国内商品期货市场整体表现 - 2月11日国内商品期货市场涨多跌少，中证商品期货价格指数收报1676.64点，较前一交易日上涨13.14点，涨幅0.79% [1] - 碳酸锂主力合约领涨市场，涨幅达9.18%，沪镍主力合约涨4.02%，沪锡主力合约涨3.27% [1][2][3] - 集运欧线主力合约是当日主要下跌品种，跌幅为1.42% [1][4] 碳酸锂市场分析 - 碳酸锂主力合约单日增仓超1万手，价格收复15万元/吨关口，主要因需求“淡季不淡”及基本面强支撑 [2] - 下游磷酸铁锂2月产量或因春节假期和产线调整环比下降5.48%，但终端需求稳固，整体开工保持较高水平 [2] - 前期价格回落打压矿山出货积极性，国内大矿复产未兑现，2月国内碳酸锂排产预计环比下跌，基本面维持紧平衡 [2] - 短期内春节假期影响限制锂价上涨空间，但中长期需求预期无法证伪，看涨情绪仍占主导 [2] 镍与锡市场动态 - 镍价大涨主因是印尼缩减镍矿配额，2026年批准的镍矿开采配额在2.6亿至2.7亿吨，大幅低于2025年3.79亿吨的目标 [3] - 短期内精炼镍需求季节性转弱，春节临近和镍价回升使下游采购需求放缓，镍市呈现供需两弱格局 [3] - 镍价上涨为不锈钢带来成本端利多，不锈钢主力合约11日减仓大涨2.22% [3] - 沪锡主力合约日内大幅走强，收盘涨3.27% [3] 其他活跃板块 - 贵金属集体温和走高，铂、沪银、钯主力合约涨超1%，沪金收涨0.56% [3] - 化工板块整体活跃，低硫燃料油涨超2%，丙烯、橡胶、纯苯等多个品种收盘涨超1% [3] - 农产品中，红枣、菜粕、玉米、豆粕、豆一、淀粉、苹果等主力合约涨超1%至2% [1] 集运欧线市场状况 - 集运欧线主力合约延续弱势震荡，收跌1.42%，短期内供过于求格局难改 [4] - 春节临近出口需求趋缓，节后需求恢复慢于供应端，马士基WK10上海-鹿特丹报价2000美金/40HC，较前一周持平，现货运价弱势 [4] - 传统季节性看，2月-4月运价处于淡季，部分商品4月1日起取消出口退税政策带来的抢运预期力度不及预期 [4] - 地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航较为困难，盘面预计弱势震荡 [4] 玻璃市场走势 - 玻璃主力合约开盘后震荡上行盘中冲高，但随后回落，收涨0.74% [5] - 近期供应端有所减量，但行业供应过剩的核心格局未改变，市场供需再平衡依赖产能冷修实质性落地 [5] - 市场基调宽松，厂商库存向贸易商库存转移，节后市场货源释放压力仍存，预计节前以震荡为主 [5]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√ | |股指（IF）| |√ | |股指（IC）| |√ | |股指（IM）| |√ | |原油|√ | | |甲醇|√ | | |橡胶| |√ | |螺纹|√ | | |热卷|√ | | |铁矿|√ | | |焦煤| |√ | |焦炭| |√ | |锰硅| |√ | |硅铁| |√ | |黄金| |√ | |白银| |√ | |铝| |√ | |碳酸锂| |√ | |苹果|√ | | |玉米| |√ | [4] 报告的核心观点 - 上周美国 API 原油库存增加 1340 万桶 美国大豆出口检验量较一周减少 14%但同比增长 3% 2025/26 年度迄今美国大豆出口检验总量同比减少 34.4% 本周三将公布美国 1 月非农就业数据及就业数据修订 此前初步估计显示截至 2025 年 3 月的一年中就业人数可能下调 91.1 万人 国内期货主力合约多数上涨 [1] - 贵金属震荡整理 等待美国就业和通胀数据 长期看支撑因素未变 预计黄金调整后重回上行通道 建议白银投资者暂时观望 [2][17] - 原油 sc 夜盘上涨 0.21% 伊朗和美国举行间接谈判 哈萨克斯坦 2 月石油出口量可能下降多达 35% [3][12] - 股指小幅上涨 2 月有望延续向好格局 但需警惕春节长假海外市场波动 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 桥水创始人瑞·达利欧警告美国处于帝国兴衰大周期的“第五阶段” 建议黄金占投资组合的 5%-15% 并对普通人提出生存策略 [5] 国内新闻 - 央行将继续实施适度宽松货币政策 发挥政策集成效应 灵活运用政策工具 常态化开展国债买卖操作 居民资产配置调整会回流银行体系 [6] 行业新闻 - 求是网文章指出培育发展未来产业对推动高质量发展意义重大 要激发其发展动能 [7] 外盘每日收益情况 |品种|单位|2月9日|2月10日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|6,964.82|6,941.81|-23.01|-0.33%| |欧洲STOXX50|点|5,165.58|5,154.03|-11.55|-0.22%| |富时中国A50期货|点|14,998.00|15,007.00|9.00|0.06%| |美元指数|点|96.85|96.87|0.01|0.01%| |ICE布油连续|美元/桶|69.14|69.08|-0.06|-0.09%| |伦敦金现|美元/盎司|5,058.69|5,021.65|-37.05|-0.73%| |伦敦银|美元/盎司|83.33|80.75|-2.58|-3.10%| |LME铝|美元/吨|3,130.00|3,105.00|-25.00|-0.80%| |LME铜|美元/吨|13,185.00|13,100.00|-85.00|-0.64%| |LME锌|美元/吨|3,382.00|3,398.00|16.00|0.47%| |LME镍|美元/吨|17,410.00|17,550.00|140.00|0.80%| |ICE11号糖|美分/磅|14.31|14.11|-0.2|-1.40%| |ICE2号棉花|美分/磅|61.58|61.59|0.01|0.02%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,109.75|1,123.25|13.50|1.22%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|297.60|301.00|3.40|1.14%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|56.74|57.25|0.51|0.90%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|528.25|529.50|1.25|0.24%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|428.50|428.75|0.25|0.06%| [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指小幅上涨 2 月有望延续向好格局 但需警惕春节长假海外市场波动 [9] - 国债窄幅波动 央行实施适度宽松货币政策 节前资金面稳定 国债期货价格企稳 建议谨慎操作 [10][11] 能化 - 原油 sc 夜盘上涨 0.21% 伊朗和美国举行间接谈判 哈萨克斯坦 2 月石油出口量可能下降多达 35% [12] - 甲醇夜盘下跌 0.09% 国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷上升 甲醇整体装置开工负荷提升 沿海甲醇库存下降 预计进口船货到港量为 58 万 - 59 万吨 [13] - 天胶走势小幅反弹 国内产区停割 泰国部分地区停割 国内库存累库 供应弹性减弱 需求支撑全钢胎开工平稳 预计春节前价格震荡调整 [14] - 聚烯烃期货小幅反弹 市场关注供给改善预期和宏观因素驱动 现货驱动有限 长假将至需控制仓位 [15] - 玻璃期货回落 生产企业库存增加 纯碱期货下跌 生产企业库存增加 玻璃日融量下降 纯碱开工率回落 需关注供需修复成效 长假需控制仓位 [16] 金属 - 贵金属震荡整理 等待美国就业和通胀数据 长期支撑因素未变 预计黄金调整后重回上行通道 建议白银投资者暂时观望 [17] - 铜夜盘收涨 0.17% 精矿供应紧张 冶炼产量高增长 下游需求有差异 铜价短期可能调整 [18] - 锌夜盘收涨 0.08% 锌精矿加工费回落 精矿供应紧张 冶炼产量增长 下游需求有差异 锌价可能跟随有色整体走势 [19] - 铝夜盘震荡收平 国内铝价高位 铝厂开工率上升 铝水比例下降 下游开工率下降 铝锭社库累积 春节后预计需求走弱 但长期有支撑 [20] - 碳酸锂产量和排产下降 需求端排产下降 库存减少 市场情绪转弱 价格下跌 建议关注降波后的右侧交易机会 [21] 黑色 - 双焦主力合约走势反弹 临近春节矿企放假 精煤产量下降 蒙煤通关量高位回落 双焦刚需增量有限 节前下游补库完成 盘面走势偏弱 节后关注铁水产量等 [22] - 钢材产量下降 供应趋减 厂库和社库上升 表需回落 建筑下游需求走弱 政策环境向好 供需双弱 累库加速 钢价震荡偏弱 [23] - 铁矿石发运和到港回升 港口库存增长 钢厂库存增加 节前铁水增长有限 钢厂按需补库 矿价震荡偏弱 [24] 农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收涨 巴西大豆收割率上升 收割压力加大 美豆期价有压力 国内节后进口大豆拍卖预计恢复 豆粕库存高 远月供应充足 施压价格 [25] - 油脂夜盘偏弱运行 马来西亚 1 月棕榈油库存减少 出口增加 产量减少 减产季去库支撑价格 但受原油和市场观望情绪影响 预计震荡运行 [26][27] - 白糖主力合约震荡运行 全球糖过剩格局不变 北半球增产 原糖价格偏低 国内南方糖厂压榨高峰 供应增加 进口超预期 现货清淡 预计震荡 [28] - 棉花主力合约区间震荡 临近春节开工率下降 纺织厂补库尾声 有一定需求支撑 现货棉价坚挺 进口有压制 预计震荡 关注直补政策 [29] - 生猪期货市场偏弱运行 主力合约下跌 市场供大于求 北方规模场出栏降价 终端消费回暖有限 预计现货价格承压 期货盘面震荡偏空 [30] 航运指数 - 集运欧线 EC 下跌 4.57% 2 月底现货运价对应点数贴水幅度收平 2 月现货驱动有限 3 月船司宣涨 市场表现理性 节前预计震荡 节后关注抢出口和涨价函落地情况 [31]

