宏观经济与政策 - 中国7月官方制造业PMI回落至49.3%，新订单指数降至49.4%，显示制造业景气度与市场需求同步放缓，主要受传统生产淡季及极端天气影响 [1] - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，同步推出个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息政策，强化对消费与服务业的金融支持 [1] - 国家外汇局数据显示6月中国国际收支货物和服务贸易顺差达701亿美元，出口3292亿美元显示外贸韧性 [6] 资本市场动态 - A股市场成交额达1.96万亿元，计算机/通信板块领涨而钢铁/有色领跌，融资余额单日增加21.74亿元至19705.95亿元 [2][8] - 中证500与中证1000指数因科创政策支持具备更高成长性，上证50与沪深300则体现防御价值，银行板块因高息低波特性受资金青睐 [2][8] - 国债市场10年期收益率下行至1.7%，受PMI回落及流动性充裕推动，与权益/商品市场呈现跷跷板效应 [9] 商品市场分析 能化板块 - 玻璃库存环比下降156万重箱至5178万重箱，纯碱库存减少10.4万吨至168.4万吨，夏季检修推动供需改善 [3][13] - 美国原油日产量创1349万桶新高，OPEC增产预期与特朗普关税政策加剧油价波动，SC原油夜盘下跌0.71% [10] - 甲醇沿海库存环比上升5.17%至91.5万吨，进口到港量激增295.6%，装置开工率同比提升7.55个百分点 [11] 金属板块 - 美联储内部对降息分歧加剧，黄金受中国央行增持与财政赤字预期支撑，但美元走强压制短期表现 [4][15] - 碳酸锂受江西矿端事件刺激上涨，但终端需求放缓导致库存增至14.26万吨，新增产能持续压制中期反转空间 [18][19] - 铜锌价格波动受制于精矿加工费低位与下游需求分化，汽车/电力需求稳健抵消地产疲弱影响 [16][17] 农产品板块 - 美豆优良率70%超预期，丰产压力导致价格承压，国内豆粕仍受进口成本支撑 [23] - 马棕7月产量回升但出口疲软，中国低价豆油出口印度或冲击棕榈油需求，油脂板块整体偏弱 [24] 行业数据追踪 - 上半年中国可再生能源新增装机2.68亿千瓦同比增99.3%，占新增装机总量的91.5%，新型储能规模达9491万千瓦 [7] - 集运欧线现货运价环比降100-300美元，10合约贴水08合约600-700点反映淡季预期 [26] - 焦煤库存连续4周回升149.76万吨，钢厂盈利率63.64%支撑原料需求 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜关税征收范围超预期，盘面回吐涨幅，后续或回归基本面交易逻辑，行情偏空，关注78000元/吨支撑，上行空间受制约 [7] - 碳酸锂低开低走，市场情绪降温但未退潮，反内卷举措未结束，行情盘整，关注江西锂矿获批情况 [8] - 原油进入旺季但库存有变化，近期价格偏强震荡，8月3日OPEC+将公布产量政策，建议谨慎观望 [10] - 沥青供应开工率回落、排产减少，下游开工多数上涨，出货增加，库存低位，预计近期震荡运行 [11][12] - PP下游开工率回落，企业开工率下降，库存偏高，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [13] - 塑料开工率上升，下游开工率下降，库存偏高，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [14][15] - PVC开工率回落，下游开工低、采购谨慎，库存高，预计近期震荡下行，建议09 - 01反套 [16] - 焦煤基本面尚可，库存传导，下游拿货积极，市场博弈无明显指引，谨慎多空 [18] - 尿素低开低走，供应维稳，需求刚需，出口需求基本兑现，盘面震荡，9 - 1价差至历史低点 [19] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截至7月31日盘，国内期货主力合约大面积飘绿，SC原油涨超1%，玻璃等多个品种跌幅明显，股指期货多数下跌，国债期货多数上涨 [4] - 资金流向方面，沪金2510、玻璃2509、纯碱2509资金流入，沪深300 2509、多晶硅2509、螺纹钢2510资金流出 [4] 各品种分析 沪铜 - 特朗普政府宣布对进口半成品铜产品等征50%关税，征收范围低于预期致纽约铜下挫，国内基本面TC/RC费用止跌回稳，冶炼厂生产积极性尚可，后续出口需求或受影响，行情偏空 [7] 碳酸锂 - 今日低开低走，电池级和工业级均价下跌，江西锂矿待批影响市场情绪，供应端预期偏紧，库存高制约上行，下游拿货情绪回暖，行情盘整 [8] 原油 - 进入季节性旺季，美国原油库存有变化，OPEC+相关会议及决策待关注，沙特上调油价，近期价格偏强震荡，8月3日关注产量政策 [10] 沥青 - 供应端开工率环比回落、排产减少，下游开工多数上涨但受制约，出货量增加，库存处于低位，成本支撑加强，预计震荡运行 [11][12] PP - 下游开工率回落，企业开工率下降，标品拉丝生产比例降低，库存偏高，成本上升，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [13] 塑料 - 开工率上涨，下游开工率下降，库存偏高，成本上升，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [14][15] PVC - 开工率回落，下游开工低、采购谨慎，出口签单一般，库存高，房地产改善需时间，预计震荡下行，建议09 - 01反套 [16] 焦煤 - 今日低开低走尾盘触及跌停，基本面尚可，通关数量高位需警惕骤减，库存传导，下游拿货积极，市场情绪降温，谨慎多空 [18] 尿素 - 今日低开低走收跌2%，市场成交活跃度不高，供应维稳，需求刚需，出口需求基本兑现，盘面震荡，9 - 1价差至历史低点 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内宏观持续发力，美联储按兵不动；不同品种投资前景各异，如A股中长期投资性价比高，金银或延续震荡，原油关注OPEC增产情况等 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出预期，一季度为萎缩0.5%；二季度核心PCE物价指数年化季环比升2.5%，较前值下降但高于预期 [6] - 国内新闻：外交部长王毅、商务部部长王文涛分别会见美中贸易全国委员会董事会代表团，双方表示要建立沟通协商渠道，维护中美经贸关系稳定 [7] - 行业新闻：中国有色金属工业协会表示要从严控制铜冶炼、氧化铝新增产能，推动落后产能退出，治理企业低价无序竞争 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500跌0.12%，欧洲STOXX50涨0.06%，富时中国A50期货涨0.13%，美元指数涨1.06%，ICE布油连续涨0.98%，伦敦金现跌1.53%，伦敦银跌2.87%等 [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指分化，小盘股走弱；预计中长期资金占比增加，降低股市波动；A股中长期投资性价比高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [2][11] - 国债：显著反弹，10年期国债活跃券收益率下行；海外贸易协议达成，美国经济数据超预期，美联储按兵不动，美债收益率回升；国内工业企业利润降幅收窄，新动能行业利润增长快；短期国债期货价格或企稳 [12] 能化 - 原油：国际油价连涨3天，美国二季度经济增长超预期，但进口下降夸大经济健康状况，国内需求增长慢；关注OPEC增产情况 [4][13] - 甲醇：夜盘下跌0.9%，国内煤制烯烃装置开工负荷上升，甲醇整体装置开工负荷下降；沿海甲醇库存上升，预计进口船货到港量增加；短期偏多 [14][15] - 聚烯烃：期货日内震荡，现货价格平稳；短期宽幅震荡，市场分歧显现，现货行情以供需面为主，关注基本面修复和库存消化 [16] - 玻璃纯碱：玻璃期货反弹回落，供给收缩，库存消化；纯碱期货反弹回落，库存下降；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注政策落地和基本面消化速度 [17] - 橡胶：产区降雨影响割胶，原料胶价格受支撑，下游需求淡季，出口有不确定性，库存增长，价格上行依赖供给端，短期走势预计回调 [18] 金属 - 贵金属：黄金继续下挫，美联储按兵不动，两位官员投反对票，鲍威尔未就9月降息给出指引；贸易谈判进展使美元指数走强，避险情绪降温，但中美谈判有不确定性；黄金长期驱动有支撑，但价位高上行迟疑，金银或延续震荡 [3][19] - 铜：夜盘收低，美国对精炼铜豁免关税出乎预期，精矿加工费低位考验冶炼产量，下游需求多空因素交织，铜价可能区间波动 [20][21] - 