投资评级与核心观点 - 报告对TCL科技给予“买入”评级 [1] - 核心观点：面板行业进入复苏通道，公司显示业务业绩稳健释放，光伏业务（TCL中环）亏损虽高于预期但有所收窄，公司持续推动印刷OLED等前沿技术产业化以抢占战略制高点 [2][3][4][5] 财务表现与业绩预测 - 2025年公司预计归母净利润为42.1-45.5亿元，较上年同期15.64亿元大幅上升169%—191% [2] - 2025年扣非净利润预计为28.9亿元至32.0亿元，同比增幅高达869%—973% [2] - 报告预计公司2025-2027年营收分别为1939.94亿元、2275.92亿元、2694.0亿元 [5] - 因TCL中环业绩影响及增发导致总股本变动，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别调整为0.21元、0.36元、0.52元 [5] - 以2026年1月16日收盘价4.83元/股计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为20.85倍、11.99倍、8.25倍 [5][7] 显示面板业务分析 - TCL华星2025年营收突破1000亿元，净利润超80亿元，经营性现金流净额超400亿元 [2] - 大尺寸TV与商显保持领先，中小尺寸规模与竞争力同步提升 [2] - 公司完成t11产线100%股权收购以增厚产能布局，并增持t6t7少数股权以增厚归母净利润 [2] - 茂佳科技TV代工业务保持行业龙头地位，显示器代工业务高速成长，并拓展高附加值产品代工，盈利能力显著增强 [2] 光伏业务（TCL中环）分析 - TCL中环2025年全年营收57亿元，营收及出货量稳居国内第一 [2] - 全年归母净利润预计亏损82-96亿元，较去年同期亏损98.1亿元有所收窄，但亏损高于预期 [2] - 行业持续供需失衡，预计在“反内卷”与产能出清进程推动下价格有望逐渐企稳，中环作为头部企业有望迎来结构优化与经营改善 [2] 前沿技术布局与产业化 - 公司持续推动印刷OLED和Micro LED前沿技术的产业化进程 [3] - 报告期内，公司进行G5.5代印刷OLED产线（t12）扩建，并建设全球首条高世代印刷OLED产线（t8） [3] - 印刷OLED是唯一由国内面板厂先发主导的技术路线，在材料利用率、制程环境、显示性能、量产潜力等方面具备优势 [3] - G5.5代线印刷OLED的成功量产与产能爬坡，为高世代线建设提供了技术支持与商业路径支撑 [4] - T8项目的成功运营有望帮助我国显示厂商在基于印刷AMOLED技术上超越境外企业，抢占高世代AMOLED领导地位 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 开年以来A股春季躁动行情急涨，后因政策调整降温，两融资金存量切换，慢牛趋势确立 [2] - 微观环境边际收紧，资金进行存量博弈与结构优化，AI产业链延续强势，部分资金回流安全边际高的板块 [25] - 指数上行斜率趋缓，资金或抱紧AI产业链，同时可关注保险及化工、家电、面板等稳健品种 [28] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾：从高歌猛进到主动降温 - 年初至1月13日指数大幅上涨，科技成长是主线，两融成交额占比触及历史高位 [8] - 1月14日监管上调融资保证金比例，完成宽基和行业结构的“冷热切换”，杠杆资金由小向大、从高波动题材向低估值蓝筹切换 [11] 慢牛趋势确立，杠杆冷却，做多热情依旧 - 两融非本轮春季躁动主导资金，预防式降温推动慢牛，春季躁动左侧力量来自机构，外资和两融右侧加速，外资参与程度更高 [15] - 宽基ETF大幅净流出，主题赛道类ETF积极净流入，资金进行结构性调仓，有色等板块逆势崛起 [20] 微观环境边际收紧加速存量博弈，进攻与防守并存 - 微观流动性收紧，资金存量博弈与结构优化，AI产业链延续强势，部分资金回流家电及化工板块 [25] - 市场认可AI上下游产业链，资金流向呈“内部高切低”与“产业链闭环”特征，形成“存储—应用—机器人”螺旋式接力 [26] 指数上行斜率趋缓，强力抱紧AI产业链 - AI产业链“存力驱动算力，算力走向应用”的景气投资逻辑或成资金共识方向，美股构成强力映射 [28] - 金融板块中保险适合贡献绝对收益，具备资产端弹性受益和防御属性 [28] - 以组合投资思路筛选行业，科技贡献赔率和弹性，可少量仓位布局化工、家电和面板等稳健品种 [29]

