融资动态 - 赛陆医疗完成A+轮融资 由复星医药领投 常州伟驰投资跟投 老股东深创投追加投资 [2] - 融资资金将用于全国产测序平台的注册申报 产能扩建及全球化市场拓展 [2] - 此次融资是继A轮融资和Salus Pro获证后的重要里程碑 [3] 技术研发 - 公司坚持"技术自主+产业闭环"核心 建成光学 流体 芯片 试剂等全链条研发体系 [3] - 打造全国产化测序+超分辨空间组学平台 累计授权专利超百项 [3] - 产品覆盖科研 临床及农业领域 致力于成为全球生命科学工具领军者 [3] 产品进展 - 2025年1月自主研发的Salus Pro测序仪获NMPA三类医疗器械注册证 [2] - 2025年3月上海赛陆生命科学有限公司开业 长三角生产基地正式投入运营 [2] 战略合作 - 复星医药与赛陆医疗战略合作进入"双向赋能"新阶段 [6] - 双方将围绕产品研发 产业链资源整合及全球化市场开拓展开深度协同 [6] - 以"创新驱动"为核心战略 加速推进符合临床需求的创新技术及产品研发 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为126.04/151.57/182.24亿元，同比增速分别为22.37%/20.25%/20.24%，归母净利润分别为18.71/22.87/27.87亿元，增速分别为48.26%/22.23%/21.85%，当前股价对应的PE分别为59x、48x、39x，基于影像设备种类持续丰富，高端产品全球竞争力不断提高，维持“买入”评级[6] 市场表现 - 2025年4月30日收盘价132.90元，一年最高/最低为152.00/92.00元，总市值109,530.60百万元，流通市值78,849.43百万元，总股本824.16百万股，资产负债率29.69%，每股净资产23.77元/股[3] 事件 - 2024年全年实现营收103.00亿元（yoy - 9.73%），归母净利润12.62亿元（yoy - 36.09%），扣非归母净利润10.10亿元（yoy - 39.32%）；2025Q1实现营业收入24.78亿元（yoy + 5.42%），归母净利润3.70亿元（yoy + 1.87%），扣非净利润3.79亿元（yoy + 26.09%）[8] - 医学影像诊断设备及放射治疗设备业务收入84.45亿元（yoy - 14.93%），其中CT/MR/MI/XR/RT产品销售收入分别为30.48/31.92/12.99/5.87/3.19亿元，同比 - 25.03%、 - 2.66%、 - 16.31%、 - 22.80%、 + 18.05%，销售量分别为1398/585/133/1034/34台，维修服务业务收入13.56亿元（yoy + 26.80%），软件收入0.83亿（yoy - 52.32%）[8] - 2024年境内收入76.64亿（yoy - 19.43%），国内市占率提升超3pct，高端产品市占率提升近5pct；海外收入22.20亿（yoy + 33.81%），营销及服务网络覆盖全球超85个国家及地区，高端机型在全球40多个国家签单近300台[8] - 2024年主营业务毛利率49.40%（yoy + 1.85pct），研发投入22.61亿，营收占比21.95%，截至24年底累计推出超140款创新产品，49款通过FDA注册许可，3.0T磁共振uMR Sagitta等重磅新品夯实行业领先地位[8] 附录：财务预测摘要 资产负债表 - 预测2025 - 2027年货币资金分别为10,875/11,826/13,163百万元，应收票据及账款分别为3,970/4,774/5,741百万元等多项资产负债数据[9] 利润表 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为12,604/15,157/18,224百万元，营业成本分别为6,491/7,684/9,203百万元等多项利润数据[9] 现金流量表 - 预测2025 - 2027年经营性现金净流量分别为4,071/2,298/2,757百万元，投资性现金净流量分别为 - 1,082/ - 1,116/ - 1,151百万元等多项现金流数据[9][10] 主要财务比率 - 预测2025 - 2027年营收增长率分别为22.37%/20.25%/20.24%，营业利润增长率分别为51.69%/22.15%/21.79%等多项财务比率[9] 估值倍数 - 预测2025 - 2027年P/E分别为58.55/47.90/39.31，P/S分别为8.69/7.23/6.01等多项估值倍数[9][10]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入6112264万元同比下降131 [1] - 罐式集装箱营业收入4807581万元同比下降257 [1] - 医疗设备部件营业收入544134万元同比上升2098 [1] - 后市场业务营业收入360754万元同比上升015 [1] - 医疗设备部件业务占比从2024年719提升至2025年一季度890 [1] 医疗设备部件业务发展 - 医疗设备部件业务2024年全年增长1288 [1] - 公司通过生产罐箱封头等核心部件积累经验延伸至高端医疗设备部件制造 [1] - 核心产品为核磁共振影像设备的筒体、封头等关键组件 [1] - 已成为国内外医疗影像设备行业巨头的核心配套供应商 [1] 行业趋势与政策环境 - 全球人口老龄化加剧慢性病发病率上升推动高端医疗设备需求增长 [2] - 2012年以来中国优化医疗服务水平推动医疗资源下沉 [2] - 2024年3月国务院提出到2027年医疗等领域设备投资规模较2023年增长25以上 [2] - 国内医学影像设备市场规模2020年5370亿元预计2030年接近1100亿元年均复合增长率73 [2] 业务战略与前景 - 医疗设备部件业务呈现小而美特征 [3] - 下游医学影像设备市场稳定增长将提升该业务的战略价值与业绩贡献 [3]