证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 08 03 年 月 日 建筑材料 "反内卷"情绪降温，关注基本面变化 2025 年 7 月 28 日至 8 月 1 日建筑材料板块（SW）下跌 2.30%，其中水 泥（SW）下跌 1.25%，玻璃制造（SW）下跌 4.55%，玻纤制造（SW） 下跌 4.01%，装修建材（SW）下跌 2.03%，本周建材板块相对沪深 300 超额收益-0.35%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-24.33 亿元。 【周数据总结和观点】 本周中共中央政治局召开会议，会议强调"落实好中央城市工作会议精神， 高质量开展城市更新"，城市更新为地产需求侧的主要抓手，同时强调"依 法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理"，反内卷仍为政策主 线，但基调较中央财经委员会第六次会议有所缓和，市场情绪回归理性。 根据 wind 统计，2025 年 7 月地方政府债总发行量 12134.93 亿元，发行 金额环比 2025 年 6 月增长 3.2%，同比 2024 年 7 月增长 70.7%。截至目 前，2025 年一般债发行规模 1.52 万亿元，同比+0.22 万亿元 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 国家重大工程推进，工程、建材和民爆需求旺盛，推荐中岩大地、中国电建、中国能建等标的 [7] - “反内卷”加速推进，推荐行业自律、提价驱动强的板块，如水泥、防水等行业的海螺水泥、东方雨虹等标的 [7] - 国产船舶涂料取证新节点、海工涂料有序推进，工业涂料开辟新成长，推荐麦加芯彩、松井股份等标的 [7] 根据相关目录分别进行总结 一周市场涨跌及重点公告汇总 一周市场涨跌排行榜 - 本周沪深 300 周涨幅 1.69%，建材指数周涨幅 6.48%，跑赢沪深 300 指数 4.79pct，建筑指数周涨幅 6.36%，跑赢沪深 300 指数 4.67pct [11] - 建材板块韩建河山、松霖科技、华新水泥涨幅居前，先锋新材、山东玻纤、宏和科技跌幅靠前 [11] - 建筑板块中，西藏天路、中国电建、汇通集团涨幅居前，园林股份、亚翔集成、百利科技跌幅靠前 [12] 重点公告汇总 - 耀皮玻璃第三大股东计划减持 2%股份，减持方式为大宗交易，减持期间为 2025 年 8 月 11 日至 2025 年 11 月 10 日 [14] - 海南发展 2025 年第二季度新签订单 4.61 亿元，其中建筑幕墙业务 4.52 亿元，建筑装饰业务 922.45 万元 [14] - 亚翔集成 2025 年上半年总营业收入 16.83 亿元，同比减少 40.95%，利润总额 1.93 亿元，同比减少 33.51%，归母净利润 1.61 亿元，同比减少 32.2% [14] - 启迪设计 2025 年第一季度总营业收入 2.18 亿元，同比减少 33.09%，利润总额 0.19 亿元，同比增长 81.42%，归母净利润 0.16 亿元，同比增长 75.77% [16] - 同济科技 2025 年上半年新签施工合同额约 24.54 亿元，同比减少 19.28% [16] - 浙江交科子公司中标两个交通建设项目，合计中标金额约 64.1 亿元 [16] - 北新路桥子公司中标 G217 阿拉尔至图木舒克公路项目三个合同段，总中标金额约 162.87 亿元 [17] - 中材科技 2025 年第二季度宁波建工新签合同 380 个，金额约 68.44 亿元，同比增长 21.94% [17] - 大禹节水参股公司转让金禹环保 72%股权和武山润坤 54%股权，交易金额合计 5395.9572 万元 [17] - 汇绿生态计划收购钧恒科技 49%股权，并拟募集配套资金 [17] 商品房周度成交数据跟踪 - 第 30 周（07/19 - 07/25）新房、二手房市场成交量趋势走弱 [18] - 30 城大中城市新房成交面积 147.58 万㎡，同比 -9%，环比 22.63%，累计交易面积 5114.88 万㎡，同比 -5% [18] - 30 城大中城市商品房成交 14029 套，同比 -5%，环比 24%，累计交易 456977 套，同比 -7% [18] - 15 城二手房成交面积 166.74 万㎡，同比 -4%，环比 2%，累计交易 5408.45 万㎡，同比 +19% [18] 水泥：价格环比回落 - 本周全国水泥市场价格环比回落 