Financial Results for Q2 2025 July 30, 2025 Safe Harbor Sales of $652M | Non-GAAP Gross Margin(1) of 57.3% | Non-GAAP EPS(1) of $0.57 | EPS Above Mid Guidance This presentation contains forward-looking statements including statements regarding Teradyne's future business prospects, financial performance or position and results of operations. You can identify forward-looking statements by their use of forward-looking words such as "anticipate," "expect," "plan," "could," "may," "will," "believe," "estimate," ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年GAAP收入同比增长102%，从6920万美元增至1.401亿美元；第四季度GAAP收入环比增长29%，从2710万美元增至3500万美元 [28] - 2024年GAAP收入成本（不含折旧）同比增长129%，从2730万美元增至6260万美元；第四季度环比增长34%，从1470万美元增至1960万美元 [29] - 2024年运营费用同比增长55%，从490万美元增至760万美元；第四季度环比增长69%，从160万美元增至270万美元 [31] - 2024年SG&A费用同比从3700万美元增至7050万美元；第四季度环比从1150万美元增至3230万美元 [32] - 2024年折旧同比大幅增加，从2840万美元增至5980万美元；第四季度环比略有下降，从1560万美元降至1490万美元 [33][34] - 2024年GAAP净亏损为7240万美元，与2023年的7340万美元基本持平；第四季度净亏损为2920万美元，高于第三季度的2270万美元 [39] - 2024年非GAAP调整后EBITDA为6040万美元，高于2023年的3190万美元；第四季度为250万美元，低于第三季度的630万美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 WULF Mining业务 - 2024年实现收入和调整后EBITDA同比翻倍，年底哈希率达到9.7EH/s，由约6万台矿机提供动力 [10] - 已收到超90%的新S21 Pro矿机，全部部署后总挖矿功率将达245兆瓦，哈希率增至13.1EH/s，机队效率提高至18.2J/T [11] - 2024年共开采2177枚比特币，第四季度开采423枚 [11] HPC托管业务 - 2024年12月与Core42签订10年72.5兆瓦数据中心租赁协议，初始10年将产生超10亿美元收入，年均1亿美元 [14][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年实现电力价格为0.043美元/千瓦时，较2024年指引低约4%；第四季度为0.059美元/千瓦时，高于第三季度的0.038美元/千瓦时 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 未来三年，每年签约并部署100 - 150兆瓦HPC托管容量，同时寻找符合能源基础设施标准的新站点 [16] - 2025年重点是为5号矿机大楼通电、执行Core42协议、签约更多HPC托管容量、确保HPC数据中心项目融资 [22][23] 行业竞争 - 公司凭借大规模场地、低成本能源、能源专业知识和学习经验，在竞争中处于有利地位，适合与希望专注核心业务的超大规模企业建立合作关系 [117][118][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是转型之年，公司加强了财务状况，优化了挖矿业务，迈出了执行WULF Compute长期愿景的重要一步 [7][8] - 尽管市场存在关于能源需求和超大规模企业战略的噪音，但公司专注执行商业计划，以创造长期价值 [133][134] - 公司有信心满足客户对HPC AI的需求，将根据客户需求和比特币挖矿价格决定何时将现有挖矿产能转换为HPC托管 [55] 其他重要信息 - 2024年公司还清定期贷款，出售Nautilus JV，通过5亿美元可转换债券融资，回购1.5亿美元股票 [21] - 截至2024年12月31日，公司持有2.74亿美元现金，总资产7.87亿美元，总负债5.43亿美元；未反映2025年第一季度收到的Core42 9000万美元预付收入 [40] - 公司预计尽快向市场提供2025年详细指引 [44] 问答环节所有提问和回答 问题1: 在训练需求不强劲的情况下，Mariner如何应对推理需求，经济情况是否会不同，以及对站点收购策略的影响 - 公司表示Core42认为Lake Mariner站点可同时满足训练和推理需求，价格不变；优先考虑Cayuga站点，公司凭借能源专业知识可评估有挑战的站点，以较低成本获取 [48][50] 问题2: Lake Mariner剩余250兆瓦是否开始营销，下一步计划是什么，以及Cayuga首个150兆瓦何时可用 - 公司称Cayuga 2026年能源可用，目前正与客户沟通；对于剩余250兆瓦，正在与有长期需求的潜在客户进行深入讨论 [60][61] 问题3: CB - 1初始72兆瓦是否按计划进行，何时上线，若Core42不行使额外容量选择权，公司的备用计划及潜在客户情况 - 公司表示因与Core42的讨论未确定，暂不评论具体业务；若有可用电力，公司与多个潜在对手方进行了多轮讨论，这些对手方信用良好、有长期合同需求、有NVIDIA分配且希望长期发展 [66][67][69] 问题4: 除Cayuga外，公司考虑的市场有哪些，以及对数据中心用例的考虑 - 公司表示除纽约外，还关注蒙大拿州、马里兰州和弗吉尼亚州；对于超大规模企业，只要能达到公司要求的回报水平，且信用良好、文化相符，公司愿意与其合作，但目前仍专注于托管模式 [74][75][94] 问题5: Cayuga整合过程需要多长时间，Lake Mariner第二个250兆瓦电力是否已获批准 - 公司称Cayuga整合有严格流程，需董事会独立成员聘请独立顾问和进行估值；Lake Mariner第二个250兆瓦电力预计很快获批，与州政府沟通良好，未发现问题 [85][88] 问题6: 拓展HPC业务时，客户策略是怎样的，是否会再次考虑超大规模企业，以及对电力成本和现金G&A的预期 - 公司表示仍专注托管模式，因其回报率高；若超大规模企业能达到公司回报要求，愿意与其合作；电力价格方面，第四季度异常高，预计长期将稳定在0.045美元/千瓦时；SG&A方面，目前成本基础已适应750 - 1000兆瓦高功率计算规模，未来增量利润率高 [92][100][105] 问题7: 比特币价格下跌是否会改变公司比特币挖矿计划，以及剩余10%矿机部署是否有海关问题 - 公司表示比特币价格下跌不会改变战略，公司专注成为顶级HPC AI数据中心公司，将根据客户需求决定是否将挖矿产能转换为HPC AI；剩余矿机部署无海关问题 [110][112] 问题8: 寻找新站点时，市场竞争情况如何，对回报有何影响，以及项目融资进展 - 公司称凭借场地规模、能源成本和专业知识，在竞争中处于有利地位；项目融资方面，公司聘请了JPMorgan、Morgan Stanley和Milbank，市场对项目融资需求大，客户融资条件有吸引力，公司信心增强 [117][120][129]