展望2026年，凌巨认为景气仅温和回升，将以工控与车载两大非消费性市场作为成长主轴。车载 需求预期维持稳定，后照镜等应用可望带来增量；工控产品比重已逐步提高、需求相对稳健。消 费性产品方面，公司坦言回温仍不明朗、波动较大，短期不列为成长主力；非消费性领域中的穿 凌巨2025年12月营收7.08亿 新台币（约合人民币1.56亿元） ，月减1.81%、年减10.62%；第 四季营收21.28亿元 （ 约合人民币4.70亿元 ） ，季减2.77%、年减11.5%； 全年累计营收85.96亿 新台币（约合人民币18.97亿元） ，年减1.96%。凌巨2025年11月税前 净利5,700万 新台币（约合人民币1300万元） 、税后纯益5,700万 新台币 ；凌巨下半年营运已 见改善，第三季成功转盈，第四季可望维持获利表现。 图片来源：凌巨科技 凌巨2025年前三季受市场需求偏弱、国际税务影响、产品组合不利与成本偏高等因素影响。不 过，第四季在工控、车载需求相对稳定，以及高毛利产品占比提升带动下，营运表现可望优于第 三季，全年仍将呈亏损，但亏损幅度有机会收敛，营运体质朝正向调整。 戴与医疗应用则为布局重点，其中医疗新客户 ...

1月16日，冠捷科技盘中下跌2.27%，截至13:04，报2.58元/股，成交1.50亿元，换手率1.27%，总市值 116.86亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1132.95万元，特大单买入126.87万元，占比0.85%，卖出1398.33万元， 占比9.33%；大单买入3124.39万元，占比20.84%，卖出2985.88万元，占比19.92%。 冠捷科技今年以来股价涨1.57%，近5个交易日跌2.27%，近20日跌0.39%，近60日跌3.01%。 截至12月10日，冠捷科技股东户数14.80万，较上期增加4.23%；人均流通股30605股，较上期减少 4.05%。2025年1月-9月，冠捷科技实现营业收入388.94亿元，同比减少5.29%；归母净利润-6.02亿元， 同比减少852.28%。 分红方面，冠捷科技A股上市后累计派现1.34亿元。近三年，累计派现0.00元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，冠捷科技十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股4912.68万股，相比上期减少1172.11万股。南方中证1000ETF（512100）位居第七大流通 股东，持 ...

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，TCL科技股价下跌2.02%，报4.85元/股，总市值1008.84亿元，当日成交额11.84亿元，换手率1.34% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出9612.21万元，特大单买卖占比分别为9.71%和18.33%，大单买卖占比分别为26.77%和26.27% [1] - 公司股价今年以来上涨6.83%，近5日、20日、60日分别上涨1.89%、3.85%和16.87% [1] 公司业务与行业概况 - TCL科技主营业务收入构成为：半导体显示器件67.26%，电子产品分销17.15%，新能源光伏及其他硅材料15.66% [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板，概念板块包括QLED、电子纸、全面屏、商汤科技概念、玻璃基板等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为67.11万户，较上期减少2.22%，人均流通股26965股，较上期增加2.27% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第一大股东，持股9.45亿股，较上期增加9102.36万股 [3] - 机构股东中，华泰柏瑞沪深300ETF持股3.54亿股，较上期增加1921.49万股，光伏ETF持股2.37亿股，较上期增加1797.28万股，而易方达沪深300ETF持股2.21亿股，较上期减少1709.22万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，TCL科技实现营业收入1359.43亿元，同比增长10.50% [2] - 同期归母净利润为30.47亿元，同比增长99.75% [2] 公司分红历史 - TCL科技自A股上市后累计派发现金红利146.83亿元 [3] - 近三年公司累计派现24.91亿元 [3]

