碳酸锂价格近期强势上涨行情分析 - 碳酸锂期货与现货价格于1月23日大幅上涨 广期所碳酸锂期货主力合约突破18万元/吨大关 涨幅超7% 最高触及182000元/吨 创2023年9月以来新高 当日收盘报181520元/吨 大涨12360元/吨 现货市场电池级碳酸锂(99.5%)报171500元/吨 工业级碳酸锂(99.2%)报168500元/吨 均单日大涨6500元/吨 [1] 供应端情况 - 锂精矿市场维持高位运行 但成交略显清淡 海外矿山拍卖活动释放货源 但价格先扬后抑 贸易商多持观望态度 出货积极性不高 下游非一体化锂盐厂原料库存相对充裕 操作谨慎 导致大宗锂矿成交清淡 [2] - 尽管锂精矿成交清淡 但碳酸锂周度产量依旧保持在高位 未对供应造成太大冲击 [2] 需求端驱动因素 - 出口退税政策退坡催生“抢出口”需求 自2026年起电池产品增值税出口退税率将逐步下调甚至取消 下游电池企业为锁定更高退税收益 派发给正极材料厂的订单量较月初增加 带动生产进度加快 有效对冲传统淡季影响 [3] - 终端需求呈现分化但整体景气度不弱 国内新能源汽车销量因季节性淡季及购置税政策切换空窗期同环比降幅较大 但储能项目招标维持高景气度 为锂电材料长期高增长提供支撑 [3] - 海外新能源汽车市场传来积极政策信号 加拿大给予中国电动汽车每年4.9万辆配额 并将税率从100%大幅降至6.1% 德国政府拟重启电动车补贴政策 总预算约30亿欧元 且明确涵盖中国品牌 为国内动力电池及上游材料出口创造更友好环境 [3] 产业链中游生产状况 - 正极材料环节维持较高景气度 三元材料受春节前备货及“抢出口”影响 部分头部厂商生产节奏加快 出口增量以高镍材料为主 [4] - 磷酸铁锂方面 伴随加工费谈涨落地 大部分此前宣称检修的企业已恢复正常生产 周度产量较此前增加 减产意愿不明显 仅极少数企业仍在严格执行检修计划 [4] - 产业链利润分配正在优化 使得主要产能能够维持稳定运行 [4] 库存结构分析 - 国内碳酸锂显性总库存维持在11万吨以下 处于相对低位 [5] - 库存分布结构显示 库存主要留存在下游正极材料厂和贸易商环节 冶炼厂自身库存处于低位 [5][6] - 这种“上游低库存、中下游持货、贸易商囤货”的结构反映上下游不同心态 冶炼厂销售压力小挺价意愿强 下游及贸易商持货表明需求较好且对后市有预期 但追高采购意愿降低 [6] - 偏低的库存水平为市场提供了向上的价格弹性 使价格对供应扰动或需求增量反应灵敏 [6] 后市展望 - 短期供需错配不明显 预计碳酸锂价格将呈现宽幅震荡态势 需密切关注“抢出口”及储能需求能否对冲动力端需求下滑的影响 以及金属整体情绪的变化 [6] - 中长期看 随着新能源汽车和储能行业的持续发展 碳酸锂的需求前景依然广阔 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货震荡上行，多晶硅期货早盘下跌午后反弹，工业硅期货震荡运行 [1][7][15] - 碳酸锂近期需谨慎操作，中长期价格中枢有望上移；多晶硅短期震荡偏强运行；工业硅操作上建议逢高布空 [2][3][10][15] 各行业总结 碳酸锂 - 市场走势：主力 2605 合约较上一交易日收盘价上涨 3.89%，报 166740 元/吨 [1] - 核心逻辑：终端消费新能源汽车销量回落，但下游“抢出口”带动订单前置，部分磷酸铁锂企业恢复生产；供应端宜春锂矿换证停产，复产时间不确定；库存集中在贸易商手中，冶炼厂和下游企业库存低位 [1] - 技术面分析：5 分钟级别周期为绿线红带绿阶梯，隔夜 2 小时级别周期仍是红色阶梯线偏强，多空分水位 146200 元/吨 [1] - 策略建议：近期谨慎操作，行情企稳后择机低吸，日内依据“首 K 突破法”或“三线共振法”寻找入场位置；中长期价格中枢有望上移 [2][3] 多晶硅 - 市场走势：主力 2605 合约较上一交易日收盘价下跌 1.97%，报 49700 元/吨 [7] - 核心逻辑：供给端头部企业规划停产，2 月产量预计下滑；下游需求 1 - 2 月电池片和组件排产增加，提升需求预期；但上方空间不大，因反垄断后回归成本博弈且高库存压制价格 [7][9] - 技术面分析：5 分钟级别周期为红线红带红阶梯，隔夜 2 小时级别周期转为红色阶梯线偏强，多空分水位 48670 元/吨 [9] - 策略建议：短期震荡偏强运行 [10] 工业硅 - 市场走势：2605 合约较上一交易日收盘价上涨 0.40%，报 8780 元/吨 [15] - 核心逻辑：供应端西南产区开工低位，西北产区减产，整体产量下行；需求端维持弱势，开工率回落，节前备货未展开；总库存处于近五年高位，价格有下行空间 [15] - 技术面分析：资金情绪上空头控盘，5 分钟级别周期为绿线红带绿阶梯，隔夜 2 小时级别周期为红色阶梯线偏强，多空分水位 8605 元/吨 [15] - 策略建议：操作上建议逢高布空，日内结合 8:30 早直播参考波段赢家指标操作 [15]

