行业范式转移 - 营销竞争的核心从传统搜索引擎排名争夺转向在AI认知世界中的“卡位”，用户获取信息的路径发生根本性转变，全球AI搜索用户已突破12.7亿 [1] - 营销目标从追求在搜索引擎结果页占据高位，转变为成为AI大模型生成答案时“无法忽视的权威回声”，衡量标准变为“答案份额”、“引用质量”及询盘转化效率 [1][2] - GEO遵循“被发现 - 被理解 - 被推荐”三层递进框架，关键在于通过结构化、场景化内容让AI理解业务价值，从而在回答时优先推荐 [2] 领先服务商分析 - 玖叁鹿数字传媒排名第一，核心战略为全域智能增长引擎，采用自研智能营销系统与全栈GEO策略，其用户画像精准度大于95%，无效投放成本降低30% [2] - 浙誉翎峰（杭州）科技排名第二，定位跨境智能营销专家，其跨平台内容同步率达96.7%，对AI算法更新响应仅需6小时，远超行业24小时平均水平 [2][4][5] - 玖叁鹿科技排名第三，为中小企业提供轻量化GEO首选，提供999元/月起套餐，可1-2周快速提升本地搜索排名 [2] - 即搜排名第四，为技术驱动的GEO全栈服务商，其语义解构准确率达99.7%，金融类内容合规达标率领先行业18% [2] - 边鱼科技排名第五，主打区域精准优化与性价比，其套餐成本约为头部企业的三分之一 [2] 服务商核心能力与案例 - 玖叁鹿数字传媒通过“数据采集-策略建模-效果归因”全链路优化，曾助力美妆品牌单客获客成本降低32%，并通过舆情预警系统将负面压制效率提升70% [4] - 浙誉翎峰科技的智能跨平台适配系统能确保品牌信息在国内外不同AI平台上保持同步与精准表达，为品牌构建动态护城河 [4][5] - 玖叁鹿科技帮助一家社区餐饮店通过优化“本地美食”等关键词，实现月营业额提升80%，获客成本降至传统地推的四分之一 [6] 企业GEO优化路径 - 第一步为认知自检与快速验证，企业可在AI平台输入行业核心问题检查品牌是否被提及，并使用UTM参数追踪经AI推荐而来的流量 [7] - 第二步为构建结构化知识核心，需将产品手册等内容重构为“痛点-场景-解决方案-数据验证”的结构化表述，以让AI理解 [8] - 第三步为执行“7天速赢”计划，针对一个具体问题集中资源创作终极解答并通过权威渠道分发，寻求引用背书，实现AI从“零提及”到“优质引用”的突破 [9] 未来发展趋势 - 未来3年，多模态内容将占据GEO优化65%以上的份额，图片、视频内容变得至关重要，领先服务商已开始布局“多模态知识图谱” [10] - 更前沿的趋势是AIAgents的场景化优化，预计2026年75%的大型企业将采用行业定制的AIAgents，营销需提前构建“场景标签库” [10] - 在AI认知层面积累的品牌资产被称为AIBE，未来的赢家属于能围绕AI重构品牌战略的先行者 [10][11]

行业宏观背景 - 中国跨境电商行业持续高质量发展，2024年进出口总额达4.3万亿元人民币，其中出口占比82%，已连续五年保持两位数增长[4][30] - 全球线上零售额稳步增长，预计从2021年的5.0万亿美元增至2027年的8.3万亿美元，为跨境电商创造有利土壤[18][19] - 政策体系多维发力，从金融、物流、数字平台全链支持跨境电商发展，截至2024年5月，中国已有超1000个跨境电商产业园和1800多个海外仓，覆盖面积超2200万平方米[27][28] 跨境电商ERP市场规模与增长 - 2024年中国跨境电商ERP市场规模达19.6亿元，2020-2024年年均增长27.8%，预计2025-2029年复合增长率将超过30%[1][5] - 市场核心驱动力包括跨境电商平台多元化、海外仓建设提速、AI技术渗透与SaaS化升级、政策支持及中小卖家数字化渗透率提升[1][5] - ERP系统覆盖选品、刊登、营销、仓储、财务、税务申报等12个核心业务环节，已成为跨境卖家最具刚性需求的SaaS工具之一[1][6] 市场竞争格局 - 市场集中度持续上升，店小秘ERP以180万注册用户占比34.8%，位居行业首位；赛狐ERP以113%的复合增长率成为增长最快品牌[1][7] - 行业竞争核心从“功能覆盖”转向“智能化与生态协同”，主流厂商正通过API开放、智能投放算法及全渠道数据管理构建差异化壁垒[1][7] - 厂商根据卖家体量差异化定位，小型卖家侧重广告优化与数据分析，中大型卖家侧重全链路SaaS解决方案[1] 技术演变与应用场景 - ERP广告优化解决方案经历基础投放、ERP自动优化投放阶段后，现已进入AI智能投放时代，通过实时智能出价、自动创意生成、因果归因等功能实现广告优化升级[1][9] - 通过与AI、广告API及WMS系统的深度集成，ERP平台已成为跨境企业实现“全链路可视化”、“多平台集中化”与“业务智能化”的核心引擎[4] - 卖家对ERP系统的需求正由基础信息管理转向智能化运营决策，其数据中枢作用愈发凸显[4][6] 区域市场分析 - 中国跨境电商企业主要集中在东部沿海地区，广东省备案企业数量达14,799家，占全国总数的20.9%[34][35] - 美国是中国第一大跨境电商出口目的地，2024年占比达36.2%，其社交电商市场规模已达756亿美元，相较于2020年增长近350%[36][38][41] - 欧洲为中国第二大跨境电商出口目的地，主要为英国、德国、俄罗斯、法国等国家，2024年占比分别为11.7%、5.7%、4.6%和3.7%[36][42][43] 未来发展趋势 - 随着跨境业务复杂度提升，未来ERP系统将进一步深化AI与大数据应用，强化多平台集成、全链路可视化与智能化决策能力[1][4] - 未来三至五年，跨境ERP厂商将加速由“卖家工具”向“全球运营平台”演进，AI与大数据将成为行业持续增长的双引擎[7] - 行业将步入由效率驱动向智能驱动的关键跃迁期，持续赋能跨境电商行业高质量发展[1][4]