0.9%，价格下调区域主要是吉林、湖南、湖北、云南和陕西等地，幅度 10 - 30 元/吨不等 [21] - 七月下旬，受持续高温和强降雨天气影响，下游施工需求明显受限，全国重点地区水泥企业平均出货率降至 43%，较上周下滑 2 个百分点 [21] 华北：价格平稳为主 - 京津唐地区水泥价格稳定，受降雨天气影响，工程项目施工进度放缓，部分地区企业出货在 1 - 4 成左右 [34] - 内蒙古部分地区水泥价格平稳，受强降雨或无新开工项目影响，市场需求基本停滞或持续疲软，企业出货 1 - 2 成左右 [34] 东北：价格稳中有落 - 吉林部分地区水泥价格下调 30 元/吨，新建工程项目因资金紧张开工延后，市场需求低迷，企业发货 3 成左右 [39] - 辽宁辽中地区水泥价格弱稳运行，在建项目收尾，新开工程项目少，雨水天气影响，水泥需求弱，企业发货 3 成左右 [39] 华东：价格大稳小动 - 江苏部分地区水泥价格底部维稳或弱稳运行，受高温天气影响，市场需求清淡，企业日出货 3 - 6 成 [41] - 浙江部分地区水泥价格稳定或下调 10 - 20 元/吨，受雨水或高温天气影响，水泥需求 4 - 6 成 [41] - 安徽部分地区水泥价格下调 10 - 20 元/吨，受高温天气和外来低价水泥冲击，市场需求清淡，企业发货 4 - 6 成 [42] - 江西部分地区企业下调袋装或散装水泥价格 10 - 20 元/吨，受高温、阴雨天气干扰，市场需求低迷，企业发货 4 - 5 成 [42] - 福建部分地区水泥价格平稳，受降雨天气影响，下游需求低迷，企业发货 3 - 4 成 [43] - 山东部分地区水泥价格稳定或下调 15 - 20 元/吨，受强降雨或工程项目少影响，水泥需求疲软，企业发货 2 - 4 成 [43] 中南：价格小幅下调 - 广东珠三角地区水泥价格底部维稳，前半周受台风天气影响，市场需求大幅减弱，后半周恢复到 5 成左右 [46] - 粤东梅州、潮汕地区水泥价格继续下调 15 元/吨，高温、降雨天气多，下游开工率降低，水泥需求 3 - 4 成 [46] - 广西部分地区水泥价格稳定或底部维稳，受雨水天气或新开工项目少影响，水泥需求 4 - 7 成 [46] - 湖南部分地区水泥价格下调 10 元/吨，市场需求疲软，企业发货 4 成左右，库存下降缓慢 [48] - 湖北部分地区水泥价格继续回落 10 元/吨，持续高温天气，搅拌站和工程项目开工受限，企业综合发货 5 成左右 [48] - 河南部分地区水泥价格继续回落 10 元/吨，受高温、雨水天气和资金短缺影响，市场需求欠佳，企业出货 3 - 4 成 [48] 西南：价格涨跌互现 - 四川部分地区水泥价格稳定或下调 20 - 40 元/吨，受高温、阴雨天气和外围低价水泥影响，市场需求 4 - 5 成 [51] - 重庆部分地区水泥价格平稳，受多雨、高温和搅拌站回款困难影响，水泥需求 3 - 4 成 [51] - 云南部分地区水泥价格继续下调 20 元/吨，新开工程项目少，受雨水天气干扰，水泥需求 3 成左右 [52] - 贵州部分地区水泥价格下调 10 - 30 元/吨，雨水天气多，市场需求疲软，企业出货 2 - 4 成 [53] - 西藏拉萨地区部分企业水泥价格上调 20 - 30 元/吨，受重点工程项目拉动，水泥需求旺盛，企业出货 9 成或产销平衡 [53] 西北：价格小幅回落 - 陕西部分地区水泥价格回落 10 - 20 元/吨，受持续高温和市场资金紧张影响，搅拌站开工率低，企业库存高位承压 [59] - 甘肃部分地区水泥价格平稳或下调 20 元/吨，市场需求 3 - 5 成，企业熟料生产线多执行错峰生产，但库存下降缓慢 [59] - 青海部分地区水泥价格平稳，受强降雨天气影响，水泥需求降至 3 - 4 成水平，库存有所上升 [60] 浮法玻璃：价格上涨，环比涨幅扩大 - 本周国内浮法玻璃均价 1238.61 元/吨，较上周均价上涨 26.65 元/吨，涨幅 2.20%，环比涨幅扩大 [64] - 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 283 条，在产 220 条，日熔量共计 157755 吨，较上周减少 1100 吨，当前行业产能利用率 81.56% [64] - 不同燃料玻璃本周生产成本和毛利情况不同，管道气燃料玻璃毛利亏损 45.41 元/吨，较上周增加 26.37 元/吨 [64] 光伏玻璃：整体交投平稳，库存增速放缓 - 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存缓降 [70] - 截至本周四，2.0mm 该膜面板主流订单价格 10 - 