文章核心观点 - 市场观察人士指出，目前尚无任何一种主流理论在统计意义上具备稳定、显著的预测能力，使得黄金在2025年的强势表现难以被可靠归因，也令今年走势更难前瞻判断 [1] - 缺乏可重复验证的统计解释让黄金多头面临更高不确定性，投资者难以评估黄金价格的上行与回撤风险 [1] - 自上世纪80年代中期以来的各个滚动10年区间内，平均黄金择时策略相较买入并持有黄金的组合，年化表现落后约4个百分点 [7] 对主流黄金解释框架的统计检验 - **通胀对冲理论**：过去约四十年数据显示，CPI通胀同比变化与金价同比变化的决定系数仅约1.1%，解释度非常有限且在95%置信水平下不显著 [1] - **通胀预期对冲理论**：无论是12个月还是10年期预期通胀的变化，与金价之间同样未出现显著相关性，其解释度甚至弱于CPI通胀变化 [2] - **地缘政治风险理论**：地缘政治风险指数同比变化对金价同比变化的解释度仅约0.1%，几乎可以忽略不计 [3] - **经济政策风险理论**：经济政策不确定性指数同比变化对金价变化的解释度也仅约0.9% [4] - **中国购金驱动理论**：短中期层面，中国黄金储备同比变化与金价同比变化的决定系数仅约0.6%，不足以作为有效择时依据 [5] - **黄金ETF资金流理论**：持有实物黄金的ETF净流入与金价相关性相对更高，但统计检验结果仍未能在95%置信水平下达到显著性，难以作为可靠的预测工具 [6] 对黄金投资策略的启示 - 由于上述因素难以作为稳定的同步指标，更难成为领先指标，这是黄金市场择时长期困难的重要原因之一 [6] - 在缺乏可靠、可验证的解释框架与预测指标的情况下，投资者对黄金价格行为的把握将更加困难，策略制定与风险管理也需要更高的安全边际与更严格的仓位纪律 [7]

黄金珠宝品牌零售金价动态 - 12月23日，多家主要黄金珠宝品牌的首饰金报价突破1400元/克关口，其中周大福、周生生报价达1403元/克，老庙黄金达1402元/克，六福珠宝、金至尊达1401元/克 [1] - 同日，周大福品牌的足金（饰品、工艺品类）报价为1403元/克，工艺金章金条类报价为1230元/克 [2] - 品牌铂金价格同步走高，950铂金饰品价格达到861元/克 [4] 终端市场销售情况 - 记者走访北京地区多家品牌金店发现，多数门店内并无顾客，仅有销售人员 [4] - 部分品牌推出圣诞、新年主题活动，但优惠力度有限；也有门店通过“进店就有好礼相送”的广告试图吸引客流 [4] - 有导购表示，受金价持续飙升影响，近几日门店的购金者很少 [4] 金价上涨的驱动因素与机构观点 - 业内普遍认为，市场对美联储2026年降息的预期持续升温，以及全球实物黄金ETF持续净流入，为金价上行提供支撑 [7] - 广发证券研报显示，美国实际利率和美元指数预期持续走弱，推动金价上涨 [7] - 随着金价快速上行且高位运行，2026年黄金企业业绩有望全面释放 [7] - 世界黄金协会12月初发布的2026年黄金展望报告称，受美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧以及避险情绪高涨等因素推动，金价明年或较当前水平上涨15%至30% [7] - 世界黄金协会同时指出，若“再通胀回归”，金价则可能面临5%至20%的回调压力 [7]