商品期货市场整体表现 - 2026年2月10日，国内商品期货市场涨跌互现，中证商品期货价格指数收报1659.61点，较前一交易日上涨9.56点，涨幅0.58% [1] - 中证商品期货指数收报2288.55点，较前一交易日上涨13.19点，涨幅0.58% [1] 涨幅显著的品种及驱动因素 - **沪锡**：主力合约上涨3.33%，领涨当日商品市场，驱动因素包括原料供应受制约、部分主产区冶炼厂开工率回落以及AI等需求题材火热刺激了节前备货需求释放 [2] - **SC原油**：主力合约强势反弹超2%，驱动因素包括地缘紧张局势尚未根本缓和、俄罗斯原油产量连续两月下滑以及委内瑞拉最大炼油厂停产等供应端利多消息 [3] - **燃料油**：受原油走升带动，高低硫燃料油分别收涨2.15%和1.63% [1][4] - **其他上涨品种**：烧碱涨超3%，豆一、沪银、LU、PTA涨超1% [1] 跌幅显著的品种及驱动因素 - **集运欧线**：主力合约下跌4.57%，现货方面，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1657.94点，较上期下跌7.5%，下跌主因是春节临近市场愈发清淡，供过于求的基本面对运价构成压力 [5] - **双焦（焦炭、焦煤）**：主力合约均跌超1%，驱动因素是终端需求持续偏弱，下游节前补库需求已基本释放，且焦煤供需偏宽松，上游库存未下降 [5] - **其他下跌品种**：工业硅、多晶硅、钯跌超1% [1] 主要品种后市展望 - **沪锡**：机构判断短期超跌反弹空间有限，因春节假期临近终端需求阶段放缓是大概率，且集中备货后进一步采购需求转淡，日内主力合约减仓也反映节前资金继续推高价格的意愿有限 [2] - **SC原油**：市场观点认为油价短线空头压力缓和，且仍有随地缘局势异动而脉冲冲高的可能 [3] - **集运欧线**：一德期货表示，春节长假期间空班增加，运力投放显著下降，但供过于求的基本面仍对运价有压力，传统上节后一周市场延续清淡，运价以维稳或小幅调降为主，市场更多期待3月中下旬工厂复工后的出口订单情况 [5]

国内商品期货市场主力合约价格变动 - 2月10日国内商品期货市场主力合约收盘价格表现分化，涨跌不一 [2] - 跌幅方面，集运欧线期货主力合约跌幅超过4%，焦煤期货主力合约跌幅超过1%，多晶硅期货主力合约跌幅超过1%，锰硅和红枣期货主力合约小幅下跌 [2] - 涨幅方面，烧碱期货主力合约涨幅超过3%，沪锡期货主力合约涨幅超过3%，豆一期货主力合约涨幅超过2%，原油期货主力合约涨幅超过2%，PTA期货主力合约涨幅超过1%，LU燃油期货主力合约涨幅超过1%，PX和沪金期货主力合约小幅上涨 [2]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |股指（IM）| |√| |原油|√| | |甲醇|√| | |橡胶| |√| |螺纹|√| | |热卷|√| | |铁矿|√| | |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |白银| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| [5] 报告的核心观点 地缘与政策角力下油价走势偏强 ，国内期货主力合约夜盘多数下跌 ，部分品种如烧碱、合成橡胶等上涨 ；不同品种受多种因素影响呈现不同走势 ，投资者需综合考虑各因素并谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：埃隆·马斯克表示SpaceX重点转移到月球建“自我发展”型城市 ，预计不到10年实现 ，5 - 7年开始实施火星造城 ，预计20多年实现 [6] - 国内新闻：2月9日习近平总书记考察北京亦庄国家信创园 ，强调建设现代化强国关键在科技自立自强 [7] - 行业新闻：人社部等七部门对16家平台企业开展用工行政指导 ，要求保障新就业形态劳动者权益 [8] 外盘每日收益情况 |品种|单位|2月8日|2月9日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|6,932.30|6,964.82|32.52|0.47%| |欧洲STOXX50|点|5,130.92|5,165.58|34.66|0.68%| |富时中国A50期货|点|14,807.00|14,998.00|191.00|1.29%| |美元指数|点|97.61|96.85|-0.76|-0.78%| |ICE布油连续|美元/桶|68.10|69.14|1.04|1.53%| |伦敦金现|美元/盎司|4,966.61|5,058.69|92.08|1.85%| |伦敦银|美元/盎司|77.78|83.33|5.55|7.14%| |LME铝|美元/吨|3,110.00|3,130.00|20.00|0.64%| |LME铜|美元/吨|13,060.00|13,185.00|125.00|0.96%| |LME锌|美元/吨|3,383.00|3,382.00|-1.00|-0.03%| |LME镍|美元/吨|17,235.00|17,410.00|175.00|1.02%| |ICE11号糖|美分/磅|14.14|14.31|0.17|1.20%| |ICE2号棉花|美分/磅|61.07