报告行业投资评级 - 原油：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油：☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 沥青：☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 液化石油气：☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 原油市场中期走势承压，地缘风险溢价回落，短期下跌动能趋弱，行情或转为偏弱震荡 [2] - 燃料油短期震荡偏弱，高硫近端有支撑，中期供应压力上升，低硫供需双弱，可关注高硫裂解价差做空和高低硫价差做扩机会 [2] - 沥青主力合约窄幅震荡，市场维持紧平衡格局，成本端弱势拖累下承压 [3] - 液化石油气主力合约窄幅震荡，远月合约相对承压，基差收窄至接近平水位置 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 9月以来全球石油累库速度加快，四季度累库幅度达1.5% [2] - 三大机构10月报上调今明两年盈余幅度，原油市场中期走势承压 [2] - 加沙一阶段停火协议达成，美俄元首会谈计划为俄乌和解创造契机，油市地缘风险溢价回落 [2] - 油价临近四月贸易战低点，无额外利空因素驱动下短期下跌动能趋弱，行情或转为偏弱震荡 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 短期燃料油绝对价格跟随成本端震荡偏弱，高硫供应受地缘因素影响，我国进料需求边际提升，近端价格有支撑 [2] - 中期高硫出口预计增加，供应压力上升，低硫维持供需双弱格局，海外供应充裕，加注需求无亮点 [2] - 策略上可关注高硫裂解价差做空机会和高低硫价差做扩空间 [2] 沥青 - 今日沥青主力合约窄幅震荡，全国沥青周度开工率环比下滑 [3] - 北方部分地区大幅降温、南方降雨天气导致终端需求受阻，预计10月需求弱于预期 [3] - 社会库库存稳定去库，厂库库存下降但去库力度较弱，整体商业库存小降，市场维持紧平衡格局，成本端弱势拖累下BU承压 [3] 液化石油气 - LPG主力合约延续窄幅震荡，远月合约相对承压，本周供应量小幅增长 [4] - 当前化工需求增长，燃烧需求平淡，周度炼厂及港口库存均回落 [4] - 近期各区现货价格下行，主力合约震荡偏强，基差自节后高位收窄至接近平水位置 [4]

燃料油期货价格表现 - 10月17日盘中燃料油期货主力合约急速下挫，最低下探至2618.00元，报2637.00元，跌幅2.12% [1] - 燃料油期货主力合约夜盘收跌，LU主力合约夜盘收跌1.55%，FU主力合约夜盘收跌0.82% [3] 机构对燃料油后市观点 - 国投安信期货认为高硫燃料油价格中期承压，可探做空机会，并关注高低硫价差的做扩空间 [2] - 瑞达期货预计燃料油短期跟随原油波动，基本面好转或限制下跌空间 [3] - 大越期货指出燃料油短期偏弱运行，建议FU2601在2620-2680区间偏空运行，LU2512在3080-3130区间偏空运行 [4] 影响燃料油价格的因素 - 地缘政治因素如特朗普与普京可能会面带来的地缘缓和预期扰动原油系产品走势 [2] - 原油价格走低带动燃料油走弱，美库存累积与俄美可能会谈压制油价 [3] - 燃料油自身基本面方面，高硫短期受欧洲港口罢工及俄罗斯炼厂产能受限支撑，但中东发电旺季结束及美国威胁加征关税抑制船燃需求 [2] - 低硫市场受海外供应充裕与国内配额宽松压制，基本面维持疲弱 [2] - 国内炼厂负荷普遍承压，地炼与主营开工率共振下行，整体产能利用率回落，但需求方面炼厂恢复签单，全国及船燃方向成交量上涨 [3]