市场事件与预期 - 前总统特朗普宣布将于北京时间当晚公布美联储主席人选提名 [1] - 市场对鹰派候选人凯文·沃什获提名的预期急剧升温 预测市场显示其概率飙升至87% [1] - 受此鹰派预期影响 有色股票出现大幅下跌 [1] 有色金属行业市场表现 - 截至2026年1月30日11:18 国证有色金属行业指数成分股普遍大跌 南山铝业领跌10.05% 铜陵有色 华钰矿业 云南铜业 白银有色均下跌10.01% [2] - 有色ETF鹏华(159880)下跌8.66% 最新报价2.39元 [2] - 该ETF盘中获净申购1100万份 有望冲刺连续7天净流入 [2] 有色金属行业投资逻辑 - 行业核心逻辑主线包括：低供应（低资本开支 国内反内卷 海外资源民族主义） 强需求（AI 新能源 欧美制造业重建） 强补库（产业链低库存 美国启动国储周期 逆全球化补库） 强宏观（降息周期流动性宽松） [1] - 除强宏观因素可能因美联储人事变动出现变化外 供给 需求 库存三大方向均未改变 核心供需关系依然坚挺 [1] - 短期因地缘局势等因素造成的商品价格剧烈波动 不会影响后续价格上涨节奏 [1] - 在极致基本面行情下 强宏观波动被视为获取筹码的机会 [1] 相关指数与产品信息 - 有色ETF鹏华紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取有色金属行业规模与流动性突出的50只证券作为样本 反映行业整体表现 [2] - 截至2025年12月31日 该指数前十大权重股合计占比51.65% 包括紫金矿业 洛阳钼业 北方稀土 华友钴业 中国铝业 赣锋锂业 云铝股份 山东黄金 中金黄金 天齐锂业 [2] - 有色ETF鹏华设有场外联接基金 代码包括A类021296 C类021297 I类022886 [3]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝社会库存下滑但下游接货意愿低，当前库存绝对值低对价格难形成利空，宏观数据边际走弱，短期价格缺上涨驱动力，印尼新投产项目产量或受电力问题扰动，对未来消费乐观，当前价格回落提供长期买入保值机会，关注春节前降库预期能否兑现 [6] - 氧化铝国内现货市场冷清，基本面难见利多因素，价格跌破边际最高现金成本，成本支撑待考验，供需过剩，但当前估值偏低，需防范几内亚铝土矿不确定性风险 [7][8] 关键数据 铝现货 - 华东A00铝价21460元/吨，较上一交易日变化60元/吨，华东铝现货升贴水 -40元/吨，较上一交易日变化 -20元/吨；中原A00铝价21340元/吨，现货升贴水较上一交易日变化 -30元/吨至 -160元/吨；佛山A00铝价21380元/吨，较上一交易日变化80元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至 -115元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 11 - 27日沪铝主力合约开于21600元/吨，收于21500元/吨，较上一交易日变化55元/吨，最高价达21610元/吨，最低价21485元/吨，全天成交150551手，持仓257138手 [2] 库存 - 截止2025 - 11 - 27，国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化 -1.7万吨，仓单库存66909吨，较上一交易日变化 -76吨，LME铝库存541050吨，较上一交易日变化 -675吨；铝合金社会库存7.46万吨，厂内库存5.92万吨 [2][4] 氧化铝现货价格 - 2025 - 11 - 27SMM氧化铝山西价格2835元/吨，山东价格2770元/吨，河南价格2860元/吨，广西价格2910元/吨，贵州价格2935元/吨，澳洲氧化铝FOB价格319美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 11 - 27氧化铝主力合约开于2721元/吨，收于2724元/吨，较上一交易日收盘价变化4元/吨，变化幅度0.15%，最高价2730元/吨，最低价2701元/吨，全天成交218818手，持仓355202手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 11 - 27保太民用生铝采购价格16700元/吨，机械生铝采购价格17000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨，ADC12保太报价20700元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金成本利润 - 理论总成本21069元/吨，理论利润 -269元/吨 [5]