|61.58|0.51|0.84%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,114.75|1,109.75|-5.00|-0.45%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|303.40|297.60|-5.80|-1.91%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|55.34|56.74|1.40|2.53%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|530.75|528.25|-2.50|-0.47%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|430.75|428.50|-2.25|-0.52%| [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨 ，上一交易日股指大幅反弹 ，2月有望延续阶段性向好格局 ，但需警惕春节长假海外市场波动 [10] - 国债：小幅上涨 ，春节前资金面保持宽松 ，市场资金面宽松使国债期货价格企稳 ，节前建议谨慎操作 [11][12] 能化 - 原油：sc夜盘上涨1.97% ，伊朗和美国谈判开局良好 ，哈萨克斯坦2月石油出口量可能下降多达35% [3][13] - 甲醇：夜盘下跌0.13% ，国内煤制烯烃装置开工负荷上升 ，沿海甲醇库存处于历史中高位置 [14] - 天胶：周一天胶走势反弹 ，国内产区停割 ，临近春节预计价格震荡调整 [15] - 聚烯烃：期货小幅下跌 ，市场聚焦供给改善预期 ，油价反弹受阻使聚烯烃降温 [16] - 玻璃纯碱：玻璃期货小幅反弹 ，纯碱期货下跌为主 ，后市关注房地产产业链修复和光伏行业需求 [17] 金属 - 贵金属：延续反弹 ，此前巨震受美联储主席提名和资金踩踏影响 ，长期支撑因素未逆转 ，建议白银投资者暂时观望 [2][19] - 铜：夜盘铜价收涨0.6% ，精矿供应紧张 ，铜价短期可能进入调整阶段 [20] - 锌：夜盘锌价收低0.2% ，锌精矿供应阶段性紧张 ，锌价可能跟随有色整体走势 [21] - 铝：夜盘沪铝上涨0.17% ，国内铝价高位 ，下游需求走弱 ，长期有支撑 [22] - 碳酸锂：产量和排产环比下降 ，需求端排产下降 ，库存减少 ，期货价格下跌 ，建议关注降波后右侧交易机会 [23][24] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约走势偏弱 ，节前下游刚需补库能提供支撑 ，后市关注铁水产量等 [25] - 钢材：春节假期临近产量下降 ，库存上升 ，需求走弱 ，钢价走势震荡偏弱 [26] - 铁矿石：全球铁矿发运回升 ，港口库存增长 ，钢厂按需补库 ，矿价短期震荡偏弱 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收跌 ，巴西大豆收割率上升 ，国内豆粕面临供应压力 [28] - 油脂：夜盘偏弱运行 ，马棕减产季去库 ，但受原油和市场情绪影响 ，预计短期震荡 [29] - 白糖：郑糖主力隔夜震荡偏强 ，整体过剩 ，预计短期震荡 [30] - 棉花：郑棉主力隔夜区间震荡 ，临近春节开工率下降 ，预计近期震荡 [31] - 生猪：市场期现联袂回落 ，供需双增但供给压力突出 ，猪价预计弱势稳定 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌0.39% ，2月现货可博弈驱动有限 ，节前预计震荡 ，节后关注抢出口和涨价函验证情况 [33][34]

商品期货市场涨跌概况 - 沪锡期货价格涨幅超过3% [1] - 沪银期货价格涨幅超过3% [1] - 烧碱期货价格涨幅超过2% [1] - 豆一期货价格涨幅超过2% [1] - SC原油期货价格涨幅超过1% [1] - 燃料油期货价格涨幅超过1% [1] - 低硫燃料油（LU）期货价格涨幅超过1% [1] 商品期货市场跌幅概况 - 集运欧线期货价格跌幅超过3% [1] - 苯乙烯（EB）期货价格跌幅超过2% [1] - 多晶硅期货价格跌幅超过1% [1] - 焦煤期货价格跌幅超过1% [1] - 聚氯乙烯（PVC）期货价格跌幅超过1% [1] - 焦炭期货价格跌幅超过1% [1] - 工业硅期货价格跌幅超过1% [1]

