花旗周一发布报告， 将未来三个月的黄金目标价从每盎司3300美元上调至3500美元，交易区间从 3100-3500美元上调至3300-3600美元。 报告认为，美国经济前景恶化和通胀担忧升温将推动金价创下新高，这一立场与其此前的看空预期形 成鲜明对比。 美国经济增长和与关税相关的通胀担忧将在2025年下半年持续升温，这与美元走弱共同作用 ，将推动金价适 度上涨至历史新高。 上周公布的美国非农就业数据表现疲软，7月仅增加7.3万个就业岗位，远低于预期，而前两月数据也 被下调近26万。疲软的就业数据重燃了市场对美联储9月降息的预期，根据芝商所FedWatch工具显 示，市场目前预计9月降息概率高达81%。 美国经济前景恶化与通胀担忧双重推动 花旗的观点转变主要源自对美国经济前景的重新评估。 花旗认为，美国经济前景恶化和通胀担忧升温将推动金价创下新高，该行将未来三个月的黄金目标价从 每盎司3300美元上调至3500美元，交易区间从3100-3500美元上调至3300-3600美元。花旗曾在6月 份预测金价将在未来几个季度跌破3000美元。 美国经济与通胀担忧升温，花旗推翻此前的悲观预测，大幅上调黄金目标价。 黄金作 ...

（原标题：国际货币基金组织小幅上调全球经济增长预测） 斯通社7月29日华盛顿消息，国际货币基金组织在其最新中期经济展望报告中预 测，今年全球经济增长3.0%，较4月预测值上调0.2个百分点，2026年经济增长预测上调 0.1个百分点至3.1%；同时今年全球贸易增长预测上调0.9个百分点至2.6%。国际货币基 金组织指出，当前全球经济对日益加剧的不确定性具有较强韧性。 国际货币基金组织对今年中国经济增长的预测比4.8%高出0.8个百分点，明年则比 4.2%高出0.2个百分点。对印度的预测上调幅度较小，今年上调0.2个百分点，明年上调 0.1个百分点，两年均预测为6.4%。发达经济体的增长预测在两年内均上调0.1个百分 点，今年为1.5%，明年为1.6%。今年美国经济增长预测较此前上调0.1个百分点至 1.9%，明年则上调0.3个百分点至2.0%。 在全球经济中，国际货币基金组织将今年发展中国家的增长预测略微上调了0.4个 百分点至4.1%，明年的预测则上调了0.1个百分点至4.0%；将欧元区今年增长预测上调 了0.2个百分点至1.0%，而明年的预测仍维持在1.2%的增长水平。 国际货币基金组织警告，经济状况面临 ...

巴西央行：由于美国的经济政策和经济前景，特别是其贸易和财政政策，全球经济环境变得更加不利和 不确定。地缘政治紧张局势加剧之际，新兴市场经济体需格外谨慎应对局势。 ...

金十数据7月24日讯，油价今日走高，因特朗普政府与欧盟之间的关税谈判取得进展，缓解了市场对全 球经济前景的担忧。德商银行研究部门的Tommy Wu和Moses Lim表示："隔夜市场的主要基调是风险偏 好情绪回升。最新的贸易动态激发了投资者的乐观情绪，认为美国有望在8月1日的最后期限前与更多贸 易伙伴达成协议。此外，美国夏季燃油需求强劲的迹象，以及地缘政治紧张局势未解，也为油价提供支 撑。" 德商银行：贸易进展与需求强劲提振油价 ...

行业环境 - 关税不确定性仍然相对较高 [1] - 地缘政治紧张局势持续影响行业 [1] - 整体经济前景存在较大不确定性 [1]

黄金市场动态 - 现货黄金当前交投于3347美元/盎司附近 上周五上涨0.35% [1] - 美元指数上周五跌幅为0.5% 使得黄金对其他货币买家更具吸引力 [1] - 地缘政治和经济不确定性提振避险需求 多数分析师看涨后市 [1] 支撑金价因素 - 美债增长担忧和关税消息可能持续支撑黄金关注度 [3] - 美联储主席不确定性 地缘紧张局势 美元走弱趋势共同支撑金价 [3] - 金价在3350-3362美元区间趋势线支撑强劲 短期多头占优 [3] - 市场预期美联储10月前维持利率不变 9月降息预期或推高金价 [3] 潜在风险因素 - 金价未能突破3400美元/盎司 显示上行动能减弱 [3] - 白银 铂金 钯金等其他贵金属价格上涨 部分资金转向替代资产 [3] - 美联储可能抵制降息压力 因通胀未完全受控及维护政策独立性 [3] - 关税对经济增长的抑制作用可能大于通胀影响 对金价直接推动有限 [3]

