报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期马士基未开舱3月第二周，3月第一周线上大柜运价1950美元，MSC维持节前3月上半月大柜报价2340美元，其余船司表价宣涨价，3月上半月线上大柜报价3030 - 3393美元，预计节后随马士基3月第二周开舱及揽货进展逐渐收敛[1] - 美国最高法院裁定特朗普政府关税措施缺乏法律授权，特朗普额外加征关税，这会带动欧线市场情绪，加强3月船司挺价预期，但3月是节后货量最淡月，节后大概率运价下行[1] 各部分总结 EC合约量价 - EC2604成交价1269.8点，涨跌幅3.38%，成交量25064（环比 - 11330），持仓量单边25845（环比 - 5176），多单持仓14723，空单持仓17475，净多持仓 - 2752[2] - EC2606成交价1636点，涨跌幅6.25%，成交量5648（环比1416），持仓量单边13960（环比573）[2] - EC2608成交价1694点，涨跌幅5.45%，成交量957（环比505），持仓量单边1402（环比0）[2] - EC2610成交价1137.2点，涨跌幅0.99%，成交量1729（环比499），持仓量单边7931（环比 - 159）[2] - EC2612成交价1380.5点，涨跌幅 - 1.44%，成交量10（环比 - 5），持仓量单边123（环比1）[2] - 合计成交量33408，持仓量单边49261，多单持仓14723，空单持仓17475，净多持仓 - 2752[2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度SCFIS为1573.51点，环比 - 2.1%；SCFI为1361美元/TEU，环比 - 3.0%[4] - 日度TCI(20GP)为1568美元/TEU，环比0.0%；TCI(40GP)为2630美元/FEU，环比0.0%[4] 基价差 - 上一交易日基差388.14，上上一交易日基差399.04，环比变化 - 10.9[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC上涨6.4% 2月底现货运价大柜均价维持在2080美元左右 对应1400点左右 实际贴水幅度收窄 现货层面可博弈驱动有限 [1] - 周二马士基新开舱3月第一周大柜报价维持1900美元 持平于2月后三周报价 未见提涨 一定程度传递挺价可能证伪 节前预计偏向震荡格局 [1] - 节后进入光伏抢出口和3月涨价函实际落地成色验证期 抢出口货量预期叠加船司积极挺价 关注节后现货可能带来的预期证伪 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价情况 |合约|最新成交价（点）|最新涨跌幅（%）|成交量|持仓量单边|多单持仓（前20会员）|空单持仓（前20会员）|净多持仓（前20会员）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2604|1258.9|6.40|36394（环比19190）|31021（环比 -2006）|18073|20840|-2767| |EC2606|1566.1|4.78|4232（环比577）|13387（环比 -798）|/|/|/| |EC2608|1632|3.11|452（环比189）|1402（环比31）|/|/|/| |EC2610|1131.1|1.69|1230（环比276）|8090（环比 -218）|/|/|/| |EC2612|1425.4|2.89|15（环比6）|122（环比 -3）|/|/|/| |合计|-|-|42323|54022|18073|20840|-2767| [2] 最新现货运价 - 欧洲航线情况 |现货指数|指标|最新一期|环比涨跌幅|上一期|环比涨跌幅|上上一期|环比涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |（周度）|SCFIS - 点|1657.94|-7.5%|1792.14|-3.6%|1859.31|-4.9%| |SCFI - $/TEU|/|1403|-1.1%|1418|-11.1%|1595|-4.8%| |现货运价|TCI(20GP) $/TEU|1568|0.0%|1568|0.0%|1568|1.1%| |（日度）|TCI(40GP) $/FEU|2630|0.0%|2630|0.0%|2630|-0.2%| |/|/|/|基价差（点）|/|/|/|/| |上一交易日基差|399.04|/|上上一交易日基差|480.04|/|环比变化|-81| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线上周五EC上涨2.85%，盘后公布的SCFI欧线为1403美元/TEU，环比下跌15美元/TEU，2月现货运价延续下行，春节当周大柜均价2050美元左右，当前市场高点和现货基本持平，贴水幅度收窄，2月现货层面可博弈的驱动有限 [1] - 春节停航主要集中在第9周和第10周，3月第一周运价较为关键，关注船司跟涨情况及产品抢出口对货量和船司挺价信心的影响，重点关注后续船司涨价函公布情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2602成交价1739.9点，跌幅0.14%，成交量223（环比-57），持仓量单边1429（环比-173），多单持仓1160，空单持仓1275，净多持仓-115 [2] - EC2604成交价1231.2点，跌幅2.85%，成交量29451（环比-14543），持仓量单边31427（环比-3234），多单持仓17917，空单持仓21762，净多持仓-3845 [2] - EC2606成交价1531点，跌幅1.63%，成交量4900（环比-966），持仓量单边14812（环比-76），多单持仓0，空单持仓0，净多持仓0 [2] - EC2608成交价1613.2点，跌幅0.36%，成交量482（环比-106），持仓量单边1387（环比-53） [2] - EC2610成交价1119点，跌幅1.31%，成交量1114（环比-646），持仓量单边7878（环比-272） [2] - EC2612成交价1415点，跌幅0.69%，成交量12（环比-2），持仓量单边139（环比2） [2] - 合计成交量36182，持仓量单边57072，多单持仓19077，空单持仓23037，净多持仓-3960 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度SCFIS为1792.14点，环比跌幅3.6%；SCFI为1403美元/TEU，环比跌幅1.1% [4] - 日度TCI(20GP)为1551美元/TEU，环比涨幅0.0%；TCI(40GP)为2636美元/FEU，环比涨幅0.0% [4] 基价差（点） - 上一交易日基差560.94，上上一交易日基差523.94，环比变化37 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC上涨2.2%，节前现货运价延续下行，2月第三周大柜均价降至2080美元左右，市场有200点左右贴水，现实层面博弈空间小，多集中于预期层面 [1] - 近期与商品市场情绪相关性高，关注商品情绪对EC日内影响 [1] - 4月1日前光伏等产品抢出口，或带来约2艘18000 - 23000TEU集装箱船货量，节后淡季难爆舱，但可能使船司表价提涨、运价企稳或小幅上行，关注船司涨价函公布情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2602最新成交价1737.8点，涨1.15%，成交量612（环比318），持仓量单边1883（环比 - 456），前20会员多单持仓1409，空单持仓1652，净多持仓 - 243 [2] - EC2604最新成交价1237.9点，涨5.22%，成交量29296（环比 - 3522），持仓量单边34229（环比423），前20会员多单持仓19239，空单持仓21845，净多持仓 - 2606 [2] - EC2606最新成交价1533.7点，涨2.57%，成交量3147（环比 - 2797），持仓量单边13458（环比860），前20会员多单、空单及净多持仓均为0 [2] - EC2608最新成交价1597.9点，涨1.32%，成交量353（环比 - 778），持仓量单边1479（环比29） [2] - EC2610最新成交价1128.6点，涨1.37%，成交量1355（环比 - 1149），持仓量单边7677（环比 - 207） [2] - EC2612最新成交价1439点，涨3.18%，成交量29（环比 - 11），持仓量单边128（环比7） [2] - 合约合计成交量34792，持仓量单边58854，前20会员多单持仓20648，空单持仓23497，净多持仓 - 2849 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度SCFIS指数1792.14点，环比 - 3.6%；SCFI为1418美元/TEU，环比 - 4.8% [4] - 日度TCI(20GP)为1551美元/TEU，环比 - 3.3%；TCI(40GP)为2636美元/FEU，环比 - 3.3% [4] 基价差 - 上一交易日基差554.24点，上上一交易日基差607.54点，环比变化 - 53.3 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 集运欧线上周五EC下跌1.55% 盘后公布的SCFI欧线为1418美元/TEU 环比下跌177美元/TEU 2月第一周船司运价加速下调 节前现货运价仍将延续下行 现实层面可博弈空间较小 更多是预期层面的博弈 [1] - 4月1日前光伏等产品的抢出口 结合去年测算或带来约2艘18000 - 23000TEU集装箱船货量 节后淡季难爆舱 但可能带来船司表价提涨和运价企稳甚至小幅上行 