锌：夜盘收低，精矿加工费回升，国内汽车产销、基建增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱，锌价可能宽幅波动 [22] - 碳酸锂：在采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，交易所增加限仓条件；产量环比增加，需求旺季延续，库存增加，基本面有压力；短期关注仓单库存和海外矿山财报，中期不具备反转基础，关注矿端进展 [23] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但预计幅度有限，钢厂利润好，生产动能强；全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，关注钢厂生产进度 [24] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应端压力体现；库存去化，出口有影响但钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，短期出口无明显减量，表需有韧性，宏观预期带动上涨，后续或震荡偏强 [25] - 焦煤焦炭：铁水微降，钢厂盈利率上升，焦炭产量改善，下游补库需求刺激，焦煤库存回升，精煤库存下降；政治局会议后市场情绪回落，回调后预计区间震荡偏强 [26][27] 农产品 - 豆菜粕：夜盘震荡运行，美豆长势良好，优良率高于预期，期价下行；中美谈判未突破引发国内四季度大豆供应担忧，支撑国内蛋白粕价格，菜粕价格走强提振豆粕行情 [28] - 油脂：夜盘豆棕偏弱运行，菜油震荡收涨；马棕产量增加，出口量减少；中美共识推动关税展期，市场担忧贸易走势，提振油脂板块 [29] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，10合约下跌，MSK等船司降价，现货运价松动，10合约贴水部分计价淡季回调空间，预计市场转向淡季运价博弈，关注回调程度及斜率 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货多数收涨，原油系普遍飘红；国内资产以结构性机会为主，关注后续中美关税谈判进展及政治局会议释放的政策信号，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 各品种价格及涨跌幅情况 - 航运板块集运欧线周度涨跌幅-3.85%，现价1468.7，日度涨跌幅0.60%，今年涨跌幅-34.93% [3] - 贵金属板块黄金周度涨跌幅-0.46%，现价773.78，日度涨跌幅0.30%，今年涨跌幅25.29%；白银周度涨跌幅-2.13%，现价9192，日度涨跌幅 -0.03%，今年涨跌幅23.05%等 [3] 宏观精要 - 海外宏观：海外商品需求短期弱修复，房价弱稳，职位空缺不及预期；美国5月FHFA房价指数月率为-0.2%；6月JOLTs职位空缺为743.7万人；8月1日和12日之前，美国关税政策或将落地，不确定性仍在 [7] - 国内宏观：7月30日中共中央政治局召开会议，政策定调符合预期，现阶段大幅刺激必要性不高，后续政策注重提升灵活性预见性；近期“反内卷”政策表述增加，部分行业有行政减产预期，内需未显著下行，出口有韧性 [7] 观点精粹 - 金融板块：股指期货科技成长强化，震荡上涨；股指期权加仓或止盈平仓伴随买权策略，震荡；国债期货关注政治局会议以及中美经贸会谈，震荡 [8] - 贵金属板块：黄金/白银延续调整，震荡 [8] - 航运板块：集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，震荡 [8] - 黑色建材板块：钢材利好消息不断，盘面偏强运行，震荡；铁矿基本面健康，价格震荡运行；焦炭四轮提涨落地，仍有看涨预期，震荡等 [8] - 有色与新材料板块：铜有色稳增长方案即将出台，获得支撑，震荡；氧化铝盘面情绪反复，高位调整，震荡；铝情绪提振趋缓，价格回落，震荡等 [8] - 能源化工板块：原油地缘支撑延续，关注俄油风险，震荡；LPG供应压力延续，成本端主导节奏，震荡；沥青原油走高，空头迎来入场时机，下跌等 [10] - 农业板块：油脂昨日菜油偏强，关注技术阻力位表现，震荡上涨；蛋白粕市场情绪偏多，菜粕领涨蛋白板块，震荡；玉米/淀粉区间震荡，等待新的指引，震荡等 [10]