深圳港口运营表现 - 1至10月深圳港外贸集装箱吞吐量达2747万标箱，同比增长6.4% [1] - 集装箱吞吐量和全球辐射能力均稳居粤港澳大湾区港口首位 [1] 公司重大出口项目 - 比亚迪锂离子储能柜总重近1万吨，总价值约4亿元，通过大铲湾码头出口至智利 [1] - 该批储能系统将用于全球最大的储能项目——智利阿塔卡马绿洲项目建设 [1] 海关监管与服务支持 - 深圳海关提供精准监管服务，安排专人一对一解读政策并梳理必备文件 [1] - 海关在线预审申报资料，支持符合要求的储能柜按国际规章豁免相关要求 [1] - 通过视频监控与现场巡查每日检查监管场所，监督吊装作业保障顺利装船 [1]

电力运营业务 - 前三季度克罗地亚塞尼风电项目累计上网电量2.89亿度，平均电价9.9欧分/千瓦时，发电收益同比增长明显 [1] - 老挝南湃水电站因加速清偿贷款本金及美元利率下降，利息支出减少，前三季度利润同比大幅提升 [1] - 电力运营板块是公司毛利高、可持续性强的核心业务，公司高度重视并持续看好其长期发展潜力 [1] - 未来将扩大海外优质电力资产布局，探索储能项目投资，并拓展绿证交易与虚拟电厂等新型收益渠道 [1][2] 矿业业务 - 公司正由EPC承包商向矿业全产业链服务商转型，业务延伸至采矿运营及配套服务 [2] - 未来将继续坚持产业链一体化转型，巩固在矿业服务领域的竞争优势 [2] - 三季度蒙古焦煤销售量154万吨，同比增长75%，环比增长32%，销量与毛利均较上半年提升 [2] 公司经营与现金流 - 前三季度经营性现金流稳健增长，得益于聚焦风险可控、回款及时的优质项目，以及成本攻坚和降本增效工作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计铜价短期或将高位运行，当前铜市场矿难事件与宏观层面形成共振，宏观利好刺激需求以及矿难导致的供应缺口使未来平衡表转向供不应求，此次拉升打开了上方运行空间 [3] 各部分总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月25日SHFE主力合约价格大幅上扬至82540元/吨，较9月24日上涨3.19%，突破83000元/吨关口；基差整体走弱，升水铜贴水从9月24日95元/吨回落至80元/吨，平水铜贴水从15元/吨扩大至 -10元/吨，湿法铜贴水加深至 -60元/吨；LME(0 - 3)贴水9月24日为 -31.37美元/吨 [1] - 持仓与成交：铜价暴涨期间持仓量显著扩大，但成交量明显收缩，受高铜价抑制，下游采购情绪减弱，日内精铜杆成交量下滑，现货市场买卖清淡 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给扰动加剧，9月25日印尼Grasberg铜矿宣布不可抗力，预计2026年产量降35%；9月24日加拿大Hudbay矿业关闭秘鲁Constancia选矿厂，引发全球供应担忧；上游铜精矿市场成交活跃度低，SMM进口指数9月19日报 -40.8美元/干吨，小幅回升；华北炼厂检修导致供应有限，整体供应偏紧 [1] - 需求端：需求受高铜价显著抑制，9月25日华北市场下游企业备货需求几无，消费不佳促使加工企业考虑延长国庆假期；电力、建筑等领域新增订单稀少，节前备货乏力；储能项目和铜高速连接器概念活跃，但短期拉动有限 [2] - 库存端：库存小幅去化，截至9月25日SHFE库存为144425吨，较9月24日减少350吨；LME库存增至27662吨，较24日增加243吨；SMM全国库存截至9月22日为14.45万吨，环比减少0.44万吨 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 25|2025 - 09 - 24|2025 - 09 - 19|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)SMM:1铜|82520|80140|80110|2380|2.97%|元/吨| |升水铜|80|95|100|-15|-15.79%|元/吨| |平水铜|-10|15|20|-25|-166.67%|元/吨| |湿法铜|-60|-35|-35|-25|-71.43%|元/吨| |LME (0 - 3)|-32|-31|-73|0|-0.57%|美元/吨| |价格SHFE|82540|79990|79950|2550|3.19%|元/吨| |LME|10276|10320|9994|-45|-0.43%|美元/吨| |库存LME|27662|27419|27727|243|0.89%|吨| |SHFE|144425|144775|144975|-350|-0.24%|吨| |COMEX|321056|318229|318386|2827|0.89%|短吨| [6] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国就业情况、美国利率及LME铜价相关性、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [7][11][13][15] 价格走势判断 预计铜价短期将高位震荡，结合数据SHFE在82000 - 83000元/吨左右，LME在10200 - 10500美元/吨 [54]

