行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 核心观点是持续看好AI应用，并建议把握AI应用破圈及商业化落地加速背景下的投资机会，重点关注AI营销、语料、游戏及IP潮玩板块 [1][4][37] 板块表现回顾 - 报告期内（2月24日至2月27日），传媒行业指数下跌4.44%，跑输沪深300指数（上涨1.08%）和创业板指（上涨1.05%）[1][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第29位 [1][13] - 涨幅靠前的公司包括中信出版（周涨幅38%）、友车科技（周涨幅19%）、ST华闻（周涨幅12%）和中体产业（周涨幅8%）[12][13] - 跌幅靠前的公司包括博纳影业（周跌幅-29%）、光线传媒（周跌幅-28%）、横店影视（周跌幅-24%）和幸福蓝海（周跌幅-22%）[12][13] 行业重点动态（AI领域） - 谷歌Nano Banana 2图像生成模型正式上线，带来2K默认分辨率和文字渲染能力的大幅提升 [2][16] - 深度求索（DeepSeek）将于下周发布全新的多模态大语言模型V4，该模型原生支持图片、视频与文本生成 [2][17] - OpenAI与亚马逊达成多年期深度战略合作，亚马逊将向OpenAI投资500亿美元，首期投入150亿美元，未来可能追加350亿美元 [2][17] - OpenAI宣布获得1100亿美元新融资，并与亚马逊将算力合同扩大为8年期1000亿美元，涉及约2吉瓦的Trainium算力容量 [34] - 上海市新增11款生成式人工智能服务通过备案，累计备案总数已达149款 [32] 行业数据跟踪 - **电影票房**：报告当周（2月23日至3月1日）全国电影票房为22.95亿元，票房前三名分别为《飞驰人生3》（10.96亿元，票房占比47.7%）、《镖人：风起大漠》（4.12亿元，票房占比17.9%）和《惊蛰无声》（3.04亿元，票房占比13.2%）[3][18][20] - **电视剧/网剧**：当周播映指数排名靠前的网络剧包括《唐宫奇案之青雾风鸣》（播映指数80.1）、《纯真年代的爱情》（播映指数78.93）和《玫瑰丛生》（播映指数78.54）[24][25] - **综艺节目**：当周播映指数排名靠前的综艺节目包括《主咖和Ta的朋友们》（播映指数76.21）、《周五晚高疯》（播映指数73.42）和《你好星期六2026》（播映指数68.93）[3][26][27] - **游戏**： - 2026年1月中国手游海外收入前三名分别为《Block Blast!》（Hungry Studio）、《Vita Mahjong》（Vita Studio）和《Tile Explorer》（Oakever Games）[3][28] - 截至3月1日，中国区iOS游戏畅销榜前三名为《王者荣耀》（腾讯）、《和平精英》（腾讯）和《三角洲行动》（腾讯）[30] - 截至3月1日，安卓平台热玩榜前三名为《心动小镇》（心动公司）、《潜水员戴夫》（心动公司）和《我的世界：移动版》（网易）[31] 投资建议与关注标的 - **AI应用与营销**：关注受益于流量入口竞争下GEO机会的标的，从营销中介、优质语料到模型平台均有望受益 [4][37] - 大模型方向看好昆仑万维 [4] - 语料方向关注浙数文化、中文在线 [4][37] - 平台端持续看好哔哩哔哩 [4] - AI漫剧方向关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩 [37] - **游戏板块**：把握业绩与估值兼备的底部布局机会，关注产品周期及具备AI产品落地的相关标的 [4][37] - 推荐及关注标的包括巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、盛天网络 [4][37] - **IP潮玩**：把握泡泡玛特的底部修复机会 [4] - **出版行业**：关注GEO语料库可能带来的催化，关注国有出版方向 [37] 重点公司估值摘要 - 恺英网络：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.01元，对应PE为22倍；预计2026年EPS为1.20元，对应PE为19倍 [5][39] - 吉比特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为23.31元，对应PE为18倍；预计2026年EPS为26.40元，对应PE为16倍 [5][39] - 三七互娱：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.38元，对应PE为18倍；预计2026年EPS为1.51元，对应PE为16倍 [5][39] - 哔哩哔哩-W：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为2.67元，对应PE为83倍；预计2026年EPS为4.87元，对应PE为45倍 [39] - 泡泡玛特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为9.61元，对应PE为24倍；预计2026年EPS为13.15元，对应PE为17倍 [39] 其他上市公司动态 - 中文在线：已于2026年2月27日向香港联交所递交H股上市申请 [35] - 神州泰岳：2025年业绩快报显示，总收入预计为58.2亿元，同比下滑9.7%；归母净利润7.98亿元，同比下滑44.1% [36]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - AI营销正成为新风口，市场规模有望达到千亿级别，服务商正乘势而上 [1][5] - AI营销的本质是以AI为载体，将营销逻辑从“经验驱动”升级为“数据智能驱动”，实现全链路数智化重构 [5][10] - AI营销的商用化正在加速，其中SaaS是实现商用交付的成熟载体，国内外龙头已取得积极成果 [5][23] - 生成式引擎优化（GEO）作为AI营销新风口崭露头角，旨在优化内容在AI生成式引擎中的可见性与可信度，以获取新一代流量 [5][41] - 相关上市公司基于原有数字营销业务，正加速AI战略布局，有望强化商业变现能力 [2][61] 根据相关目录分别进行总结 1. AI营销：以AI为载体，实现全链路数智化重构 - AI营销本质是借助AI手段，将营销逻辑从“经验驱动”升级为“数据智能驱动” [5][10] - AI营销以数据与智能为核心，依托机器学习、自然语言处理、生成式AI等技术，实现从“千人千面”到“一人千面”的精准营销 [5][10] - 在“战略规划—执行转化—增长优化”的不同阶段，AI营销主要划分为数据洞察、内容生成、流程执行、交互辅助四大核心功能 [5][11] - 在战略规划阶段，AI智能体可完成市场洞察、品牌定位和策略制定，提供动态、量化的决策依据 [11] - 在执行转化阶段，AI智能体可自动化处理内容创作、投放互动、渠道管理和销售闭环，显著降低人工成本 [11][13] - 在增长优化阶段，AI智能体通过用户运营和数据复盘，驱动策略持续迭代，形成数据闭环 [13] 2. AI营销商用加速，AI SaaS策马当先 2.1. 3类服务变现方式，匹配不同AI功能 - AI营销智能体的商用付费方式主要分为广告投放分成、平台订阅制、增值服务费三种 [17] - 数据洞察功能主要采用“订阅制”与“增值服务”的付费模式 [19] - 内容生成功能主要采用“订阅制”的付费模式，按API调用次数、生成素材量等计费 [19] - 流程执行功能主要采用“广告投放分成”和“订阅制”的付费模式 [22] - 交互辅助功能主要采用“增值服务”和“订阅制”的付费模式 [22] 2.2. SaaS龙头引领AI营销商用落地，效果初成 - 软件即服务（SaaS）是实现AI营销智能体商用交付最普遍、最成熟的载体模式之一 [5][23] - 海外营销SaaS龙头Salesforce领先推出Agentforce系列产品，作为其AI营销企业级SaaS的核心载体 [24] - Salesforce Agentforce自2024年10月发布2.0版本后快速推广，2025年1月付费客户达3000家，4月增至4000家，发布后2个季度的年化收入已超过1亿美元 [26] - 国内营销SaaS龙头腾讯企点营销云于2025年升级发布“Magic Agent”全链路营销智能体 [30] - 腾讯企点营销云Magic Agent聚焦零售行业，构建五大智能体协同体系，可自主完成从用户洞察到触达执行的全流程任务 [31] - 案例显示，绝味食品通过腾讯企点营销云AI组的销售业绩是人工组的3.1倍，内容点击率1.8倍，支付转化率2.4倍 [34] 2.3. 国内AI营销市场规模预计可看千亿，大厂主导，垂类深耕 - 2024年中国营销和销售决策AI应用市场的收入规模为206亿元，过去4年CAGR达35.0% [36] - 预计2029年市场规模将达到976亿元，对应未来5年CAGR为36.5% [5][36] - 国内营销数据AI SaaS 2024年市场规模约为93亿元，预计2029年将达到202亿元，未来5年CAGR为16.8% [36][38] - 国内企业级AI Agent服务方已形成“互联网大厂主导、垂类厂商深耕、创业公司突围”的三层竞争梯队 [5][40] - 第一梯队由字节跳动、阿里巴巴、百度、腾讯四大互联网巨头构成 [40] - 第二梯队以迈富时、摘星AI、实在智能、科大讯飞为代表，专注垂直场景 [40] - 迈富时在2024年登顶《中国AI营销智能体TOP30》榜单，市占率2.6%排名第一 [40] - 第三梯队为大量新兴创业公司和行业垂直服务商，以差异化技术寻求细分突破 [40] 3. AI营销新风口：生成式引擎优化（GEO） 3.1. 迎合AI搜索流量风口，GEO崭露头角 - GEO（生成式引擎优化）旨在通过优化内容在AI生成式引擎中的可见性与可信度，实现流量获取效率的显著提升 [5][41] - GEO是SEO（传统搜索引擎优化）在AI时代的迭代升级，核心逻辑在于精准解析AI生成式引擎的应答逻辑与推荐算法 [41][44] - 相比SEO的“搜索—比价—决策—购买”线性链路，GEO可实现“提问—推荐—下单”的闭环，极大缩短用户决策流程 [45][50] - GEO更适用于高客单价、高信息密度的购买决策场景 [5][45] 3.2. GEO应用已具雏形，帮助升维强化品牌占位 - 领先的品牌营销服务商已通过技术能力与行业认知的深度融合，帮助品牌在AI新流量生态中建立可量化的竞争优势 [5][51] - 案例显示，Profound为金融平台Ramp提供的优化服务，帮助其在1个月内将AI可见度从3.2%大幅提升至22.2%，实现近7倍增长 [53] - 微盟星启SaaS平台为某国际消费电子巨头服务6个月后，该品牌在Kimi平台的首位推荐率从12%显著提升至68% [53] 3.3. 国内GEO市场百亿潜力，服务商差异化竞争各施所长 - 据秒针营销科学院测算，2025年全球GEO市场规模达112亿美元，预计2030年将增长至1007亿美元，年复合增长率约55% [54][55] - 中国GEO市场规模2025年为29亿元，预计2030年将达到240亿元，对应CAGR为52.6% [5][54][55] - 若将AI营销SaaS中的GEO模块纳入统计，2025年中国GEO市场规模可达480亿元（含跨境电商GEO服务） [54] - GEO市场竞争格局呈现“技术驱动型领跑、垂直场景深耕、生态友好共生”的特征 [5][56] - 技术驱动型全链路服务商（如移山科技、增长超人）构成第一梯队 [56] - 垂直领域专精者（如智驰创科、数维智连）构成第二梯队 [56] - 第三梯队服务商聚焦传统营销能力的GEO适配与基础服务 [57] 4. AI赋能，营销服务公司乘势而上 - 