报告行业投资评级 - 谨慎看多 [3] 报告的核心观点 - 本周铁矿石价格延续震荡格局，节前钢厂因原料库存偏低出现阶段性补库行为，叠加铁水产量企稳，形成短期托底支撑，但市场对年后终端需求恢复仍持谨慎态度，成材反弹至仓单区域后上行受阻，情绪传导有限，供需两端均无明显边际改善，价格缺乏持续驱动，整体运行区间受限，预计短期内震荡格局延续，需关注节后补库持续性与钢厂开工节奏变化 [3] 各部分内容总结 铁矿石周度聚焦与全市场观点 - 重点新闻包含巴西矿山扩建项目暂停、两会召开时间、工企利润、俄乌局势、沪指走势等多方面信息 [4] - 全市场观点认为供需偏宽松，冬储预期支撑短期韧性，但库存高企制约上行空间，本周5家看涨、7家中性、3家看跌，上周5家看涨、7家中性、1家看跌，分歧点在于冬储补库预期与高库存压力博弈，产业链中焦煤、焦炭、螺纹钢、热轧卷板均为中性评级 [6] 期货市场 - 主力合约价格震荡走强，结算价789.50元/吨，环比增加15.50元/吨（+2.00%），基差41.83元/吨，环比上升15.00元/吨（+55.90%），普氏铁矿石价格指数108.50美元/干吨，环比上涨0.70美元/干吨（+0.65%），主力合约螺矿比为3.961 [3][7] - 月间价差结构延续贴水，9 - 1价差为36.50元/吨，1 - 5价差为15.50元/吨，5 - 9价差为21.00元/吨 [3][9] 现货市场 - 展示了普氏铁矿石指数、港口现货价格、唐山66%铁精粉等不同类型铁矿石现货价格走势 [17][18][21] - 涉及块矿粉价差、不同品位价差等情况 [22][28] 供给情况 - 全球铁矿石发运量3677.10万吨，环比增加212.60万吨（+6.14%），澳洲发运量2113.70万吨，环比增加163.10万吨（+8.36%），巴西发运量945.90万吨，环比增加81.80万吨（+9.47%），澳巴合计发运量3059.60万吨，环比增加244.90万吨（+8.70%） [3][36] - 西澳 - 青岛海运费回落至8.91美元/吨，环比下降1.45美元/吨（-13.99%），巴西 - 青岛海运费为23.62美元/吨，环比减少0.68美元/吨（-2.80%） [56] - 中国45港铁矿到港量2601.40万吨，环比减少45.30万吨（-1.71%） [3][58] - 全国266座矿山产能利用率为57.90%，环比下降0.86%（-1.46%），铁精粉日产量为36.56万吨/日，环比减少0.54万吨/日（-1.46%） [60] 需求情况 - 全国247家钢厂高炉产能利用率为85.26%，环比提升0.32%（+0.38%），日均铁水产量227.43万吨，环比增加0.85万吨（+0.38%），钢厂盈利比例为38.10%，环比上升0.87%（+2.34%） [3][70] - 国产烧结粉日均消耗量为7.82万吨，环比减少0.02万吨（-0.26%），进口烧结粉日均消耗量为60.70万吨，环比减少0.39万吨（-0.64%） [72] - 展示全球钢铁产量（高炉生铁、粗钢）及港口疏港情况 [78][90] 库存情况 - 中国45港铁矿库存为15970.89万吨，环比增加112.23万吨（+0.71%），中国47港铁矿库存为16721.79万吨，环比增加101.83万吨（+0.61%） [3][96] - 247家样本钢厂进口矿库存8946.54万吨，环比增加86.35万吨（+0.97%），进口烧结粉库存1261.72万吨，环比增加55.47万吨（+4.60%） [105] 利润情况 - 唐山螺纹钢利润为 - 105.04元/吨，环比增加21.96元/吨（-17.29%），唐山热轧卷板利润为 - 118.58元/吨，环比增加21.69元/吨（-15.46%） [112]