首席点评 ： 国内宏观持续发力，美联储按兵不动 中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总 书记习近平主持会议。会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和 适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。要有效释放内 需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善 民生中扩大消费需求。要持续防范化解重点领域风险。落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市 更新。美联储如期按兵不动，联邦基金利率的目标区间仍维持在 4.25%至4.5%。美联储主席鲍威尔在 FOMC会后记者会上未就9月降息给出指引，表示现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月 下调联邦基金利率还为时过早，给市场对9月降息的预期降温。 重点品种： 股指、原油、黄金 股指： 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指分化，小盘股走弱，钢铁和石油石化板块领涨，电力 设备和计算机板块领跌，市场成交额 1.87万亿元。资金方面，7月29日融资余额增加153.18亿元至 19684.21亿元。2025年以来高 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外商品需求短期弱修复整体平稳，美国消费者购买意愿低位宽幅震荡，后续关注非农数据及财报验证；8月1日和12日之前美国关税政策或落地，不确定性仍在 [8] - 临近重要会议国内“反内卷”政策预期强化，7月政治局会议前稳增长政策以用足存量为主，四季度增量政策概率更高；当前内需未显著下行，出口有韧性 [8] - 国内资产以结构性机会为主，关注中美关税谈判及政治局会议政策信号；下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外关注关税摩擦等，弱美元格局延续，关注非美元资产，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [8] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：海外商品需求短期弱修复整体平稳，美国消费者购买意愿受价格压制，后续关注非农数据及财报；8月1日前美国关税政策或落地，不确定性仍在 [8] - 国内宏观：临近重要会议“反内卷”政策预期强化，内需未显著下行、出口有韧性；7月政治局会议前稳增长用足存量，四季度增量政策概率更高 [8] - 资产观点：国内资产关注中美关税及政治局会议信号，下半年政策驱动强化，四季度增量政策概率高；海外关注关税等，弱美元格局延续，关注非美元资产，战略配置黄金、铜等资源品 [8] 2、观点精粹 金融 - 股指期货：反内卷主线切换，增量资金不足，短期震荡上涨 [9] - 股指期权：波动率上行出现拐点，波动上行，短期震荡 [9] - 国债期货：债市情绪改善，关注关税、供给、货币宽松情况，短期震荡 [9] 贵金属 - 黄金/白银：贵金属延续调整，关注特朗普关税及美联储货币政策，短期震荡 [9] 航运 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税及航运公司定价策略，短期震荡 [9] 黑色建材 - 钢材：市场情绪降温，盘面高位回落，关注专项债发行等情况，短期震荡 [9] - 铁矿：到港环比下降，港口小幅去库，关注海外矿山等情况，短期震荡 [9] - 焦炭：现货四轮提涨，盘面跟随焦煤跌停，关注钢厂生产等情况，短期震荡 [9] - 焦煤：政策刺激情绪反转，盘面跌停，关注钢厂生产等情况，短期震荡 [9] - 硅铁：看涨情绪降温，期价低开震荡，关注原料成本等情况，短期震荡 [9] - 锰硅：市场情绪降温，盘面低开震荡，关注成本价格等情况，短期震荡 [9] - 玻璃：投机情绪回落，中游库存上升，关注现货产销，短期震荡 [9] - 纯碱：市场情绪走弱，期现价格下行，关注纯碱库存，短期震荡 [9] 有色与新材料 - 铜：有色稳增长方案将出台，铜价获支撑，关注供应扰动等情况，短期震荡 [9] - 氧化铝：盘面情绪反复，高位调整，关注矿石复产等情况，短期震荡 [9] - 铝：情绪提振趋缓，铝价回落，关注宏观风险等情况，短期震荡 [9] - 锌：宏观情绪仍存，锌价高位震荡，关注宏观转向等情况，短期震荡 [9] - 