策略观点 - 8月市场核心矛盾在于内部政策与产业催化，预计以震荡蓄力为主，静待增量政策出台[3] - 配置建议兼顾胜率与赔率：景气赛道关注军工、医药、通信设备、电子元件等；补涨机会聚焦半导体、机器人、信创等国产替代领域[4] - 历史七轮涨价周期显示，供给侧逻辑先行时股市表现滞后于PPI，当前更类似该情形，需关注水泥、玻璃、医药制造等确定性较高方向[2] 行业与公司研究 银行 - 浦发银行数智化战略驱动五大赛道增长，预计2025-2027年归母净利润复合增速6.4%，资产质量改善推动估值修复[4] 计算机 - 海光信息2025H1营收54.64亿元（同比+45.21%），归母净利12.01亿元（同比+40.78%），国产算力全技术栈优势显著[6] 有色金属 - 钨价受低库存补库及出口修复支撑，8月大厂长单价较7月下半月大幅上调，供需紧张下推荐中钨高新、厦门钨业等标的[8] 光伏 - 信义光能2025H1受光伏玻璃售价下跌拖累，预计2025年收入205亿元（同比-6.6%），但2026-2027年盈利增速有望超35%[9] 医药生物 - 时代天使2025H1净利润1340-1480万美元（同比+538.1%-604.8%），海外市场增长及战略投资舒雅齐推动新兴市场布局[10][11] 市场表现 - 通信、医药生物、钢铁为近1月领涨行业（涨幅12%-14.8%），银行、公用事业表现垫底（跌幅3.4%-3.9%）[1] - 小盘风格持续占优，两融资金为7月市场重要增量来源[3]

核心观点 - 8月市场观点为把握景气趋势，博弈低位补涨，预计市场将以震荡蓄力为主，静待增量政策催化[1][3] - 七轮涨价经验显示商品市场表现稳定领先PPI，股市表现受共识形成节奏影响，本轮更类似供给侧逻辑先行情形[1][16] - 预期回报方面需求决定空间，供给决定确定性，当前供给侧"反内卷"已明确，需等待需求侧更多指引[1][17] 七轮涨价经验总结 - 第一轮(1998-2000)：纺织业在供给出清与需求修复下实现盈利改善，获得阶段性超额收益[8] - 第三轮(2003-2004)：经济过热催生"五朵金花"和"煤电油运"行情[10] - 第四轮(2007-2008)：内需强势带动"煤飞色舞"行情，煤炭有色超额显著[11] - 第六轮(2015-2017)：供给侧改革下煤炭钢铁贡献阶段超额[12] - 第七轮(2020-2021)：新老能源共振走强，上游周期超额显著[13] 月度市场回顾 - 7月市场做多情绪升温，主要宽基指数创年内新高，钢铁、医药、建材领涨[2][23] - 资金面显示两融资金加速流入(单月净流入1320亿元)，医药、电子、电力设备等获大幅买入[27] - 估值普遍延续修复，科创200、科创100估值抬升居前，钢铁、医药估值提升显著[28][30] 8月配置建议 - 配置思路侧重胜率，关注军工、医药、通信设备、电子元件、保险、国有大行等景气方向[36] - 交易思路侧重赔率，可博弈半导体、机器人、信创等国产替代方向及反内卷相关领域[36] - 中报季关注结构性机会，包括饮料乳品、化学制药、贵金属、工程机械等改善领域[35] 行业数据 - 产能过剩压力显著方向：非金属矿物(水泥等)、医药制造、化学原料及制品、电气机械制造[19] - 重点工业品产能利用率低位：水泥(53%)、手机(70%)、电视(71%)、玻璃(84%)、汽车(77%)[22] - 大类行业对比显示非金属矿物制品产能利用率61.6%(历史分位6%)，企业亏损比例35%(历史分位97%)[20]