文章核心观点 - 文章是一份综合性的期货及金融市场日度研究报告，涵盖了全球宏观经济事件、地缘政治动态、主要商品期货及金融品种的夜盘表现、基本面分析、市场观点及外盘数据 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：伊朗与美国在阿曼就核问题举行间接谈判，双方同意继续谈判，具体安排待定 [1][3][12] SpaceX计划将重点转向在月球建设城市，预计10年内实现，火星造城计划预计需要20多年 [6] - **国内新闻**：强调科技自立自强是建设社会主义现代化强国的关键，要集中力量攻关 [7] - **行业新闻**：人社部等七部门对美团、京东、滴滴等16家平台企业开展用工行政指导，要求保障新就业形态劳动者权益 [8] 重点品种及市场表现 - **贵金属**：延续反弹，此前巨震受美联储主席提名（鹰派的凯文·沃什）和资金获利了结影响，长期支撑因素（去美元化、地缘风险、央行购金）未变，我国央行连续第15个月增持黄金，建议对白银暂时观望 [2][17] - **原油**：SC夜盘上涨1.97%，伊朗与美国谈判开局良好，计划再次谈判，哈萨克斯坦因油田事故，2月石油出口量可能下降多达35% [3][12] - **铜**：夜盘收涨0.6%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游需求电力投资稳定、汽车产销正增长，但家电排产负增长、地产疲弱，短期可能进入调整 [3][18] - **股指**：上一交易日A股大幅反弹，成交额2.27万亿元，融资余额减少170.21亿元至26470.46亿元，2月处于“春季行情”窗口期，政策红利释放，但需警惕春节长假期间海外市场波动 [10] - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.795%，春节前资金面保持宽松，市场预期国内降准降息还有空间 [11] - **外盘表现（2月9日）**：标普500涨0.47%，富时中国A50期货涨1.29%，美元指数跌0.78%，伦敦金现涨1.85%，伦敦银大涨7.14%，LME铜涨0.96%，ICE布油涨1.53% [9] 品种观点汇总（基于表格解读） - **谨慎偏多品种**：股指(IH/IF/IC/IM)、橡胶、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、白银、铝 [5] - **谨慎看空品种**：原油、甲醇、铁矿、螺纹、热卷、碳酸锂、苹果 [5] - **玉米观点符号为“<”，未明确标注多空 [5] 主要品种基本面详情 - **甲醇**：夜盘微跌0.13%，国内CTO/MTO开工负荷升至80.61%，整体装置开工负荷78.32%，沿海库存139.5万吨，同比上升35.37% [13] - **天胶**：走势反弹，国内停割，泰国南部产出正常，国内青岛库存持续累库，需求端全钢胎开工平稳，临近春节预计震荡调整 [14] - **聚烯烃**：期货小幅下跌，现货价格部分下调，市场关注宏观因素驱动 [15] - **玻璃纯碱**：玻璃期货小幅反弹，生产企业库存4949万重箱，纯碱期货下跌，生产企业库存135.6万吨 [16] - **锌**：夜盘收低0.2%，精矿加工费回落，供应阶段性紧张，下游镀锌板库存高位，需求端汽车正增长但家电负增长 [19] - **铝**：夜盘沪铝涨0.17%，电解铝开工率达97.48%，但铝水比例由72.64%降至64.05%，下游开工率下降，社库累至85.7万吨（近三年高位） [20] - **碳酸锂**：周度产量环比减少825吨至20744吨，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%，社会库存环比减2019吨至105463吨，市场情绪转弱，期货价格下跌 [21] - **双焦（焦煤、焦炭）**：夜盘走势偏弱，临近春节下游刚需补库提供支撑，关注铁水产量及外煤通关 [22] - **钢材**：供需双弱，累库加速，总库存增幅加大，表需回落，全国水泥出库量环比下降8.5%，政策环境稳中向好，钢价震荡偏弱 [23] - **铁矿石**：港口库存延续增长，钢厂库存显著增长，节前补库进入尾声，矿价维持震荡偏弱运行 [24] - **蛋白粕**：夜盘震荡收跌，巴西大豆收割率为11.4%，美豆出口前景受中国采购计划提振，但巴西产量压力施压价格 [25] - **油脂**：夜盘偏弱运行，马来西亚1月棕榈油产量预计环比下降12%至161万吨，库存预计降至291万吨，减产季进入去库周期 [26] - **白糖**：郑糖震荡偏强，北半球增产周期拖累糖价，国内处于压榨高峰期，供应压力显现，进口超预期 [27][28] - **棉花**：郑棉区间震荡，临近春节纺织厂补库进入尾声，现货价格坚挺，进口棉纱对国内消费形成压制 [29] - **生猪**：期现联袂回落，主力合约LH2605收跌0.69%，小年临近养殖户出栏增加，供应压力突出 [30] - **集运欧线（EC）**：下跌0.39%，2月底现货运价约2060美元/大柜，船司宣布3月涨价函，节前预计震荡，节后关注光伏抢出口和涨价落地情况 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业板块进行趋势研判，给出逻辑观点精粹及策略参考，认为在低利率和“资产荒”背景下国内市场资金充裕，经济筑底，股指中长期向上趋势未终结；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化并控制风险 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势未终结，短期内需关注海外流动性收紧恐慌情绪是否缓解 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价企稳回升，因近期下挫后下游需求好转且市场风险偏好回升 [1] - 铝价震荡偏强，近期产业端驱动有限但宏观情绪好转 [1] - 