市场行情与价格表现 - 12月10日铁矿石期货主力合约报772.5元/吨，当日大幅上涨2.32% [1] 市场交易与供需数据 - 12月09日全国主港铁矿石成交113.7万吨，环比上涨1.25% [2] - 12月09日远期现货成交156.7万吨 [2] - 2025年11月澳大利亚、巴西、南非和印度四国铁矿石总发货量为1.17亿吨，较10月的1.2445亿吨下降6% [2] - 世界最大铁矿石供应商力拓集团宣布，西芒杜项目的首批货物已从几内亚启航 [2] 机构观点与市场分析 - 永安期货认为矿石基本面矛盾不大，供应端发运维持季节性表现，四季度主流矿山有冲量预期，近期到港将维持中高位 [3] - 永安期货指出高到港背景下矿石将阶段性累库，当前铁矿石基差偏大，期货已部分反映累库预期 [3] - 永安期货认为由于矿石的结构性问题，现货价格短期具备韧性，铁矿石价格短期维持震荡 [3] - 正信期货认为近期铁矿进入供需双弱格局，但需求连续下滑压力较大 [3] - 正信期货指出目前高炉部分品种利润尚可，但淡季出库放缓压制钢厂复产节奏，需求下行主导当前行情 [3] - 正信期货预计矿价仍有回调空间，策略上激进投资者可关注轻仓做空思路 [3]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 本周供应端全球发运回落对价格提供支撑，但铁水产量增速放缓压制价格上行空间，国庆节前钢厂补库接近尾声，港口库存快速累库，需关注下游需求情况及煤价变化对矿价带来的影响 [2] 各部分总结 价格及价差 - 本周铁矿石价格窄幅震荡，周五收盘主力2601合约收于790元/吨，周环比降17.5元/吨，跌幅1.13%；Mysteel62%澳粉远期价格指数103.4美元/吨，下跌2.3；青岛港PB粉价格785元/吨，周环比下跌14元/吨 [1][5] 供应 - 本期全球铁矿石发运3324.8万吨，周环比降248.3万吨，降幅6.95%，巴西和非主流发运显著减少；45港铁矿石到港量为2675万吨，周环比增加312.7万吨 [1][8] 需求 - 247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上周增加0.47个百分点，同比去年增加6.22个百分点；高炉炼铁产能利用率90.86%，环比上周增加0.51个百分点，同比去年增加6.41个百分点；钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加39.4个百分点；日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨 [1][10][11] 库存 - 全国45港铁矿石库存总量14000.28万吨，环比累库199.20万吨；45港日均疏港量336.40万吨，环比降2.77万吨 [2][13]

报告行业投资评级 - 单边：震荡；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [3] 报告的核心观点 - 节前预期偏暖，铁矿区间震荡，高矿价下铁矿石供给相对宽松，高铁水下铁矿石消费韧性较强，整体库存维持中位水平，短期考虑到下游节前补库，铁矿石价格维持震荡，西芒杜供给对于远端价格压力较大，后期关注海漂量变化和节前补库情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - 本周铁矿石价格震荡偏强运行，Mysteel62%澳粉远期价格指数106.25美元/吨，周环比上涨0.85美元/吨，涨幅0.81%，青岛港PB粉价格799.0元/吨，周环比上涨5.0元/吨，涨幅0.63% [1][5] 供应 - 本期全球铁矿石发运3573万吨，周环比增加817万吨，本期45港铁矿石到港量为2362万吨，周环比减少86万吨 [1][8] 需求 - 247家钢厂高炉开工率83.98%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加5.75个百分点；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比上周增加0.17个百分点，同比去年增加6.29个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加48.91个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比上周增加0.47万吨，同比去年增加17.64万吨 [1][10][11] 库存 - 全国45港铁矿石库存总量13801.08万吨，环比下降48.39万吨；45港日均疏港量339.17万吨，环比增加7.89万吨 [1][13]

铁矿石价格走势 - 上周铁矿石价格先涨后跌，窄幅震荡运行，截至5月24日生意社铁矿价格指数为777.56，环比下行0.88% [1] - 5月26日期货市场铁矿石主力合约报706.5元/吨，跌幅2.21%，日内最高719.5元/吨，最低704.0元/吨，成交量达456783手 [1] 现货市场价格 - 江阴港铁矿石现货价格：印度粉矿(62%)713元/吨，澳大利亚PB粉(62%)784元/吨，巴西粗粉(63.5%)812元/吨 [1] - 曹妃甸港铁矿石现货价格：印度粉矿(62%)729元/吨，澳大利亚PB粉(62%)776元/吨，巴西粗粉(63.5%)785元/吨 [1] - 天津港铁矿石现货价格：印度粉矿(62%)676元/吨，澳大利亚PB粉(62%)783元/吨，巴西粗粉(63.5%)795元/吨 [1] - 青岛港铁矿石现货价格：印度粉矿(62%)699元/吨，澳大利亚PB粉(62%)755元/吨，巴西粗粉(63.5%)772元/吨 [1] 港口库存与到港量 - 5月23日铁矿石港口库存14591.83万吨，较前一日减少155.16万吨 [2] - 5月19-25日中国47港铁矿石到港总量2344.1万吨，环比增加63.7万吨，45港到港总量2151.3万吨，环比减少120.0万吨 [2] - 北方六港到港总量1058.8万吨，环比微增1.0万吨 [2] 供需基本面分析 - 主流矿山发运环比大幅回升，进入发运高峰期，非主流矿连续三周较快回升但对整体供应影响有限，非澳巴发运量同比减量短期难扭转 [3] - 铁水产量环比小幅回落但仍处高位，4月地产新开工同比大幅下滑拖累用钢需求，基建投资支撑较弱，设备工器具购置累计同比达18.2%支撑制造业用钢需求 [3] - 当前市场价格驱动因素较弱，预期反复博弈下短期矿价以震荡运行为主 [3]