11 元/平方米，环比持平，3.2mm 镀主流订单价格 18 - 19 元/平方米，环比持平 [70] - 近期下游组件企业开工率变动不大，但多数适量备货，订单跟进量增加，部分光伏玻璃窑炉冷修，供应量持续下降，局部供需关系缓慢修复 [70] 玻纤：粗纱市场价格基本稳定，电子纱市场报价暂稳 无碱粗纱市场 - 本周国内无碱粗纱市场报价稳中弱运行，上周部分厂价格松动影响本周均价进一步下调，截至 7 月 24 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3200 - 3700 元/吨不等，全国企业报价均价 3618.50 元/吨，较上一周均价下跌 0.84%，同比下跌 1.88% [78] 电子纱市场 - 本周电子纱市场主流产品 G75 各厂报价稳定为主，近期 G75 供应量不变，下游 CCL 订单相对平稳，提货延续按需采购节奏 [88] - 高端产品 E、D 系列及低介电产品市场成交价格涨后暂稳，部分厂个别产品惜售 [88] - 本周电子纱 G75 主流报价 8800 - 9200 元/吨不等，较上一周均价基本持平，7628 电子布报价延续 3.8 - 4.2 元/米不等，成交按量可谈 [88] 行业重点公司盈利和估值预测 - 报告给出了建材和新材料、建筑重点公司的盈利预测和 PE(TTM)分位值等数据，如伟星新材 2024 - 2027 年盈利预测分别为 853、1.099、1.201、1.314，PE(TTM)分位值为 31.01%；江河集团 2024 - 2027 年盈利预测分别为 638、650、683、749，PE(TTM)分位值为 24.94%等 [90][91]

新材料行业分析 - 新材料行业面临下游需求高景气和替代机遇 龙头公司凭借高技术壁垒有望迎来快速成长期 [1] - 新型玻璃、碳纤维等品种受益于新能源等高景气下游的持续拉动 [1] - 电子纱市场短期需求支撑来自高端产品及低介电领域 中高端产品货源持续紧俏 [1] 细分市场动态 - 玻纤行业当前风电等需求启动有望带动去库涨价 无碱粗纱市场热塑订单略有增加 [1] - 光伏玻璃市场整体交投平稳 库存增速放缓 随着组件企业适量备货 局部需求稍有好转 [1] - 电子玻璃则有望受益于替代和折叠屏等新品放量 [1] 中长期展望 - 新材料板块成长性明确 [1] 指数与基金产品 - 新材料50ETF（159761）跟踪的是新材料指数（H30597） 该指数由中证指数有限公司编制 从A股市场中选取业务涉及先进钢铁、有色金属、化工和无机非金属材料等领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数注重科技创新与产业升级 具有较高的成长性和行业代表性 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证新材料主题ETF发起联接A（014908）和国泰中证新材料主题ETF发起联接C（014909） [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 传统建材行业景气接近周期底部区间，新能源等新材料品种有望兑现成长性 [18] - 水泥有望受益于基建和地产需求改善，中长期供给格局将优化 [18] - 消费建材面临的不利因素逐步改善，龙头公司渠道变革将提升行业集中度 [18] - 新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇 [18] - 玻璃龙头市值处于低位，光伏和电子玻璃有望受益于行业回暖 [18] - 塑料管道板块下游兼具基建和地产，有望受益于相关投资升温 [18] - 玻纤价格处于低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价 [18] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周沪深300涨1.09%，建材（中信）跌0.02% [1][12] - 立方数科、世名科技、海南瑞泽等个股涨幅居前 [1][12] - 上周重点推荐组合中，中材科技、宏和科技等有不同表现 [1][12] 近期地产基本面表现 - 0704 - 0710一周，30个大中城市商品房销售面积133.91万平米，同比 - 22.55% [14] 建材重点子行业近期跟踪 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落1%，华东和西南地区价格下降，湖南上涨 [16] - 