氧化铝价格维持震荡运行，国内运行产能下滑但库存累库 [1] - 锌价回调企稳，建议观望，基本面成本中枢趋稳，近期市场避险情绪升温 [1] - 镍价企稳回升，短期受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，建议关注印尼政策和宏观情绪，操作上关注短线低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡运行，建议短线操作，原料端有支撑，宏观情绪转好，但现货成交偏弱，社会库存回升，钢厂2月检修减产增加 [1] - 锡价短期波动大，建议注重风险管理和利润保护，虽长期趋势不改但短期高波 [1] 贵金属与新能源 - 金银短期企稳震荡，春节前市场资金情绪谨慎，虽流动性转好、美元指数和通胀预期走弱使其反弹 [1] - 铂锂短期宽幅偏强波动，因流动性转好 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 碳酸锂 - 预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，可参与期现正套头寸 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，可参与期现正套头寸，高产量、高库存压制价格上涨空间 [1] - 铁矿石上方压力明显，不建议追多，板块轮动 [1] - 锰硅弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松价格承压，建议把握盘面冲高机会逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦煤逻辑同纯碱，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，更多看资金情绪 [1] 农产品 - 棕榈油和豆油预计转震荡，棕榈油1月马来数据预计去库但压力大，豆油受购买美豆预期等消息利空 [1] - 菜油后续供给矛盾有望缓和，加菜籽反倾销终裁结果已出，3月后关税预计调整，已有油厂采买 [1] - 棉市短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米短期窄幅震荡，节前备货尾声，节后关注地趴粮卖压、政策粮投放和进口政策变化及新季小麦长势，整体预期区间震荡 [1] - 豆粕短期区间震荡，美豆出口增加预期利多美盘但巴西贴水下跌部分对冲，内盘弱于外盘，关注巴西贴水卖压，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现但需求端走弱，商品情绪大幅波动时以观望为主 [1] - 原木盘面有上行驱动，现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨 [1] - 生猪产能有待进一步释放，现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清 [1] 能源化工 - 原油震荡偏强，OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，中东地缘局势降温，商品市场情绪降温，宏观情绪转空 [1] - 燃料油短期跟随原油，供需矛盾不突出，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大至同期高位 [1] - BR橡胶短期宽幅震荡，中长期有上行预期，成本端丁二烯有支撑，民营装置检修降负预期增强，关注节前排库和丁二烯成交 [1] - PTA和短纤价格受PX市场引领上涨，国内产量增长、维持高开工，内需回落，聚酯领涨化工板块 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划切换产线，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格快速反弹，供需基本面边际转好，库存去化，亚洲市场企稳，苯乙烯 - 苯价差扩大 [1] - 甲醇多空交织，受伊朗局势影响预期进口减量但下游负反馈明显，部分企业降负荷生产，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库压力大 [1] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡 [1] - PVC未来预期偏乐观，2026年全球投产少，但基本面较差，出口退税取消可能抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG盘面预期走弱，基差逐步走扩，2月CP价格上行，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动逻辑放缓，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，需求端短期偏空 [1] - 集运欧线节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率和“资产荒”背景下，国内市场资金充裕、经济筑底，股指向上趋势未终结；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种的相关因素变化并合理操作 [1] 各行业品种分析总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因近期下挫下游需求好转、市场风险偏好回升而企稳回升 [1] - 铝价因产业端驱动有限、宏观情绪好转而震荡偏强 [1] - 氧化铝运行产能下滑但库存累库，价格震荡运行 [1] - 锌价因基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温预计回调企稳，建议观望 [1] - 镍价短期企稳回升，受印尼政策、宏观情绪等影响，中长期全球镍库存高位有压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡运行，受印尼镍矿供应、政策扰动及有色板块共振影响，建议短线操作并关注钢厂生产情况 [1] - 锡价短期波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 金银因流动性转好、美元指数和通胀预期走弱而反弹，春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡 [1] - 铂锂短期宽幅偏强波动 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口，涨幅大有回调需求 [1] - 螺纹钢、热卷高产量、高库存压制价格上涨，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动但上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅弱现实与强预期交织，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油均预计转震荡，棕榈油因印度和中国节前备货尾声、马来数据预计去库但压力大；豆油受购买美豆预期、节前备货尾声和拍卖储备大豆消息利空；菜油加菜籽反倾销终裁结果影响，后续供给矛盾有望缓和 [1] - 棉花市场短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米节前备货尾声，短期窄幅震荡，节后关注地趴粮卖压、政策粮投放和进口政策、新季小麦长势，预期区间震荡 [1] - 豆粕美盘受出口增加预期利多，但巴西贴水下跌对冲，内盘弱于外盘，短期区间震荡，关注巴西贴水卖压，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪大幅波动时观望 [1] - 原木现货价格上涨、2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油因OPEC+暂停增产、美伊和谈、中东地缘局势降温、商品市场情绪降温、宏观情绪转空而震荡偏强 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端丁二烯有支撑，民营顺丁装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁二烯去库但顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领、“周期反转”推动，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换刺激投机性需求增加 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯期货因市场传出装置停车消息、供需基本面转好而快速反弹，库存去化，库存压力减轻 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，需关注相关企业装置情况和伊朗局势 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，但基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG宏观情绪消退后交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳；受CP价格、中东地缘冲突、海外寒潮、国内PDH开工率等因素影响，盘面预期走弱，基差走扩 [1] 其他 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

