行业投资评级 - 强于大市 (维持) [1] 报告核心观点 - 电子纱与电子布在需求淡季再次提价，源于下游AI高景气导致传统产品产能缺口，预计步入三四月需求旺季后价格有望继续上涨 [4] - 传统建材行业（防水涂料、石膏板、水泥、浮法玻璃）正积极推进涨价，行业盈利微薄下提价乃大势所趋，春节后下游复工有望推动提价阶段性落实 [4] - 近期重点城市二手房成交回暖，楼市呈现淡季不淡、企稳修复迹象，预计三月成交或延续温和修复，2026年政策端仍值得期待 [4] 电子布/电子纱市场动态 - 据卓创资讯2月4日消息，林州光远、重庆国际的电子纱、电子布价格再次上涨 [3][4] - 林州光远7628电子布主流报价5.3-5.5元/米左右，较1月底的4.8-4.9元/米明显上涨 [4] - 价格上涨源于下游AI高景气，促使玻纤厂家转产低介电等高端产品，导致传统薄布、厚布在织布机方面存在产能缺口 [4] - 考虑需求淡季价格持续上涨，步入三四月需求旺季后，价格有望继续上涨 [4] 传统建材行业动态 - **防水与石膏板**：2025年底以来，雨虹、科顺陆续对防水涂料提价，北新建材亦对石膏板产品提价 [4] - **行业趋势**：尽管完全落实存在难度，但在行业盈利微薄下，提价乃大势所趋，春节假期后下游复工带来需求改善，提价有望阶段性落实 [4] - **水泥**：行业超产治理正在推进，若能严格落实日度限产，有助于提高旺季产能利用率以及错峰难度，水泥价格修复可期 [4] - **浮法玻璃**：2025年底行业加速冷修，目前中游库存偏高对价格形成压力，考虑三四月玻璃冷修或将提速，推动行业供需阶段性修复后，玻璃价格修复可期 [4] 房地产市场观察 - 近期重点城市二手房成交回暖，上海等城市二手房挂牌量明显下滑，楼市呈现淡季不淡、企稳修复迹象 [4] - 随着春节后步入传统需求旺季后，三月成交或延续温和修复，带动价格阶段性企稳 [4] - 2026年1月1日《求是》发表特约评论员文章强调政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，认为2026年政策端仍值得期待，关注房贷利率调整（降息/贴息）等政策动向 [4] 投资建议 - **电子布领域**：电子布持续提价带来可观的盈利弹性，建议关注中国巨石 [4] - **传统建材领域**：传统建材受益楼市修复及涨价逻辑推进，建议关注东方雨虹、科顺股份、悍高集团、北新建材、伟星新材、海螺水泥、华新水泥、信义玻璃、旗滨集团等 [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 中国巨石与中材科技发布股权激励计划，彰显发展信心，并设定了较高的净利润增长考核目标[3][6] - 电子纱与电子布价格持续上涨，源于AI高景气促使产能转向高端产品，导致传统产品供给缺口，后续价格可能继续上涨[3][5][6] - 贵金属（铂、铑）价格大幅上涨，叠加粗纱供给端新增产能有限，需求端（风电、热塑、出口）有韧性，玻纤企业有望通过提价转移成本压力[5][7] - 中国巨石两大股东近期再次宣布增持计划，进一步显示对公司未来的信心[7] - 行业竞争趋于理性，产能投放有序，需求有看点，建议关注中国巨石及中材科技等[7] 公司股权激励计划详情 - **中国巨石**：发布2025年限制性股票激励计划草案，拟授予不超过3,452.82万股（占股本0.86%），首次授予价格每股10.19元[6] - 考核目标：以2024年净利润为基数，2026-2028年扣非归母净利润复合增长率分别不低于38.5%、27.0%、22.0%[6] - 对应2024年扣非归母净利润17.9亿元，2026-2028年目标净利润分别不低于34.3亿元、36.6亿元、39.6亿元[6] - **中材科技**：发布2025年股票期权激励计划草案，拟授予1,540.00万份（占股本0.92%），行权价格每份36.65元[6] - 考核目标：以2024年净利润为基数，2026-2028年扣非归母净利润复合增长率分别不低于107.0%、73.0%、62.5%[6] - 对应2024年扣非归母净利润3.8亿元，2026-2028年目标净利润分别不低于16.4亿元、19.9亿元、26.7亿元[6] 产品价格动态与市场分析 - **电子纱/布价格上涨**：据卓创资讯1月6日消息，林州光远、重庆国际复材的电子纱价格均有上涨[3][6] - 林州光远电子纱G75对外主流报价9400-9700元/吨，7628电子布市场主流价格4.8-4.9元/米左右[6] - 作为对比，上周（2025.12.27-12.31）电子纱G75、7628电子布的均价分别为9400元/吨与4.65元/米[5][6] - **价格上涨原因**：下游AI高景气，促使玻纤厂家转产低介电等高端产品，导致传统的薄布、厚布产能存在缺口[5] - **成本传导**：近期铜价亦持续上涨，下游CCL与PCB企业存在涨价动力，有望向下游传导铜与玻纤价格压力[5] 成本与行业供需展望 - **原材料成本大涨**：贵金属铂铑合金为玻纤生产重要原材料，价格大幅上涨[5] - 铂(99.95%)现货均价从2025年第二季度的约261元/克升至2026年1月6日的600元/克[5] - 铑(99.95%)现货均价从2025年第二季度的约1428元/克升至2026年1月6日的2575元/克[5] - **供给端**：2026年粗纱新增产能投放或相对有限[5][7] - **需求端**：风电、热塑、出口需求或存在韧性[7] - **提价预期**：在成本压力下，玻纤企业有望通过涨价转移成本，2026年玻纤价格尤其长协价格落实上涨值得期待[5][7] - 2025年10月中国巨石、泰山玻纤、国际复材等已对风电纱、热塑纱、普通纱产品进行提价[7] 股东增持情况 - **中国巨石股东增持**： - 2024年11月，股东振石集团拟增持5-10亿元，截至2025年3月底累计增持6.0亿元[7] - 2024年12月，控股股东中国建材股份拟增持5-10亿元，截至2025年2月17日累计增持99999.6万元[7] - 2025年11月29日，中国建材股份再次宣布拟增持1.25-2.5亿元；振石集团再次宣布拟增持5.5-11亿元[7]

行业一：电子布/覆铜板产业链 - 2024年已完成三轮提价 行业盈利出现明显修复 [1] - 2026年产能增幅有限 供需格局优化支撑价格中枢继续上移 [1] - 特种电子布受益于AI高景气 量价弹性与盈利释放更可观 [1] 行业二：战略性金属 - 中国掌控全球52%的该金属资源 [1] - 2025年开采指标再度下降6.5% 战略性金属供给持续收紧 [1] - 该金属年内价格涨幅已超过120% [1] - 机构建议聚焦产量处于第一梯队的两家公司 [1]