七月中旬下游需求环比提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约46% [16] - 因需求弱、错峰生产执行不足，部分地区价格仍在小幅下探 [16] 玻璃 - 本周国内光伏玻璃市场交投平稳，库存增速放缓 [16] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格10 - 11元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格18 - 19元/平方米 [16] - 全国光伏玻璃在产生产线共计422条，日熔量合计91840吨/日，环比下降2.70% [16] 浮法玻璃 - 本周国内浮法玻璃均价1211.96元/吨，较上周上涨6.99元/吨，涨幅0.58% [16] - 全国浮法玻璃生产线共计283条，在产222条，日熔量共计158855吨 [16] - 截至7月17日，重点监测省份生产企业库存总量5559万重量箱，较上周减少175万重量箱 [16] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价弱势下行，多数厂家报价松动，头部企业暂稳 [17] - 截至7月17日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格3200 - 3700元/吨 [17] - 全国企业报价均价3649.19元/吨，较上一周均价下跌0.54%，同比下跌1.05% [17] 水泥上半年大幅改善，政策预期升温有望催化估值端继续修复 - 预计25年上半年水泥行业利润总额150 - 160亿元，实现扭亏为盈 [2] - 天山股份、冀东水泥等多家水泥公司半年报业绩预增 [2] - 上半年业绩改善得益于价格中枢抬升、产量降幅收窄和煤炭均价下降 [2] - 短期部分地区水泥价格仍在小幅下探，8月需求旺季价格有望提涨 [3] - 当前水泥估值处于低位，政策预期升温有望催化估值端继续修复 [3] - 本周重点推荐组合为中材科技、宏和科技、西部水泥等 [4][18]

建筑材料行业周报核心观点 - 全国高标水泥市场价格343.8元/吨，周环比-3.3元/吨(-1%)，同比-46.2元/吨 [1][3] - 建筑材料板块(SW)周涨跌幅-0.23%，跑输沪深300(-1.32%)和万得全A(-1.63%) [2] - 中央城市工作会议强调"高质量城市更新"，雅鲁藏布江水电项目(1.2万亿投资)开工，基建托底预期强化 [4] - 地产链供给出清近尾声，低估值龙头具备安全边际；玻纤/装修建材等领域科技属性公司受关注 [5] 大宗建材基本面数据 水泥 - 价格分化：中南地区+1.7元/吨，西南地区-16元/吨(最大跌幅)，长三角-5元/吨 [1][3] - 库存65.8%(周+0.1pct，同比-1.8pct)，出货率45.9%(周+2.4pct，同比-0.5pct) [3] - 行业自律强化，全年盈利中枢或超去年；碳市场加速产能出清，推荐华新水泥(非洲并购)、海螺水泥等 [6] 玻璃 - 浮法白玻价格1212元/吨(周+7元/吨，同比-324元/吨)，库存5559万重箱(周-175万箱) [3] - 亏损倒逼供给收缩，旗滨集团(硅砂资源优势)受益产能出清，光伏玻璃贡献增量 [8] 玻纤 - 无碱粗纱均价3649元/吨(周-0.54%，同比-1.05%)，电子纱G75报价8800-9200元/吨(持平) [3] - AI驱动高端电子布需求(Low-Dk产品渗透加速)，中材科技(特种玻纤)、宏和科技(电子布)技术领先 [7] 投资主线 基建链机会 - 水电/城市更新拉动基础工程需求，关注上海港湾(商业卫星基建)、华新水泥(中西部弹性) [4][5] - 非美市场拓展：科达制造(非洲)、中材国际(中东)受益美元降息周期 [5] 地产链修复 - 以旧换新政策加码，欧派家居/箭牌家居(国补受益)、北新建材(渠道融合)需求改善 [9][10] - 低估值龙头：三棵树(涂料)、伟星新材(管材)PB处于历史底部 [5][10] 科技赋能方向 - 中材科技(风电玻纤)、鸿路钢构(焊接机器人)受益技术升级 [5] - 萤石网络(AI端侧模型)产品智能化迭代 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 国家重大工程推进使工程、建材和民爆需求旺盛，推荐中岩大地，看好民爆领域发展，广东宏大、雪峰科技等标的受益 [1][8] - “反内卷”加速推进，推荐水泥、防水等行业自律、提价驱动强的板块，如海螺水泥、东方雨虹等 [1][9] - 国产船舶涂料取证新节点、海工涂料有序推进，工业涂料开辟新成长，推荐麦加芯彩、松井股份 