维亚生物电话会议纪要关键要点 一、 公司与行业 * 公司为维亚生物，一家合同研究组织(CRO)及合同研发生产组织(CDMO) [1] * 行业为AI驱动的药物发现(AIDD)及生物医药研发服务行业 [2][3][6] 二、 核心观点与论据 1. 与英伟达的战略合作 * 公司成为英伟达在 AI+医药领域唯一的 CRO 合作伙伴 [2] * 合作基于英伟达的 Complexa 模型完成 minibinder 设计，验证了公司“Lab in the Loop”干湿一体化体系的扩展效能 [2][3] * 合作契机源于英伟达在2025年初注意到公司发布的成熟AIDD平台，经过多次深入交流后达成合作 [5] * 公司在合作中交付速度显著优于英伟达的其他合作伙伴 [2][6] * 未来规划包括英伟达在计算加速等方面对公司自有模型的支持，以及更多合作探索 [4] 2. AI平台能力与优势 * **布局时间**：公司于2020年开始规划AI布局，2021年建成超算中心并组建算法团队 [5] * **平台成熟度**：到2025年初，公司已形成一套完整、成熟、拥有自主知识产权的干湿一体化AIGC平台 [2][5][8] * **核心优势**： * 拥有强大的内部算法团队，所有生成模型和工具均为自研 [2][6] * 建立了行业领先的、系统化的“Lab in the Loop”干湿结合体系 [3][6] * 在基于结构的药物设计(SBDD)领域处于全球领先地位，AI与SBDD天然结合 [2][3][6] * **最新进展**：过去一年，平台在算法能力（如模型迭代、应用于环肽分子等新场景）和干湿实验协同工作流上取得进展 [9][10] 3. 业务运营与财务趋势 * **业绩表现**：2025年业绩符合公司此前向市场发布的指引 [2][12] * **区域增长**：2025年中国区业务增长较快，近期海外业务询单量也呈现上涨势头 [2][13] * **CDMO产能**：由于新产品订单超出预期，现有产能已基本饱和 [2][14] * **产能扩张**：为满足需求，公司正推进一个新建和两个改造厂房的项目，部分老产品产能可能暂时停产以完成改造 [2][14] 4. 商业模式升级与战略价值 * **对CRO业务的赋能**： * **带来增量**：AI扩展了探索新靶点和新化学空间的能力，带来显著业务增量 [11] * **带动效应**：AI驱动的独特体系对整个湿实验平台带动效应显著 [11] * **模式跃迁**：正在探索从传统服务收费向“Research Collaboration”等高阶商业模式跃迁 [2][11] * **对投资孵化业务的赋能**：公司正利用回款资金，有选择性地开展AI赋能的孵化项目，相比传统模式在效率和周期上有显著提升 [2][15] * **成本优势**：公司拥有成熟的湿实验平台，使得AI研发无需承担额外的巨额实验费用，湿实验平台能对AI模型进行快速反馈和反哺 [2][16] 三、 其他重要内容 * **行业地位**：在英伟达披露的AI+医药合作伙伴中，公司是唯一一家CRO企业 [6] * **未来展望**：公司对2026年业务发展有信心，具体业绩指引将在年报发布时提供 [13] * **投入计划**：AI平台进展增强了公司持续投入的信心，预计将加大AI相关投入，但这不会影响整体业绩指引 [16] * **成果展示**：与英伟达的合作成果将在2026年GTC大会进行展示 [2][5]

公司股价与交易表现 - 公司股价午后大幅上涨，截至发稿涨幅达10.14%，报68.45港元 [1] - 成交额活跃，达到1.82亿港元 [1] 合作项目里程碑与付款 - 公司在合作项目MEN2501完成I期临床试验首例患者给药后，获得合作伙伴美纳里尼集团支付的3900万港元里程碑付款 [1] - 此前在2025年7月，公司已就同一合作项目获得逾2340万港元的开发和监管里程碑付款 [1] 核心产品管线进展 - MEN2501是一款具备高度差异化的KIF18A抑制剂，由公司生成式AI引擎设计与优化 [1] - 该药物用于治疗染色体不稳定性实体瘤，目前I期临床试验已启动并完成首例患者给药 [1] 行业地位与技术实力 - 大摩研报指出，公司是AI驱动药物发现领域的领先者，在技术验证与应用方面均取得实质性进展 [1] - 公司的化学模型执行力支撑其可重复的“1-to-N”创新创造引擎 [1] - 随着生物学模型的人体验证逐步显现，其潜在上行弹性有望在整个行业进入广泛AI驱动药物发现采用期时得到进一步释放 [1]