合作项目概况 - 远信储能与波兰三家客户签订战略合作协议并批量下单VenturePro和GridUltra产品，涉及超过5GWh储能项目合作 [1] - 合作旨在支持客户在波兰开展储能项目投资与建设，覆盖技术、产品和开发等多维度支持 [1] 波兰合作方构成 - 合作方之一专注于能源基础设施领域，具备变电站改造与工业电气工程的全流程服务能力 [3] - 合作方之二在可再生能源开发端拥有丰富的光伏与风电项目经验，熟悉本地政策与电网接入流程 [3] - 合作方之三专注于大型光伏电站的EPC总包与长期运维，具备高效项目执行和专业运营能力 [3] 战略意义与市场拓展 - 通过整合三方资源，公司将加快形成在波兰市场的一站式解决方案能力 [5] - 此次合作标志着公司在中东欧地区的本地化战略迈出关键一步 [5] 公司产能与财务表现 - 公司作为BNEF Tier 1全球储能系统供应商，具备BBB级可融资性评级和年产能超20GWh的规模化生产能力 [6] - 2025年上半年公司全球直流侧储能出货量达15GWh，海外在手订单储备充足 [6] - 预计2026年海外业务贡献收入占比将超过30% [6]

公司合作与投资 - 汇金通与关联方青岛津同新能源科技签订能源管理节能服务合同 由关联方出资建设储能电站 [2] - 合作期限10年 累计交易金额约4400万元 [2] - 公司按1:9比例分配节能效益 累计分享节能效益约140万元 [2] 项目效益分析 - 储能项目合同期内预计可产生总节能效益约1400万元 [2] - 项目利用峰谷电价差实现节能效益 [2]

业务结构 - 2024年1至12月公司营业收入构成中建筑设计占比72.82% 建筑绿能占比24.4% 其他业务占比2.79% [1] 储能项目合同 - 全资子公司天津嘉晖电力工程有限公司与思源清能电气电子有限公司及上海思源输配电工程有限公司签订采购合同 总价款合计2.32亿元 [3] - 合同质保条款规定储能系统全套质保期为3年 电芯质保期5年 或按货到现场之日起储能系统38个月 电芯62个月 以先到为准 [3] - 该合同签署有利于推动阆苑储能项目实施和交付 预计对公司未来业绩产生积极影响 [3]

电力负荷情况 - 四川电网最大用电负荷达7418.6万千瓦 较去年最高负荷6929万千瓦增长7% 创今年入夏以来第4次历史纪录 [1] - 空调降温负荷超3000万千瓦 是用电负荷创新高的主要原因 [1] 电力供应保障措施 - 提前建成投运23项迎峰度夏及世运会保供重点工程 [1] - 建立规模达900万千瓦的需求侧响应资源池 吸引超4000户用户参与市场化交易 [1] - 建成虚拟电厂30座 储能项目295个 可调能力超100万千瓦 [1] - 全网总装机约1.5亿千瓦 水电新能源火电等电源实现应发尽发 省外购电能购尽购 [2] 电网运维保障 - 持续优化电网运行方式 加强重要输配电通道和设备特巡维护 [2] - 近8000人抢修队伍和200余辆中低压发电车24小时待命 确保运维无盲区抢修不过夜 [2]

用电负荷增长 - 四川电网7月用电负荷两次创新高 超7200万千瓦 [1] - 8月最大用电负荷预计超7400万千瓦 同比增长6.8% [1] 电源装机结构 - 四川电网全网总装机约1.5亿千瓦 [1] - 水电装机约1亿千瓦 [1] - 新能源装机2250万千瓦 [1] - 火电装机2320万千瓦 [1] 需求侧管理 - 超4000户用户主动参与需求侧市场化交易 [1] - 已建成虚拟电厂30座 [1] - 建成储能项目295个 [1] - 可调能力超100万千瓦 [1]