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 一周市场涨跌及重点公告汇总 - 一周市场涨跌排行榜：本周沪深300周涨幅1.09%，建材指数周涨幅 -0.32%，建筑指数周涨幅0.16%；建材板块森鹰窗业等涨幅居前，四方新材等跌幅靠前；建筑板块时空科技等涨幅居前，美丽生态等跌幅靠前 [16][17] - 重点公告汇总：鸿路钢构不调整转股价格；时空科技拟回购股份；美丽生态解除限售股份；棕榈股份首次回购股份；中国交建部分限制性股票解锁；中国中冶上半年新签合同额下降；重庆建工联合体中标项目；宁波建工二季度新签合同额增长；上海建工上半年新签合同情况；圣晖集成在手订单余额增长 [18][20][21] - 商品房周度成交数据跟踪：第29周新房、二手房市场成交量趋势走弱，30城新房成交面积同比 -25%、环比 -12.88%，15城二手房成交面积同比 -8%、环比 -3% [2][23] 水泥 - 价格环比回落：本周全国水泥市场价格环比回落1%，价格回落集中在华东和西南，上涨主要在湖南；七月中旬下游需求环比略有提升，出货率约46%，预计后期价格震荡调整 [27] - 华北：京津唐价格平稳，河北部分地区上调价格；山西价格弱稳，晋城下调；内蒙古部分地区下调价格 [39] - 东北：价格小幅上涨，黑吉地区推进中，辽宁辽中推涨 [43] - 华东：价格小幅回落，江苏、浙江部分地区下调，上海有跟降预期 [45][46] - 中南：价格底部维稳，广东珠三角维稳，茂名下调；广西部分地区维稳，湖南部分地区推涨未全落实；湖北部分地区平稳，宜昌下调 [54][56][57] - 西南：价格继续回落，四川、重庆、云南、贵州部分地区下调 [60][61] - 西北：价格继续下调，陕西部分地区回落，甘肃部分地区有变动，宁夏部分地区推涨 [64][65] 浮法玻璃 - 价格上涨，环比涨幅扩大：本周国内浮法玻璃均价1213.61元/吨，涨幅0.67%；供应面产能利用率82.09%；成本面不同燃料玻璃毛利有变化 [69] 光伏玻璃 - 整体交投平稳，库存增速放缓：本周2.0mm镀膜面板和3.2mm镀膜主流订单价格环比持平；下游组件企业开工率变动不大，需求稍有好转 [76] 玻纤 - 粗纱市场价格基本稳定，电子纱市场报价暂稳：无碱粗纱市场报价弱势下行，截至7月17日，2400tex无碱缠绕直接纱成交低价下探；电子纱G75主流报价基本持平，7628电子布报价延续 [86][95] 行业重点公司盈利和估值预测 - 报告给出建材和新材料、建筑重点公司盈利预测及PE(TTM)分位值等数据 [97][98]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，有望拉动西藏自治区基建，关注苏博特 [2] - 2025年6月地方政府债发行金额环比增长50.8%，同比增长75.0%，化债下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注龙泉股份等 [2] - 浮法玻璃需求淡季不淡但供需有矛盾，光伏玻璃自律减产，供需矛盾有望缓和，关注冷修 [2] - 消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材等 [2] - 水泥行业需求寻底，错峰停产加强，“反内卷”政策或改善超产现状，关注海螺水泥等 [2] - 玻纤底部已现，价格触底回升，风电纱需求好，关注结构性机会 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、成长性个股，重点推荐濮耐股份等 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2025年7月14 - 18日建筑材料板块（SW）下跌0.75%，水泥等子板块有不同表现，板块相对沪深300超额收益-1.76%，资金净流入额为-10.92亿元 [1][12] - 个股涨幅榜前五为ST立方等，涨幅榜后五为国统股份等 [13][14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年7月18日，全国水泥价格指数环比降0.69%，出库量环比升2.09%，熟料产能利用率升0.97pct，库容比降1.34pct [3][16] - 基建是水泥需求正向支撑，但地方资金有压力；房建需求难改颓势，企业或延长停窑天数；民用市场低位运行 [3][16] - 后续基建关注专项债落地，房建需政策刺激新开工，8月后南方或有补库需求 [3][16] - 