核心观点 - 全球顶级金融机构瑞银集团和巴克莱银行新进成为公司第八和第九大流通股东，标志着公司投资价值获得全球资本广泛认可 [1][2] - 外资集中涌入基于对公司基本面、所在赛道前景及估值吸引力的深度研判 [3] - 外资入驻的信号意义远大于资金本身，极大地提振市场信心并提升公司市场关注度和流动性 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司前十名流通股东名单发生显著变化，呈现“焕然一新”的局面 [1] - 与上一报告期相比，瑞银集团和巴克莱银行分别新进成为公司第八和第九大流通股东 [2] - 此次变动使得公司流通股东名单呈现出鲜明的“国际范” [2] 外资布局原因 - 公司长期专注于超声医学影像设备研发、生产和销售，是国内该领域的领军企业之一 [3] - 公司在高端彩超、专科超声、AI、机器人等前沿技术应用上持续取得突破，具备“硬核”科技实力和确定的成长性 [3] - 在全球老龄化趋势及医疗健康需求升级背景下，医疗器械行业被视为黄金赛道，公司所处超声设备市场空间广阔 [3] - 经过前期市场调整，部分优质科创板公司估值已进入合理甚至低估区间，为长线资金提供布局良机 [3] 市场影响 - 外资巨头的同步行动向市场释放积极信号，即公司的内在价值和发展潜力得到专业国际投资者验证 [4] - 获得知名外资持股有助于提升公司在资本市场的知名度和声誉，形成资金的“合力效应” [4] - 外资的持续交易能为公司股票带来更好的流动性 [4] - 这表明掌握核心技术、具备全球竞争力的细分领域龙头正受到国内外资本共同追捧 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为126.04/151.57/182.24亿元，同比增速分别为22.37%/20.25%/20.24%，归母净利润分别为18.71/22.87/27.87亿元，增速分别为48.26%/22.23%/21.85%，当前股价对应的PE分别为59x、48x、39x，基于影像设备种类持续丰富，高端产品全球竞争力不断提高，维持“买入”评级[6] 市场表现 - 2025年4月30日收盘价132.90元，一年最高/最低为152.00/92.00元，总市值109,530.60百万元，流通市值78,849.43百万元，总股本824.16百万股，资产负债率29.69%，每股净资产23.77元/股[3] 事件 - 2024年全年实现营收103.00亿元（yoy - 9.73%），归母净利润12.62亿元（yoy - 36.09%），扣非归母净利润10.10亿元（yoy - 39.32%）；2025Q1实现营业收入24.78亿元（yoy + 5.42%），归母净利润3.70亿元（yoy + 1.87%），扣非净利润3.79亿元（yoy + 26.09%）[8] - 医学影像诊断设备及放射治疗设备业务收入84.45亿元（yoy - 14.93%），其中CT/MR/MI/XR/RT产品销售收入分别为30.48/31.92/12.99/5.87/3.19亿元，同比 - 25.03%、 - 2.66%、 - 16.31%、 - 22.80%、 + 18.05%，销售量分别为1398/585/133/1034/34台，维修服务业务收入13.56亿元（yoy + 26.80%），软件收入0.83亿（yoy - 52.32%）[8] - 2024年境内收入76.64亿（yoy - 19.43%），国内市占率提升超3pct，高端产品市占率提升近5pct；海外收入22.20亿（yoy + 33.81%），营销及服务网络覆盖全球超85个国家及地区，高端机型在全球40多个国家签单近300台[8] - 2024年主营业务毛利率49.40%（yoy + 1.85pct），研发投入22.61亿，营收占比21.95%，截至24年底累计推出超140款创新产品，49款通过FDA注册许可，3.0T磁共振uMR Sagitta等重磅新品夯实行业领先地位[8] 附录：财务预测摘要 资产负债表 - 预测2025 - 2027年货币资金分别为10,875/11,826/13,163百万元，应收票据及账款分别为3,970/4,774/5,741百万元等多项资产负债数据[9] 利润表 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为12,604/15,157/18,224百万元，营业成本分别为6,491/7,684/9,203百万元等多项利润数据[9] 现金流量表 - 预测2025 - 2027年经营性现金净流量分别为4,071/2,298/2,757百万元，投资性现金净流量分别为 - 1,082/ - 1,116/ - 1,151百万元等多项现金流数据[9][10] 主要财务比率 - 预测2025 - 2027年营收增长率分别为22.37%/20.25%/20.24%，营业利润增长率分别为51.69%/22.15%/21.79%等多项财务比率[9] 估值倍数 - 预测2025 - 2027年P/E分别为58.55/47.90/39.31，P/S分别为8.69/7.23/6.01等多项估值倍数[9][10]