1月15日晚间，龙腾光电发布公告称，公司核心技术人员赖信杰先生因个人原因辞去所任职务，并于近日办理完毕离职手续，离职后赖信杰先生不再担任 公司核心技术人员及其他任何职务。 履行保密义务情况 根据公司与赖信杰先生签署的保密条款，赖信杰先生任职期间或离职后对公司的商业秘密负有保密义务，未经公司同意，不得擅自披露、使用或将其透露 给任何第三方。截至本公告披露日，公司未发现其有违反保密义务的情形。 核心技术人员变动对公司的影响 公司高度重视技术人才的培养和梯队建设，通过长期技术积累和发展，已建立了完备的研发体系，形成了成熟、专业的研发团队，具备持续创新的人才队 伍基础。公司其他关键核心技术人员未发生变化，赖信杰先生已完成相关工作交接，其离任不会对公司技术研发、核心竞争力及持续经营能力产生实质性 影响。 联系我们 核心技术人员基本情况 赖信杰，中国台湾籍，无其他境外永久居留权，硕士研究生，公司核心技术人员之一，曾在瑞利企业有限公司任 CAD 设计部模具 CAD 工程师、力捷计 算机股份有限公司任光机设计部光机设计工程师、瀚宇彩晶股份有限公司任机构设计部经理、昆山龙腾光电有限公司任产品研发中心副总经理等职务。 参与的研发 ...

1月15日，长信科技盘中下跌2.03%，截至11:25，报6.28元/股，成交2.38亿元，换手率1.51%，总市值 156.86亿元。 资金流向方面，主力资金净流出2662.22万元，特大单买入1168.09万元，占比4.92%，卖出2558.26万 元，占比10.77%；大单买入5755.36万元，占比24.22%，卖出7027.41万元，占比29.57%。 分红方面，长信科技A股上市后累计派现21.07亿元。近三年，累计派现5.63亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，长信科技十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股6662.37万股，相比上期增加4653.47万股。南方中证1000ETF（512100）位居第四大流通 股东，持股2284.63万股，相比上期减少21.20万股。华夏中证1000ETF（159845）位居第五大流通股 东，持股1357.56万股，相比上期减少2.52万股。广发中证1000ETF（560010）位居第六大流通股东，持 股1049.72万股，相比上期减少42.07万股。华安乾煜债券发起式A（013650）位居第十大流通股东，持 股599.29万股 ...