本周全国熟料线停窑率略降，东北、河南复产，山东等多地有停窑计划 [27] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价涨幅0.58%，13省样本企业原片库存环比降175万重箱，市场供需矛盾仍存 [31] - 截至7月18日，华北重质纯碱价格环比持平，管道气和动力煤浮法玻璃税后毛利为负 [34] - 截至7月17日，全国浮法玻璃生产线情况，2025年有产线冷修、新点火和复产情况 [44] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比松动，需求除风电等外乏力，供应无变动，大厂库存增速慢，预计价格弱势延续 [47] - 本周电子纱G75价格稳定，高端品报价调涨，供需分化，G75价格或维稳，高端品或涨后暂稳 [48] - 2025年6月玻纤行业月度产能持平微降，库存增加，5月进出口量有变化，单价有涨跌 [48][49] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年7月18日，铝合金、苯乙烯等原材料价格有不同变化，沥青价格环比持平 [58][60][66] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格环比持平，行业供需未见起色，价格平稳 [72] - 本周产量1800吨，开工率59.81%，库存15350吨，同比降2.35%，环比增0.66% [74] - 本周行业单位生产成本10.64万元/吨，单吨毛利-0.83万元，毛利率-8.46%，企业利润空间不足 [76]

报告行业投资评级 - 建筑建材行业投资评级为优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - “反内卷”与城市更新共振，建筑建材供需格局有望改善，政策引导下供给端凝聚共识、有序竞争，需求端受益于城市更新增量需求释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 近两周沪深 300 指数+2.0%，建筑材料指数（申万）+7.0%，跑赢沪深 300 指数 5.0pp，建筑装饰指数（申万）+2.9%，跑赢沪深 300 指数 0.9pp；近半年沪深 300 指数+5.1%，建筑材料指数（申万）+7.8%，跑赢沪深 300 指数 2.7pp，建筑装饰指数（申万）+5.7%，跑赢沪深 300 指数 0.7pp [11] - 细分板块近一期建材涨跌幅居前 3 位为玻纤（+11.9%）、玻璃（+11.5%）、混凝土（+10.2%），居后 3 位为减隔震材料（-5.6%）、减水剂（-0.7%）、碳纤维（-0.5%）；建筑涨跌幅领先板块为装饰装修（+4.5%），居后板块为地方建工（-3.7%） [15] - 个股方面，过去一期建材涨跌幅居前 5 位为亚玛顿（+73.6%）、四方新材（+62.4%）、宏和科技（+45.4%）、国际复材（+38.9%）、再升科技（+30.6%），居后 5 位为中旗新材（-15.6%）、万里石（-13.6%）、金刚光伏（-7.7%）、韩建河山（-6.2%）、法狮龙（-5.9%）；建筑涨跌幅居前 5 位为新城市（+49.5%）、国晟科技（+48.5%）、美丽生态（+33.1%）、汇绿生态（+24.9%）、江河集团（+23.4%），居后 5 位为四川路桥（-9.9%）、创兴资源（-7.3%）、利柏特（-4.7%）、北方国际（-4.1%）、龙元建设（-3.8%） [17] 过去一周行业量价库存情况跟踪 水泥 - 上周全国水泥市场价格环比回落 0.4%，下跌区域主要是安徽、湖北和陕西等地，幅度 10 - 20 元/吨；七月上旬需求趋稳，重点地区企业平均出货率维持 43%；部分区域价格回调至底部，整体降幅收窄；宁夏、长三角和重庆等地有推涨计划，但市场处于淡季，后期价格预计维持小幅震荡调整 [2][20] 浮法玻璃 - 上周国内浮法玻璃价格主流偏稳，少数零星小涨，成交尚可；部分提涨刺激中下游补货带动成交增量，但供需矛盾仍存，厂家以出货为主；短期补货需求增加，订单改善有限，中下游偏谨慎；现货缺乏明显驱动，短市预期主流偏稳，期货高位运行，关注其对现货影响 [2] 光伏玻璃 - 上周国内光伏玻璃市场交投欠佳，部分价格承压下滑；下游组件企业开工率低，采购谨慎，部分窑炉限产或冷修，供应量下降；厂家订单不足，库存增加，生产仍处亏损；市场观望情绪浓，2.0mm 镀膜面板价格环比下滑 2.33%，3.2mm 镀膜价格持平 [2] 玻纤 - 上周国内无碱粗纱报价持稳，成交有议价空间，2400tex 缠绕直接纱主流价 3300 - 3700 