报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计铜价短期或将高位运行，当前铜市场矿难事件与宏观层面形成共振，宏观利好刺激需求以及矿难导致的供应缺口使未来平衡表转向供不应求，此次拉升打开了上方运行空间 [3] 各部分总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月25日SHFE主力合约价格大幅上扬至82540元/吨，较9月24日上涨3.19%，突破83000元/吨关口；基差整体走弱，升水铜贴水从9月24日95元/吨回落至80元/吨，平水铜贴水从15元/吨扩大至 -10元/吨，湿法铜贴水加深至 -60元/吨；LME(0 - 3)贴水9月24日为 -31.37美元/吨 [1] - 持仓与成交：铜价暴涨期间持仓量显著扩大，但成交量明显收缩，受高铜价抑制，下游采购情绪减弱，日内精铜杆成交量下滑，现货市场买卖清淡 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给扰动加剧，9月25日印尼Grasberg铜矿宣布不可抗力，预计2026年产量降35%；9月24日加拿大Hudbay矿业关闭秘鲁Constancia选矿厂，引发全球供应担忧；上游铜精矿市场成交活跃度低，SMM进口指数9月19日报 -40.8美元/干吨，小幅回升；华北炼厂检修导致供应有限，整体供应偏紧 [1] - 需求端：需求受高铜价显著抑制，9月25日华北市场下游企业备货需求几无，消费不佳促使加工企业考虑延长国庆假期；电力、建筑等领域新增订单稀少，节前备货乏力；储能项目和铜高速连接器概念活跃，但短期拉动有限 [2] - 库存端：库存小幅去化，截至9月25日SHFE库存为144425吨，较9月24日减少350吨；LME库存增至27662吨，较24日增加243吨；SMM全国库存截至9月22日为14.45万吨，环比减少0.44万吨 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 25|2025 - 09 - 24|2025 - 09 - 19|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)SMM:1铜|82520|80140|80110|2380|2.97%|元/吨| |升水铜|80|95|100|-15|-15.79%|元/吨| |平水铜|-10|15|20|-25|-166.67%|元/吨| |湿法铜|-60|-35|-35|-25|-71.43%|元/吨| |LME (0 - 3)|-32|-31|-73|0|-0.57%|美元/吨| |价格SHFE|82540|79990|79950|2550|3.19%|元/吨| |LME|10276|10320|9994|-45|-0.43%|美元/吨| |库存LME|27662|27419|27727|243|0.89%|吨| |SHFE|144425|144775|144975|-350|-0.24%|吨| |COMEX|321056|318229|318386|2827|0.89%|短吨| [6] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国就业情况、美国利率及LME铜价相关性、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [7][11][13][15] 价格走势判断 预计铜价短期将高位震荡，结合数据SHFE在82000 - 83000元/吨左右，LME在10200 - 10500美元/吨 [54]

主要指数表现 - A股主要指数涨跌不一，沪指微跌0.01%报3853点，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨1.58%创三年多新高，科创50指数上涨1.24% [1][2] 领涨板块及驱动因素 - 游戏板块走高，昆仑万维大涨7.40%，主要驱动因素是9月份共有145款国产网络游戏和11款进口网络游戏获得版号 [2][4][5] - 铜及工业金属板块活跃，耐普矿机20CM涨停，精艺股份和洛阳钼业涨停，主要因Freeport旗下Grasberg矿山供应遭遇不可抗力，该矿山占全球铜供应约3% [2][6][7] - 可控核聚变板块强势，哈焊华通20CM涨停，驱动因素是中国聚变能源有限公司在工博会首次公开其"中国环流四号"聚变实验装置 [2][8][9] - 铜高速连接器板块上涨，神宇股份涨超12%，新亚电子涨停，华泰证券研报指出CPC技术具备更低成本和更高可维护性 [2][10][11] - 风电设备板块涨幅居前，吉鑫科技涨停，行业驱动因素是伍德麦肯兹报告预计未来5年全球年均新增风电装机容量将超过170吉瓦 [2][12][13] 下跌板块及驱动因素 - 贵金属板块下挫，山东黄金领跌超4%，主要因COMEX黄金期货价格回调1.24%至3768.5美元/盎司 [2][14][15] - 港口航运板块走低，南京港和宁波海运均跌超6% [2][16][17] 个股异动 - 华东重机股价下跌5.25%，公司公告股东计划减持不超过总股本的1.5% [18][19][22] 市场展望 - 渤海证券表示，在政策引导下市场流动性有望保持增量态势，资金配置核心将转向业绩因素和科技板块的结构性机会 [22] - "十五五"规划的新一轮布局和年末可能出台的增量政策，可能共同推动市场风险偏好回升 [22]