行业趋势 - 一季度全球大尺寸液晶电视面板出货量达63 0M片 同环比分别上涨11 5%和4 8% 出货面积达46 7M平方米 同环比分别上涨13 8%和3 4% [2] - 75英寸及以上超大尺寸面板出货量同比大幅增长45 4% 市场份额提升2 6个百分点至11 2% 百寸产品合并出货量同比增长63 8% [2] - 全球液晶电视面板平均尺寸为49 5英寸 较去年同期增加0 2英寸 [2] - 二季度全球液晶电视面板出货量预计同环比下降3%-5% [5] 厂商表现 - 京东方一季度出货首次超过1700万片 创历史季度新高 [3] - TCL华星三月出货逼近500万片 创单月出货新高 [3] - 友达三月出货突破160万片 为2021年以来单月最佳表现 [3] 市场动态 - 一季度中国彩电市场销量691万台 同比下降2 2% 销额264亿元 同比增长3 4% 呈现量降额升 [4] - 万元以上彩电销量占比达5 4% 同比提升0 6个百分点 大尺寸产品带动销售额增长 [4] 企业业绩 - 京东方A营业收入与归母净利润分别同比增长10 27%和64 06% [4] - 彩虹股份净利润同比增长16 09% 液晶面板和基板玻璃销量同比增加 [4] - TCL科技归母净利润同比增长321 96% TCL华星半导体显示业务净利润同比增长329% [4] 驱动因素 - 高世代产线稼动率高位运行 厂商为追求业绩维持高采购订单 [2] - 偏光片缺货 品牌商冲量竞争 面板厂经营策略共同推动一季度繁荣 [2] - 显示行业供给侧格局平稳 大尺寸化趋势和政策刺激需求增长 [4]

整体业绩表现 - 2024年第四季度营收546亿元，同比增长13.8%，主要受面板出货量提升带动 [3] - 归母净利润20.1亿元，同比增长32%，反映行业底部回暖趋势 [3] - 全年业绩呈现平稳上升趋势，面板量价齐升推动持续回暖预期 [5] 毛利率与费用调整 - 会计政策调整导致毛利率骤降：将21亿元质保费用从销售费用转计入主营业务成本 [3] - 剔除调整影响后，实际毛利率为15.7%，销售费用恢复至8.6亿元 [3] - 面板价格年末回落导致毛利率环比下降，但2025年初价格回升将利好后续业绩 [3][5] 业务结构分析 - 显示器件业务2024年下半年同比增长9.9%，占总收入主要部分 [3] - 物联网创新业务同比下滑22.4%，受宏观经济需求扰动明显 [3] - 两大核心业务（显示器件+物联网）合计贡献95%以上收入 [3] 存货与价格趋势 - 2024年Q4存货降至233亿元，环比下降4.7%，存货/收入比降至0.43 [3] - 面板价格自2024年底开始上涨，预计将带动下季度业绩改善 [3] - 存货周转优化叠加价格回升，ROE呈现持续回升态势 [5] 行业与经营展望 - 面板行业处于稳步涨价周期，但需求未出现快速上升 [5] - 海外收入占比近半，需关注关税政策变动对经营的影响 [5] - 大型面板价格走势显示行业进入温和复苏阶段（图表数据） [13] 历史业绩对比 - 2024年Q4营收546亿元超共识预期3.29%，但净利润20.1亿元略低于预期3.17% [4] - 销售费用率因会计调整异常降至-2.3%，研发费用率升至7.9% [4] - 净利率从2023年Q4的3.7%提升至2024年Q4的4.0% [4][12]