TCL华星业绩与展望 - TCL华星2025年营收预计首次突破1000亿元，达到约1063亿元，同比增长23% [1][2] - TCL华星2025年净利润预计将超过80亿元 [1] - 公司营收结构优化，电视面板营收占比首次降至50%以内（约47%），形成大屏（电视/商显）、移动（手机/平板，约27%）和IT（笔记本/显示器，约19%）业务“三条腿发展”的架构 [2] - 公司增长动力来自中小尺寸IT、车载、智能手机等高附加值产品面板，各中小尺寸应用面板出货量均同比大幅增长60%以上 [2] - 公司通过收购LGD广州8.5代液晶面板线及扩产，液晶面板出货面积增长24%，市场份额提升约4个百分点 [2] - 由于8.6代OLED产线2027年才产生贡献，预计TCL华星2026年营收或将稳中略增 [2] 行业整体市场趋势 - 2025年全球显示面板业营业额预计为1144亿美元，同比下降1.3%，主要受移动产品面板市场下滑影响 [3] - 预计2026年全球面板业销售额将同比下降1.8%至1124亿美元 [3] - 预计2026年手机、平板、笔记本、显示器、电视等主流消费电子终端出货量将同比下降2%至约18.4亿台，主要受内存涨价影响 [3] - 行业呈现结构性分化，头部厂商规模效应显现，竞争力将进一步夯实，而尾部厂商收入下滑 [3] - 2026年全球面板市场规模预计整体保持稳定，会有小幅波动，利润水平则整体会改善 [7] 液晶面板市场动态 - 京东方、TCL华星、惠科三家龙头企业已占据全球液晶电视面板市场出货量的七成份额 [3] - 全球液晶电视面板出货量2025年预计同比逆势增长3%至2.48亿片，2026年预计将同比下滑2.1% [3] - 液晶电视面板获利趋稳，原因包括面板厂持续控产稳价、10.5代线逐步完成折旧、以及大尺寸化使面板需求面积增长 [3][4] - 2026年第一季度，三大面板厂规划减产，预计液晶电视面板整体产能利用率将环比减少3.5个百分点至87.7%，供需转为偏紧格局 [4] - 受中国补贴政策及世界杯备货带动，2026年一季度淡季电视面板需求面积环比仅下降1.8%，1月32、43、55、65英寸面板价格均将上调1美元，为价格连跌后的首度回升 [5] OLED面板市场趋势 - 2026年面板业的增长点在中尺寸OLED（应用于平板电脑、笔记本电脑、显示器和车载显示），其销售额预计将同比增长20%以上 [6] - 2026年业内预计京东方和三星的8.6代OLED面板生产线将步入量产阶段，新产能将加剧中尺寸OLED应用的竞争 [6] - 中小尺寸OLED渗透率逐渐提升是未来趋势之一 [7] 竞争格局与未来增长点 - 电视与显示器面板已经是以中国面板厂供应占多数 [6] - 笔记本面板市场2026年竞争将更加白热化 [6] - 车载显示和高端IT产品需求增长及AI赋能显示仍将是未来市场主要增长点 [7] - 中国大陆头部面板厂商的产能优势明显，各应用市场份额及营收份额将进一步提升 [7] 资本市场反应 - 1月14日截至12点，TCL科技股价涨8.61%至5.17元/股，京东方涨5.16%至4.69元/股，深天马涨3.61%至10.32元/股，维信诺涨1.47%至8.98元/股 [1]

21智讯1月14日电，天禄科技在投资者关系活动中表示，自2025年12月以来，受体育赛事备货等因素影 响，品牌厂采购积极，推动TV面板出货量上升，在厂商普遍采取"按需生产"策略背景下，TV面板价格 有望上涨。MNT面板方面，部分品牌客户释放补库存需求，叠加TV及其他产品对产能的挤压以及海外 产能收缩，导致部分尺寸产品出现结构性供给紧张，价格环比上涨。整体面板稼动率在需求前移和备货 拉动下，预计将延续2025年12月的高水准。 ...

资金流向方面，主力资金净流出573.76万元，特大单买入122.70万元，占比2.52%，卖出560.15万元，占 比11.51%；大单买入912.51万元，占比18.74%，卖出1048.82万元，占比21.54%。 1月14日，三利谱盘中上涨2.10%，截至11:08，报24.85元/股，成交4868.08万元，换手率1.33%，总市值 43.21亿元。 分红方面，三利谱A股上市后累计派现1.74亿元。近三年，累计派现6514.08万元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，三利谱十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通 股东，持股535.73万股，相比上期增加164.77万股。 责任编辑：小浪快报 三利谱今年以来股价涨3.80%，近5个交易日涨0.32%，近20日涨6.84%，近60日涨6.97%。 资料显示，深圳市三利谱光电科技股份有限公司位于广东省深圳市光明新区公明办事处楼村社区第二工 业区同富一路5号第1-9栋，成立日期2007年4月16日，上市日期2017年5月25日，公司主营业务涉及偏光 片产品的研发、生产和销售。主营业务收入构成为：TFT96.69%，黑白2.63%，其他0.6 ...