铅：供需偏宽松，铅价震荡，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [9] - 镍：反内卷交易趋缓，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘等情况，短期震荡 [9] - 不锈钢：镍铁价格回升，盘面震荡，关注印尼政策等情况，短期震荡 [9] - 锡：LME库存下滑，锡价震荡偏强，关注佤邦复产等情况，短期震荡 [9] - 工业硅：“反内卷”情绪仍在，硅价回升，关注供应端减产等情况，短期震荡 [9] - 碳酸锂：市场情绪反复，锂价冲高回调，关注需求及供给等情况，短期震荡 [9] 能源化工 - 原油：地缘支撑延续，关注俄油风险，短期震荡 [11] - LPG：供应压力延续，关注成本端进展，短期震荡 [11] - 沥青：现货价格下跌，期价下行压力大，关注需求超预期情况，短期下跌 [11] - 高硫燃油：发电旺季走弱，关注原油及天然气价格，短期下跌 [11] - 低硫燃油：跟随原油震荡走弱，关注原油及天然气价格，短期下跌 [11] - 甲醇：商品情绪转淡叠加煤端回落，关注宏观能源等情况，短期震荡 [11] - 尿素：短期震荡，关注出口政策及淘汰产能情况 [11] - 乙二醇：宏观氛围托举价格，警惕踏空，关注煤炭价格及库存拐点，短期震荡下跌 [11] - PX：情绪扰动加剧，基本面驱动减弱，关注海外装置重启等情况，短期震荡 [11] - PTA：大厂检修临近，库存累积或放缓，关注大厂检修及下游减产情况，短期震荡 [11] - 短纤：跟涨上游乏力，供需驱动弱，关注纺织出口等情况，短期震荡 [11] - 瓶片：减产季成本定价大于供需驱动，关注后期开工情况，短期震荡 [11] - 丙烯：短期矛盾有限，跟随聚丙烯震荡，关注油价及宏观情况，短期震荡 [11] - PP：反内卷情绪转换，震荡回落，关注油价及宏观情况，短期震荡 [11] - 塑料：宏观支撑转淡，震荡回落，关注油价及宏观情况，短期震荡 [11] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节，关注油价等情况，短期震荡 [11] - PVC：反内卷情绪降温，震荡为主，关注预期、成本、供应情况，短期震荡 [11] - 烧碱：山东低库存支撑，下行空间谨慎，关注市场情绪等情况，短期震荡 [11] 农业 - 油脂：市场情绪企稳，或震荡偏强，关注美豆天气及马棕产需数据 [11] - 蛋白粕：美豆优良率高于预期，1000美分附近运行，关注美豆天气等情况，短期震荡 [11] - 玉米/淀粉：现货稳定，等待新指引，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [11] - 生猪：库存仍在，期现承压，关注养殖情绪等情况，短期震荡 [11] - 橡胶：商品市场调整，胶价跌幅大，关注产区天气等情况，短期震荡 [11] - 合成橡胶：盘面跟随变动，关注原油大幅波动情况，短期震荡 [11] - 纸浆：反内卷交易或重来，回落关注套利对冲，关注宏观经济等情况，短期震荡上涨 [11] - 棉花：月差收敛，关注需求及产量情况，短期震荡 [11] - 白糖：进口预计放量，反弹高度受限，关注天气异常等情况，短期震荡 [11] - 原木：基本面变化有限，受宏观预期主导，关注出货及发运量，短期震荡下跌 [11]

中美贸易关系 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，双方就经贸关系、宏观经济政策等议题进行建设性交流，并回顾了此前会谈共识的落实情况 [1] - 双方同意推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天 [1][3] - 特朗普表示若俄乌冲突无进展，将在10天内对俄征收关税，导致原油价格上涨 [1][10] 宏观经济数据 - 美国6月商品贸易逆差环比缩窄10.8%至860亿美元，商品进口下降4.2%至2642亿美元，消费品进口降至2020年9月以来最低水平 [4] - 中国1-6月国有企业营业总收入40.745万亿元，同比下降0.2%，利润总额2.18万亿元，同比下降3.1%，资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点 [5] - IMF小幅上调今明两年世界经济增长预期，但指出全球经济仍脆弱，受美国贸易政策等因素影响 [10] 金融市场 - 美国三大股指下跌，A股市场成交额1.83万亿元，融资余额增加192.62亿元至19531.03亿元 [2][8] - 银行板块表现优异，中证500和中证1000因科创政策支持具有较高成长性，上证50和沪深300更具防御价值 [2][8] - 国债市场10年期国债收益率上行至1.7425%，央行净投放2344亿元逆回购缓解资金面压力 [9] 大宗商品 原油 - 原油夜盘上涨2.49%，因特朗普对俄施压可能加征关税 [3][10] - 关注OPEC增产情况及中美关税展期进展 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂价格因江西矿端采矿资质问题波动，周度库存增至14.26万吨，基本面承压 [3][20] - 海外矿山财报披露可能影响停产/减产情况，中期新增产能压制反转预期 [20] 金属 - 铜价受精矿加工费低位支撑，国内下游需求稳定但地产疲弱 [17] - 锌价因精矿供应改善可能宽幅波动，关注汽车产销及基建需求 [18] - 贵金属小幅反弹，长期受央行增持黄金及财政赤字预期支撑，短期受贸易谈判影响震荡 [16] 黑色系 - 铁矿石需求韧性较强，港口库存去化快但中期发运量增长压力大 [21] - 钢材供需双弱，出口强劲支撑价格，原料情绪回落带动成材调整 [22] - 焦煤焦炭库存回升，市场情绪回落但预计维持区间震荡偏强 [23] 农产品 - 豆菜粕受美豆优良率70%高于预期及中美贸易会谈影响震荡 [24] - 油脂因印尼出口需求增长及生柴政策支撑中长期价格中枢上移 [25] 航运 - 集运欧线现货运价松动，10合约贴水08合约600-700点，淡季运价博弈加剧 [26]

美债拍卖与财政动态 - 美国财政部预计三季度净借款规模达1.01万亿美元，较4月预期上调82%（增加4500亿美元），主要因债务上限提高后加速发债 [1] - 二季度实际借款仅650亿美元，远低于4月预估的5140亿美元，因财政部现金账户消耗加剧（实际余额为预估的一半） [1] - 5年期美债拍卖得标利率升至3.983%（6月为3.879%），海外需求创三年新低，尾部利差为去年10月以来最大 [1] 股指市场表现 - 美国三大股指涨跌分化，A股成交额达1.77万亿元，国防军工领涨，煤炭板块调整 [2][9] - 融资余额单日增加54.72亿元至19338.41亿元，银行板块因高息低波特性受资金青睐 [2][9] - 中证500/1000指数受益于科创政策支持，成长性突出；上证50/沪深300具防御价值 [2][9] 焦煤焦炭供需 - 日均铁水产量微降0.21万吨至242.23万吨，钢厂盈利率升至63.64% [3][23] - 焦煤库存连续4周回升至1720万吨（累计增149.76万吨），炼焦煤矿精煤库存降至339.07万吨（累计降160.08万吨） [3][23] - 市场情绪回落，现货压力增加，预计回调后维持区间震荡 [3][23] 原油市场动向 - SC原油夜盘涨2.06%，美欧达成新贸易协议：欧盟将对美增加6000亿美元投资并购买7500亿美元能源 [4][11] - OPEC+将于8月3日会议决定9月产量，ING预计9月底前完全恢复每日220万桶自愿减产 [4][11] 国内政策与行业动态 - 德国拟批准2026年预算草案，含创纪录1267亿欧元基础设施和国防投资 [5] - 农业农村部强调维护进城农民土地权益，推动县域城乡融合发展 [6] - 造纸行业发布反内卷倡议书，抵制低价倾销和不正当补贴行为 [8] 国债与商品期货 - 10年期国债收益率回落至1.715%，央行7天逆回购净投放3251亿元缓解资金面 [10] - 甲醇开工负荷70.37%（同比+8.22%），沿海库存增至87万吨（环比+4.13%） [12] - 玻璃库存环比降225万重箱至5334万重箱，纯碱库存降5.4万吨至178.8万吨 [14] 金属与农产品 - 碳酸锂周度库存增至14.26万吨，江西矿端问题发酵后价格回落 [19][20] - 美豆优良率降至68%（预期71%），豆粕价格受贸易不确定性支撑 [24] - 印尼棕榈油对欧出口预期增长，马棕7月1-20日产量增6.19%但出口降9.2%-15.22% [25] 航运市场 - 集运欧线SCFIS指数跌3.5%至2316.56点，部分船司运价下调（如马士基鹿特丹报价降至2900美元/大柜） [27]