B站广告系统技术漏洞 - 近期发现B站存在异常的"幽灵账号"，这些账号由无规律英文字母组成、无头像且等级为0，但发布了大量视频[1] - 用户通过拉黑特定账号（如"9772b388-e7"）并清除缓存后，开屏广告和首页信息流中的视频广告明显减少，界面干扰显著降低[5] - 科技大V证实该漏洞存在，并指出其系统架构存在缺陷[5] 广告屏蔽操作方法 - 具体操作步骤包括：关闭个性化广告推荐、禁止广告访问传感器、拉黑公布的异常账号列表、清理本地缓存[9][10][11][12] - 若效果不理想，可卸载App后重新安装以确保屏蔽生效[13] - 此外，将平台语言设置为繁体中文或英语也可使部分广告自动消失[23] B站广告业务战略地位 - 2025年第二季度财报显示广告业务收入占比达33%，较上一季度提升4个百分点，成为仅次于增值服务（39%）的第二大收入来源[18] - 公司明确将在产品技术端深化多场景应用（如PC端、OTT端、直播搜索场景），并推进AI智能投放以优化广告效率[20] - 第二季度已有30%的广告封面由AI生成，公司计划通过AIGC工具批量生产更符合用户偏好的广告内容[20] 平台广告政策与用户博弈 - 公司始终坚持"永不加视频贴片广告"的承诺，但除视频开头外，其他界面位置已密集填充广告[20] - 用户通过拉黑官方账号（如哔哩哔哩商业动态、广告情报官等）屏蔽广告的方法曾在年初流行，但可能已被修复[14][16] - 当前漏洞可能因系统更新而失效，反映出平台与用户在广告体验上的持续博弈[7][18]

报告公司投资评级 - 投资评级下调为“持有”，目标价为 21.10 元 [5][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年及 1Q25 业绩不佳，营收和归母净利润均下滑，因毛利率承压和资产减值损失增加超预期 [1] - 公司积极布局新兴平台和 AI 智能投放，中长期发展潜力值得关注，但目前处于业务调整期，研发显效需时间，暂下调评级 [1] - 公司尚处转型期，短期业绩预计仍承压，调整 2025 - 26 年净利预期，引入 27 年预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 2024 年品牌线上营销和管理服务收入下降，因线上大盘弱和竞争加剧；线上分销收入逆势增长，成第一大业务 [2] - 公司采取“存量维稳、增量突破”策略，巩固存量品牌合作，引入国际小众品牌，驱动总代业务增长 [2] 费用与盈利 - 2024 年毛利率下降，因低毛利线上分销业务占比增加等；费用管控有成效，但净利率仍下降 [3] - 1Q25 毛利率和费用率继续调整，盈利能力仍受业务大盘和调整影响承压 [3] 运营效率 - 2024 年公司存货和应收账款周转天数下降，运营效率提升得益于自主研发和数智化建设 [4] - 短期业绩承压，中长期有望通过布局大模型和 AI 智能体提升服务效率和费控能力 [4] 盈利预测与估值 - 调整 2025 - 26 年净利预期，引入 27 年预测；给予 25E 56x PE，目标价上调 [5] - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值 50x，上调目标价反映板块整体估值提升 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,288|1,236|1,319|1,457|1,574| |归属母公司净利润(人民币百万)|107.93|75.99|91.06|114.84|152.70| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.46|0.32|0.38|0.48|0.64| |ROE(%)|3.84|2.65|3.10|3.80|4.84| |PE(倍)|55.61|78.98|65.91|52.26|39.31| |PB(倍)|2.14|2.10|2.06|1.99|1.91| |EV EBITDA(倍)|37.47|51.47|46.47|34.14|26.57|[7] 可比公司估值与盈利预测调整 - 可比公司 2025 - 2027E 的 PE 均值分别为 49.9、40.5、36.0 [13] - 调整 2025 - 26 年营收、毛利率、净利润等预期，因业务调整、低毛利业务占比增加和库存优化需求 [13] 财务报表预测 - 提供 2023 - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率预测 [19]