报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC下跌1.05%，马士基新开舱第29周至鹿特丹大柜报价5500美元持平第28周，未进一步推涨或传递旺季运价见顶迹象，7月实际推涨力度存疑，市场已开始计价运价见顶预期，参考往年旺季尾声或在7月中下旬，7月实际运价推涨空间待验证，将迎旺转淡拐点 [2] 根据相关目录分别总结 EC合约量价 - EC2606最新成交价未显示，涨跌幅0.00%，成交量环比降455，持仓量单边环比降2771 [3] - EC2607最新成交价3687点，涨跌幅 -1.05%，成交量8929，环比降2059，持仓量单边14517，环比降2185 [3] - EC2608最新成交价2737点，涨跌幅 -4.63%，成交量14842，环比增4291，持仓量单边20135，环比增1629 [3] - EC2610最新成交价1530.5点，涨跌幅 -3.22%，成交量2374，环比降32，持仓量单边10154，环比降39 [3] - EC2612最新成交价1943点，涨跌幅 -1.45%，成交量118，环比降65，持仓量单边859，环比降6 [3] - 合计成交量26263，持仓量单边45665 [3] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度现货指数SCFIS为3358.62点，环比涨11.6%；SCFI为3342美元/TEU，环比涨5.8% [5] - 日度现货运价TCI(20GP)为3456美元/TEU，环比涨3.3%；TCI(40GP)为5641美元/FEU，环比涨3.5% [5] 基价差 - 上一交易日基差 -328.38，上上一交易日基差 -366.38，环比变化38 [7]

报告日期：2026 年 7 月 1 日 申银万国期货研究所 首席点评：霍尔木兹博弈转向"收费+分线"，商品端供给扰动与贸易壁垒齐升 伊美叙事出现新节点：双方明日多哈间接谈判，焦点锁定霍尔木兹与地区稳定， 伊朗周末前有望收回 30 亿冻结资产，"先履约后谈最终协议"的巴加埃口径未变。 但海峡治理正起变化——阿曼推进参照马六甲模式的"自愿缴费"方案，伊朗却主 张强制收费；CNN 披露海峡已分化北部（伊控）、中部（原国际航道）、南部（阿 曼-美协调）三条航线，"谁管、谁收钱、怎么走"的博弈从封锁威胁滑向制度化 分账，航运溢价短期难消。供给端对冲信号亦在：阿联酋 6 月原油+凝析油出口 冲至 370 万桶/日历史新高，试图填补伊朗潜在缺口。商品与贸易侧扰动叠加： 欧盟钢铁免税配额砍 47%至 1830 万吨、超配额征 50%，产能利用率剑指 80%，贸 易摩擦升温。油脂油料分化——马棕 6 月出口增 4.7%，加菜籽种植面积 2340 万 英亩破纪录，但欧盟 2025/26 棕榈油、菜籽、大豆进口同比均降，乌南高温少雨 威胁葵、玉米。整体看，地缘定价权仍在伊朗手中，但阿联酋抢出口+多哈间接 谈判给了油价"上限锚"；农 ...

报告日期：2026 年 6 月 30 日 申银万国期货研究所 首席点评：多哈"谈不谈"口径打架，30 天窗口的脆弱性进一步暴露 美伊叙事继续背离。特朗普放风"周二多哈会谈"，包装成外交破局；伊朗外交部 巴加埃直截否认"未来几天无任何层级谈判"，专家团赴多哈仅是跟进《伊斯兰堡 谅解备忘录》的石油销售许可与解冻资产落实，"先履约、后谈判"——德黑兰不 愿在美军威胁后被架回谈判桌。霍尔木兹层面伊方同步加码：副外长要求船只按 "伊朗线路"通行，排雷由伊方单独执行、拒法国介入，把 30 天管控的制度化再 推一步。背后引线是以防长卡茨"以军已做好对伊独立行动准备""随时再爆冲突" ——美伊若谈不出进展，以色列抢跑概率不低。今天多哈即便双方团队同城，也 只是备忘录跟进而非破局谈判，特朗普"军事上已赢、油价已降"的轻飘措辞反而 暴露美方急于落地成果。30 天窗口期内，"谈不成、伊方限流、以军抢打"的连 锁反应风险仍在，能源风险溢价难以回落，市场仍需警惕突发冲击。 重点品种：原油、贵金属、股指 原油：sc 夜盘上涨 0.41%。上周四在霍尔木兹海峡一艘集装箱船遭到袭击，上周 六又有一艘油轮遇袭，这些事件引发了更多的报复性攻击， ...

首席点评 ：霍尔木兹博弈转向"收费+分线"，商品端供给扰动与贸易壁垒齐升 伊美叙事出现新节点：双方明日多哈间接谈判，焦点锁定霍尔木兹与地区稳定，伊朗周末前有望收回 30亿冻结资产，"先履约后谈最终协议"的巴加埃口径未变。但海峡治理正起变化——阿曼推进参照马六 甲模式的"自愿缴费"方案，伊朗却主张强制收费；CNN披露海峡已分化北部（伊控）、中部（原国际航 道）、南部（阿曼-美协调）三条航线，"谁管、谁收钱、怎么走"的博弈从封锁威胁滑向制度化分账， 航运溢价短期难消。供给端对冲信号亦在：阿联酋6月原油+凝析油出口冲至370万桶/日历史新高，试图 填补伊朗潜在缺口。商品与贸易侧扰动叠加：欧盟钢铁免税配额砍47%至1830万吨、超配额征50%，产 能利用率剑指80%，贸易摩擦升温。油脂油料分化——马棕6月出口增4.7%，加菜籽种植面积2340万英 亩破纪录，但欧盟2025/26棕榈油、菜籽、大豆进口同比均降，乌南高温少雨威胁葵、玉米。整体看， 地缘定价权仍在伊朗手中，但阿联酋抢出口+多哈间接谈判给了油价"上限锚"；农产品关注加菜籽丰产 vs 欧盟进口收缩的劈叉，黑色系则受欧盟钢铁配额重塑驱动。 重点品种： 原油、贵金 ...