证监会政策方向 - 全力巩固市场回稳向好态势，从资产端、资金端进一步固本培元 [1] - 大力推动上市公司提升投资价值，抓好"并购六条"和重大资产重组管理办法落实落地 [1] - 更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，推动中长期资金入市，扎实推进公募基金改革 [1] - 统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式 [1] - 稳步推动融资平台债务风险化解和市场化转型 [1] 股指市场表现 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指回落整理，电子板块领涨，建筑装饰板块调整 [2] - 市场成交额1.82万亿元，7月24日融资余额增加60.97亿元至19283.69亿元 [2] - 高息低波的银行板块表现优异，成为资金配置选择之一 [2] - 7月以来反内卷政策持续推动上涨，估值开始先行修复，但基本面尚未完全证真 [2] - 中证500和中证1000受到更多科创政策支持，上证50和沪深300更具防御价值 [2] 焦煤焦炭市场 - 高炉日均铁水产量单周环比回升2.63万吨，为近几周最大单周环比回升 [3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存回升至1720万吨，连续4周回升，累计回升149.76万吨 [3] - 全国523家炼焦煤矿精煤库存降至339.07万吨，连续第四周下降，累计下降160.08万吨 [3] - 9.3阅兵前北方安监及环保可能升级，煤炭供应可能继续受限 [3] - 预计8月下旬之后价格阶段性见顶概率较大 [3] 碳酸锂市场 - 碳酸锂在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大 [4] - 碳酸锂周度产量环比小幅增加，锂辉石提锂环比增幅明显 [4] - 周度库存环比延续增加至14.26万吨，基本面仍有压力 [4] - 短期核心矛盾集中在仓单库存，"反内卷"政策预期带动短期价格偏强运行 [4] - 新增产能陆续上车，正极累库形势需警惕终端放缓对上游的负反馈 [4] 国际新闻 - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税 [5] - 欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，购买1500亿美元的美国能源产品 [5] - 部分产品将免征关税，包括飞机及其零部件、部分化学品和药品 [5] 国内经济数据 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，同比降幅较5月有所收窄 [6] - 1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额34365亿元，同比下降1.8% [6] - 黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3% [6] 行业动态 - 光伏行业需限产量，稳住价格、保住效益，推行零库存管理 [7] - 水泥整合和电解铝高盈利周期的成功经验值得光伏行业参考 [7] 国债市场 - 上周国债期货价格显著下跌，10年期国债活跃券收益率回升至1.73% [9] - 上周央行公开市场逆回购操作净回笼705亿元，1年期MLF净投放2000亿元 [9] - 二季度GDP同比增长5.2%，工业增加值、出口、金融数据好于预期 [9] - 短期债券市场有可能继续走弱，长端国债期货价格波动将继续加大 [9] 原油市场 - SC夜盘下跌1.32%，欧盟与美国正接近达成一项贸易协议 [10] - 美国将对欧洲进口商品征收15%的关税，与对日协议类似 [10] - 欧盟同意对俄罗斯的第18轮制裁，降低该国原油的价格上限 [10] 甲醇市场 - 甲醇夜盘下跌2.8%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.29% [11] - 沿海地区甲醇库存在87万吨，环比上涨3.45万吨，涨幅4.13% [11] - 预计7月25日至8月10日中国进口船货到港量为69.88万-70万吨 [12] 聚烯烃市场 - 聚烯烃反弹后夜盘回落，现货方面中石化、中石油平稳 [13] - 夏季检修模式下盘面有所反弹，行情焦点回归供需面 [13] 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货大幅反弹后夜盘大幅回落，夏季检修行情深化 [14] - 上周玻璃生产企业库存5334万重箱，环比下降225万重箱 [14] - 上周纯碱生产企业库存178.8万吨，环比下降5.4万吨 [14] 橡胶市场 - 上周天然橡胶期货走势上涨，产区阶段性降雨影响割胶 [15] - 青岛地区总库存持续增长，价格上行依赖于供给端 [15] - 连续上行后预计继续走强难度加大，短期走势预计震荡回调 [15] 贵金属市场 - 上周黄金价格连续回落，白银出现较大回调 [16] - 美国与欧盟有望就加征15%关税达成初步协议，避险情绪降温 [16] - 中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍然提供支撑 [16] 铜市场 - 周末夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [17] - 国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长 [17] - 汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [17] 锌市场 - 周末夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升 [18] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓 [18] - 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复 [18] 铁矿石市场 - 铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限 [21] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [21] - 铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度 [21] 钢材市场 - 当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落 [22] - 钢材库存延续去化，钢坯出口保持强劲 [22] - 短期钢价走势延续震荡偏强运行 [22] 蛋白粕市场 - 夜盘豆菜粕偏弱运行，美国大豆优良率为68%，低于市场预期 [24] - 中国农业农村部强调继续推进豆粕减量替代 [24] - 四季度全球豆系价格预计仍将继续抬升 [24] 油脂市场 - 夜盘油脂偏弱运行，印尼最新基本面数据利好 [25] - 预计2025年下半年对欧盟的棕榈油产品出口将有所增长 [25] - 中长期油脂价格中枢将缓慢上移 [25] 集运欧线市场 - 上周五EC偏弱运行，10合约收于1527.5点，下跌2.71% [26] - SCFI欧线为2090美元/TEU，环比小幅上涨11美元/TEU [26] - 现货运价出现松动，马士基开舱价开始调降 [26]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场7月25日涨多跌少，锰硅、碳酸锂、焦煤、硅铁主力合约均收涨停板，涨幅分别为8.02%、7.99%、7.98%、7.01% [1] - 玻璃主力合约涨超8%，纯碱主力合约涨超5%，PVC主力合约涨超3%，橡胶、PTA等12个品种主力合约涨超2% [1] - 下跌品种中，集运欧线、多晶硅主力合约跌超2%，菜粕、铁矿石、烧碱主力合约跌超1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1459.58点，涨幅0.80%，中证商品期货指数收报2027.05点，涨幅0.80% [1] "反内卷"逻辑驱动的品种表现 - 锰硅、碳酸锂、焦煤、硅铁四品种因"反内卷"预期强势封板涨停 [2] - 锰系头部企业研讨会初步达成节能减排40%的共识，直接推动硅铁、锰硅涨停 [2] - 碳酸锂收复80000元/吨关口并刷新半年新高，江西、青海锂资源供应出现矿证问题引发供应收紧担忧 [2] - 双硅基本面矛盾不大，钢厂减产意愿较低，短期资金面情绪高涨支撑价格偏强运行 [2] 其他工业品表现 - 橡胶、PVC、PTA等多个品种收盘涨超2% [3] - 玻璃消化政策面利多后涨超8%，续创约五个半月新高 [3] 集运欧线与多晶硅市场动态 - 集运欧线收跌2.71%，部分航司下调报价打压市场情绪，短期或维持宽幅震荡 [4] - 多晶硅主力合约冲高回落收跌2.16%，但基本面改善预期仍存，下游硅片价格上涨可承受高价多晶硅料 [5] - 多晶硅产能淘汰预期强化，月底可能出台产能整合方案，后市仍具备上涨驱动 [5]