公司股价与交易表现 - 公司股价午后涨幅超过10%，截至发稿时上涨10.14%，报68.45港元 [1] - 成交额达到1.82亿港元 [1] 合作项目与里程碑付款 - 公司在合作项目MEN2501完成I期临床试验首例患者给药后，获得合作伙伴美纳里尼集团支付的3900万港元里程碑付款 [1] - 此前于2025年7月，公司已获得逾2340万港元的开发和监管里程碑付款 [1] - MEN2501是一款具备高度差异化的KIF18A抑制剂，由公司生成式AI引擎设计与优化，用于治疗染色体不稳定性实体瘤 [1] 行业地位与技术进展 - 公司是AIDD（人工智能药物发现）领域的领先者，在技术验证与应用方面均取得实质性进展 [1] - 公司的化学模型执行力支撑其可重复的“1-to-N”创新创造引擎 [1] - 随着生物学模型的人体验证逐步显现，其潜在上行弹性有望在整个行业进入广泛AIDD采用期时得到进一步释放 [1]

公司上市与投资背景 - 英矽智能于2025年12月30日以股票代码“3696”在港交所主板挂牌上市，成为2025年港股市场最大的生物科技公司IPO [2] - 启明创投是公司最重要的机构投资方之一，于2019年领投其B轮融资并持续加码，IPO前持有公司约7%的股份 [2] - 公司获得了启明创投、华平投资、淡马锡、高瓴、红杉中国等数十家知名机构的投资 [2] 投资逻辑与决策过程 - 启明创投的投资基于“AI将深刻改变药物研发的路径与效率”的信念，看重团队在生成式AI尚未普及时的前沿探索 [2] - 投资决策在内部存在争议，因AI药物发现概念在当时未被充分证明 [4] - 2018年，公司与药明康德合作，利用AI算法仅用46天便针对DDR1靶点找到小分子先导化合物，该里程碑成果发表在《Nature Biotechnology》上，回应了内部质疑 [4] - 启明创投在更早的2018年已基于对AI药物发现赛道的研究投资了Schrödinger，其于2020年在纳斯达克上市，该投资经验为理解行业和验证方法论提供了基础 [9] - 凭借投资Schrödinger的经验，启明创投在英矽智能融资遇挑战时敢于领投，帮助公司渡过难关 [9] 投后管理与价值创造 - 启明创投在投资后为公司提供了持续的陪伴和大量协助 [5] - 协助公司引进了联合首席CEO兼首席科学家任峰博士，帮助建立了上海研发团队，从而确立了开发早期项目并通过商务拓展转让产生现金流的AI药物发现商业模式 [5] - 启明创投合伙人陈侃博士作为公司非执行董事，参与科学委员会及先导化合物提名委员会，把关研发进展，并参与研发高管面试及商务拓展战略建议 [5] - 认识到单纯提供软件服务收入起量较慢，因此通过帮助公司建立管线项目并对外授权，探索出了AI药物发现的新商业模式 [10] 公司业务进展与成果 - 公司高效搭建了涵盖超过30个创新项目的管线组合，涉及肿瘤、免疫、纤维化、代谢等广泛领域 [7] - 公司拥有全球进展最快的AI药物Rentosertib [7] - 全球收入最高的20家药企中，有13家与公司有软件平台合作 [7] - 公司与Exelixis、美纳里尼等全球制药企业达成了3项管线授权合作，带来20亿美元的潜在收入 [7] - 公司与赛诺菲、礼来、复星医药等多家全球知名药企达成了药物研发合作 [7] - 公司平台产生的分子验证越来越多，其首个管线已在临床二期显示初步药效，其他管线也已达成合作 [8] - 公司的全球化布局及拥有国际临床和商务拓展经验的团队，促进了与顶级国际药企的合作 [8] 行业前景与未来展望 - AI药物发现赛道前景广阔，未来期待AI与自动化能进一步加速新药研发 [10] - 当前AI药物发现主要应用于临床前小分子研发，未来有望加速大分子、多肽、mRNA等其他模态的研发 [10][11] - 期待AI技术未来能在加速病人入组、临床方案撰写、临床数据分析、报告生成以及监管机构审评中发挥更大作用 [11] - 随着硬科技与医药结合越来越紧密，启明创投内部医疗创新团队与科技投资团队的紧密合作预计将越来越多 [10]