新华都于2026年发布“麦点AI智能体矩阵”战略级AI产品，在图文视频内容生成、广告精准投放、用户行为数据分析等方面具备长期营销积累 [2][61][62] - 壹网壹创正从“全域电商运营服务商”向“专家+AI SaaS化工具”的AI电商服务模式转变，与阿里云合作开发AI Agent智能经营系统，2024年公司AI服务收入同比增长320% [2][62] - 青木科技以自有品牌孵化与AI+升级TP服务双轮驱动，自研推出AI购物管家“青木啄木鸟”、“青灵AI中台”等 [2][63] - 迈富时作为国内领先的“AI+SaaS”智能营销云平台，推出Marketingforce平台和AI-Agentforce中台，累计服务超20万家企业客户 [2][63] - 迈富时AI Agent业务在2025年上半年收入1.1亿元，客户超5500家 [64]

纪要涉及的行业或公司 * 涉及公司：天娱数科 [1] * 涉及行业：AI营销、广告营销、搜索引擎优化(SEO)、生成式用户内容(GU)、数字优化(DO) [2][3][12] 核心观点与论据 AI在营销中的应用与优势 * **提升营销全流程效率**：AI可替代客户调研和专家访谈，进行初步沟通、设计问卷、自动生成会议纪要 [4] 在策略验证阶段，AI能快速生成物料并进行小规模测试，节省时间并提高准确性 [2][4] * **优化广告投放效果**： * **精准定位与预算分配**：通过分析不同行业特征和用户分类数据，为不同平台（如抖音、小红书、朋友圈）制定差异化投放策略，并根据历史数据及市场趋势合理分配预算 [2][4][6] * **高效内容生成**：借助文生图、生视频等技术，快速生成高质量视觉内容，大幅减少人力成本，缩短制作周期 [2][4][6] * **实时反馈与调整**：通过实时监测各渠道效果数据（如点击率、转化率），利用机器学习算法及时调整投放策略和预算分配 [2][6] * **个性化推荐与互动**：基于用户行为数据分析，利用推荐算法实现个性化推送，并通过智能客服系统引导购买决策 [6] * **高效处理市场反馈**：AI能在短时间内处理大量数据并提供高精度分析结果，例如对于1万条评论，AI可以在10秒内完成总结 [8] * **优化人力结构**：传统依赖大量人力的营销项目，通过结合技术能力，可以用更少的人力完成，例如一个原本需要100名营销人员的项目，现在可能只需10-20名技术人员加上10名创意人员即可完成 [8] 未来AI营销的突破点与核心竞争点 * **大模型调优能力**：团队需具备大模型调优经验，以充分利用模型中的海量参数（例如70亿参数的大模型）来实现最佳效果，而非仅靠简单提示词 [9] * **工程能力**：包括多Agent系统、工作流以及RAG等，这些需要长期稳定且熟悉营销行业的技术人员参与开发与维护 [9] * **资源整合与内容组织能力**：在SEO逐渐失效后，需要通过合理组织内容并利用RAG等渠道将信息有效传递给大模型 [9] 天娱数科的战略布局与业务模式 * **GU（生成式用户内容）的战略地位**：公司将GU提升到重要战略位置，战略重点跟随流量走向调整，例如当流量向AI倾斜时，AI就是公司的战略 [2][11] * **GU的商业化模式**：采用服务包模式提供GU服务，与传统SEO关注关键词不同，GU关注对一类问题的回答，通过拆解问题、解决产品包装需求，并利用文案和大模型训练来突出产品优势 [2][12] * **对SEO未来的判断**：未来SEO很可能被AI完全替代，因为使用AI更加便捷高效，广告主会逐渐减少对SEO的投入，转而增加对DO和GU等新兴领域的预算 [3][12] * **GU替代SEO的时间表**：在国内，由于现有搜索引擎质量较差，AIT替代搜索将非常迅速；在国外，如Google等公司竞争力强，替代过程可能相对缓慢 [13] * **AI营销业务的投入**：AI营销是一个明显的大趋势，公司将重点投入这一领域 [15] 市场趋势与客户洞察 * **预算转移与扩大**：随着GU占比提升，广告主会相应增加预算投入，所有商业行为都会跟随流量走向调整策略 [14] * **优先关注AI营销的客户**：高价值、高毛利、高客单价产品的客户会优先关注AI营销，例如法律顾问、教育留学、医疗健康、金融理财和旅游等行业，因为这些行业的产品销售复杂，客户依赖大量研究和比较，AI建议非常重要 [3][16][17] * **中小品牌的机遇**：中小企业可通过SEO突出自身特色或解决特定痛点，让AI在相关场景下推荐其产品，从而提高成交概率 [18] * **算法公司的竞争优势**：在GO时代，能更早推出优秀产品的算法领先公司，可能成为行业佼佼者并获得高额收购 [21][22] 其他重要内容 效果评估与策略 * **GO效果判断**：前期通过问题集验证答案满意度，中后期则看最终推销产品的销量是否增加 [19] * **大模型差异化策略**：不同大模型训练的数据集和资源不同，需要针对其特点组织内容，例如Grok使用Twitter实时数据，策略需相应调整 [20] 行业生态与监管 * **大模型的公平性与真实性**：训练良好的大模型可以通过交叉验证和逻辑推理判断信息可信度，从而避免被虚假信息误导，大平台上虚假信息难以生存 [23] * **大模型商业化前景**：未来肯定会出现类似竞价排名的商业化方案，可能采用类似SEO和SEM共存的发展模式 [24] * **GO监管治理**：目前处于起步阶段，暂无正式政策，现阶段将信息重新处理后投喂给大模型并无违法行为，暂时没有监管需求 [25]

品牌竞争格局转变 - 品牌竞争从品类竞争进入全域消费场景竞争 [2] 阿里巴巴平台升级与流量增长 - 淘宝通过闪购、红猫计划、大会员体系等实现全域大消费平台升级 [3][4] - 淘宝7月日均活跃用户达4.19亿 较年初增长16% [3] - 闪购推动手淘8月DAU同比增长20% [3] - 小红书与淘宝天猫战略合作推出"红猫计划" 笔记页面可直接跳转淘宝下单 [3] - 淘宝上线大会员体系分六级 新增飞猪入口与旅行订单功能 [3] 闪购业务表现与影响 - 淘宝闪购7月新入驻品牌数环比6月增长110% [5] - 新上线非餐品牌门店超12000家 [5] - 闪购上线后淘宝App月均DAU增长超5000万 [5] - 用户日均使用时长增长超20% [5] - 闪购单周为手淘新增亿级广告曝光流量 [5] 流量转化场景创新 - 迪卡侬618接入闪购后日均订单环比翻两倍 即时配送订单占七成 [6] - 7月66个电商品牌在闪购成交额破千万元 [6] - 近400个电商品牌月成交额突破百万元 [6] - 赵一鸣零食7月通过闪购成交额破千万元 环比涨近240% [7] - 订单量破70万笔 环比涨超310% [7] - 雅诗兰黛集团7月通过红猫计划转化新客成交占比达70%-80% [8] - 广告投放ROI超过15 平均单品ROI提升60%以上 [8] AI技术赋能营销 - 阿里妈妈万相台AI无界实现"找对人、选对词、投对渠道" [9] - 美的空调新品通过AI圈人后转化率提升80% [12] - 新客占比达60% 广告投放ROI提升32% [12] - AI小万智能助手可自动完成人群分析、建计划、选词等全流程 [13] - 采纳推荐ROI的投放计划拿量能力平均提升22% GMV增长达16% [17] 平台运营策略变革 - 淘天启动每月两场"超级88"活动 官方立减8.8折起叠加大额券 [14] - 淘宝月度人均购买天数平均同比提升20% 峰值阶段逼近30% [14] - 7-8月四场超级88大促GMV同比提升35% [14] - 阿里妈妈UD产品打通全域平台生态 覆盖淘内外主流App与线下场景 [16] - 品牌追击触达率提升到60%以上 新客曝光和加购占比较同行双位数提升 [16] 双11战略转型 - 双11从单点爆发转向"快种快收"的高频经营节奏 [14][15] - 全域生态服务"种" AI能力服务"收" [15] - 商家需关注7-15天一轮的"小循环"经营 [15] - 货品全站推增加AI选品能力 支持单品模式和全店托管 [17]