铜期货盘面数据（周度） | 盘面数据 | 最新价 | 周涨跌 | 持仓 | 成交 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 78400 | -1.07% | 167671 | 80943 | | 国际铜 | 69530 | -1.18% | 4914 | 4289 | | LME铜3个月 | 9803 | -0.96% | 239014 | 11075 | | COMEX铜 | 566.95 | -1.71% | 104219 | 25868 | 核心观点 基本面信息1：上期所铜库存降至72,543吨，叠加进口需求回升支撑现货紧张。 基本面信息2：铜精矿港口库存降至56.09万吨，加工费维持-42.63美元/吨低位，冶炼端减产压力增大。 基本面信息3：美国仅对铜半成品征收50%关税，豁免阴极铜等原料，COMEX溢价回落拖累伦铜。 基本面信息4：电网投资增速放缓，空调生产进入淡季，终端对高价接受度有限，抑制消费弹性。 观点：低库存与供应矛盾支撑底部，但关税扰动缓和叠加消费季节性走弱，沪铜短期震荡为主，关注国内政策预期与累库节奏。 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜今日低开高走日内承压运行，价格在宽幅区间震荡，主要受宏观环境变化影响，基本面除需求短期边际走弱步入淡季外暂无明显变化，终端需求支撑且供应偏紧预期下上下振幅有限，需关注铜关税进展情况等待新的驱动 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 美国经济数据疲软使美元走势承压，特朗普政府宣布将钢铁及铝进口关税翻倍至 50%并启动对铜进口的《232 条款》调查，引发市场对铜关税政策落地的强烈预期 [1] - 供给方面保持偏紧预期，截止 5 月 30 日，我国现货粗炼费(TC)-43.45 美元/干吨，RC 费用-4.34 美分/磅，TC/RC 费用依然处于负值但下滑幅度明显放缓，5 月 SMM 中国电解铜产量环比增加 1.26 万吨，升幅为 1.12%，同比上升 12.86%，1-5 月累计产量同比增加 54.48 万吨，增幅为 11.09%，国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增加，市场对铜供应紧张预期尚未兑现，实质供应尚未减弱 [1] - 需求方面，国内 PMI 数据向好，淡季需求韧性强，对铜价提供支撑，国内上期所库存五月底以来继续去化，印证下游出口及需求力度 [1] 期现行情 - 期货方面高开低走高走震荡收跌，报收于 78270，前二十名多单量 126036 手，-2631 手；空单量 128264 手，-1325 手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 90 元/吨，华南现货升贴水-5 元/吨，2025 年 6 月 2 日，LME 官方价 9619 美元/吨，现货升贴水 54.5 美元/吨 [4] 供给端 截至 5 月 30 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-43.45 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.34 美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE 铜库存 3.17 万吨，较上期-246 吨 [9] - 截至 5 月 29 日，上海保税区铜库存 5.20 万吨，较上期减少 0.19 万吨 [9] - LME 铜库存 13.8 万吨，较上期小幅减少 3350 吨 [9] - COMEX 铜库存 18.57 万短吨，较上期增加 1498 短吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 特朗普政府宣布钢铁及铝进口关税翻倍并启动铜进口调查，引发市场对铜关税政策落地预期；5月制造业PMI等主要指标回升向好，我国经济总体产出保持扩张；供给方面保持偏紧预期，但目前市场对铜供应紧张预期尚未兑现；需求方面国内PMI数据向好且淡季需求韧性强，对铜价提供支撑；上期所库存去化印证下游出口及需求力度；关税政策反复，经济不确定性强，若后续铜关税政策逐渐明朗，可能带来市场对供应偏紧的预期，利好铜价，目前铜在震荡区间内，需关注后续关税政策及下游需求韧性[1] 各目录总结 期现行情 - 期货高开高走低震荡收跌，报收于77650，前二十名多单量119553手，增加6123手，空单量126122手，增加6221手[4] - 现货华东现货升贴水185元/吨，华南现货升贴水 -60元/吨，2025年6月2日LME官方价9600美元/吨，现货升贴水55美元/吨[4] 供给端 截至5月30日，现货粗炼费（TC） -43.45美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.34美分/磅[6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.14万吨，较上期减少2724吨[9] - 截至5月29日，上海保税区铜库存5.20万吨，较上期减少0.19万吨[9] - LME铜库存14.39万吨，较上期小幅减少4600吨[9] - COMEX铜库存18.26万短吨，较上期增加1997短吨[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来1 - 2周铜上方空间受限，供给端再生铜原料紧张与矿山产能释放的博弈持续，中美废铜贸易恢复仍需时间；需求端交割后下游补库可能短暂提振现货升贴水，但高铜价对采购意愿的压制仍存；宏观层面美国4月CPI回落至2.3%削弱美元支撑，需警惕库存压力与宏观情绪切换风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年5月14日SHFE铜主力合约价格涨至78630元/吨，涨幅0.95%，LME铜价涨至9624.5美元/吨；国内升水铜、平水铜和湿法铜现货贴水加深，LME（0 - 3）升水回落 [1] - SHFE铜持仓量降至185575吨，较前一周降2.15%，LME铜库存升至50069吨，环比增71.72%；BC铜主力合约成交16871手，持仓量增至2471手 [2] - 供给端短期再生铜原料紧张，4月废产阳极铜企业开工率降5.33个百分点至44.32%，矿产阳极铜开工率升2.50个百分点至72.40%；中长期矿山产能有释放潜力，但短期难缓解再生铜缺口，中美废铜贸易库存转移需时间 [3] - 需求端下游需求边际走弱，临近交割现货采购受高月差抑制，消费电子领域有结构性调整，短期电力、建筑领域需求未显著提振 [4] - 库存端全球库存分化，LME铜库存增20912吨至50069吨，SHFE库存降至18.56万吨，COMEX库存小幅累库至16.51万短吨 [5] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 05 - 14|2025 - 05 - 13|2025 - 05 - 08|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|79060|78270|78560|790|1.01%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|-15|5|-5|-20|-400.00%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|-40|-25|-30|-15|-60.00%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-80|-70|-75|-10|-14.29%|元/吨| |LME (0 - 3)|—|19|24|—|-|美元/吨| |SHFE价格|78630|77890|78070|740|0.95%|元/吨| |LME价格|—|9625|9502|—|-|美元/吨| |LME库存|50069|29157|20084|20912|71.72%|吨| |SHFE库存|185575|189650|190750|-4075|-2.15%|吨| |COMEX库存|-|165112|163458|-|-|短吨| [8] 产业动态及解读 - 2025年5月废产阳极铜企业开工率预计为43.62%，环比降0.70个百分点，受再生铜原料紧张影响 [9] - 2025年4月中国阳极铜企业开工率为53.37%，环比降2.80个百分点，废产企业开工率44.32%环比降5.33个百分点 [9] - 赤峰车户沟铜钼矿1980万吨/年工程设计项目签约，储量约9亿吨，总投资约50亿元 [9] - 滇中有色与中铝环保完成再生铜资源供应合同签订，提升资源保障能力 [9] - 2023年3月Codelco铜产量同比增14.8%至12.32万吨，埃斯康迪达铜矿产量增18.9%至12.06万吨，科亚瓦西铜矿产 量降29.3%至3.52万吨 [9] 产业链数据图表 报告提及中国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，但部分暂无相关数据 [10][12][14]