元/吨，均价 3669 元/吨环比持平，同比降 0.76%；电子纱 G75 报价 8800 - 9200 元/吨维稳，E/D 系列电子纱因供需偏紧计划上调；7628 电子布报价 3.8 - 4.4 元/米，成交按量可谈 [2] 主要能源及原材料价格跟踪 - 截至 7 月 11 日，布伦特原油现货价 68.64 美元/桶，周环比-0.6%；山西优混（5500）秦皇岛动力煤平仓价 610 元/吨，周环比-0.2%；石油焦现货价 2280 元/吨，周环比+1.3%；液化天然气 LNG 市场价 4096 元/吨，周环比+0.8%；全国重质纯碱主流价 1266.88 元/吨，周环比-0.3%；石油沥青现货价 3700 元/吨，环比-0.4% [46] 主要房地产数据跟踪 - 上周 30 大中城市商品房当周成交面积 138.14 万平，近 4 周平均成交面积 213.65 万平，环比-4.0%；12 大中城市二手房成交面积 170.3 万平，环比-0.3%；100 大中城市当周供应土地规划建筑面积 1775.98 万平，环比-40.6%，成交土地规划建筑面积 854.13 万平，环比-68.0% [62] 投资建议 - 建材方面，国际贸易冲突加剧背景下，扩内需稳增长政策有望加码，板块基本面恶化空间有限，有望受益政策倾斜，目前估值和持仓处于底部，逢低择优布局经营韧性强的消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注科顺股份；受益复价落地盈利中枢上移、业绩同比修复确定性强的水泥玻纤板块，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等，以及玻璃龙头底部配置机会旗滨集团 [3] - 建筑方面，年初以来各地开工走弱，地方政府精力集中在降负债和化隐债，新增投资项目意愿不强，建筑企业新签订单下滑，收入和利润承压，企业缩表进程有望加速，资产质量有望持续优化，推荐亚翔集成、中岩大地、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、鸿路钢构、中材国际、三维化学、中国化学 [3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 周期建材本周观点 - 水泥行业高温雨季压制需求价格延续下滑趋势，七月上旬需求趋稳，后期价格或维持小幅震荡调整走势[1][5][10] - 浮法玻璃行业价格整体偏弱运行区域涨跌互现，供应增加需求不温不火，供需面支撑弱势[1][5][11] - 玻纤行业粗纱稳中偏弱电子纱高端产品仍有涨价预期，无碱粗纱市场报价稳定成交灵活，电子纱 G75 价格暂稳高端产品有提价计划[1][5][12] 消费建材本周观点 - 持续关注 C 端存量市场需求机会，反内卷下看好头部企业盈利能力回升，消费建材市场有望持续回升，推荐优质品牌龙头[1][5][13] 重点推荐个股 - 伟星新材同心圆战略推动成长向系统集成服务商转型，中长期成长动能有保障[14] - 蒙娜丽莎定位中高端瓷砖龙头经营质量持续修复，经销渠道布局加强经营效益改善[14] - 科顺股份防水龙头盈利筑底静待重回成长轨道，受益行业集中提升业绩有望修复[15] - 北新建材一体两翼、全球布局战略稳步推进，石膏板主业优势显著，防水、涂料两翼快速成长[15] - 科达制造机械设备通用化+海外建材多元化，看好增收增利，海外建材战略发展有望受益非洲红利[15] - 东鹏控股品类齐全渠道占优零售布局持续强化，满足一站式整装需求，供应链交付能力强[16][18] - 中国巨石新兴领域需求待释放玻纤龙头有望穿越周期，跨国经营模式支撑市占率有望提升[18] 根据相关目录分别进行总结 本周行业动态 宏观 - 发改委明确 2024 年新建新能源项目参与电力市场电价形成机制，兼顾行业稳定性与改革方向[19] - 财政部发行 2025 年第五期和第六期储蓄国债，两期国债均为固定利率、固定期限品种[19] - 6 月份新增人民币贷款及社融环比多增，货币政策将在降低融资成本等方向发力[19] - 住房城乡建设部表示各地加快城镇老旧小区改造步伐，多个省份开工率超 50%[19] - 2025 年 6 月份 CPI 同比由降转涨，核心 CPI 继续回升，工业消费品价格有所回升[19] - 北京印发方案优化住房消费新供给，完善住房供应体系[20] 产业链要闻 - 房地产：上半年房企债券融资合计逾 2500 亿元，信用债成主力，长租公寓市场持续扩容[20] - 基建：今年上半年全国铁路完成固定资产投资 3559 亿元，同比增长 5.5%[21] 建材行业要闻 - 超半数水泥股处于破净状态，7 