铂金价格走势分析 - 铂金价格若未能突破1400美元/盎司关键阻力位 可能回落至1250美元/盎司 [1]

铂金市场热度与价格走势 - 铂金市场热度显著提升，从去年的"无人问津"转变为批发商的"香饽饽"，销量显著增长 [2] - NYMEX铂金期货价报1432.8美元/盎司，相比年初上涨约51%，上海黄金交易所现货铂金上涨约45% [2] - 铂金价格从5月下旬开始一路狂飙，年初至今涨幅约50% [2] 铂金供需分析 - 铂金市场预计今年供应缺口达96.6万盎司，供应短缺情况将持续至2029年 [4] - 矿端供应处于历史低位，南非矿商削减资本支出，未来供应收紧趋势将持续 [4] - 中国铂族金属回收量预计2028年达72吨，较2024年增长84% [5] - 中国铂金进口量激增，5月达12.57吨，1月至5月持续增长 [5] - 中国玻璃领域铂金消费占比27.8%，汽车领域需求减少但插电式混合动力汽车需求部分抵消 [5] 铂金需求驱动因素 - 中国铂金首饰和投资需求强劲，推动价格上涨 [5][6] - 中国铂金金条和金币需求占全球比重从11%提升至64%，2024年需求超7吨，同比增长21% [7] - 中小规模客户从黄金转向铂金，因黄金价格高位而铂金成本压力较小 [6] - 铂金首饰销量翻番，饰品和金条消费双双发力 [7] 铂金价格未来展望 - 铂金短缺将持续至2025年，但价格走势存在不确定性 [3] - 美国关税政策对铂金需求影响或低于预期，但回收供应存在不确定性 [8] - 铂金价格或受避险需求支撑，全球投资者倾向于追求更安全资产 [9] - 短期内铂金价格可能回调，预计在1200美元/盎司至1500美元/盎司区间波动 [10]

铂金市场表现 - 2025年上半年铂金价格累计上涨逾40%，领涨全球主要跨资产类别 [1] - 第二季度铂金价格飙升36%，6月单月涨幅达28%，创1986年以来最强月度表现 [1][3] - 铂金价格一度触及每盎司1432.6美元的11年高位 [3] 价格上涨驱动因素 - 中国进口持续增加：5月进口量12.57吨（4月为11.54吨），1-5月呈现上升趋势 [4] - 南非供应下降：4月铂族金属开采量同比下滑24%，2025年前四个月产量"异常疲软" [4] - 美国关税不确定性导致前期大量铂金流入纽约商品交易所库存，市场短期供应紧张 [4] - 中国铂金珠宝加工量第一季度同比增长26% [5] 潜在市场风险 - 全球铂金库存仍达920万盎司（相当于14个月需求量），供应短缺52.9万盎司但缓冲充裕 [8] - 铂金租赁利率从6月22.7%高位回落至11.6%，显示供需紧张部分缓解 [8] - 南非矿山供应预计下半年复苏，全年产量仅下降6% [8] - 中国实物需求在价格超过1050美元后可能减弱，6月进口数据预计环比下降 [9] 行业结构性挑战 - 汽车行业需求疲软：电动汽车扩张压制长期需求，机构下调未来四年汽车产量预测达1000万辆 [11] - 替代风险：铂金价格较钯金贵22%，价差超过30%可能催化生产商转向钯金替代 [11][12] - 分析师预期价格将稳定在涨前水平之上，但进一步上涨空间有限 [13]

铂金价格表现 - 2025年上半年铂金价格累计上涨逾40%，领涨全球主要跨资产类别 [1] - 第二季度铂金价格飙升36%，6月单月涨幅达28%，创1986年以来最强月度表现 [1][3] - 铂金价格一度触及每盎司1432.6美元的11年高位 [3] 价格上涨驱动因素 - 中国进口持续增加：5月进口量12.57吨，4月11.54吨，1-5月呈上升趋势 [5] - 南非供应下降：4月铂族金属开采量同比减少24%，前四个月产量异常疲软 [5] - 美国关税不确定性导致大量铂金流入纽约商品交易所库存，市场短期供应紧张 [5] - 中国铂金珠宝加工量第一季度增长26% [5] 供需基本面 - Metals Focus预计2025年全球铂金市场面临52.9万盎司供应短缺，但地上库存仍达920万盎司（相当于14个月需求量） [8] - 南非矿山供应预计下半年复苏，全年矿产产量仅下降6% [8] - 铂金租赁利率从6月22.7%高位回落至11.6%，供需紧张部分缓解 [8] 需求端挑战 - 中国实物需求在价格超过1050美元后可能减弱，6月进口数据预计环比下降 [8] - 汽车行业需求疲软：电动汽车扩张压制铂金长期需求，机构下调未来四年汽车产量预测达1000万辆 [10] - 钯金替代效应：当铂钯价差超过30%时，催化剂生产商可能增加钯金替代 [10] - 当前铂金价格比钯金贵22% [11] 市场预期 - 分析师认为铂金价格进一步上涨空间有限，但不会出现大幅修正 [4][11] - 价格可能稳定在涨势前水平之上，矿商利润将受结构性供应紧缺支撑 [12]

铂金价格突破与高盛警告 - 铂金价格在5月20日突破十年交易区间，最高触及1280美元/盎司的4年高位 [1] - 高盛认为此轮上涨由投机和ETF需求驱动，而非基本面改善，价格回调不可避免 [1] - 过去十年铂金价格区间为800-1150美元/盎司，WPIC预测2024年将出现100万盎司（31吨）供应缺口，占年度矿物产量近20% [1] 中国市场对铂金价格的影响 - 中国市场占全球新增铂金产量约60%，买家行为呈现高度价格敏感性 [3] - 中国50%铂金进口由价格敏感的珠宝和投资需求驱动，低价时大举买入，高价时迅速撤离 [3] - 5月价格反弹抑制了中国珠宝和投资需求，验证了买家的价格敏感性 [3] 汽车行业需求的结构性变化 - 中国电动车快速普及侵蚀油车催化剂对铂金的长期需求 [4] - 中国油车规模已达峰值，对铂金汽车催化剂需求构成结构性压制 [4] - 西方市场油车和混合动力车队规模预计保持稳定，对铂金平衡无显著正面影响 [4] 全球铂金供应前景 - 南非占全球铂金产量约70%，其余大部分来自俄罗斯 [5] - 南非主要铂族金属矿商指引显示2025年供应将适度增长12% [6] - 南非停电和劳工罢工是供应面临的主要风险，但自2024年3月以来限电已几乎完全停止 [6]