行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][11][93] 报告核心观点 * 钢铁行业基本面处于底部稳定阶段 钢厂处于原料备货末期与生产初期 钢企盈利面为39.4% 但吨钢仍亏损22.3元 [1][11] * 春节临近导致终端需求停滞 市场情绪降温 钢材供需结构转弱 预计短期价格趋稳或弱稳运行 [2][12] * 上游原料端 钢厂春季补库基本结束 叠加供给预期 铁矿石价格面临下行压力 焦煤基本面预计维持底部 [1][11][14] * 市场行情方面 本周中信钢铁指数下跌3.0% 跑输大盘1.7% 后半周受地产政策预期影响有所修复 [1][11] 按目录总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 1.1 钢铁行业概况&指数表现 * 基本面判断：基于钢厂铁矿进口库存继续增加及厂内库存小幅增加 判断钢厂处于原料备货阶段末期与钢材生产环节初期 [1][11] * 上游原料：钢厂春季原料补库基本结束 在BHP谈判妥协后产品有望进入市场流通的预期下 铁矿石价格下行 印尼动力煤出口暂停事件对国内焦煤基本面影响有限 预计其维持底部 [1][11] * 钢企盈利：在短流程支撑下 本周钢企价差修复 环比增加15.7元 但目前吨钢仍亏损22.3元 据Mysteel统计 钢企盈利面为39.4% 行业基本面底部稳定 [1][11] * 指数表现：受宽基ETF大额卖出冲击 中信钢铁指数本周下跌3.0% 跑输大盘1.7个百分点 后半周受地产政策预期影响迎来修复 [1][11] 1.2 细分行业基本面综述 * **钢铁**：本周京津冀热轧板卷价格震荡下行 调整幅度为-20元/吨 全国均价为3284元/吨 周环比下调15元/吨 中厚板报价3210-3340元/吨 随着春节临近 终端停工 需求停滞 市场情绪降温 供需结构转弱 预计下周价格趋稳运行 [2][12] * **双焦**：本周喷吹煤价格暂稳运行 不同产地报价在757-1040元/吨 高炉开工率79.53% 环比增加0.53个百分点 产能利用率85.69% 环比增加0.22个百分点 钢厂盈利率39.39% 环比持平 日均铁水产量228.58万吨 环比增加0.60万吨 临近春节 终端需求减弱 采购节奏放缓 [3][13] * **铁矿**：1月Mysteel 62%澳粉远期价格指数月均价为106.05美元/吨 环比上涨0.58美元/吨 涨幅0.6% 钢厂进行节前补库 港口库存较上月底大幅累库1138.3万吨 预计2月供应强于需求 铁水恢复速度偏缓 需求是价格上涨的核心制约 预计2月铁矿石均价较1月有所下移 [4][14] 二、黑色产业链景气指标更新 * 报告通过系列图表（图表3至图表12）展示了产业链毛利润、长短期流程毛利润、钢企盈利情况、五大材毛利润以及高炉、电炉、焦煤矿山、铁矿山、焦厂及钢厂的产能利用率等景气指标 [9][18][19][23][25][30][33] 三、黑色产业链价格数据更新 * 报告通过系列图表（图表13至图表27）更新了螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板、铁矿、焦炭、焦煤、废钢的现货价格、期现价格以及海运价格指数 [10][32][42][45][48][49][53][55][61] 四、黑色产业链供需数据更新 4.1 钢铁 * 报告通过系列图表（图表28至图表31）更新了长、短流程粗钢月度产量、铁钢材月度产量、CISA旬度产量以及钢材社会与厂库库存数据 [10][61][62][63] 4.2 铁矿 * 报告通过系列图表（图表32至图表35）更新了铁矿石发运量、中国日均到港量、港口库存及钢企库存数据 [10][67][68][69] 4.3 双焦 * 报告通过系列图表（图表36至图表41）更新了焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企与钢企日均焦炭产量、国内焦煤及焦炭库存数据 [10][70][73][78][79][80] 4.4 废钢 * 报告通过系列图表（图表42至图表45）更新了典型场景废钢回收量、到货量、消耗加工量及库存数据 [10][81][87][91]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 本周供应端全球发运回落对价格提供支撑，但铁水产量增速放缓压制价格上行空间，国庆节前钢厂补库接近尾声，港口库存快速累库，需关注下游需求情况及煤价变化对矿价带来的影响 [2] 各部分总结 价格及价差 - 本周铁矿石价格窄幅震荡，周五收盘主力2601合约收于790元/吨，周环比降17.5元/吨，跌幅1.13%；Mysteel62%澳粉远期价格指数103.4美元/吨，下跌2.3；青岛港PB粉价格785元/吨，周环比下跌14元/吨 [1][5] 供应 - 本期全球铁矿石发运3324.8万吨，周环比降248.3万吨，降幅6.95%，巴西和非主流发运显著减少；45港铁矿石到港量为2675万吨，周环比增加312.7万吨 [1][8] 需求 - 247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上周增加0.47个百分点，同比去年增加6.22个百分点；高炉炼铁产能利用率90.86%，环比上周增加0.51个百分点，同比去年增加6.41个百分点；钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加39.4个百分点；日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨 [1][10][11] 库存 - 全国45港铁矿石库存总量14000.28万吨，环比累库199.20万吨；45港日均疏港量336.40万吨，环比降2.77万吨 [2][13]