央行黄金储备与宏观经济数据 - 截至2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司（约2307.57吨），较2025年12月末增加4万盎司（1.24吨），为连续第15个月增持[1] - 央行15个月共增持黄金139万盎司（约43.23吨），其中2025年全年增加了86万盎司（约26.75吨）[1] - 美国上周初请失业金人数录得23.1万人，高于预估的21.2万人和前值的20.9万人，持续申领失业救济人数为184.4万人，失业数据上升显示经济放缓风险增加[1] 重点品种市场动态 - 贵金属市场此前巨震，主要受美联储主席提名（特朗普提名传统鹰派的凯文·沃什）和资金获利了结影响，但长期黄金上行支撑因素未逆转，央行继续增持[2] - 原油方面，伊美间接谈判开局良好但存在分歧，哈萨克斯坦因油田火灾问题，2月通过俄罗斯的主要石油出口路线出口量可能下降多达35%[3] - 铜价夜盘收涨1.39%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游需求呈现分化：电力投资稳定、汽车产销正增长，但家电排产负增长、地产持续疲弱[3] 品种观点汇总 - 股指（IH、IF）观点为谨慎偏多[5] - 原油、甲醇观点为谨慎看空[5] - 黄金、焦煤、焦炭、碳酸锂观点为谨慎偏多[5] - 螺纹、热卷、铁矿观点为谨慎看空[5] - 白银、铝、玉米观点为谨慎偏多[5] 主要新闻关注 - 国际新闻：特斯拉CEO马斯克表示未来3年内太空将成为部署AI最具经济性的地点，并警告若无AI和机器人技术美国将破产[6] - 国内新闻：福建印发文件推动城市高质量发展，部署9项重点任务包括老旧小区改造、完整社区建设等[7] - 行业新闻：2026年开年A股ETF市场资金从主流宽基ETF（如多只龙头沪深300ETF份额降幅超40%）向化工、有色金属、电网设备等主题ETF腾挪[8] 外盘市场表现 - 标普500指数上涨133.90点至6,932.30点，涨幅1.97%[9] - 伦敦金现上涨190.13美元至4,966.61美元/盎司，涨幅3.98%[9] - 伦敦银上涨6.88美元至77.78美元/盎司，涨幅9.70%[9] - LME铜上涨205美元至13,060美元/吨，涨幅1.59%[9] - ICE布油连续上涨0.78美元至68.10美元/桶，涨幅1.16%[9] - 富时中国A50期货下跌141点至14,807点，跌幅0.94%[9] 金融品种评论 - 股指：市场成交额2.16万亿元，融资余额减少118.31亿元至26640.67亿元，2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确[10] - 国债：10年期国债活跃券收益率下行至1.8005%，央行公开市场逆回购净回笼4020亿元，1月份央行公开市场国债买卖净投放扩大至1000亿元，市场预期货币政策将继续宽松[11] 能化品种评论 - 原油：SC夜盘上涨1.83%，伊美谈判进展及哈萨克斯坦原油出口可能下降是市场焦点[12] - 甲醇：夜盘上涨0.67%，国内CTO/MTO开工负荷环比上升0.55个百分点至80.61%，沿海地区甲醇库存为139.5万吨，环比下降3.5万吨（降幅2.45%）[13] - 天胶：国内产区停割，青岛天胶总库存持续累库，临近春节假期价格预计震荡调整[14] - 聚烯烃：市场聚焦供给改善预期及宏观因素驱动[15] - 玻璃纯碱：玻璃生产企业库存4949万重箱，环比增加18万重箱，纯碱生产企业库存135.6万吨，环比增加0.1万吨[16] 金属品种评论 - 贵金属：长期来看黄金上行支撑因素未逆转，央行继续增持，但白银因波动性大且金银比处于相对低位，建议暂时观望[17] - 铜：精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游需求分化，铜价短期可能进入调整阶段[18] - 锌：锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，下游需求同样呈现分化[19] - 铝：夜盘沪铝上涨2.74%，国内电解铝开工率达97.48%，但铝水比例由72.64%降至64.05%，铝锭社库累库至83.6万吨（近三年高位）[20] - 碳酸锂：周度产量环比减少825吨至20744吨，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58835吨，社会库存环比减2019吨至105463吨[21] 黑色品种评论 - 双焦：临近春节淡季特征显著，钢材表需环比明显回落，铁水产量与钢厂盈利率环比基本持平，但印尼煤进口端扰动及节前补库提供支撑[22] - 钢材：产量小幅下降，总库存增幅加大，表需回落，全国水泥出库量环比下降8.5%，混凝土发运量环比减少6.8%，市场供需双弱[23] - 铁矿石：全球铁矿发运小幅回升，港口库存延续增势，日均铁水产量略增0.6万吨至228.58万吨，钢厂盈利率为39.39%，节前补库进入尾声[24] 农产品品种评论 - 蛋白粕：巴西大豆收割率为11.4%，中美领导人通话提及美豆新采购计划，但巴西产量预估上调带来压力，国内豆粕高库存持续施压价格[25] - 油脂：马来西亚1月棕榈油出口强劲，产量环比下降，预计库存将降至291万吨（较12月下降4.64%），中国考虑增加大豆采购至2000万吨[26] - 白糖：南方糖厂处于压榨高峰期，供应压力显现，进口超出预期，节前消费清淡[27] - 棉花：临近春节纺织厂补库进入尾声，现货棉价相对坚挺，进口棉花和棉纱对国内消费形成压制[28] - 生猪：全国外三元生猪均价12.00元/公斤，北方惜售情绪导致局部价格反弹，南方供应宽松价格偏弱，市场进入博弈阶段[29] 航运指数评论 - 集运欧线：上周五EC上涨2.85%，SCFI欧线为1403美元/TEU，环比下跌15美元/TEU，2月现货运价延续下行，春节当周大柜均价约2050美元，3月第一周运价走势关键[30]