铂金价格表现 - 2025年上半年铂金价格累计上涨逾40%，领涨全球主要跨资产类别 [1] - 第二季度铂金价格飙升36%，6月单月涨幅达28%，创1986年以来最强月度表现 [1][3] - 铂金价格一度触及每盎司1432.6美元的11年高位 [3] 价格上涨驱动因素 - 中国进口持续增加：5月进口量12.57吨，4月11.54吨，1-5月呈上升趋势 [5] - 南非供应下降：4月铂族金属开采量同比减少24%，前四个月产量异常疲软 [5] - 美国关税不确定性导致大量铂金流入纽约商品交易所库存，市场短期供应紧张 [5] - 中国铂金珠宝加工量第一季度增长26% [5] 供需基本面 - Metals Focus预计2025年全球铂金市场面临52.9万盎司供应短缺，但地上库存仍达920万盎司（相当于14个月需求量） [8] - 南非矿山供应预计下半年复苏，全年矿产产量仅下降6% [8] - 铂金租赁利率从6月22.7%高位回落至11.6%，供需紧张部分缓解 [8] 需求端挑战 - 中国实物需求在价格超过1050美元后可能减弱，6月进口数据预计环比下降 [8] - 汽车行业需求疲软：电动汽车扩张压制铂金长期需求，机构下调未来四年汽车产量预测达1000万辆 [10] - 钯金替代效应：当铂钯价差超过30%时，催化剂生产商可能增加钯金替代 [10] - 当前铂金价格比钯金贵22% [11] 市场预期 - 分析师认为铂金价格进一步上涨空间有限，但不会出现大幅修正 [4][11] - 价格可能稳定在涨势前水平之上，矿商利润将受结构性供应紧缺支撑 [12]

铂金市场近期表现 - 铂金价格在5月中旬以来4周内涨幅达31% [1] - 现货铂金6月11日盘中触及1285.58美元/盎司创近十年新高 [5] - 铂金大盘价从268元/克涨至318元/克一个月内上涨70余元 [3] 消费市场动态 - 长沙金饰店铂金展台扩大且金条热销部分门店铂金金条一度断货 [1][3] - 非品牌铂金饰品售价305元—320元/克当前大盘价292元/克 [3] - 30克手镯黄金需25000元而铂金仅10000元左右价格差触发替代消费 [3] 供需基本面 - 全球铂金市场连续三年供应短缺2025年第一季度短缺量25吨为六年来最大单季赤字 [5] - 2025年预计全球铂金市场全年供应赤字或将达到30吨 [6] - 一季度铂金总供应量下降10%至45吨主要因矿山产量季节性疲软 [5] 价格驱动因素 - 中国铂金投资需求强劲及首饰市场复苏成为价格上行重要推力 [6] - 当前上涨由投机资金和ETF需求驱动 [6] - 全球约90%铂金产量来自南非等少数地区供给集中 [5] 行业对比 - 铂金价格仅为黄金五分之二（黄金785元—800元/克对比铂金292元/克） [3][5] - 黄金饰品销量回落而铂金首饰热销 [3] - 铂金稀有程度是黄金30倍 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：铂金行业 - **公司**：英美铂业、江西铜业、贵研铂业、丰田、博济顺博、邢台罗特斯 纪要提到的核心观点和论据 价格情况 - **价格上涨**：2025年一季度全球铂金产量降10%至45吨，需求增10%至71吨，库存告急，伦敦现货价突破1170美元/盎司，上海金交所价达277元/克，年初至今涨20% [1][3] - **上涨因素**：受宏观经济变局、供需裂口、产业韧性三重因素驱动，如美国小非农不及预期、美联储降息等使资金涌入，一季度产量降10%需求增10%，美国非农数据超预期后黄金跌但铂金稳 [4] - **历史走势**：2024年初上海金交所均价221元/克，后因南非电力危机、津巴布韦出口税等上涨，5月突破1100美元阻力位，6月上旬突破1170美元 [1][5][6] 成本构成 - **现金成本**：约850美元/盎司，含采矿、矿石处理、精炼、管理摊销和运费，欧洲碳税使精炼费增50美元，南非深层矿1150美元，俄罗斯伴生矿600美元 [1][7] - **全维持成本**：均值1050美元，政策风险溢价和碳中和项目增加总成本 [1] 供应情况 - **全球供应**：2024年227吨，预计2025年降4%至218吨，因南非产量降、俄罗斯出口受阻及回收增长不足 [2][11] - **中国供应**：储量少、进口依赖度高、回收有挑战，2024年产量2.5 - 3吨，进口86吨占80%，正推进政策和技术提升自给率 [2][13] 需求情况 - **核心领域**：汽车催化剂、氢能产业链、工业制造、珠宝首饰、投资需求 [2][15] - **驱动因素**：汽车催化剂受益于钯替代和混动车需求，氢能产业链增速40%，工业制造整体微降但部分细分赛道亮眼，珠宝首饰传统消费下滑但中国和印度有变化，投资需求避险属性重定价增速25% [2][15] 影响因素 - **市场趋势**：精炼产能东移、回收网络区域化、地缘风险成常驻因素，影响供应链 [14] - **技术突破**：氢泵技术、核聚变技术、MIT离子液体回收技术或重塑需求格局 [2][18] - **价格影响**：受供需、宏观经济、货币政策、地缘政治和市场情绪影响，预计2025年供应缺口26吨，宏观经济影响需求和资金流向，地缘政治引发短期波动 [20][21] 投资建议 - **支撑因素**：成本支撑、绿色转型溢价、库存危机支撑长期价格 [22] - **风险因素**：金融市场缺陷、技术替代、地缘政治不确定性，投资者需密切监测 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - **铂金特性**：高密度、高熔点、顶尖抗腐蚀性，仅王水能溶解，在工业中不可替代 [2] - **回收情况**：再生铂金占全球供应量四分之一，中国正推进回收政策和技术，不同回收方式成本不同 [2][13] - **区域差异**：各地区铂金生产成本、需求结构有差异，如中国需求以汽车和工业为主，欧洲绿氢投资领先 [9][17] - **价格波动**：历史上价格受多种事件影响，如南非罢工、津巴布韦出口税、红海危机等 [6][21] - **定价机制**：定价类似白银，需综合考虑供需基本面和宏观经济情况 [33] - **替代情况**：钯可部分替代铂作催化剂，铂金持续涨价或影响需求结构 [34][35] - **企业应对**：加工端企业转嫁成本，下游需求减少时或面临困境 [36]