关注后续船司涨价函公布可能带来的预期证伪 [1] 各部分内容总结 EC合约量价 - EC2602最新成交价1716.7点 最新涨跌幅 - 0.02% 成交量453（环比变化21） 持仓量单边2551（环比变化 - 261） 多单持仓（前20会员）1940 空单持仓（前20会员）2125 净多持仓 - 185 [2] - EC2604最新成交价1227点 最新涨跌幅 - 1.55% 成交量25237（环比变化 - 2244） 持仓量单边35881（环比变化 - 3788） 多单持仓（前20会员）20828 空单持仓（前20会员）23028 净多持仓 - 2200 [2] - EC2606最新成交价1542.8点 最新涨跌幅 - 0.57% 成交量5606（环比变化 - 1229） 持仓量单边12303（环比变化997） 多单持仓（前20会员）0 空单持仓（前20会员）0 净多持仓0 [2] - EC2608最新成交价1607点 最新涨跌幅 - 1.54% 成交量694（环比变化 - 460） 持仓量单边1594（环比变化 - 72） [2] - EC2610最新成交价1122.5点 最新涨跌幅 - 2.21% 成交量2674（环比变化642） 持仓量单边8134（环比变化 - 799） [2] - EC2612最新成交价1435点 最新涨跌幅0.61% 成交量18（环比变化 - 26） 持仓量单边137（环比变化 - 7） [2] - 合计成交量34682 持仓量单边60600 多单持仓（前20会员）22768 空单持仓（前20会员）25153 净多持仓 - 2385 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度数据：SCFIS为1859.31点 环比涨跌幅 - 4.9% 上一期1954.19点 环比涨跌幅 - 0.1% 上上一期1956.39点 环比涨跌幅8.9%；SCFI为1418美元/TEU 环比涨跌幅 - 4.8% 上一期1595美元/TEU 环比涨跌幅 - 2.5% 上上一期1676美元/TEU 环比涨跌幅1.7% [4] - 日度数据：TCI(20GP)为1682美元/TEU 环比涨跌幅0.3% 上一期1677美元/TEU 环比涨跌幅 - 0.7% 上上一期1688美元/TEU 环比涨跌幅0.0%；TCI(40GP)为2837美元/FEU 环比涨跌幅0.4% 上一期2826美元/FEU 环比涨跌幅 - 0.4% 上上一期2837美元/FEU 环比涨跌幅0.0% [4] 基价差 - 展示集运欧线期货主力合约基差走势和各合约价差情况 上一交易日基差632.31 上上一交易日基差609.61 环比变化22.7 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC下跌0.11%，因春节临近船司揽货压力增加且需搭建滚动仓位，在马士基带头调降下节前运价进入传统淡季下降通道，但市场博弈焦点在于节后光伏抢运潜在提涨预期 [2] - 04合约贴水现货300点左右，低估值对盘面形成支撑，2025年3、4月船司曾表价宣涨挺价，今年叠加光伏等产品抢出口，市场对节后运价不悲观 [2] - 短期在未看到船司提涨计划或抢出口带来实质性货量提升前，04合约预计偏向震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 合约量价情况 - EC2602最新成交价1717.5点，涨跌幅-0.47%，成交量984（环比419），持仓量单边3495（环比-730），多单持仓2599，空单持仓2684，净多持仓-85 [3] - EC2604最新成交价1193.9点，涨跌幅-0.11%，成交量25043（环比-18129），持仓量单边38647（环比-3043），多单持仓21652，空单持仓24263，净多持仓-2611 [3] - EC2606最新成交价1442.2点，涨跌幅-0.24%，成交量2566（环比-1917），持仓量单边7912（环比588），多单、空单、净多持仓均为0 [3] - EC2608最新成交价1528.4点，涨跌幅0.82%，成交量248（环比-366），持仓量单边1482（环比-33） [3] - EC2610最新成交价1112点，涨跌幅0.29%，成交量1010（环比-1138），持仓量单边8511（环比-54） [3] - EC2612最新成交价1374.7点，涨跌幅0.50%，成交量23（环比-15），持仓量单边123（环比-1） [3] - 合计成交量29874，持仓量单边60170，多单持仓24251，空单持仓26947，净多持仓-2696 [3] 现货运价情况 周度数据 - SCFIS最新一期1859.31点，环比涨跌幅-4.9%，上一期1954.19点，环比涨跌幅-0.1%，上上一期1956.39点，环比涨跌幅8.9% [3] - SCFI最新一期1595 $/TEU，环比涨跌幅-2.5%，上一期1676 $/TEU，环比涨跌幅1.7%，上上一期1719 $/TEU，环比涨跌幅0.0% [3] 日度数据 - TCI(20GP)最新一期1688 $/TEU，环比涨跌幅0.3%，上一期1682 $/TEU，环比涨跌幅0.0%，上上一期1682 $/TEU，环比涨跌幅0.0% [3] - TCI(40GP)最新一期2837 $/FEU，环比涨跌幅0.4%，上一期2826 $/FEU，环比涨跌幅0.0%，上上一期2826 $/FEU，环比涨跌幅0.0% [3] 基差及价差情况 - 上一交易日基差665.41，上上一交易日基差659.11，环比变化6.3 [4] - 展示了集运欧线期货主力合约基差走势及各合约价差情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC上涨5.46%，盘后公布的SCFIS欧线为1859.31点，环比下跌4.9%，为EC2602合约第一期交割结算价 [1] - 春节临近船司揽货压力增加且要搭建滚动舱位，节前运价进入淡季下降通道，但市场博弈焦点在节后光伏抢运潜在提涨预期 [1] - 04合约贴水现货300点左右，低估值支撑盘面，且2025年3、4月船司曾宣涨挺价，今年叠加光伏抢出口，市场对节后运价不悲观 [1] - 短期未看到船司提涨计划或抢出口货量提升，04合约预计震荡，关注马士基新开舱 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2602最新成交价1726.7点，涨0.76%，成交量环比增加33，持仓量单边环比减少176，净多持仓 -77 [2] - EC2604最新成交价1200.2点，涨5.46%，成交量环比增加12391，持仓量单边环比增加541，净多持仓 -2007 [2] - EC2606最新成交价1447.6点，涨3.47%，成交量环比增加7，持仓量单边环比增加1533 [2] - EC2608最新成交价1524点，涨1.61%，成交量环比增加396，持仓量单边环比增加172 [2] - EC2610最新成交价1114.2点，涨2.34%，成交量环比增加620，持仓量单边环比增加195 [2] - EC2612最新成交价1373.5点，涨0.91%，成交量环比减少15，持仓量单边环比增加3 [2] - 合计成交量51020，持仓量单边63443，净多持仓 -2084 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度SCFIS最新一期1859.31点，环比跌4.9%；SCFI为1595 $/TEU，环比跌2.5% [4] - 日度TCI(20GP)为1682 $/TEU，环比持平；TCI(40GP)为2826 $/FEU，环比持平 [4] 基价差 - 上一交易日基差 -61.9，上上交易日基差753.99，环比变化 -815.89 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线上周五EC下跌0.1%，盘后SCFI欧线环比下跌81美元/TEU，反映1月底船司运价继续下调 [1] - 春节临近，揽货压力增加且需搭建滚动舱位，节前运价进入淡季下降通道 [1] - 光伏等产品出口退税政策调整或引发4月1日前抢出口，带来淡季货量相对韧性，市场对4月运价估值不悲观 [1] - 参考去年情况及运力投放，节前或运行偏弱，需关注出口抢运及马士基新开舱 [1] 根据相关目录分别总结 EC合约量价 - EC2602最新成交价1717.7点，涨幅0.61%，成交量532（环比 -216），持仓量单边4401（环比 -280），净多持仓 -151 [2] - EC2604最新成交价1138.3点，跌幅0.10%，成交量30781（环比 11304），持仓量单边41149（环比 379），净多持仓 -2563 [2] - EC2606最新成交价1412.9点，涨幅1.40%，成交量4476（环比 1249），持仓量单边5791（环比 908），净多持仓0 [2] - EC2608最新成交价1495.5点，跌幅0.62%，成交量218（环比 90），持仓量单边1343（环比 -10） [2] - EC2610最新成交价1093点，涨幅1.28%，成交量1528（环比 491），持仓量单边8370（环比 52） [2] - EC2612最新成交价1338.5点，跌幅0.28%，成交量53（环比 20），持仓量单边121（环比 -7） [2] - 合计成交量37588，持仓量单边61175，净多持仓 -2714 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度SCFIS指数1954.19点，环比 -0.1%；SCFI为1595美元/TEU，环比 -2.5% [4] - 日度TCI(20GP)为1749美元/TEU，环比 0.0%；TCI(40GP)为2943美元/FEU，环比 0.0% [4] 基价差 - 上一交易日基差815.89点，上上一交易日基差816.49点，环比变化 -0.6 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC下跌0.04%，马士基新开舱2月第一周降价揽货，节前运价预计加速下行 [1] - 光伏等产品出口退税政策调整或引发4月1日前抢出口，带来淡季货量相对韧性，市场对4月运价估值不悲观 [1] - 节前或运行偏弱，需关注后续出口抢运情况以及PA、OA联盟的跟降情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2602最新成交价1707.2点，跌幅0.60%，成交量778（环比-932），持仓量单边5106（环比-469），净多持仓-237 [2] - EC2604最新成交价1129.7点，跌幅0.04%，成交量22099（环比-8487），持仓量单边41299（环比-512），净多持仓-1456 [2] - EC2606最新成交价1378点，涨幅3.01%，成交量3489（环比+766），持仓量单边4057（环比+130），净多持仓0 [2] - EC2608最新成交价1486.1点，涨幅0.94%，成交量161（环比+49），持仓量单边1347（环比-4） [2] - EC2610最新成交价1074.7点，涨幅0.98%，成交量1473（环比-671），持仓量单边8347（环比-205） [2] - EC2612最新成交价1326.7点，涨幅0.58%，成交量32（环比-8），持仓量单边130（环比0） [2] - 合约合计成交量28032，持仓量单边60286，净多持仓-1693 [2] 最新现货运价-欧洲航线 - 周度SCFIS指数1954.19点，环比跌0.1%；SCFI为1676美元/TEU，环比跌2.5% [4] - 日度TCI(20GP)为1749美元/TEU，环比持平；TCI(40GP)为2943美元/FEU，环比持平 [4] 基价差 - 上一交易日基差824.49点，上上一交易日基差841.59点，环比变化-17.1点 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线12月合约进入交割月，市场验证之前预期，虽有迹象支持多头，但盘面受调降预期压制，未来走势关键在于“下旬运价”最终公布结果，特别是12月中下旬的运价表现，策略为观望 [10] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1403，前值1394，涨跌幅0.69%；中国出口集装箱指数CCFI现值1122，前值1123，涨跌幅 -0.09%；SCFI - 美西现值1632，前值1645，涨跌幅 -0.79%；SCFIS - 美西现值94，前值1107，涨跌幅 -14.29%；SCFI - 美东现值2428，前值2384，涨跌幅1.85%；SCFI - 西北欧现值1404，前值1367，涨跌幅2.71%；SCFIS - 西北欧现值1483，前值1639，涨跌幅 -9.52%；SCFI - 地中海现值2232，前值2055，涨跌幅8.61% [6] 期货合约情况 - EC系列部分合约现值情况：EC2506现值1254.5，EC2608现值1380.1，EC2610现值1042.2，EC2512现值1653.5，EC5602现值1540.1，EC2604现值1083.1；对应前值分别为1233.2、1374.9、1032.6、1633.6、1534.2、1072.1；涨跌幅分别为1.73%、0.38%、0.93%、1.22%、0.38%、1.03% [6] - 持仓情况：EC2606持仓现值2167，前值2154，涨跌值13；EC2608持仓现值1577，前值1595，涨跌值 -18；EC2610持仓现值3889，前值3946，涨跌值 -57；EC2512持仓现值3813，前值4029，涨跌值 -216；EC2602持仓现值35008，前值36362，涨跌值 -1354；EC2604持仓现值18997，前值19153，涨跌值 -156 [6] - 月差情况：12 - 02现值113.4，前值99.4，涨跌值14.0；12 - 04现值570.4，前值561.5，涨跌值8.9；02 - 04现值457.0，前值462.1，涨跌值 -5.1 [6] 行业动态 - 马士基、赫伯罗特表示目前无具体时间调整“Gemini”双子星东西向航线，关注加沙停火地区事态发展，暂无具体时间表将其改为经由红海航行 [7] - 达飞对全面重返红海航线拒绝置评，自营船回程基本全面复航，但西向头程复航未增加 [7] - 苏伊士运河管理局主席表示预计2026年底实现船舶通行量全面恢复、收入正常化 [7] - 中美竞争出现新战场影响第三国贸易协议，北京向马来西亚和柬埔寨表达对其与华盛顿达成协议的关切并警告尊重中方关切 [7] 行情综述 - EC行情震荡 [8] 现货价格及逻辑策略 - 12月上旬NSK报价2500、HPL报价2350；00CL报价2300、CMA报价3550、EMC报价3100；ONE报价2450、MSC报价2450 [10] - 逻辑为集运欧线12月合约进入交割月，市场验证预期，虽有支持多头迹象，但盘面受调降预期压制，未来走势关键看“下旬运价”公布结果 [10] - 策略为观望，因12合约逐步失去交易价值 [10]