投资评级 - 报告对渝农商行的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 渝农商行前三季度经营稳健，资产质量持续改善，盈利能力保持平稳增长 [8] - 公司不良贷款比例环比收窄，风控体系稳健 [8] - 报告维持对该公司的“买入”评级 [8] 市场表现与数据 - 截至2025年10月30日，公司当前股价为6.88元，52周价格区间为5.42-7.79元 [4] - 公司总市值为78,136.16百万，流通市值为60,807.11百万 [4] - 公司总股本为1,135,700.00万股，流通股本为883,824.24万股 [4] - 近期股价表现：1个月上涨4.4%，3个月上涨0.7%，12个月上涨25.9%，同期沪深300指数涨幅分别为1.5%、13.5%、21.1% [4] 2025年三季报财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入216.58亿元，同比增长0.67% [8] - 2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润106.94亿元，同比增长3.74% [8] - 2025年前三季度净利息收入为178.5亿元，同比增长6.88% [8] 资产质量 - 截至2025年三季度末，不良贷款余额为87.11亿元 [8] - 截至2025年三季度末，不良贷款比例为1.12%，较2025年H1下降5bp [8] - 截至2025年三季度末，拨备覆盖率为364.82%，较上年末提升1.38个百分点 [8] 盈利预测与估值 - 营收预测：2025E为289亿元（同比+2.30%），2026E为298亿元（同比+3.01%），2027E为313亿元（同比+4.96%）[8][9] - 归母净利润预测：2025E为121亿元（同比+5.48%），2026E为127亿元（同比+4.96%），2027E为133亿元（同比+4.45%）[8][9] - 每股收益（EPS）预测：2025E为1.07元，2026E为1.12元，2027E为1.17元 [8][9] - 市盈率（P/E）预测：2025E为5.93倍，2026E为5.65倍，2027E为5.41倍 [8][9] - 市净率（P/B）预测：2025E为0.53倍，2026E为0.49倍，2027E为0.46倍 [8][9]

核心财务表现 - 2025年1-9月营业收入198.31亿元，同比下降3.18% [1][3] - 2025年1-9月归属于母公司股东的净利润105.67亿元，同比增长0.78% [1][3] - 2025年7-9月单季度营业收入63.87亿元，同比下降2.73% [4] - 2025年7-9月单季度归属于母公司股东的净利润35.55亿元，同比增长1.15% [4] 收入结构分析 - 利息净收入144.62亿元，同比下降5.05% [5][6] - 非利息净收入53.70亿元，同比增长2.24% [5] - 投资收益34.58亿元，同比增长72.23% [5][6] - 汇兑损益4.04亿元，同比增长648%以上 [5][6] 成本管理 - 业务及管理费53.78亿元，同比下降8.28% [3] - 成本收入比为27.16%，同比下降1.50个百分点 [3] 零售金融业务 - 零售金融资产（AUM）余额8414.24亿元，较上年末增长5.80% [7] - 个人客户数2617.19万户，较上年末增长5.82% [7] - 储蓄AUM余额5899.94亿元，较上年末增长5.32% [7] - 非储蓄AUM余额2514.30亿元，较上年末增长6.93% [7] 贷款业务 - 个人贷款余额1901.26亿元，较上年末下降 [7] - 房产按揭类贷款余额1071.76亿元，较上年末增长3.14% [7] - 非房产按揭类贷款余额829.50亿元，较上年末下降7.31% [7] - 对公贷款余额较上年末增加80.51亿元，增幅1.64% [8] 存款业务 - 人民币存款付息率较上年末压降35个基点 [7] - 对公存款余额较上年末增加372.14亿元，增幅7.71% [8] 战略客户发展 - 总行级战略客户贷款余额989.30亿元，较上年末增加63.50亿元 [8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][8] 核心观点 - 兴业银行2025年上半年归母净利润同比增长0.21%，较一季度（-2.22%）改善，拨备释放支撑利润增速由负转正 [1][2][13] - 营收同比下降2.29%，但降幅较一季度收窄1.29个百分点，非息收入占比提升至33.2% [2][13] - 净息差1.75%，较2024年下行7bp，生息资产收益率下降35bp至3.37%，但计息负债成本率压降31bp至1.86% [2][17] - 资产质量稳健，不良率1.08%环比持平，零售不良率下降13bp至1.22%，拨备覆盖率228.54% [1][4][27] - 规模扩张放缓，总资产同比增长2.55%，对公贷款增长6.9%驱动信贷扩张，零售贷款仅增1.0% [3][21][23] 财务表现 - 2025年上半年营收1104.58亿元（YoY -2.29%），净利息收入737.55亿元（YoY -1.52%），非息收入367.03亿元（YoY -3.80%） [2][13] - 手续费及佣金净收入130.75亿元（YoY +2.59%），净其他非息收入236.28亿元（YoY -7.00%），降幅较一季度收窄14.5个百分点 [3][20] - 预测2025-2027年归母净利润同比增长0.72%/2.69%/3.12%，对应BPS 37.77/39.56/41.21元 [5][7] 资产负债结构 - 贷款同比增长4.3%，金融投资同比增长9.6%，同业资产同比下降33.3% [3][23][25] - 存款同比增长8.9%，占计息负债比重提升至63%，定期存款占比61.7%较2024年末上升2.6个百分点 [4][26] - 对公贷款占比62.2%，零售贷款占比33.3%，制造业贷款同比增长11.0%，房地产业贷款同比下降4.5% [23][25] 资产质量与拨备 - 对公不良率上升7bp至1.08%，其中制造业不良率上升40bp至1.12%，房地产业不良率上升36bp至1.90% [4][27][29] - 零售不良率下降13bp至1.22%，按揭贷款不良率下降6bp至0.54%，信用卡不良率下降36bp至3.28% [4][27][29] - 拨贷比2.46%环比下降6bp，拨备计提力度减轻 [4][27]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，江阴银行股价报4.71元，较前一交易日下跌0.84% [1] - 当日成交量为256563手，成交金额达1.21亿元 [1] - 当日主力资金净流入223.52万元，占流通市值的0.02% [1] 公司概况 - 江阴银行是江苏省内重要的区域性商业银行 [1] - 主营业务包括公司银行业务、个人银行业务和资金业务等 [1] - 公司总市值115.93亿元，市盈率8.11倍，市净率0.63倍 [1] 经营情况 - 当前经营运行稳健，主要经营指标稳中向好，整体发展态势良好 [1] - 近期股价波动受宏观经济形势、行业估值调整及市场情绪变化等多重市场因素影响 [1] - 江南水务与新国联不构成一致行动人 [1]