - 预计4月工增增速4.8%，PMI生产指数降至49.8%（3月52.6%） [6][16] - 历史PMI生产指数低于50时，工增读数多低于5% [16] 社融与货币 - 预计4月新增社融6600亿（同比多增1万亿），存量增速8.6% [6][17] - M2同比预计7.2%，新口径M1同比2.1% [6][17] - 企业中长期贷款或受关税影响，短期贷款同比多增；居民债务净偿还 [17] - 政府债+企业债发行7500亿，政府债净融资同比多增8300亿，企业债多增600亿 [17] 物价 - 预计4月CPI同比-0.2%，食品环比涨0.1%（蔬菜跌2.5%、牛肉涨6.2%），成品油价跌1.6% [8][18] - 核心CPI环比或涨0.1%，受五一出行需求带动 [8][18] - 预计PPI同比-3.0%，PMI出厂价格指数44.8%（前值47.9%），对应历史PPI环比均值-0.74% [7][19] - 大宗商品普跌：铜价-5.5%、螺纹钢-2.2%、铁矿石-2.6%、动力煤-2.4%、布油-6.6% [7][19]