行业投资评级 未提及 核心观点 镍方面印尼消息扰动再现且节前资金离场限制弹性，不锈钢方面二月检修减产频出且成本支撑重心上移 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据展示沪镍主力收盘价、成交量、进口镍价格、升贴水、价差、利润等指标，以及不锈钢主力收盘价、成交量、不同规格产品价格等数据 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对镍锍、混合氢氧化物沉淀物、铁镍和镍生铁等受限制产品 [1] - 商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行 [2] - 印尼能源和矿产资源部将修订镍矿商品基准价格公式，把镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费 [2] - 印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨 [4] - 印尼林业工作组披露多家企业违规占用林地，潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分矿山正协商解决 [4] - 印尼能矿部长表示将根据行业需求和冶炼厂生产能力调整镍产量，预计在2.5亿至2.6亿吨左右 [4] - 印尼KPPU报告IMIP园区港口仓储物流存在垄断行为，园区船舶运输未受影响，正与KPPU协商 [4] - 一艘载有约5万吨镍矿的新加坡籍散货船在黄岩岛西北约55海里处遭遇险情沉没 [5] - 印尼能源和矿产资源部开始批准2026年矿业工作计划和预算，公布了部分采矿RKAB [5] - 瑞士索尔威投资集团计划在几个月内重启危地马拉镍矿业务，预计4 - 5月重启 [5] - 外媒称印尼青山不锈钢有限公司未提交投资活动报告，实际投资金额未被政府登记 [6] 趋势强度 - 镍趋势强度为1，不锈钢趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下镍基本面未见明显边际改善 1月整体供需仍趋宽松 显性库存维持高位压制价格 印尼修订镍矿内贸计价方式及下修26年镍矿配额推升镍价大幅上行 后续需关注相关政策实际落地情况 短期价格将维持偏强走势 前期快速拉涨后波动率或放大 建议关注逢低做多机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 2026年1月6日 沪镍合约大幅上涨 夜盘封涨停板8%至147720元/吨 伦镍也大幅冲高 盘中一度涨超10% 为三年以来最大涨幅 镍价大幅上行受市场对印尼端政策收紧预期支撑 叠加有色板块集体冲高带动情绪上扬 镍作为有色板块中估值相对较低的品种表现出较强向上弹性 固态电池产业化提速带动镍远期需求向好预期增强 印尼将通过RKAB管控2026年矿产配额 旨在实现供应与下游需求同步 产量目标设定在2.9亿吨左右以匹配冶炼厂节能 [1][2] 基本面情况 供应端 国内电镍12月产量环比再度回升 印尼12月MHP、冰镍和镍铁产量整体维持高位 整体镍供给端压力仍存 需求端进入传统消费淡季 不锈钢减产在利润修复下环比有所增长 但电镀和合金端预计将有所下滑 整体基本面过剩维持 伦镍库存昨日继续累积192吨至25.55万吨 沪镍库存昨日同样累积964吨至3.93万吨 整体显性库存仍处高位 [3] 总结及策略 镍当下基本面未见明显边际改善 预计1月整体供需仍趋宽松 显性库存维持高位对价格形成压制 印尼修订镍矿内贸计价方式及下修26年镍矿配额 使市场对镍成本及平衡预期有明显调整 推升镍价大幅上行 后续需关注相关政策实际落地情况 当下市场对印尼镍政策预期情绪较强 有色板块整体上行对镍价有一定支撑 预计短期价格将维持偏强走势 前期快速拉涨后波动率或放大 建议关注逢低做多机会 [4]

镍价市场表现 - 沪镍盘初延续偏强震荡，主力合约涨超3% [1] - 镍价连续反弹，受消息面刺激和近期金属受资金追捧推动 [1] 印尼镍产业政策动向 - 印尼计划调整缩减2026年镍矿配额降至2.5亿 [1] - 印尼将于2026年年初修改矿产基准价格公式 [1] - 后续需关注政策落地情况 [1]