月以来板块成交活跃度提升[21] - 两部门发文要求水泥等五大领域强制消纳绿电[21][22] - 库车青松水泥 8 月份非错峰期将停窑 16 天[22] 水泥行业一周回顾 - 全国水泥市场价格延续小幅下行趋势，后期价格或维持小幅震荡调整走势，各地区价格有不同表现[22][23][25] 玻璃行业一周回顾 - 浮法玻璃价格微幅下跌，供应增加需求一般，供需面支撑弱势，纯碱走势弱稳价格灵活，产能和库存有变化[36][39][41] 玻纤市场一周回顾 - 无碱粗纱市场报价稳定成交灵活，电子纱 G75 价格暂稳高端产品有提价计划，产能无变化库存压力难消[51][52][56] 消费建材成本跟踪 - 展示 PVC、PPR、HDPE 等多种消费建材成本相关价格走势[60][61][62] 一周市场回顾 建材行业表现 - 本周上证指数、创业板、建材行业均上涨，建材行业子行业涨跌互现，估值在 A 股各板块中居中[65][70] 个股涨跌一览 - 建材行业本周涨幅前五为四方新材、亚玛顿、濮耐股份、东宏股份和宏和科技，跌幅前五为中旗新材、*ST 金刚、再升科技、凯盛新能和 ST 立方[74] 本周公司动态 - 城发环境拟发行不超 5 亿元公司债券用于偿还到期债务[78] - 万年青万青转债 7 月 10 日恢复转股[79] - 中国巨石拟发行 7 亿元超短期融资券[80] - 塔牌集团预计 2025H1 归母净利同比增长 80%-100%[81] - 悦心健康拟用 2.14 亿元公积金弥补亏损[82] - 中国巨石预计 2025H1 归母净利同比增长 71.65%至 76.85%[83]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2025H1业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，2025Q2单季度同环比也大增，考虑行业基本面改善上调2025 - 2026年盈利预测，看好公司玻纤和电子布放量，维持“买入”评级 [4] - 2025年以来玻纤粗砂、电子纱价格提涨，中央财经会议强调“反内卷”发展，玻纤行业基本面有望改善，公司作为龙头将受益 [5] - AI发展带动电子布需求增长，公司作为玻纤龙头积极发展电子布，2024年电子布出货8.75亿平，有望受益于AI行业发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025H1预计归母净利润16.5 - 17.0亿元，同比+71.7% - +76.9%，扣非归母净利润16.5 - 17.0亿元，同比+162.6% - +170.6% [4] - 2025Q2单季度预计归母净利润9.20 - 9.70亿元，同比+50.5% - +58.7%，环比+25.9% - +32.7%；扣非归母净利润9.06 - 9.56亿元，同比+96.8% - +107.7%，环比+21.7% - +28.4% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润为34.3/39.7/45.6亿元（原值为30.4/36.7/45.6亿元），当前股价对应PE为14.3/12.3/10.7倍 [4] 行业价格情况 - 2025Q2主流玻纤企业缠绕直接纱2400tex季度出厂均价为3933.4元/吨，同比+2.10%，环比+1.23%，电子纱季度出厂均价为9025.0元/吨，同比+6.30%，环比+2.86% [5] AI发展带来的机遇 - 预计2025年全球服务器出货量达1300万台，同比增长10%，AI服务器占整体服务器市场价值达77％，出货量占比达12％，PCB和玻纤布需求有望高速增长 [6] 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,876|15,856|18,684|20,559|22,580| |YOY(%)|-26.3|6.6|17.8|10.0|9.8| |归母净利润(百万元)|3,044|2,445|3,427|3,970|4,557| |YOY(%)|-53.9|-19.7|40.2|15.9|14.8| |毛利率(%)|28.0|25.0|31.8|32.2|32.6| |净利率(%)|21.2|16.0|19.0|20.0|20.9| |ROE(%)|10.5|8.0|10.4|11.2|11.8| |EPS(摊薄/元)|0.76|0.61|0.86|0.99|1.14| |P/E(倍)|16.1|20.0|14.3|12.3|10.7| |P/B(倍)|1.7|1.6|1.5|1.4|1.3| [7]