报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货“反内卷”盘面降温但政策继续加码，股指期权建议备兑防御，国债期货债市曲线走陡 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为“反内卷”盘面降温但政策继续加码，IF、IH、IC、IM当月基差分别为 -9.2 点、-7.3 点、-10.59 点、-17.66 点，跨期价差（当月 - 次月）分别为 13.4 点、2.4 点、57 点、71.6 点，持仓分别变化 -11467 手、-6209 手、-7629 手、-18770 手 [8] - 周三沪指震荡收平，盘面反内卷主线降温向 TMT 板块切换，晚间国常会凸显政策“反内卷”决心，汽车行业领涨，反内卷和大金融降温，“反内卷”主线有望持续至 7 月政治局会议，建议会前配置 IM 多单 [3][8] 股指期权 - 观点为备兑防御为主，昨日权益市场震荡，沪指微跌 0.03%，期权各品种成交额回落 11.55%，加权隐含波动率平均下降 0.70%，持仓量 PCR 平均下降 2.12%，建议备兑防御 [4][8] 国债期货 - 观点为债市曲线走陡，T、TF、TS、TL 当季成交量分别为 50699 手、50768 手、25493 手、74060 手，持仓量分别为 193107 手、155563 手、113842 手、116886 手，跨期、跨品种价差及基差有相应变动 [9] - 昨日国债期货多数下跌，现券短端利率下行、长端利率上行，曲线走陡，央行公开市场操作大额净投放，资金面转松，后续建议关注曲线走陡，趋势策略维持震荡，套保关注基差低位空头套保，基差关注走阔，曲线中期做陡赔率更高 [4][9][10] 经济日历 - 当周经济日历展示了 2025 年 7 月 14 - 15 日中国和美国部分经济指标的前值、预测值和公布值，如中国 6 月出口金额当月同比前值 4.8%、预测值 3.21%、公布值 5.8% [11] 重要信息资讯跟踪 - 国常会 7 月 16 日听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况汇报，要规范该产业竞争秩序，加强成本调查和价格监测等 [11] - 链博会英伟达创始人黄仁勋出席并表示中国开源 AI 是推动全球进步的催化剂，AI 下一波浪潮将是机器人系统 [12] - 美国总统特朗普宣布 8 月 1 日起对从欧盟进口商品征收 30%关税，欧美贸易关系面临冲突升级风险 [12] - 7 月 16 日发布“2025 年中国网络零售 TOP100”数据，入选企业网络销售总额达 2.17 万亿元，同比增长 13.6%，即时零售预计 2025 年市场规模突破 1.4 万亿元，未来五年复合增长率达 25% [12]

股价表现与交易数据 - 7月10日公司股价上涨4.73%至309.87美元 单日上涨近14美元 成交量放大至逾1亿股[1] - 此前股价因政治因素一度跌破300美元关口[1] AI技术进展与产品整合 - Grok 4模型被称作"地表最强大模型" 将在下周接入特斯拉车载系统[3][4][12] - 新模型在多个维度赶超主流产品 将成为语音助手的升级核心[4] - 现有语音助手体验较差 被用户评价为"仅次于Siri的智障系统"[5][13] - 即使接入Grok也仅从"卧龙凤雏"进化为"略微好用" 控制功能限于座椅加热、风口等基础指令[5][13] - 技术整合对销量提升几乎没有直接拉动作用[6][13] Robotaxi业务扩张 - 公司将在1-2个月内进驻旧金山湾区运营Robotaxi服务 具体取决于监管进度[8][15][16] - 此前已在奥斯汀开展试点 并向亚利桑那州提交测试与部署申请[9] - Waymo早在2020年就在旧金山运营无人出租 公司技术更强因此进驻只是时间问题[10][16] - 试点期间出现撞到停靠车及交通违规事件 引发监管关注[11] 战略定位与叙事主线 - Grok+Robotaxi+FSD构成下一阶段叙事主线 重点转向卖平台、卖服务、卖智能出行解决方案[7] - AI技术整合意义更偏向"故事性"与未来想象空间 旨在勾起市场对AI机器人系统的期待[7][14] - 投资逻辑始终面向未来 不是看眼前销量或语音助手实用性[20] 政策环境与制造优势 - 公司85%以上零件在美国制造 完全符合"美国制造"标准[19] - 新政策允许"美国制造"车享受1万美元贷款利息补贴 通用等竞争对手多数车型美产比例仅50%[19] 管理层动态与市场影响 - 管理层政治动向可能通过影响摇摆州选票为公司争取政策补贴利益[17] - 管理层完全可以通过言论控制维护股价稳定 但选择承担下跌代价为更大利益布局[18]