市场观点 - 普徕仕认为美国以外的股市提供更佳机遇 因相关市场估值更具吸引力 且在财政支出利好因素和宽松央行政策支持下 市场气氛正在改善 [1] - 当前持续的贸易争端 日益加剧的地缘政治紧张局势 持续扩张的财政赤字 以及上升的利率等主导因素 理应为风险资产蒙上阴影 但市场现正趋向历史新高 自"解放日"后的低位回升 [1] - 投资者似乎正以不同角度审视市场 预期风险因素将在影响有限的情况下消退 或聚焦于个别利好因素 [1] - 对人工智能支出的忧虑已经减退 企业盈利大致维持稳健 通胀尚未显示受到关税影响 而财政支出正在增加 此外 迄今较为务实的贸易政策取向 亦可被视为利好因素 [1] - 纵然下行风险几乎未有减少 股市估值已重新反映极为乐观前景 投资者需要保持谨慎 因实际情况可能令人失望 [1] - 虽然关税预期趋于温和 令经济衰退的可能性降低 但鉴于股票估值已处高位 加上经济及盈利增长可能放缓 普徕仕对股票保持审慎态度 [1] 资产配置调整 - 考虑到围绕关税谈判的反复波动 美国大型股票的上行和下行风险更趋平衡 普徕仕已减少对该类股票的偏低配置程度 [2] - 由于美国财政政策所需的债券供应增加 以及关税对通胀的威胁可能推高美国利率 普徕仕维持对债券的偏低配置 [2] - 在投资风格方面 由于人工智能投资热情重燃 普徕仕已减少对增长股的偏低配置程度(相对于价值股) [2] - 普徕仕继续倾向短存续期 因为票息率曲线的短端受美联储政策所限 而长端则有更大的上行空间 [2] - 普徕仕继续对通胀挂勾债券及亚洲信贷维持偏高配置 [2] - 普徕仕维持对现金的偏高配置 因其仍能提供具吸引力的收益 同时限制存续期风险 然而 部分现金已被用于重新配置股票风险 [2]

股票策略 - 2025年第一季度中国市场跑赢全球 但第二季度呈横盘震荡态势 [2] - 投资者对地缘政治紧张局势担忧减轻 更关注自下而上的个股动态 对中小盘股感兴趣 [2] - 长期看好中国市场好转 但短期因盈利风险和估值缺乏吸引力持中性/谨慎态度 [2] - 避开高度依赖政策刺激或出口的行业 偏好盈利势头更佳的行业 [2] 市场表现 - 2025年第一季度MSCI中国指数上涨15% 第二季度仅微涨0.7% [3] - 第二季度落后于全球指数(纳斯达克+17.7% 日经225+18.1% 欧洲斯托克50+9.9%) [3] - MSCI中国指数市盈率11.4倍 接近长期平均水平 [3] - 医疗保健(+11.5%) 金融(+11.1%) 信息技术(+9.5%)表现最佳 [3] - 非必需消费品(-11.2%) 房地产(-3.1%) 必需消费品(-1.6%)表现落后 [3] 宏观经济 - 信贷增速从2024年8.0%升至2025年5月8.7% 但贷款增速从7.0%降至6.7% [4] - 房地产市场2024年第四季度至2025年第一季度回暖 但第二季度再次下滑 [4] - 5月贸易 工业利润 PPI和固定资产投资显现疲软迹象 [4] - 5月基准利率下调10个基点 [4] 行业偏好 - 看好以国内需求为导向的行业 如互联网和金融 [5] - 第二季度互联网行业内部表现分化 娱乐板块跑赢电子商务 [5] - 银行和券商因提供相对更好的下行保护被纳入前10名榜单 [6] - 上调科技硬件评级 继续看好黄金板块 [7] - 白酒板块因监管打击带来的盈利风险被下调至减持名单 [8] - 对房地产 公用事业和煤炭板块持谨慎态度 [8] - 减持部分估值过高的信息技术板块 [8]

行情回顾 - 截至7月8日，国际油价上涨，NYMEX原油期货08合约67.93涨0.93美元/桶，环比+1.39%，ICE布油期货09合约69.58涨1.28美元/桶，环比+1.87% [1] - 中国INE原油期货主力合约2508跌5.1至501.3元/桶，夜盘涨10.7至512元/桶 [1] 重要资讯 - 墨西哥石油公司第一季度向古巴出售31亿比索（1.66亿美元）原油和燃料，出口量为每天19,600桶石油和每天2,000桶石油产品，略高于2023年下半年日均19,900桶的出口量 [2] - 捷克Unipetrol Litvinov炼厂因停电关闭7.3万桶/日CDU、3.5万桶/日CDU、2.2万桶/日VDU、3万桶/日加氢裂化装置和1.5万桶/日减粘裂化装置，1.1万桶/日催化重整装置仍处于离线状态 [2] - 科威特石油公司以FOB价格提供两批7月装船石脑油货物，分别为2.8万吨轻石脑油（7月20-21日装船）和2.5万吨全馏程石脑油（7月21-22日装船） [2] 供需动态 - 欧佩克+计划8月3日批准9月增产约55万桶/日，加上8月增产54.8万桶/日，将完成解除217万桶/日自愿减产计划 [3] - 阿联酋可能增产30万桶/日 [3] - 上半年国内成品油需求不及预期，汽柴油价格震荡收敛，均值同比下跌，下半年国际油价或整体下跌，汽柴油批发价格重心可能下移 [3] 主要逻辑 - 原油价格上涨受地缘政治紧张（红海航运安全风险）和宏观政策调整（美国推迟加征关税）综合驱动 [4] - OPEC+八月增产54.8万桶/日，九月或再增55万桶/日，但实际供应增量受执行率不足和沙特主导的增产结构限制 [4] - 沙特上调对亚洲官价至四个月高点，释放需求信心信号 [4] - 美国夏季出行高峰推动汽油消费创纪录，部分抵消八月关税生效对经济的潜在抑制 [4] - 红海航运袭击升级和中东地缘紧张持续强化风险溢价支撑 [4] 展望 - 短期偏多思路，WTI阻力区间[68,69]，布伦特压力区间[70,71]，SC区间[510,520] [5] - 期权端可捕捉波动收窄机会 [5]

货币政策立场 - 菲律宾央行表示需要采取更宽松的货币政策立场 [1] 通胀风险监测 - 地缘政治紧张局势升级和外部政策不确定性对通胀的潜在风险需要更密切的监测 [1]